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采用社会融资规模和社会融资结构变量,对上市公司投资-现金流进行分析,以剖析宏观调控变量对微观企业融资约束的缓解作用。实证发现:我国A股上市公司普遍存在融资约束问题,资产的金融化有利于降低投资现金流敏感性;社会融资规模的增长会加剧企业融资约束困境;不同社会融资结构对上市公司融资约束影响不同,其中短期和中长期信贷缓解效应显著。因此,在正确引导金融服务实体经济中,提供多元化融资渠道、控制社会融资规模合理增长、注重社会融资结构的优化是有效的路径选择。