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一、引言
中小企业融资困难这一现象近年来愈加凸显，成为制约其发展的瓶颈。究其原因，主要有以下几点：（1）直接融资渠道对中小企业而言形同虚设，发行股票及债券的条件对大部分中小企业而言太过苛刻，而新设的创业板及中小板市场也仅仅是对少数的高新技术企业及成长性较强的中小企业有所帮助，而大部分中小企业难以通过此途径融入资金；（2）政府对金融机构的管制、以大型金融机构为主导的金融市场结构和现有官方金融机构对大型企业贷款的倾斜，也即所谓的银行贷款刚性；（3）中小企业资产规模小、资产负债率较高、财务状况欠佳、信用水平低下，决定了它无法提供可信的财务信息及资产抵押以获取贷款。
近年来，我国推出了多种中小企业创新融资方式，如：中小企业集合债券、集合票据、中小企业抱团贷款、供应链融资等等。这些方式有其各自的优缺点。例如，中小企业集合债券虽然能够降低融资成本，但是担保困难是其目前难以解决的主要问题，而且对中小企业的准入门槛较高，根据各地的中小企业集合债券的规定，均要求中小企业必须达到9个方面的硬指标方能入选；中小企业集合票据的发行，除了对发行主体的资产、信用等条件有明文规定外，发行程序较为繁琐，而目前已经发行的集合票据规模并不大，且流动性较差；以上两种融资方式与抱团贷款相比，受益企业范围较小；供应链融资模式的现实应用也不如抱团贷款广泛。因此，本文选取抱团贷款这一融资方式，详细探讨其运行特点及影响，希望对解决中小企业融资困难的问题有所帮助。
二、抱团贷款的运行特点
所谓“抱团贷款”，至今仍无统一定义，有文献定义如下：数家贷款有难度的中小企业联合起来，共同组成联保人，企业在缴存一定的贷款联保保证金后就可以获得贷款。银行或信用社分别向这些加入联保的企业授信，如联保企业中一户需要贷款，其他企业可为之提供担保。通过抱团贷款，成员企业自愿组合、风险共担、利益共享、优势互补、联动发展。
抱团贷款的发起人是中小企业，中介机构是当地商会，申请对象为本地商业银行。一般而言，抱团贷款的实施流程如下：首先，中小企业加入本地商会，向商会提出资金融通申请；其次，商会筛选有贷款需求的优质会员并出面向银行推荐；银行再次筛选，将其选定的企业按相互熟悉和了解的程度进行分组；之后，商会召集各组企业，确认组内企业相互了解，愿意相互提供合适比率的信用担保；然后，商会召集各组企业与银行对接，商议一揽子贷款协议；在确认银行可给予企业贷款额度后，组内企业与银行共同签署协议，并与每个企业法人代表签订责任书。
抱团贷款获得成功的关键之处在于：对于每一家参与“抱团”的企业来说，都必须上交一定数量的风险保证金，而这笔保证金也是“抱团”企业维系彼此“信用共同体”的经济基础。借助风险保证金，可以有效地降低银行的信用风险，从而提高银行授信的几率。
抱团贷款的模式脱胎于“农户联保贷款”，其特点本来为“个人申请、多户联保、周转使用、责任连带、分期还款”，与抱团贷款连带责任的特点大同小异，然而，现实中农户联保贷款因组织松散，当有贷款人发生违约风险时，其他人并不能够真正承担起代偿的责任；而抱团贷款则将这种风险共担模式落到实处，联合体内诸位成员互相监督，信用捆绑。
三、抱团贷款效应分析
（一）降低银行贷款风险
几家企业结合成联保体共同对银行授信承担风险。每一家参与“抱团”的企业都必须上交一定数量的保证金。一般而言，这笔保证金的来源是银行授信金额中留存一定比例，也可由企业成员上交自有资金，然后将之存储于银行特定账户。
