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当年，国有银行坏账达到天文数字，国开行董事长陈元惊呼：“我们的银行在技术上已经破产！”政府不惜血本把纳税人的钱成万亿地往窟窿里填，又“挥泪”将几大银行部分股权贱卖给洋人，图的不仅是充实资本金，更为引进发达国家银行运营经验。终于，国有银行转危为安，风险控制能力也上了不止一个台阶。
民营企业则没有这种幸运。旗下有三家上市公司、两家金融租赁公司及证券公司、“啸聚”千亿资产的德隆系轰然倒塌，没人救。今天，德隆那样的大鳄倒是没有再现，但“野蛮生长”着的小额贷款公司却已遍地开花。中国人讲“好了伤疤忘了疼”，西谚云“市场没有记性(Market has no memory)”，民企金融之梦不死，但此番恐怕又是一枕黄粱！
风险控制挂一漏万
总的来说，小贷企业应对风险的“法宝”不外有三个：分散投资、抵押物和高息。
由于服务对象的原因，小贷企业的风险是无法被分散的！吴晓灵认为把1000万元资金贷给小公司的风险比贷给大公司少，因为把资金贷给众多中小企业从而分散了风险。根据国外经验中小企业存活三年以上的概率不到10%。我国多个版本的统计数据显示，中小企业的平均寿命在2.9到3.7年之间。也就是说，随机地把1000万元贷给100家小企业，三年后收回本息的概率趋近于零！好比遇到大地震，把鸡蛋放到不同的篮子里有什么用？
于是乎小贷公司普遍要求借款方提供房产抵押。放出50万元贷款，拿到价值100万的房产作抵押。假如用房产抵押就能万无一失，美国“次贷”就不可能演变为席卷全球的金融危机了！如果坏账集中爆发，小贷公司现金枯竭，储户“挤兑”，拍卖房产远水不解近渴怎么办？国家限购二套房，办不了房产证怎么办？另外，不论贷款人原先有多少套房产，坏账时如果名下只有一套房，按照相关法规是不可以把人家扫地出门的！
高息也不能解决问题。小额贷款公司的贷款利率上限虽然被放开，但不得超过司法部门规定的上限。根据《最高人民法院关于贯彻执行<民法通则>若干问题的意见》（修改稿）（一九九零年十二月五日）第一百三十九条规定，“公民之间借贷的利率，生活性借贷利率不得高于国家银行同类贷款利率的二倍，生产经营性借贷利率不得高于国家银行同类贷款利率的四倍。”
虽然小贷公司收取的利息可以比大银行高出4倍，但融资成本也成倍提高，最终的“息差”还是只有几个百分点。股东投入自有资金，付出的是机会成本，比如直接拆借给其它企业、投入信托基金或者作股权投资基金（PE）的“有限合伙人”（LP），预期收益都不会低于15%。如果非法吸收公众存款，年利息也不可能低于两位数，而且法律风险巨大。
专业VC（风投基金）精选出来的项目也会有一大半青黄不接，投一百个项目出一两个阿里巴巴、盛大、百度赚它几十倍、上百倍才能使基金的总收成差强人意。而面向准上市公司的PE（股权投资基金），投资对象破产的概率很小，有的项目也仅能全身而退，所以从那些成功上市的项目上也要获取十倍以上的收益。
小贷公司玩着风投的风险、收银行的利息，真正是得不偿失。而且，高息反而会使小贷公司客户结构恶化。经济学里有个著名的命题叫做“逆向选择”。假如把非强制商业车险费率提高一倍，平素开车谨慎的车主会倾向于放弃投保，而每月都出险的“二愣子”仍会觉得“划算”。提高费率不仅没有使保险公司的业绩提升，反而会恶化。同样的道理，稳健的实业家宁可扩张慢些也不会把房子抵出去借高利贷，而那些准备明天消失的借款人根本不会在意利息！四倍于商业银行的高息，为小贷公司选择的是高风险的客户。
闻道有先后，术业有专攻。没行医资格不能给人看病，没驾照不能开车……没有银行背景的数千家小贷公司，懵懵懂懂地拿出几条想当然的措施就能有效控制风险？
我国多个版本的统计数据显示，中小企业的平均寿命在2.9到3.7年之间。也就是说，随机地把1000万元贷给100家小企业，三年后收回本息的概率趋近于零！
政府民间各怀鬼胎
流动性过剩、游资左突右冲，国有银行对中小企业的支持却是“只听楼梯响，不见人下来”。另一方面，私有资本染指金融业，梦里早已有之，如今实业难搞，不如通过小贷公司把钱放出去坐收高息。这就是小额贷款公司兴盛的社会经济背景。
民间资本虽然被允许从事小额贷款业务，但小贷公司完全游离于金融系统之外，没有金融机构资质，更不能进入同业拆借等专业市场。监管部门的想法昭然若揭：有钱有野心的不必去搞地下钱庄，成立个小贷公司“阳光”些。干不好，你们血本无归，也不会直接影响到金融系统；干得好，那就由“官府”收编，比如转为村镇银行。这种意图已经显现：小贷公司要转制成立村镇银行必须由“银行业金融机构”作为主发起人。
