论文部分内容阅读
摘 要：当前，央行实行货币政策的主要目标是抑制通货膨胀，稳定物价。而在所有货币政策中，央行频繁使用存款准备金率政策。因此本文分析了存款准备金率作为央行频繁进行宏观调控手段的原因、作用及局限性，并指出提高存款准备金率与其他政策一起配合才是解决当前通货膨胀的有效措施。
关键词：存款准备金率；货币政策；通货膨胀
中图分类号：F822 文献标识码：A文章编号：1006-4117（2011）08-0191-01
一、央行上调存款准备金率的背景分析
（一）我国经济过热，通胀压力不断加大。近期，我国的物价水平持续上涨，尤其是与居民生活息息相关的食品价格上涨最快，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“糖高宗”等各种新鲜名词层出不穷。根据国家统计局最近公布的数据显示，5月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.5%，创34个月来的新高，在影响居民消费价格的八大类别当中，同比全部上涨，其中又为食品价格涨幅最大，同比上涨11.7%。工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%。上半年我国的CPI平均超过5%,且通胀预期还将持续走高。
（二）我国市场上存在严重的流动性过剩。西方国家采取量化宽松的货币政策，加之我国经济的较快增长，面临汇率升值的可能，而且国内利率与国外利率存在较大利差，导致热钱大量涌入国内；我国对外贸易连年顺差，外汇储备已达3万多亿美元，使人民币外汇占款不断增加，为对冲持续增加的外汇占款，央行投放了大量基础货币；美国的次贷危机后，我国为了刺激经济的发展，推出了一系列扩大内需的政策，货币投放量过大，市场流动性极度扩张。
（三）房地产市场继续出现过热迹象，全国商品房价格指数持续攀升。1-5月全国新建商品房销售价格同比上涨8.2%，住宅上涨10.7%。部分发达城市涨幅更大，普遍超出居民工资涨幅，房地产泡沫进一步扩大。
二、央行上调法定存款准备金的原因分析
法定存款准备金是央行强制性要求商业银行等金融机构按规定比率缴纳的存款准备金，是央行调整货币供给量的强有力工具。法定存款准备金具有其他主要货币政策无法比拟的优越性，这也是央行频繁使用法定存款准备金政策的原因。
（一）上调存款准备金率的目的是通过收紧市场流动性来遏制经济过热，抑制通货膨胀。央行通过规定商业银行存放在其的准备金，调节商业银行体系内可动用的资金，从而调节了信贷总量和货币供给量。由于我国市场上存在流动性过剩，央行提高法定存款准备金率，可以抑制银行的信贷规模，从而减少银行的信贷总量和市场上的货币供给量，从而使市场的流动性降低，消除通胀走高的货币因素。
（二）央行对于调整存款准备金率具有主动性，通过调控货币供应量对市场进行有效的控制；而再贴现率的使用，央行则处于被动地位，若商业银行有其他筹措资金的手段，则央行不能有效的控制货币供应量。而且，贴现率也不如存款准备金率灵活，再贴现率的变动会引起市场利率的波动，这就会影响企业或商业银行的投资与决策。因此，再贴现政策在实际中作用是有限的。
（三）提高存款准备金率在收紧市场流动性、稳定经济增长的同时而不会加大人民币升值压力；而加息会带来人民币升值的压力，扩大利差，国外大量热钱将涌入中国，造成房地产市场，大宗商品价格迅速提升，形成资产泡沫，破坏金融市场的稳定性，阻碍经济的发展。
（四）提高存款准备金率可以减少部分当前房地产市场泡沫，使房价回归理性。提高存款准备金率将使开发商难以从银行获取贷款，使其资金流紧张，从而促使开发商加快商品房销售，降低商品房价格。
（五）提高存款准备金率成本低，发行央票必须有足够的收益率来吸引商业银行购买。这将使央票到期时央行承受较高的资金成本，并要解决央票到期的市场流动性问题。