如果其中一个企业出现偿还风险，银行则首先从风险保证金中扣划。如果出现风险保证金不足的情况，抱团贷款的其他企业成员则需要共同承担无限责任，也即按照事先约定的担保比例，代替违约企业偿还贷款，从而有效降低银行的贷款风险。当然，在偿清本息后，银行会予以归还风险保证金。而根据企业授信余额等具体情况不同，参加“抱团”联保组织的企业交纳的风险保证金比例不同。另外，联合体内的企业一般都彼此熟识，知根知底，银行在对企业进行评级授信时，可以利用企业彼此之间的信息。而且，资信评估的前期，商会已经为银行进行了企业筛选，银行可以利用商会的评估成果，从而减少银行的工作量，加快授信审批效率，也可以消除银行与企业之间信息不对称的现象，降低信用风险。
（二）增加银行利润增长点
近几年，银行业刚性贷款的特点，使其发展有同质化现象，贷款的主要客户都定位为大型国有企业，使银行之间的竞争变得异常激烈，甚至出现恶性竞争现象。例如，若干家银行以主动压价式的态度去竞争一个大单子，最后拿下单子的银行，由于给出的利率过低，潜在风险增大，且压缩了自己的利润空间。因此，银行若是拿出一部分精力与物力支持中小企业的发展，研究并推动中小企业业务健康持续发展，对于银行的长远发展也是至关重要的，抱团贷款模式为银行找到了资金出路，开辟了新的利润增长点。
（三）组内企业互相监督
因为联合体内部企业风险共担的模式，使原来只关注自身经营的企业，不得已加强对组内其他企业的监督，因为对其他企业的违约风险承担有连带责任。这种贷款模式使原来只有银行对企业的单向监督机制，转变为横向监督机制，即小组成员之间的相互监督，相互制约，从而能够很好地降低银行贷款风险，减少银企之间的信息不对称问题。
（四）贷款成本较高
虽然多家企业抱团进行贷款，提高了与银行谈判的话语权，但就现实案例而言，目前已经成功实施的抱团贷款的利率是在央行现行基准利率的基础上上浮10%，这是一个很高的利率。因此，企业在接受贷款时，应当核算好支付成本，评价自己是否有偿还能力。
（五）联合体的稳定性不足
目前，抱团贷款多是因一时的资金需求，多家中小企业简单组成一个团体以实现共同贷款，度过一时困境，而不是追求共同成长。因此，若是抱团企业彼此之间经营理念、行业、盈利能力等差别过大，极易产生矛盾。而且，会员之间的利益难以协调，例如银行信贷额度的分配标准如何设定，连带责任承担比重多少合理，这些都是各方博弈的结果。如果一方对规则不满意，萌生退意，此联合体将立刻土崩瓦解。联合体稳定性不足将大大降低其信用等级，对之后的融资产生负面影响。 （六）信用放大
银行除了要对企业成员进行评级授信，还要对“抱团”企业进行整体信用评定，避免因企业互保而导致信用放大。一般而言，每个企业的授信额度，是与该企业自身的资产规模、盈利状况、偿债能力高度相关的。因为风险共担模式，联合体内一家企业不仅要归还自己的借款，还要承担其他企业的连带还款责任。从理论上讲，一家企业在自己借款的同时，还要为另外“抱团”的成员企业提供担保，这无疑会超过其偿债实力，并放大整个“信用共同体”借款信用。目前我国中小民营企业创业时间均不长，企业积累不多，负债水平整体偏高。一旦再为其他企业担保，保证率很容易超过警戒线。因此，如果抱团贷款超过一定的限度，联保链条中某一环节的断裂可能引发整个链条上多家企业的财务困境，增大银行债权实现的风险。
四、抱团贷款的对策思考
（一）谨慎地选择会员
从前文可知，联合体的存在是非常不稳定的，要保障联合体的稳定存在与发展，必须谨慎地选择会员。从抱团贷款的实施过程中可以看出，商会对会员的选择发挥了重要作用。联合体产生之前，商会对申请贷款的每一家会员企业的基本情况以及近期动向，都应当有一个大致的了解，并综合考虑企业的经营能力、管理层人品、行业特点、市场地位及口碑等等，同时秉承公平公正之原则，对企业进行筛选。当然，商会可以将同行业企业或产业链上的企业划分为一个联合体，加强彼此之间的沟通交流，实现优势资源的共享，从而形成产业优势。另外，商会对企业的筛选其实是为银行的后续资信调查做准备工作，因此，综合实力较强的联合体更易获得银行的授信，提高抱团贷款的几率。