2008年《关于小额贷款公司试点的指导意见》规定：单一股东及其关联方持有的股份不得超过注册资本总额的10%。也就是说股权比较分散，作为主发起人的银行从股比、经验及责任出发，必然获得“村镇银行”的控制权。唯其如此，只贷不存的小贷公司才有可能升级为可以吸收公众存款的金融机构。
中小企业风险大是“普世”问题。虽然九成企业活不过三年，而在它们短暂的寿命里为社会提供了产品和服务、雇佣了人员、或多或少地探索了新的应用技术或商业模式。虽然股东血本无归，但它们的企业对社会是有贡献的。
所以，政府理应不遗余力地鼓励创新、扶持中小企业。比如美国有专项基金，对贷款给中小企业而形成的坏账予以补贴，金额最高能达到本金的90%！另外，担保公司、租赁公司、典当行等非银行金融机构也能以各自的专业特长在银行与中小企业间架起桥梁。金融机构的不作为，任民间资本涌入小贷公司，让它们自生自灭。正如《论语》所言：“以不教民战，是谓弃之。”
那么，民间资本是怎么想的呢？除了申报材料里冠冕堂皇的那套话，他们也有自己的小算盘。其实，对于把1000万元贷给100个小企业这样的“累活”，小贷公司的操盘者也没多大兴趣。即便是面向个人消费、面向中小企业的业务，小贷公司掌握的贷款期限一般是2~3个月，很少超过半年。让相当一部分小贷公司老板眼睛发亮是那些旁门左道！
比如，把资金借贷给炒股的私募基金或投资于房地产开发的信托计划。正像前面说的那样，股东自有资金可以直接投入信托，成立小贷公司没有意义。只有非法集资，才能坐收利差。还有一个“财路”，就是里应外合从银行拿优质项目！比如，银行看好某企业却找些理由不放贷，暗地把项目转给小贷公司，利息一下子高好几倍。银行或银行工作人员再与小贷公司瓜分利益。
但是刀刃上的游戏玩不久。古人说得太好了：“言悖而出、亦悖而入；贷悖而入，亦悖而出”。赌桌上赢的钱终将输在赌桌上，抱有此类心态的小贷公司难免有一天会栽倒！
总之，解决中小企业融资难的责任首先在政府，其次是金融机构。作为“一般工商企业”的小贷公司本不应趟这浑水。但是贪婪与侥幸还是让那么多资金投了进来，数千家公司中的绝大多数会自生自灭。只有少数公司有幸被招安，由银行作大股东转制为“村镇银行”。■
[编 辑 丁保祥]
E-mail:dbx@chinacbr.com
民营企业则没有这种幸运。旗下有三家上市公司、两家金融租赁公司及证券公司、“啸聚”千亿资产的德隆系轰然倒塌，没人救。今天，德隆那样的大鳄倒是没有再现，但“野蛮生长”着的小额贷款公司却已遍地开花。中国人讲“好了伤疤忘了疼”，西谚云“市场没有记性(Market has no memory)”，民企金融之梦不死，但此番恐怕又是一枕黄粱！
风险控制挂一漏万
总的来说，小贷企业应对风险的“法宝”不外有三个：分散投资、抵押物和高息。
由于服务对象的原因，小贷企业的风险是无法被分散的！吴晓灵认为把1000万元资金贷给小公司的风险比贷给大公司少，因为把资金贷给众多中小企业从而分散了风险。根据国外经验中小企业存活三年以上的概率不到10%。我国多个版本的统计数据显示，中小企业的平均寿命在2.9到3.7年之间。也就是说，随机地把1000万元贷给100家小企业，三年后收回本息的概率趋近于零！好比遇到大地震，把鸡蛋放到不同的篮子里有什么用？
于是乎小贷公司普遍要求借款方提供房产抵押。放出50万元贷款，拿到价值100万的房产作抵押。假如用房产抵押就能万无一失，美国“次贷”就不可能演变为席卷全球的金融危机了！如果坏账集中爆发，小贷公司现金枯竭，储户“挤兑”，拍卖房产远水不解近渴怎么办？国家限购二套房，办不了房产证怎么办？另外，不论贷款人原先有多少套房产，坏账时如果名下只有一套房，按照相关法规是不可以把人家扫地出门的！
高息也不能解决问题。小额贷款公司的贷款利率上限虽然被放开，但不得超过司法部门规定的上限。根据《最高人民法院关于贯彻执行<民法通则>若干问题的意见》（修改稿）（一九九零年十二月五日）第一百三十九条规定，“公民之间借贷的利率，生活性借贷利率不得高于国家银行同类贷款利率的二倍，生产经营性借贷利率不得高于国家银行同类贷款利率的四倍。”
虽然小贷公司收取的利息可以比大银行高出4倍，但融资成本也成倍提高，最终的“息差”还是只有几个百分点。股东投入自有资金，付出的是机会成本，比如直接拆借给其它企业、投入信托基金或者作股权投资基金（PE）的“有限合伙人”（LP），预期收益都不会低于15%。如果非法吸收公众存款，年利息也不可能低于两位数，而且法律风险巨大。
