论文部分内容阅读
编者：成长期的公司有了资本的扶持，很容易一飞冲天。基于此，我们会深入创业板公司，做出系列报道，寻找真正意义上的“中国的苹果”。本期出镜的是娱乐行业第一家上市公司，市值百亿的华谊兄弟（300027）。
“我们不能保证让每一个投资者都能挣到钱，世界上也没有任何一家公司能够做到，更希望公众看的远一些，华谊的成长性需要三到五年的时间似乎才能看的更清楚。”华谊兄弟（以下简称华谊）董秘胡明这样认为。
尽管知名度很高，但自上市以来华谊的股价表现并不稳定，艺人出走、大小非解禁又给华谊兄弟平添了几缕波澜。作为娱乐业唯一一家上市公司，华谊加紧多元化布局：院线、网游等新娱乐业务，计划紧跟迪斯尼构建主题公园……能不能摘下国内综合娱乐第一的大旗，未来五年是关键。
稍稍领先半步
在华谊工作六年的董事会秘书胡明眼里，华谊相比其他公司只领先了半步，并希望这半步优势继续保持。去年，三项主营业务：电影收获17亿元票房，市场份额由2009年的10%上升至15%，电视剧业务却由规划的15部降至11部，以收入计算市场份额在5%-8%之间，行业排名第三；以其两岸三地的艺人阵容和经营规模计算，艺人经济业务稳坐头把交椅。这都为华谊兄弟今后的发展增添不少信心。
电影的利润仍是关键。2009年华谊净利润增长了37.49%，2010年增长76.46% ，其中电影业务同期增长209.39%，尽管电影的规模化生产一直是该行业发展的瓶颈。
胡明给出解释是，利润如此迅速的增长直接原因是之前投资的诸多大片在去年集中上映，票房成绩也很不错。电影行业的风险虽然是永恒的话题，但并不意味着华谊没有机会。华纳、迪士尼成为全球娱乐业的巨头，是因为实现了规模化发展，这就是华谊要借鉴的。“电影一定能形成规模的，对于我们来说最重要的事是以一个什么样的方式去控制风险，实现投资回报。再者，这几年华谊的电影制作和发行的收益上一直以来是非常稳定的，我们电影票房的收入，并没有发生大的波动。”
尽管华谊各细分领域都有实力强劲的对手，如中影集团计划年内重启A股上市。但湘财证券分析师田洪港认为，中影集团有明显的国有企业的管理特性，上市后能否适应市场化管理，需要时间的检验。华谊兄弟的优势不仅体现在三大主营业务的市场份额，布局游戏、文化城、音乐等多项业务，坚持走综合娱乐巨鳄的路线，并已经着手布局，目前还看不到任何一家公司有类似的格局。
华谊的核心竞争力
艺人和导演一直以来都被认为是华谊的核心竞争力，依靠明星效应的华谊受到不少关注。但有华谊“一哥”“一姐”之称的黄晓明、周迅等艺人相继出走，和对冯小刚的依赖，使华谊的成长性并不被看好。
胡明介绍，艺人的流动是行业特性，但华谊的艺人经纪业务收入中前20名的收入合计2907.43万元，占总收入的5.39%，平均每个艺人143万元，几个艺人对盈利并不能构成直接影响。
“艺人最看重什么？无非是在这里拍出好的作品，实现自身的价值。那么加入华谊，我们能够提供给这些，就行了”她认为，华谊的核心竞争力并不是艺人和导演，而是中国娱乐业最大平台的价值，通过上市解决的资金问题，能够吸引人才、提供资金和解决管理问题。“而且，如今资金在业内已不是问题，华谊更重要的是能凝聚的行业内顶尖的人才，让加盟艺人有更多机会与高手交流，同时保证出品作品的成功率，实现聚集效应。”
综合娱乐战略——良好趋势
华谊上市之后，除加固电影、电视和艺人经纪“三驾马车”之间的协同效应外，着手包括电影、电视剧、艺人经纪、主题公园、音乐、影院、网络游戏等九大业务板块的战略布局： 2010年12月，与巨人网络成立合资公司进军游戏产业，开展网络游戏以及手机游戏业务。建成的两家院线，2011年计划新增8家。