（二）加强内部控制管理
联合体应当制定一份会员章程以规范会员的行为，保障联合体的稳定存在与发展，并提高其信用。例如制定银行授信额度的分配比例。理想状态下，每个会员都获得满意额度的贷款，但若是银行授信额度较小，如何将贷款金额在会员之间分配是个难题。章程中可以规定按照会员企业的资产规模、利润规模、申请额度占银行授信总额度的比例等等作为分配标准。其次，章程中也应当对承担连带责任的担保金额比例做出规定。一般而言，担保金额比例应当与企业获得的授信金额成正比。另外，对于违约行为，章程中应当做出处罚规定，恶意拖欠贷款的成员会被逐出小组。为了减少违约风险，联合体内部成员应当彼此监督，加强沟通。章程中可以规定每月举办一次联合会议，企业之间可以交流经营信息，敦促彼此还款。
（三）强化风险控制机制
为了把风险降低，参与抱团贷款的每家中小企业都要树立诚信立业的经营理念，将信用作为企业经营中的可持续发展资源，视信用为企业生存和发展的源泉，建立起有效的信用自律机制，创造良好的外部发展环境。同时，商会应当定期对联合体内企业进行风险评估，并根据评估结果制定相应的风险应对措施。
中小企业融资问题历来是个难题，有道是“求人不如求己”。中小企业应当从自身做起，不断提高企业的技术创新能力和盈利能力、建立健全财务管理制度、向银行如实提供企业的财务信息，这样才能获得银行的支持。当然，中小企业不要只将目光盯在外援融资上，更要注意内功的修炼，不断加强资金积累，同时积极探索新的融资渠道，通过合资、合作、联营、参股等方式，解决企业规模化发展的问题。
作者单位：中南财经政法大学会计学院
中小企业融资困难这一现象近年来愈加凸显，成为制约其发展的瓶颈。究其原因，主要有以下几点：（1）直接融资渠道对中小企业而言形同虚设，发行股票及债券的条件对大部分中小企业而言太过苛刻，而新设的创业板及中小板市场也仅仅是对少数的高新技术企业及成长性较强的中小企业有所帮助，而大部分中小企业难以通过此途径融入资金；（2）政府对金融机构的管制、以大型金融机构为主导的金融市场结构和现有官方金融机构对大型企业贷款的倾斜，也即所谓的银行贷款刚性；（3）中小企业资产规模小、资产负债率较高、财务状况欠佳、信用水平低下，决定了它无法提供可信的财务信息及资产抵押以获取贷款。
近年来，我国推出了多种中小企业创新融资方式，如：中小企业集合债券、集合票据、中小企业抱团贷款、供应链融资等等。这些方式有其各自的优缺点。例如，中小企业集合债券虽然能够降低融资成本，但是担保困难是其目前难以解决的主要问题，而且对中小企业的准入门槛较高，根据各地的中小企业集合债券的规定，均要求中小企业必须达到9个方面的硬指标方能入选；中小企业集合票据的发行，除了对发行主体的资产、信用等条件有明文规定外，发行程序较为繁琐，而目前已经发行的集合票据规模并不大，且流动性较差；以上两种融资方式与抱团贷款相比，受益企业范围较小；供应链融资模式的现实应用也不如抱团贷款广泛。因此，本文选取抱团贷款这一融资方式，详细探讨其运行特点及影响，希望对解决中小企业融资困难的问题有所帮助。
二、抱团贷款的运行特点
所谓“抱团贷款”，至今仍无统一定义，有文献定义如下：数家贷款有难度的中小企业联合起来，共同组成联保人，企业在缴存一定的贷款联保保证金后就可以获得贷款。银行或信用社分别向这些加入联保的企业授信，如联保企业中一户需要贷款，其他企业可为之提供担保。通过抱团贷款，成员企业自愿组合、风险共担、利益共享、优势互补、联动发展。
