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摘要：最近几年，随着我国证券市场规模越来越大，一些上市公司的经营状况和以往相比却不乐观。H公司，作为乳制品行业的三巨头之一，也不可避免受到不良影响。本文在参考了国内外各种相关资料后，结合H公司的实际情况，运用财务指标综合评估法，对其财务风险进行了分析与研究，最后指出控制财务风险的主要方法，对公司降低财务风险有一定借鉴作用。
关键词：上市公司；财务报表；财务风险
一、上市公司财务风险评估方法
企业的财务风险是客观存在的，首先要准确地识别与评估公司的财务风险，我们才可能采取措施对其进行有效的防范、控制和管理，从而达到减少公司财务风险的目的。接下来介绍几种比较常用的评估方法供上市公司借鉴。
（一） 德尔菲法
是指企业在遇到财务风险时，为了找到应对的办法，首先以信函为载体，向有关专家发出以提出自己的问题，收到专家回复后，将他们反馈的所有意见进行归纳、整理，并将整理的结果再次发给专家，得到第二次回复，然后将得到的回复整理后再一次反馈给专家。德尔菲法的主要特点是匿名性、反馈性和重复统计性。
（二）财务指标综合评估法
财务指标评估的基本原则，是指利用企业财务报表提供的相关信息，来编制或挑选一套具体的指标体系，以反映企业的经营成果和财务业绩。此方法将一些定性因素定量化，从而能够总体上来评价企业的财务风险水平。
（三）计量经济学评估法
计量经济学模型就是一种用来描述经济活动中诸多因素间因果关系的经济数学模型。主要模型包括线性概率模型、概率模型、logistic模型、多元判别分析法等。
二、基于H公司财务报表的财务风险分析
H公司是由国有资本、外商投资以及民营资本等组成的有着多元化产权的一家上市公司，是目前中国规模最大的生产兼销售乳品的企业。通过对该公司的财务报表加以分析，我们能了解H公司的财务状况、经营成果及现金流量情况，找出对企业财务造成影响的风险因素，并针对各种因素提出应对风险的具体措施。
（一）单变量分析
本小节以H公司的资产负债表、利润表与现金流量表为基础，从分析H公司的偿债能力、盈利能力、资产营运能力、发展能力指标来分析和判断其财务风险。
1.偿债能力风险
根据H公司的主营业务利润率、总资产报酬率和权益净利率的分析，可以看出近三年H公司的总资产报酬率和净资产收益率呈上升趋势，说明公司的资产利用效率在不断提高，对其投资的收益也越来越高，公司的获利能力不断增强，其主营业务利润率虽呈下降趋势，但基本保持稳定。
3.资产营运能力风险
（见表3）
通过财务指标三年纵向对比分析发现，应收账款周转率和总资产周转率基本呈上升趋势，存货周转率除在2014年有所下降外基本保持稳定，大致可以判断H公司营运能力良好。
（二）多变量分析
由于 Altman 的 Z 分值模型和周首华等学者的 F 值模型都是选用外国公司作为其研究样本，对我国上市公司的财务风险研究并不适用。而利用回归模型计算的过程十分复杂，并且计算过程中很多地方会采用近似处理，得到的结果并不精确。因此本小节选取张玲的 Z 值判别模型对H公司的财务风险进行分析。她在研究过程中选取深、沪两证券交易所中具有代表性的120家上市公司为样本，同时，判别函数中没有受股票市值影响的变量，得到的研究表明其结果能提前四年预测公司的风险，十分具有参考价值。
X1表示资产负债率；资产负债率=负债总额/资产总额
X2表示营运资本与总资产的比率；营运资本=流动资产-流动负债