三、存款准备金率作用的局限性分析
存款准备金率曾被认为是货币政策的一把“巨斧”，因为它的很小变动就会导致货币供应量的较大变动，但是现在它的作用在逐渐弱化。
（一）提高存款准备金率主要是将商业银行的流动性冻结到央行，对抑制通胀功效不大。今年的第六次上调存款准备金率，相当于冻结银行存款3800亿，这是一个很小的数字，沪深股市成交每日约2000多亿，也就是说不到一天半的成交量，对市场的影响力不大。
（二）5月份CPI同比上涨5.5%，与一年期居民存款3.25%比较，负利率高达2.25%，这就使得储蓄使货币的实际购买力下降，长期负利率将促使居民把存款投资于其他能带来相对较高回报的渠道，从而造成大量资金流入房地产，股市等领域。而存款准备金率对此却无能为力。因为存款准备金率只能将商业银行的流动性冻结到央行。
（三）上调存款准备金率收紧了商业银行的流动性，减少了其可用放贷资金，使得资金大部分流向大型企业，增加了中小企业的融资难度和成本。近期很多中小企业已经由于得不到银行贷款而导致其资金链断裂，不得不破产。
四、对未来政策的建议
在负利率的现实下，频繁上调存款准备金率将对市场造成负面影响：银行内部流动性紧张，实体经济资金短缺。因此，存款准备金率应当与其他货币政策，如利率，公开市场操作等协调配合使用，使实际利率变正，吸引市场上的资金流回金融机构里，然后再通过存款准备金率和央票将流动性冻结到央行，使得准备金率发挥出最大的调控效果，进而减少货币因素引起的通货膨胀。但是，我们也应该看到，我国现在所面临的通胀压力，不仅仅是一个货币现象，还有我国部分地区自然灾害导致的物价上升和国际输入性通胀压力。因而要解决我国目前的通胀，除了坚定不移的运用货币政策外，还需要财政政策、税收政策等其他一些政策的互相协作，从而全面抑制通胀，从根本上解决我国物价持续上涨的局面。
作者单位：河北大学研究生院
参考文献：
[1]林煜.上调存款准备金率——权宜之策[J].中国商界,2010(5).
关键词：存款准备金率；货币政策；通货膨胀
中图分类号：F822 文献标识码：A文章编号：1006-4117（2011）08-0191-01
一、央行上调存款准备金率的背景分析
（一）我国经济过热，通胀压力不断加大。近期，我国的物价水平持续上涨，尤其是与居民生活息息相关的食品价格上涨最快，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“糖高宗”等各种新鲜名词层出不穷。根据国家统计局最近公布的数据显示，5月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.5%，创34个月来的新高，在影响居民消费价格的八大类别当中，同比全部上涨，其中又为食品价格涨幅最大，同比上涨11.7%。工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%。上半年我国的CPI平均超过5%,且通胀预期还将持续走高。
（二）我国市场上存在严重的流动性过剩。西方国家采取量化宽松的货币政策，加之我国经济的较快增长，面临汇率升值的可能，而且国内利率与国外利率存在较大利差，导致热钱大量涌入国内；我国对外贸易连年顺差，外汇储备已达3万多亿美元，使人民币外汇占款不断增加，为对冲持续增加的外汇占款，央行投放了大量基础货币；美国的次贷危机后，我国为了刺激经济的发展，推出了一系列扩大内需的政策，货币投放量过大，市场流动性极度扩张。
（三）房地产市场继续出现过热迹象，全国商品房价格指数持续攀升。1-5月全国新建商品房销售价格同比上涨8.2%，住宅上涨10.7%。部分发达城市涨幅更大，普遍超出居民工资涨幅，房地产泡沫进一步扩大。