抱团贷款的发起人是中小企业，中介机构是当地商会，申请对象为本地商业银行。一般而言，抱团贷款的实施流程如下：首先，中小企业加入本地商会，向商会提出资金融通申请；其次，商会筛选有贷款需求的优质会员并出面向银行推荐；银行再次筛选，将其选定的企业按相互熟悉和了解的程度进行分组；之后，商会召集各组企业，确认组内企业相互了解，愿意相互提供合适比率的信用担保；然后，商会召集各组企业与银行对接，商议一揽子贷款协议；在确认银行可给予企业贷款额度后，组内企业与银行共同签署协议，并与每个企业法人代表签订责任书。
抱团贷款获得成功的关键之处在于：对于每一家参与“抱团”的企业来说，都必须上交一定数量的风险保证金，而这笔保证金也是“抱团”企业维系彼此“信用共同体”的经济基础。借助风险保证金，可以有效地降低银行的信用风险，从而提高银行授信的几率。
抱团贷款的模式脱胎于“农户联保贷款”，其特点本来为“个人申请、多户联保、周转使用、责任连带、分期还款”，与抱团贷款连带责任的特点大同小异，然而，现实中农户联保贷款因组织松散，当有贷款人发生违约风险时，其他人并不能够真正承担起代偿的责任；而抱团贷款则将这种风险共担模式落到实处，联合体内诸位成员互相监督，信用捆绑。
三、抱团贷款效应分析
（一）降低银行贷款风险
几家企业结合成联保体共同对银行授信承担风险。每一家参与“抱团”的企业都必须上交一定数量的保证金。一般而言，这笔保证金的来源是银行授信金额中留存一定比例，也可由企业成员上交自有资金，然后将之存储于银行特定账户。
如果其中一个企业出现偿还风险，银行则首先从风险保证金中扣划。如果出现风险保证金不足的情况，抱团贷款的其他企业成员则需要共同承担无限责任，也即按照事先约定的担保比例，代替违约企业偿还贷款，从而有效降低银行的贷款风险。当然，在偿清本息后，银行会予以归还风险保证金。而根据企业授信余额等具体情况不同，参加“抱团”联保组织的企业交纳的风险保证金比例不同。另外，联合体内的企业一般都彼此熟识，知根知底，银行在对企业进行评级授信时，可以利用企业彼此之间的信息。而且，资信评估的前期，商会已经为银行进行了企业筛选，银行可以利用商会的评估成果，从而减少银行的工作量，加快授信审批效率，也可以消除银行与企业之间信息不对称的现象，降低信用风险。
（二）增加银行利润增长点
近几年，银行业刚性贷款的特点，使其发展有同质化现象，贷款的主要客户都定位为大型国有企业，使银行之间的竞争变得异常激烈，甚至出现恶性竞争现象。例如，若干家银行以主动压价式的态度去竞争一个大单子，最后拿下单子的银行，由于给出的利率过低，潜在风险增大，且压缩了自己的利润空间。因此，银行若是拿出一部分精力与物力支持中小企业的发展，研究并推动中小企业业务健康持续发展，对于银行的长远发展也是至关重要的，抱团贷款模式为银行找到了资金出路，开辟了新的利润增长点。
（三）组内企业互相监督
因为联合体内部企业风险共担的模式，使原来只关注自身经营的企业，不得已加强对组内其他企业的监督，因为对其他企业的违约风险承担有连带责任。这种贷款模式使原来只有银行对企业的单向监督机制，转变为横向监督机制，即小组成员之间的相互监督，相互制约，从而能够很好地降低银行贷款风险，减少银企之间的信息不对称问题。
（四）贷款成本较高
虽然多家企业抱团进行贷款，提高了与银行谈判的话语权，但就现实案例而言，目前已经成功实施的抱团贷款的利率是在央行现行基准利率的基础上上浮10%，这是一个很高的利率。因此，企业在接受贷款时，应当核算好支付成本，评价自己是否有偿还能力。
（五）联合体的稳定性不足