多元化布局，在一些领域已有了不错收益，音乐业务、影院业务已经为促使营收增加。胡明说：“现在娱乐业下的一些细分行业，还没有特别大、具有很强竞争力的公司，华谊看到了这样机会，如果进入很可能成为子行业的具有领导者。有些领域的成长性特别强，盈利模式较好。比如，手机游戏就是移动联网的应用，我们发现做移动互联网的内容应用是机会，很自然的产业延伸，并已经有不错的收益。”银河证券研究员许耀文分析，华谊打造全媒体多平台是目前中国影视业无法形成规模化生产的必然选择，通过产业链的延伸，优化各个业务之间优势，发挥自身资源的最大化，反过来又会促成影视业的规模生产，实现业务多元化的协同效益。比如，一部电影，签约艺人可以为其唱主题歌，拍好了，不仅带来票房收益，更可以把影视剧做成游戏，版权问题得到解决还降低了成本，形成规模效益，实现范围经济。
资金和利润稳定是关键
事实上，华谊兄弟多项业务的扩张，已经有不错收益，但短期内显然无法对盈利更较明显的贡献，三大业务依然是其支柱。
目前，国内电影经济总量年均增长速度达到20%以上，华谊作为少数起步较早的大型企业，掌控了较多的制作和发行资源，在国产大片市场形成了稳定的市场份额。业内人士估计行业3到5年的增速会达到50%增度，华谊保持15%的市场并非难事。电视剧的投入加大、以及艺人经纪业务的绝对领先优势都保障了公司利润增长的趋势。而华谊在其他业务上的回报也颇为可观：院线投入782.5万元，毛利达到58.25%。
支出方面，华谊计划2013年建成总投资数十亿元的“华谊兄弟文化城”，还有尚在筹划的“hello kitty”主体公园。预计在3至5年内将有大幅支出。田洪港认为，华谊兄弟如此多业务布局，如何吸引高素质的人才，实现良性发展，在未来的发展中起着至关重要的作用。华谊走全媒体综合性娱乐战略目前只是雏形，还需等待布局的最后成绩。
M：钱经 H：胡明
M：您怎么看上市以来公众的一些质疑？
H：以前可能更注重票房和宣传，现在也注重公司经营情况的变动所带来的市场反应。艺人出走等问题实际上本来是正常的事情，可能公众对这个行业还不熟悉吧。
M：目前华谊兄弟遇到的问题是什么？
H：更多是来自于行业。比如说盗版问题，电影行业收入周期这么短，很多重要问题就是来自于盗版。美国电影票房实际上只占收入的25%到30%，之后收入主要来自于版权和点播，这样的收入我国大部分是没有的，企业还必须在这样的环境下生存。
M：没有冯小刚，华谊还能有多大的价值？
H：我认为电影业和娱乐业都是在进步的，没有哪位导演和艺人能够一直独领风骚，新的人才会不断涌现的。关于导演的依赖性问题，我们今年启动了H计划，与10名导演同时签署了合拍新片，有非常具体拍摄机会，都是在很早以前就进行准备布局影视剧发展。
M：相比电影行业，电视剧对公司的贡献率并不高？
H：电视剧在中国市场较为分散，公司比较多，每年拍出的戏有好几百部，但关注度较低，话题性比较弱。电视剧业务下降5.66个百分点，主要是因为电视剧制作成本增加所致，今年华谊将加大投入比重，提供业务贡献率。
M：华谊兄弟会不会出现像米高梅那样的情况，最后从人们的眼球消失？
H：很多人都会这么想，现在电影行业这么不好做，米高梅都破产了，你们还有什么发展前途。实际上很多人并不了解米高梅，在破产之前，它早已经淡出电影产业的第一线，近几年人们除了记得007的版权，还看到了什么？
M：投资者面对公司大小非的解禁，表现的非常忐忑，您是怎么看大股东的套现呢？