X3表示总资产利润率；总资产利润率=净利润/平均资产总额
X4表示留存收益与资产总额的比率；留存收益=盈余公积 未分配利润
Z=0.517-0.46X1-0.388 X2 9.32 X3 1.158 X4
张玲的Z值判别模型的判断规则为：当某一年公司的Z 值小于 0.5 时，可以规划为财务危机；当某一年公司的Z 值大于0.5 小于 0.9 时，可以规划为非财务危机；当某一年公司的Z 值大于 0.9 时，规划为财务安全。（见表4）
从表中可以得知，H公司近三年的Z值均大于0.5小于0.9，可以说明公司是非财务危机，并没有出现较大的财务风险，情况还算比较乐观。但非财务危机并不代表完全不会出现财务风险，并不是公司财务的最好状态，企业还是应当采取一定的措施，使其财务状态表现为安全，这样才更有利于公司未来的发展。
（三）分析结论
综上，通过分析H公司过去三年的财务报表数据可知，H公司的财务并不存在太大问题，其中重点要解决的是其偿债能力风险和盈利能力风险问题，同时也要注重加强对公司资产和资本的管理。
三、H公司财务风险的控制
（一） 优化债务结构，加强资产管理
我国企业目前大多采取负债经营的经营方式，H公司也不例外，H公司在经营管理过程中，应合理安排其流动负债和长期负债的结构比例。同时，H公司要时刻关注其流动资产和固定资产的比例。H公司应保持流动资产和固定资产的均衡，加强对企业资产的管理。 （二） 控制成本费用，调整市场策略
为了控制H公司的盈利能力风险，公司应控制好其在经营过程中的成本费用，减少不必要的开支，以提高公司的销售利润率，赶超行业平均水平。同时，H公司应依据市場发展的实际情况，时刻跟踪市场动态，不断调整其市场策略，以适应激烈的竞争环境。
（三） 发现风险，转移风险
防范财务风险最直接的办法就是将风险转移。H公司的偿债能力、盈利能力等方面存在较为严重的风险，因此可以通过对反映这些财务风险的各类指标的分析，找到H公司产生财务风险的原因，转移这些风险，并最终达到防范公司财务风险的目的。
（四）提高公司员工的财务安全意识与素质
企业为应对财务风险而采取的一系列措施能否在财务风险管理中发挥实效，取决于企业全体员工，尤其是管理层以及财务管理人员对财务安全的重要性与财务风险的危害性的认知程度，和对财务风险预警系统的了解与运用程度。H公司为提高员工的财务安全意识与素质，可以定期对员工加以培训。
四、小结
随着市场经济的发展，企业所处的时代背景在不断变化，同时企业面临的财务风险也在逐渐加大。企业要有正确的风险观念，树立强烈的风险防范意识，能够及时识别各种不利因素，并且有预见地采取相应的防范和控制措施，把因财务风险可能招受损失降低到最大限度。
参考文献：
[1]黄世忠.企业破产分析指标以及模型预测[J].中国经济问题，1986，6.
[2]陈静.上市公司财务状况恶化预测的实证性分析[J].会计研究，1999，4.
[3]房玲.企业财务风险管理当议[J].财会研究，2000，6.
[4]唐晓云.略论企业财务风险管理[J].上海会计，2000，2.
[5]吴世农，卢贤义.我国上市公司财务困境的预警模型研究[J].经济研究，2001，6.
[6]Altman E.Finance Ratios.Discriminant Analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy[J].Journal of Finance，1968.9：74-108.