目前，抱团贷款多是因一时的资金需求，多家中小企业简单组成一个团体以实现共同贷款，度过一时困境，而不是追求共同成长。因此，若是抱团企业彼此之间经营理念、行业、盈利能力等差别过大，极易产生矛盾。而且，会员之间的利益难以协调，例如银行信贷额度的分配标准如何设定，连带责任承担比重多少合理，这些都是各方博弈的结果。如果一方对规则不满意，萌生退意，此联合体将立刻土崩瓦解。联合体稳定性不足将大大降低其信用等级，对之后的融资产生负面影响。 （六）信用放大
银行除了要对企业成员进行评级授信，还要对“抱团”企业进行整体信用评定，避免因企业互保而导致信用放大。一般而言，每个企业的授信额度，是与该企业自身的资产规模、盈利状况、偿债能力高度相关的。因为风险共担模式，联合体内一家企业不仅要归还自己的借款，还要承担其他企业的连带还款责任。从理论上讲，一家企业在自己借款的同时，还要为另外“抱团”的成员企业提供担保，这无疑会超过其偿债实力，并放大整个“信用共同体”借款信用。目前我国中小民营企业创业时间均不长，企业积累不多，负债水平整体偏高。一旦再为其他企业担保，保证率很容易超过警戒线。因此，如果抱团贷款超过一定的限度，联保链条中某一环节的断裂可能引发整个链条上多家企业的财务困境，增大银行债权实现的风险。
四、抱团贷款的对策思考
（一）谨慎地选择会员
从前文可知，联合体的存在是非常不稳定的，要保障联合体的稳定存在与发展，必须谨慎地选择会员。从抱团贷款的实施过程中可以看出，商会对会员的选择发挥了重要作用。联合体产生之前，商会对申请贷款的每一家会员企业的基本情况以及近期动向，都应当有一个大致的了解，并综合考虑企业的经营能力、管理层人品、行业特点、市场地位及口碑等等，同时秉承公平公正之原则，对企业进行筛选。当然，商会可以将同行业企业或产业链上的企业划分为一个联合体，加强彼此之间的沟通交流，实现优势资源的共享，从而形成产业优势。另外，商会对企业的筛选其实是为银行的后续资信调查做准备工作，因此，综合实力较强的联合体更易获得银行的授信，提高抱团贷款的几率。
（二）加强内部控制管理
联合体应当制定一份会员章程以规范会员的行为，保障联合体的稳定存在与发展，并提高其信用。例如制定银行授信额度的分配比例。理想状态下，每个会员都获得满意额度的贷款，但若是银行授信额度较小，如何将贷款金额在会员之间分配是个难题。章程中可以规定按照会员企业的资产规模、利润规模、申请额度占银行授信总额度的比例等等作为分配标准。其次，章程中也应当对承担连带责任的担保金额比例做出规定。一般而言，担保金额比例应当与企业获得的授信金额成正比。另外，对于违约行为，章程中应当做出处罚规定，恶意拖欠贷款的成员会被逐出小组。为了减少违约风险，联合体内部成员应当彼此监督，加强沟通。章程中可以规定每月举办一次联合会议，企业之间可以交流经营信息，敦促彼此还款。
（三）强化风险控制机制
为了把风险降低，参与抱团贷款的每家中小企业都要树立诚信立业的经营理念，将信用作为企业经营中的可持续发展资源，视信用为企业生存和发展的源泉，建立起有效的信用自律机制，创造良好的外部发展环境。同时，商会应当定期对联合体内企业进行风险评估，并根据评估结果制定相应的风险应对措施。
中小企业融资问题历来是个难题，有道是“求人不如求己”。中小企业应当从自身做起，不断提高企业的技术创新能力和盈利能力、建立健全财务管理制度、向银行如实提供企业的财务信息，这样才能获得银行的支持。当然，中小企业不要只将目光盯在外援融资上，更要注意内功的修炼，不断加强资金积累，同时积极探索新的融资渠道，通过合资、合作、联营、参股等方式，解决企业规模化发展的问题。
作者单位：中南财经政法大学会计学院