专业VC（风投基金）精选出来的项目也会有一大半青黄不接，投一百个项目出一两个阿里巴巴、盛大、百度赚它几十倍、上百倍才能使基金的总收成差强人意。而面向准上市公司的PE（股权投资基金），投资对象破产的概率很小，有的项目也仅能全身而退，所以从那些成功上市的项目上也要获取十倍以上的收益。
小贷公司玩着风投的风险、收银行的利息，真正是得不偿失。而且，高息反而会使小贷公司客户结构恶化。经济学里有个著名的命题叫做“逆向选择”。假如把非强制商业车险费率提高一倍，平素开车谨慎的车主会倾向于放弃投保，而每月都出险的“二愣子”仍会觉得“划算”。提高费率不仅没有使保险公司的业绩提升，反而会恶化。同样的道理，稳健的实业家宁可扩张慢些也不会把房子抵出去借高利贷，而那些准备明天消失的借款人根本不会在意利息！四倍于商业银行的高息，为小贷公司选择的是高风险的客户。
闻道有先后，术业有专攻。没行医资格不能给人看病，没驾照不能开车……没有银行背景的数千家小贷公司，懵懵懂懂地拿出几条想当然的措施就能有效控制风险？
我国多个版本的统计数据显示，中小企业的平均寿命在2.9到3.7年之间。也就是说，随机地把1000万元贷给100家小企业，三年后收回本息的概率趋近于零！
政府民间各怀鬼胎
流动性过剩、游资左突右冲，国有银行对中小企业的支持却是“只听楼梯响，不见人下来”。另一方面，私有资本染指金融业，梦里早已有之，如今实业难搞，不如通过小贷公司把钱放出去坐收高息。这就是小额贷款公司兴盛的社会经济背景。
民间资本虽然被允许从事小额贷款业务，但小贷公司完全游离于金融系统之外，没有金融机构资质，更不能进入同业拆借等专业市场。监管部门的想法昭然若揭：有钱有野心的不必去搞地下钱庄，成立个小贷公司“阳光”些。干不好，你们血本无归，也不会直接影响到金融系统；干得好，那就由“官府”收编，比如转为村镇银行。这种意图已经显现：小贷公司要转制成立村镇银行必须由“银行业金融机构”作为主发起人。
2008年《关于小额贷款公司试点的指导意见》规定：单一股东及其关联方持有的股份不得超过注册资本总额的10%。也就是说股权比较分散，作为主发起人的银行从股比、经验及责任出发，必然获得“村镇银行”的控制权。唯其如此，只贷不存的小贷公司才有可能升级为可以吸收公众存款的金融机构。
中小企业风险大是“普世”问题。虽然九成企业活不过三年，而在它们短暂的寿命里为社会提供了产品和服务、雇佣了人员、或多或少地探索了新的应用技术或商业模式。虽然股东血本无归，但它们的企业对社会是有贡献的。
所以，政府理应不遗余力地鼓励创新、扶持中小企业。比如美国有专项基金，对贷款给中小企业而形成的坏账予以补贴，金额最高能达到本金的90%！另外，担保公司、租赁公司、典当行等非银行金融机构也能以各自的专业特长在银行与中小企业间架起桥梁。金融机构的不作为，任民间资本涌入小贷公司，让它们自生自灭。正如《论语》所言：“以不教民战，是谓弃之。”
那么，民间资本是怎么想的呢？除了申报材料里冠冕堂皇的那套话，他们也有自己的小算盘。其实，对于把1000万元贷给100个小企业这样的“累活”，小贷公司的操盘者也没多大兴趣。即便是面向个人消费、面向中小企业的业务，小贷公司掌握的贷款期限一般是2~3个月，很少超过半年。让相当一部分小贷公司老板眼睛发亮是那些旁门左道！
比如，把资金借贷给炒股的私募基金或投资于房地产开发的信托计划。正像前面说的那样，股东自有资金可以直接投入信托，成立小贷公司没有意义。只有非法集资，才能坐收利差。还有一个“财路”，就是里应外合从银行拿优质项目！比如，银行看好某企业却找些理由不放贷，暗地把项目转给小贷公司，利息一下子高好几倍。银行或银行工作人员再与小贷公司瓜分利益。
但是刀刃上的游戏玩不久。古人说得太好了：“言悖而出、亦悖而入；贷悖而入，亦悖而出”。赌桌上赢的钱终将输在赌桌上，抱有此类心态的小贷公司难免有一天会栽倒！
总之，解决中小企业融资难的责任首先在政府，其次是金融机构。作为“一般工商企业”的小贷公司本不应趟这浑水。但是贪婪与侥幸还是让那么多资金投了进来，数千家公司中的绝大多数会自生自灭。只有少数公司有幸被招安，由银行作大股东转制为“村镇银行”。■
[编 辑 丁保祥]
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