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股市财富效应显示了居民对非预期资产价值变动所作出的反应。运用生命周期理论模型，利用Engle-Clanger协整、门限协整、惯性一门限协整等方法，考察中国股市财富效应的存在、方向及其对称性特征。结果显示中国股市财富效应具有非对称性，在股市“上涨”阶段居民对消费的调整速度较快，在“下跌”阶段则较慢；进一步的动态OLS估计结果发现，中国股市不具有短期财富效应，在长期上不具有正的财富效应，相反，长期中股市财富对消费具有“挤出效应”。