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雅戈尔是资本市场知名的“炒股专业户”，投资收益一度为公司业绩锦上添花。然而，2012年，公司投资板块却亏损达2.31亿。
服装、地产、投资，近年来被称雅戈尔的“三驾马车”。不过，多元化策略并未与公司净利增长画上等号。雅戈尔年报披露其炒股浮亏2亿多，其持有证券个数高达22只，证券投资为68.95亿元。
大额应收款风险难料
从年报披露信息来看，雅戈尔2012年底对其合营联营企业有大额的应收款项，合计约22.20个亿，2011年底合计约21.98个亿。（表一、表二）
针对这些巨额往来欠款，雅戈尔并未计提一分钱的坏账准备。就此，记者采访了雅戈尔董秘刘新宇，她给出的回答是：“根据我公司的应收款项坏账准备计提政策，对文中列示的应收款项计提方法为“单独进行减值测试”，即如有客观证据表明其已发生减值，按照预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账。”换言之，雅戈尔认为这些巨额往来欠款“无回收风险”。实际情况确实如此吗？怕不尽然。
在公司对其合营企业“陆裕投资有限公司”的应收款项，雅戈尔2012年底和2011年底对该关联方的其他应收款余额分别高达5.19亿元和5.2亿元。与此同时，从年报的信息可以看出，陆裕投资有限公司是2011年度新出现的联营的公司，公司所占的股权比例为50%，注册资本仅为2港元。2011年底的净资产为-23.30万元，2011年度实现的净利润为-510.48万元。公司对其的长期股权投资账面原始成本为115.86万元，由于按照股权比例计算出来的亏损大于公司的长期股权投资，因此公司账面上显示的对该公司的长期股权投资为0。
2012年度陆裕投资有限公司的净资产为-1076.04万元，当年实现的净利润为-362.01万元。从以上两年的数据可以陆裕投资有限公司已严重的资不抵债，而且2012年度尚无好转的迹象。
联营合营企业投资收益存质疑
更何况，这还不是存在于雅戈尔联营企业财务核算数据中最严重的问题，如果我们对比年报中披露的联营合营企业的信息，和雅戈尔对合营企业、联营企业确认的投资收益信息，就不难发现其中疑点重重。（表三、表四）
我们不难发现“杭州中海雅戈尔房地产有限公司”2012年度实现的净利润为15429.6万元，按照公司50%的持股比例，2012年应确认的对该公司的投资收益为7714.80万元，但是公司确认的投资收益却为7883.22万元，多确认了168.42万元。
同样的问题还出现在联营公司“嵊州盛泰色织科技有限公司”身上，2012年度该关联方实现的净利润为-7321.96万元，按照公司的持股比例26%计算出的2012年度应确认的对该公司的投资收益为-1903.71万元，但公司确认的投资收益却为94.34万元，多确认了1998.05万元。
就上述问题，雅戈尔解释称：“上述两家为未审计对于联营企业的投资，上市公司应按照持股比例，根据该公司当年利润表上列报的数据确认投资收益。但是，由于我公司年报最近两年对外披露时间均为3月下旬，而此时杭州中海、嵊州色织等公司尚未完成自身公司年审，不能提供审定利润表，因此我公司审计师按照该公司提供的未审加盖公章利润表确认了投资收益，由于使用未审数据而产生的差异，在次年年审中调整。”但是这样的简单解释实在说不过去，因为如果是会计差错，那么是否应该在会计差错中予以披露，但公司的前期会计差错更正中并无显示。
值得注意的是，“嵊州盛泰色织科技有限公司”为雅戈尔在2010年5月公司转让部分股权从而由子公司变为联营公司的。在2010年至2012年间，嵊州盛泰色织科技有限公司的情况如表五。
由上可知，2010年嵊州盛泰色织净资产50040.26万，净利润15183.53万。2011年净资产、净利润分别为85752.41万、29769.60万（加上了企业所说的会计差错），2012年结果变为净资产、净利润分别为73231.71万、-7321.96万。该联营公司嵊州盛泰色织科技有限公司自2010年5月由雅戈尔的子公司转为联营公司之后，在不到三年的时间中，经营业绩从2010年的盈利15183.53万元，2011年度的盈利29769.60万元，骤跌至2012年的-7321.96万元。
