中信股份：国内大赚国外亏

• 作 者: 赵琳
• 出 处: 股市动态分析
• 发表日期: 2015年4期
• 关键词: 中信 中信证券 滑铁卢 持股市值 铁矿石 市值 对中 铁矿 金融股 估值

　　 日前，中信股份（00267）精准减持中信证券（600030）备受市场的质疑。记者发现，由于中信股份持股成本低，且上市后中信证券分红所得令中信股份获利不菲，因此此次减持套现的约110亿元，基本可视为中信股份从中信证券上赚来的。
　　 值得注意的是，中信股份虽然通过减持中信证券狂赚百亿，但其在国外市场上的投资却遭遇“滑铁卢”——日前中信股份宣布，受到过去数月铁矿石价格持续下跌影响，公司可能会对中澳铁矿作为14-18亿美元的减值准备。这一数额折合人民币约为百亿。
　　
　　高位减持中信证券狂赚百亿
　　 中信证券日前公告称，1月13日-16日，公司第一大股东中信股份于2015年1月13日至16日期间通过上证所竞价交易系统减持公司股份合计3.48亿元，占公司总股本的3.16%。上述减持完成后，中信股份持有公司股份数量变更为18.89亿元，持股比较由20.30%降至17.14%，仍为公司第一大股东。由于在减持时间内中信证券股价在32-33元附近，由此可以估算出中信股份套现金额约为110亿元。
　　 记者查阅了中信证券上市以来的分红统计发现，自2003年上市以来，中信证券在11年时间内每年均有现金分红，中信股份在这期间的累计分红超过50亿。同时，中信股份在其减持的时间区间里，中信证券股价创下了历史新高，由于中信股份取得中信证券的成本十分低廉，因此此次减持套现的110亿元，基本上可以看作是其所赚。
　　 目前市场上对中信股份精准抛售中信证券质疑颇多，中信证券也发布相关公告进行澄清。
　　 有业内人士指出，以正大光明入股中信股份的价格计算，中信股份目前的估值仅3200亿人民币，而仅中信股份持有的金融股股权就有过中信股份目前市值，如中信股份持有66.99%的中信银行，持股市值近2000亿;中信股份持有20%的中信证券（本次减持前），持股市值近600亿;中信股份还持有中信信托，这三部分市值已经超过3000亿。这三部分股权中信银行估值在8倍PE以内，市净率1.4倍，并不高估，而中信股份减持中信证券时，中信证券市值超过3500亿，无论从国际比较还是PE、PB，或者AH溢价中信证券的A股都是显著高估。
　　
　　澳洲铁矿石项目大额减值拨备
　　 另一方面，中信股份在海外市场的投资却没有像国内市场这么般幸运，公司的澳洲铁矿石项目正面临着14-18亿美元的减值拨备。据记者测算，14-18亿美元的减值拨备，折合人民币约87亿-111亿。
　　 中信股份日前称，因过去数月铁矿石价格大幅下跌，公司在2014年的会计账上，可能对中澳铁矿作出14-18亿美元减值准备，中信股份同时指出，减值拨备属非项金项目，但仍会令公司去年度的盈利因此而减少。
　　 据了解，中澳铁矿是中国企业迄今为止在澳洲最大的，也是在海外资源领域最大的投资项目，首两条生产线已经投产并出口铁矿石精矿粉，主要提供给中信旗下的特钢厂以及中国其他钢铁企业。