H：对于华谊来说，小非解禁已经过去了，每一个上市公司都要迈过去这个槛，现在最艰难的时期已经过去了。2012年还有大股东会解禁，华谊传递的信息会更清晰，股东需要钱就会卖一些，但他还有很多的股权，不会像小非解禁这么混乱。
“我们不能保证让每一个投资者都能挣到钱，世界上也没有任何一家公司能够做到，更希望公众看的远一些，华谊的成长性需要三到五年的时间似乎才能看的更清楚。”华谊兄弟（以下简称华谊）董秘胡明这样认为。
尽管知名度很高，但自上市以来华谊的股价表现并不稳定，艺人出走、大小非解禁又给华谊兄弟平添了几缕波澜。作为娱乐业唯一一家上市公司，华谊加紧多元化布局：院线、网游等新娱乐业务，计划紧跟迪斯尼构建主题公园……能不能摘下国内综合娱乐第一的大旗，未来五年是关键。
稍稍领先半步
在华谊工作六年的董事会秘书胡明眼里，华谊相比其他公司只领先了半步，并希望这半步优势继续保持。去年，三项主营业务：电影收获17亿元票房，市场份额由2009年的10%上升至15%，电视剧业务却由规划的15部降至11部，以收入计算市场份额在5%-8%之间，行业排名第三；以其两岸三地的艺人阵容和经营规模计算，艺人经济业务稳坐头把交椅。这都为华谊兄弟今后的发展增添不少信心。
电影的利润仍是关键。2009年华谊净利润增长了37.49%，2010年增长76.46% ，其中电影业务同期增长209.39%，尽管电影的规模化生产一直是该行业发展的瓶颈。
胡明给出解释是，利润如此迅速的增长直接原因是之前投资的诸多大片在去年集中上映，票房成绩也很不错。电影行业的风险虽然是永恒的话题，但并不意味着华谊没有机会。华纳、迪士尼成为全球娱乐业的巨头，是因为实现了规模化发展，这就是华谊要借鉴的。“电影一定能形成规模的，对于我们来说最重要的事是以一个什么样的方式去控制风险，实现投资回报。再者，这几年华谊的电影制作和发行的收益上一直以来是非常稳定的，我们电影票房的收入，并没有发生大的波动。”
尽管华谊各细分领域都有实力强劲的对手，如中影集团计划年内重启A股上市。但湘财证券分析师田洪港认为，中影集团有明显的国有企业的管理特性，上市后能否适应市场化管理，需要时间的检验。华谊兄弟的优势不仅体现在三大主营业务的市场份额，布局游戏、文化城、音乐等多项业务，坚持走综合娱乐巨鳄的路线，并已经着手布局，目前还看不到任何一家公司有类似的格局。
华谊的核心竞争力
艺人和导演一直以来都被认为是华谊的核心竞争力，依靠明星效应的华谊受到不少关注。但有华谊“一哥”“一姐”之称的黄晓明、周迅等艺人相继出走，和对冯小刚的依赖，使华谊的成长性并不被看好。
胡明介绍，艺人的流动是行业特性，但华谊的艺人经纪业务收入中前20名的收入合计2907.43万元，占总收入的5.39%，平均每个艺人143万元，几个艺人对盈利并不能构成直接影响。
“艺人最看重什么？无非是在这里拍出好的作品，实现自身的价值。那么加入华谊，我们能够提供给这些，就行了”她认为，华谊的核心竞争力并不是艺人和导演，而是中国娱乐业最大平台的价值，通过上市解决的资金问题，能够吸引人才、提供资金和解决管理问题。“而且，如今资金在业内已不是问题，华谊更重要的是能凝聚的行业内顶尖的人才，让加盟艺人有更多机会与高手交流，同时保证出品作品的成功率，实现聚集效应。”
综合娱乐战略——良好趋势
华谊上市之后，除加固电影、电视和艺人经纪“三驾马车”之间的协同效应外，着手包括电影、电视剧、艺人经纪、主题公园、音乐、影院、网络游戏等九大业务板块的战略布局： 2010年12月，与巨人网络成立合资公司进军游戏产业，开展网络游戏以及手机游戏业务。建成的两家院线，2011年计划新增8家。