二、央行上调法定存款准备金的原因分析
法定存款准备金是央行强制性要求商业银行等金融机构按规定比率缴纳的存款准备金，是央行调整货币供给量的强有力工具。法定存款准备金具有其他主要货币政策无法比拟的优越性，这也是央行频繁使用法定存款准备金政策的原因。
（一）上调存款准备金率的目的是通过收紧市场流动性来遏制经济过热，抑制通货膨胀。央行通过规定商业银行存放在其的准备金，调节商业银行体系内可动用的资金，从而调节了信贷总量和货币供给量。由于我国市场上存在流动性过剩，央行提高法定存款准备金率，可以抑制银行的信贷规模，从而减少银行的信贷总量和市场上的货币供给量，从而使市场的流动性降低，消除通胀走高的货币因素。
（二）央行对于调整存款准备金率具有主动性，通过调控货币供应量对市场进行有效的控制；而再贴现率的使用，央行则处于被动地位，若商业银行有其他筹措资金的手段，则央行不能有效的控制货币供应量。而且，贴现率也不如存款准备金率灵活，再贴现率的变动会引起市场利率的波动，这就会影响企业或商业银行的投资与决策。因此，再贴现政策在实际中作用是有限的。
（三）提高存款准备金率在收紧市场流动性、稳定经济增长的同时而不会加大人民币升值压力；而加息会带来人民币升值的压力，扩大利差，国外大量热钱将涌入中国，造成房地产市场，大宗商品价格迅速提升，形成资产泡沫，破坏金融市场的稳定性，阻碍经济的发展。
（四）提高存款准备金率可以减少部分当前房地产市场泡沫，使房价回归理性。提高存款准备金率将使开发商难以从银行获取贷款，使其资金流紧张，从而促使开发商加快商品房销售，降低商品房价格。
（五）提高存款准备金率成本低，发行央票必须有足够的收益率来吸引商业银行购买。这将使央票到期时央行承受较高的资金成本，并要解决央票到期的市场流动性问题。
三、存款准备金率作用的局限性分析
存款准备金率曾被认为是货币政策的一把“巨斧”，因为它的很小变动就会导致货币供应量的较大变动，但是现在它的作用在逐渐弱化。
（一）提高存款准备金率主要是将商业银行的流动性冻结到央行，对抑制通胀功效不大。今年的第六次上调存款准备金率，相当于冻结银行存款3800亿，这是一个很小的数字，沪深股市成交每日约2000多亿，也就是说不到一天半的成交量，对市场的影响力不大。
（二）5月份CPI同比上涨5.5%，与一年期居民存款3.25%比较，负利率高达2.25%，这就使得储蓄使货币的实际购买力下降，长期负利率将促使居民把存款投资于其他能带来相对较高回报的渠道，从而造成大量资金流入房地产，股市等领域。而存款准备金率对此却无能为力。因为存款准备金率只能将商业银行的流动性冻结到央行。
（三）上调存款准备金率收紧了商业银行的流动性，减少了其可用放贷资金，使得资金大部分流向大型企业，增加了中小企业的融资难度和成本。近期很多中小企业已经由于得不到银行贷款而导致其资金链断裂，不得不破产。
四、对未来政策的建议
在负利率的现实下，频繁上调存款准备金率将对市场造成负面影响：银行内部流动性紧张，实体经济资金短缺。因此，存款准备金率应当与其他货币政策，如利率，公开市场操作等协调配合使用，使实际利率变正，吸引市场上的资金流回金融机构里，然后再通过存款准备金率和央票将流动性冻结到央行，使得准备金率发挥出最大的调控效果，进而减少货币因素引起的通货膨胀。但是，我们也应该看到，我国现在所面临的通胀压力，不仅仅是一个货币现象，还有我国部分地区自然灾害导致的物价上升和国际输入性通胀压力。因而要解决我国目前的通胀，除了坚定不移的运用货币政策外，还需要财政政策、税收政策等其他一些政策的互相协作，从而全面抑制通胀，从根本上解决我国物价持续上涨的局面。
作者单位：河北大学研究生院
参考文献：
[1]林煜.上调存款准备金率——权宜之策[J].中国商界,2010(5).