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对包括中国在内的东亚经济体来说，目前最严重和现实的问题，是美国和发达经济体降温带来的对进口需求的减少。
早在去年2月，美联储前主席格林斯潘在一次讲话中说：“美国经济可能在今年年底前陷入衰退。”到了2008年初，一系列经济数据非常清楚地显示，事态正在如格林斯潘所预言的那样，美国经济正在加速朝衰退方向滑落。
1月18日，总统布什提出刺激经济的1450亿美元的减税措施及经济振兴方案。对于这一“救市”方案，一些经济学者认为，方案能使经济衰退得以避免或缓和；而有人则认为，这一方案只有政治效应。
2008开局不利
在18日的声明中，小布什坦承，美国经济有减速的危险，而且，住房市场的持续降温以及油价的节节走高，对就业市场和经济造成了更大冲击，为此，美国政府必须采取行动，“确保我们经济增长和增加就业”。
美国经济在2008年有衰退之虞，原因就在于一系列数据让人们意识到，次贷危机仍在恶化，并正外溢至美国经济的各个方面，冲击到美国整体经济走势。
首先，房市降温仍在持续。美国新房开工量12月份已降到了1991年5月以来的最低水平，反映未来新房建筑走势的新房建筑许可证发放量也降到1993年3月以来的最低点。2007年的新房开工量则同比下降了25%，是自1980年以来的最大降幅。
其次，个人收入、消费开支在减少。计入通胀因素，工人平均每周工资12月份同比下降了0.9%，是1990年以来的最大降幅。另外，商品零售额12月份创下过去6个月来的最大降幅。美联储主席伯南克在日前演讲中也承认，油价上涨、股价缩水和房价下跌有可能导致个人消费开支萎缩。要知道，个人消费开支占到美国国内生产总值的三分之二，为经济增长的主要动力。
而最具标志性意义的，则是美国失业率陡然上升。12月份美国失业率跃升到2005年11月以来的最高点5%，创下2001年恐怖袭击事件发生以来的最大单月升幅。在房屋市场降温、次贷危机恶化、经济增速放缓情况下，低失业率已成为美国经济强健的心理支撑，但近来失业率的突然上升，则成为美国经济不容乐观的最直接证据。
从历史经验看，在上世纪90年代初和本世纪初美国两度经历经济衰退前，失业率都出现较大幅度上升。受此消息影响，美国和世界股市随后几天剧烈震荡。
美国全国经济研究局主席、哈佛大学教授马丁·费尔德斯坦认为，基于失业率的快速上升，美国经济可能陷入“长期、深度和严重的衰退”，目前衰退概率高于50%。
美国前财政部长、同为哈佛大学教授的劳伦斯·萨默斯也持类似看法，他并且警告：衰退一旦发生，其程度之严重很可能导致自上世纪70年代末80年代初以来最糟糕的经济局面。美林公司则认为，美国经济事实上已进入衰退期。
尚未到谷底
但美国经济最糟糕的时期可能还未到来。
此次美国次贷危机源自美国房市的降温。财政部长保尔森最近在纽约发表演讲时承认，房市降温和信贷问题拖累了美国经济增长速度，而且房市降温仍是美国经济面临的最大威胁。
随着次贷危机的日益加剧，一些贷款者面临房产被没收的危险，众多抵押贷款公司则坏账在急剧增加，而许多投资次贷市场的金融机构也随即亏损大幅增加。除多家抵押贷款公司因此破产后，华尔街诸多知名金融机构也在次贷危机中损失惨重。
美国花旗银行就表示，去年第四季度亏损总额接近100亿美元，为花旗历史之最；美林亏损也超过98亿美元，同样创成立以来最大季度亏损，而上年同期美林还盈利23亿美元。
而按照《华尔街日报》统计，次贷危机已造成全球金融机构损失超过1000亿美元，其中美林损失高达224亿美元，花旗199亿美元，瑞瑞144亿美元，摩根斯坦利94亿美元，汇丰银行75亿美元。受危机冲击，花期和美林原首席执行官都已被迫辞职。
尽管1000亿美元的损失远低于美国上次科技泡沫破裂造成的2万亿美元损失，但分析人士认为，情况并不乐观，因为现在暴露出的次贷损失不过是冰山一角。
从目前状况看，次贷危机还远未到谷底。因为按照放贷时间推算，很多次级住房抵押贷款的拖欠还贷高峰尚未出现。而次贷危机恶化的结果必然是住房市场降温程度进一步加深，反过来又会使次贷危机进一步加剧。
纽约大学经济学教授劳伦斯·怀特(Lawrence White)就认为，美国房价还会再跌20%-30%才能回到实际水平，而这种剧烈调整将使美国财富缩水4万亿-6万亿美元。
巨大的损失使美国金融机构惜贷之风盛行，信贷业务由此急剧萎缩。一知名预测机构对多为对冲基金和其他老练投资者的55家客户进行调查发现，大部分投资者认为，风险债券收益率与国库券收益率之间的差幅到明年也不大会缩小，银行将继续减少放贷。该公司指出，放贷机构可能普遍收缩信贷，这是经济前景面临的重大风险。
信贷之于经济，犹如血液之于生命。如果个人和企业难以获得信贷，那么，消费和投资就难免受到抑制，经济健康势必受到影响。
目前还难以预料的是，住房市场调整以及次贷危机引发的信贷紧缩最终会发展到什么程度，会在多大程度上影响到消费和投资以及整体经济健康。
布什的“救火”会管用吗?