多元化布局，在一些领域已有了不错收益，音乐业务、影院业务已经为促使营收增加。胡明说：“现在娱乐业下的一些细分行业，还没有特别大、具有很强竞争力的公司，华谊看到了这样机会，如果进入很可能成为子行业的具有领导者。有些领域的成长性特别强，盈利模式较好。比如，手机游戏就是移动联网的应用，我们发现做移动互联网的内容应用是机会，很自然的产业延伸，并已经有不错的收益。”银河证券研究员许耀文分析，华谊打造全媒体多平台是目前中国影视业无法形成规模化生产的必然选择，通过产业链的延伸，优化各个业务之间优势，发挥自身资源的最大化，反过来又会促成影视业的规模生产，实现业务多元化的协同效益。比如，一部电影，签约艺人可以为其唱主题歌，拍好了，不仅带来票房收益，更可以把影视剧做成游戏，版权问题得到解决还降低了成本，形成规模效益，实现范围经济。
资金和利润稳定是关键
事实上，华谊兄弟多项业务的扩张，已经有不错收益，但短期内显然无法对盈利更较明显的贡献，三大业务依然是其支柱。
目前，国内电影经济总量年均增长速度达到20%以上，华谊作为少数起步较早的大型企业，掌控了较多的制作和发行资源，在国产大片市场形成了稳定的市场份额。业内人士估计行业3到5年的增速会达到50%增度，华谊保持15%的市场并非难事。电视剧的投入加大、以及艺人经纪业务的绝对领先优势都保障了公司利润增长的趋势。而华谊在其他业务上的回报也颇为可观：院线投入782.5万元，毛利达到58.25%。
支出方面，华谊计划2013年建成总投资数十亿元的“华谊兄弟文化城”，还有尚在筹划的“hello kitty”主体公园。预计在3至5年内将有大幅支出。田洪港认为，华谊兄弟如此多业务布局，如何吸引高素质的人才，实现良性发展，在未来的发展中起着至关重要的作用。华谊走全媒体综合性娱乐战略目前只是雏形，还需等待布局的最后成绩。
M：钱经 H：胡明
M：您怎么看上市以来公众的一些质疑？
H：以前可能更注重票房和宣传，现在也注重公司经营情况的变动所带来的市场反应。艺人出走等问题实际上本来是正常的事情，可能公众对这个行业还不熟悉吧。
M：目前华谊兄弟遇到的问题是什么？
H：更多是来自于行业。比如说盗版问题，电影行业收入周期这么短，很多重要问题就是来自于盗版。美国电影票房实际上只占收入的25%到30%，之后收入主要来自于版权和点播，这样的收入我国大部分是没有的，企业还必须在这样的环境下生存。
M：没有冯小刚，华谊还能有多大的价值？
H：我认为电影业和娱乐业都是在进步的，没有哪位导演和艺人能够一直独领风骚，新的人才会不断涌现的。关于导演的依赖性问题，我们今年启动了H计划，与10名导演同时签署了合拍新片，有非常具体拍摄机会，都是在很早以前就进行准备布局影视剧发展。
M：相比电影行业，电视剧对公司的贡献率并不高？
H：电视剧在中国市场较为分散，公司比较多，每年拍出的戏有好几百部，但关注度较低，话题性比较弱。电视剧业务下降5.66个百分点，主要是因为电视剧制作成本增加所致，今年华谊将加大投入比重，提供业务贡献率。
M：华谊兄弟会不会出现像米高梅那样的情况，最后从人们的眼球消失？
H：很多人都会这么想，现在电影行业这么不好做，米高梅都破产了，你们还有什么发展前途。实际上很多人并不了解米高梅，在破产之前，它早已经淡出电影产业的第一线，近几年人们除了记得007的版权，还看到了什么？
M：投资者面对公司大小非的解禁，表现的非常忐忑，您是怎么看大股东的套现呢？
H：对于华谊来说，小非解禁已经过去了，每一个上市公司都要迈过去这个槛，现在最艰难的时期已经过去了。2012年还有大股东会解禁，华谊传递的信息会更清晰，股东需要钱就会卖一些，但他还有很多的股权，不会像小非解禁这么混乱。