服装、地产、投资，近年来被称雅戈尔的“三驾马车”。不过，多元化策略并未与公司净利增长画上等号。雅戈尔年报披露其炒股浮亏2亿多，其持有证券个数高达22只，证券投资为68.95亿元。
大额应收款风险难料
从年报披露信息来看，雅戈尔2012年底对其合营联营企业有大额的应收款项，合计约22.20个亿，2011年底合计约21.98个亿。（表一、表二）
针对这些巨额往来欠款，雅戈尔并未计提一分钱的坏账准备。就此，记者采访了雅戈尔董秘刘新宇，她给出的回答是：“根据我公司的应收款项坏账准备计提政策，对文中列示的应收款项计提方法为“单独进行减值测试”，即如有客观证据表明其已发生减值，按照预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账。”换言之，雅戈尔认为这些巨额往来欠款“无回收风险”。实际情况确实如此吗？怕不尽然。
在公司对其合营企业“陆裕投资有限公司”的应收款项，雅戈尔2012年底和2011年底对该关联方的其他应收款余额分别高达5.19亿元和5.2亿元。与此同时，从年报的信息可以看出，陆裕投资有限公司是2011年度新出现的联营的公司，公司所占的股权比例为50%，注册资本仅为2港元。2011年底的净资产为-23.30万元，2011年度实现的净利润为-510.48万元。公司对其的长期股权投资账面原始成本为115.86万元，由于按照股权比例计算出来的亏损大于公司的长期股权投资，因此公司账面上显示的对该公司的长期股权投资为0。
2012年度陆裕投资有限公司的净资产为-1076.04万元，当年实现的净利润为-362.01万元。从以上两年的数据可以陆裕投资有限公司已严重的资不抵债，而且2012年度尚无好转的迹象。
联营合营企业投资收益存质疑
更何况，这还不是存在于雅戈尔联营企业财务核算数据中最严重的问题，如果我们对比年报中披露的联营合营企业的信息，和雅戈尔对合营企业、联营企业确认的投资收益信息，就不难发现其中疑点重重。（表三、表四）
我们不难发现“杭州中海雅戈尔房地产有限公司”2012年度实现的净利润为15429.6万元，按照公司50%的持股比例，2012年应确认的对该公司的投资收益为7714.80万元，但是公司确认的投资收益却为7883.22万元，多确认了168.42万元。
同样的问题还出现在联营公司“嵊州盛泰色织科技有限公司”身上，2012年度该关联方实现的净利润为-7321.96万元，按照公司的持股比例26%计算出的2012年度应确认的对该公司的投资收益为-1903.71万元，但公司确认的投资收益却为94.34万元，多确认了1998.05万元。
就上述问题，雅戈尔解释称：“上述两家为未审计对于联营企业的投资，上市公司应按照持股比例，根据该公司当年利润表上列报的数据确认投资收益。但是，由于我公司年报最近两年对外披露时间均为3月下旬，而此时杭州中海、嵊州色织等公司尚未完成自身公司年审，不能提供审定利润表，因此我公司审计师按照该公司提供的未审加盖公章利润表确认了投资收益，由于使用未审数据而产生的差异，在次年年审中调整。”但是这样的简单解释实在说不过去，因为如果是会计差错，那么是否应该在会计差错中予以披露，但公司的前期会计差错更正中并无显示。
值得注意的是，“嵊州盛泰色织科技有限公司”为雅戈尔在2010年5月公司转让部分股权从而由子公司变为联营公司的。在2010年至2012年间，嵊州盛泰色织科技有限公司的情况如表五。
由上可知，2010年嵊州盛泰色织净资产50040.26万，净利润15183.53万。2011年净资产、净利润分别为85752.41万、29769.60万（加上了企业所说的会计差错），2012年结果变为净资产、净利润分别为73231.71万、-7321.96万。该联营公司嵊州盛泰色织科技有限公司自2010年5月由雅戈尔的子公司转为联营公司之后，在不到三年的时间中，经营业绩从2010年的盈利15183.53万元，2011年度的盈利29769.60万元，骤跌至2012年的-7321.96万元。