尽管小布什的最终方案还未公布并仍存在变数，但外界普遍认为，该法案要能救当前美国经济于衰退，必须具备四大特点：量大、快速，且具有针对性、临时性。
第一，是规模大。根据美国财政部长保尔森的解释，总金额约在1400亿-1500亿美元。高盛集团此前的一份报告就判断，只有这样的规模才能“有效促进经济发展”。
第二，行动快。所谓“救场如救火”，布什已再三表示，通过该一揽子方案，是美国当前“最紧迫的经济项目”。这一点也得到美联储主席伯南克的认同。他近日在国会作证时就强调，他支持“尽快”出台经济刺激配套方案，这一点在当前显得“极端重要”。
第三，针对性。一揽子计划的最核心部分为增加退税，让利于民，刺激消费。美国是消费型社会，当前次贷危机最糟糕的后果就是美国消费不畅、投资萎缩。据美国官员透露，拟议中的新退税方案可能使个人得到800美元的退税，家庭则获得1600美元退税，另外一些企业也可得到部分退税，这些一次性的收益将有效刺激美国的消费。
第四，临时性。该方案应该是一次性的财政援助政策。之所以要强调一次性、临时性，就在于该方案必定增加美国财政支出，加剧美国已居高不下的预算赤字。赤字问题一直是美国政坛极敏感的话题，从经济学来讲，过多的预算赤字会使投资减少、利率升高，对经济带来长期负面影响。
对于布什的这份计划，市场人士多持审慎欢迎的态度，认为该方案有利于促进消费，并刺激美国经济恢复稳定增长。环球洞察(Global Insight)首席经济学家贝拉维什(Nariman Behravesh)表示，考虑到该计划将对今年第二和第三季度经济产生较大促进作用，“它将阻止经济衰退发生”。
但基于次贷危机仍在恶化，且该方案还存在变数并至少需1个月才能实施，一些经济学家也担心，该方案届时能起的积极作用也很有限，且增加财政支出会导致美国赤字进一步增加。换句话说，美国短期的强心剂，可能将加剧美国经济的长期风险。
哈佛大学经济学教授、国际货币基金组织前首席经济学家罗格夫(Ken Rogoff)就认为，“现在就好像是在穿越黑暗隧道，但你现在并不知道隧道尽头会是什么。”
新兴经济体面临挑战
作为世界最大经济体的美国经济走向衰退，不可避免对世界整体经济带来消极影响。
根据IMF最新公布的《世界经济展望》报告，正是受金融振荡等因素冲击，2007年和2008年世界经济增长预期为5.2%和4.8%，比先前的预期要降低0.4个百分点。美国和其他发达经济体则成为拖累世界经济增长放缓的根源。
但与发达经济体增长低迷相对照，发展中国家尤其是新兴经济体发展前景乐观，并未受到次贷危机太大影响。
新兴经济体相对集中的亚太地区发展更为迅猛，根据IMF的数据，该地区去年和今年增长率分别达到8.0%和6.9%，其中中国达到11.5%和10.0%，印度则为8.9%和8.4%。撒哈拉以南非洲地区也正经历30多年来增长最快、通胀最低的时期，并使许多民众摆脱贫困。
IMF和世界银行报告皆认为，新兴经济体正成为世界经济稳定的来源。世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴经济体的表现，这三国去年对全球经济增长的贡献率超过了50%。IMF则指出，新兴经济体在所以取得如此显著成就，一方面应归功于全球化，另一方面则是新兴经济体政府正确决策的结果。
展望2008年，新兴经济体仍可望保持快速增长，并推动世界经济继续稳步向前发展；但更严峻的挑战也正在前面，发达经济体降温可能外溢，金融市场动荡很可能持续，油价和物价会在高位徘徊，贸易保护主义则继续抬头。
综观整个世界经济形势，除油价和物价外，对未来前景影响最大的，还是美国和其他发达经济体能否有效应对目前的金融振荡。
对中国冲击大吗?
世界银行不久前的一份报告警告称，次贷危机很可能继续恶化，信贷紧缩加上不断高企的油价，将使发达经济体，尤其是美国经济急剧降温，并冲击发展中国家的经济增长。
但就危机外溢情况而言，至少从目前来看，由美国次贷危机引发的发达经济体降温对东亚和中国的影响“有限”。
实际上，自2006年以来美国进口实际已出现停滞，东亚地区对外出口增长也趋于稳定。而东亚经济主要受到内部需求推动，仍在保持快速增长；而且，一系列积极因素仍可望促使中国和其他东亚国家实现可持续发展。
比如，东亚经济体的资本利用率要比2001年世界经济衰退时要高，公司盈利情况也相当不错，这些也促使东亚成为外来投资的重要目的地。另外，东亚地区的巨额贸易顺差和外汇储备，也有助于抵御资本快速流动带来的冲击。
但世界银行东亚项目首席经济学家米兰·巴哈特(Milan Brahmbhatt)指出，随着美国陷入衰退的可能性增加，包括中国在内的东亚经济肯定会受到影响。
根据世界银行的测算，在过去三次美国经济衰退时期，美国经济增长率每降低1个百分点，东亚经济则会相应降低0.5个百分点。也就是说，如果明年美国经济增长率为0增长，东亚经济将会降低1个百分点，但东亚经济仍可望保持5%-6%的增长速度——虽然降幅颇大但还不至于是一场灾难。
巴哈特警告说，对包括中国在内的东亚经济体来说，目前最严重和现实的问题，则是美国和发达经济体降温带来的对进口需求的减少，中国等国必须就此在货币和财政政策上做好充分准备。他并且认为，随着发达经济体降温降温，这些国家贸易保护主义将抬头，这对中国等国家带来的冲击将更严重。