（作者单位：中南财经政法大学会计学院）
关键词：上市公司；财务报表；财务风险
一、上市公司财务风险评估方法
企业的财务风险是客观存在的，首先要准确地识别与评估公司的财务风险，我们才可能采取措施对其进行有效的防范、控制和管理，从而达到减少公司财务风险的目的。接下来介绍几种比较常用的评估方法供上市公司借鉴。
（一） 德尔菲法
是指企业在遇到财务风险时，为了找到应对的办法，首先以信函为载体，向有关专家发出以提出自己的问题，收到专家回复后，将他们反馈的所有意见进行归纳、整理，并将整理的结果再次发给专家，得到第二次回复，然后将得到的回复整理后再一次反馈给专家。德尔菲法的主要特点是匿名性、反馈性和重复统计性。
（二）财务指标综合评估法
财务指标评估的基本原则，是指利用企业财务报表提供的相关信息，来编制或挑选一套具体的指标体系，以反映企业的经营成果和财务业绩。此方法将一些定性因素定量化，从而能够总体上来评价企业的财务风险水平。
（三）计量经济学评估法
计量经济学模型就是一种用来描述经济活动中诸多因素间因果关系的经济数学模型。主要模型包括线性概率模型、概率模型、logistic模型、多元判别分析法等。
二、基于H公司财务报表的财务风险分析
H公司是由国有资本、外商投资以及民营资本等组成的有着多元化产权的一家上市公司，是目前中国规模最大的生产兼销售乳品的企业。通过对该公司的财务报表加以分析，我们能了解H公司的财务状况、经营成果及现金流量情况，找出对企业财务造成影响的风险因素，并针对各种因素提出应对风险的具体措施。
（一）单变量分析
本小节以H公司的资产负债表、利润表与现金流量表为基础，从分析H公司的偿债能力、盈利能力、资产营运能力、发展能力指标来分析和判断其财务风险。
1.偿债能力风险
根据H公司的主营业务利润率、总资产报酬率和权益净利率的分析，可以看出近三年H公司的总资产报酬率和净资产收益率呈上升趋势，说明公司的资产利用效率在不断提高，对其投资的收益也越来越高，公司的获利能力不断增强，其主营业务利润率虽呈下降趋势，但基本保持稳定。
3.资产营运能力风险
（见表3）
通过财务指标三年纵向对比分析发现，应收账款周转率和总资产周转率基本呈上升趋势，存货周转率除在2014年有所下降外基本保持稳定，大致可以判断H公司营运能力良好。
（二）多变量分析
由于 Altman 的 Z 分值模型和周首华等学者的 F 值模型都是选用外国公司作为其研究样本，对我国上市公司的财务风险研究并不适用。而利用回归模型计算的过程十分复杂，并且计算过程中很多地方会采用近似处理，得到的结果并不精确。因此本小节选取张玲的 Z 值判别模型对H公司的财务风险进行分析。她在研究过程中选取深、沪两证券交易所中具有代表性的120家上市公司为样本，同时，判别函数中没有受股票市值影响的变量，得到的研究表明其结果能提前四年预测公司的风险，十分具有参考价值。
X1表示资产负债率；资产负债率=负债总额/资产总额
X2表示营运资本与总资产的比率；营运资本=流动资产-流动负债
X3表示总资产利润率；总资产利润率=净利润/平均资产总额
X4表示留存收益与资产总额的比率；留存收益=盈余公积 未分配利润
Z=0.517-0.46X1-0.388 X2 9.32 X3 1.158 X4
张玲的Z值判别模型的判断规则为：当某一年公司的Z 值小于 0.5 时，可以规划为财务危机；当某一年公司的Z 值大于0.5 小于 0.9 时，可以规划为非财务危机；当某一年公司的Z 值大于 0.9 时，规划为财务安全。（见表4）
从表中可以得知，H公司近三年的Z值均大于0.5小于0.9，可以说明公司是非财务危机，并没有出现较大的财务风险，情况还算比较乐观。但非财务危机并不代表完全不会出现财务风险，并不是公司财务的最好状态，企业还是应当采取一定的措施，使其财务状态表现为安全，这样才更有利于公司未来的发展。
（三）分析结论
综上，通过分析H公司过去三年的财务报表数据可知，H公司的财务并不存在太大问题，其中重点要解决的是其偿债能力风险和盈利能力风险问题，同时也要注重加强对公司资产和资本的管理。
三、H公司财务风险的控制
（一） 优化债务结构，加强资产管理
我国企业目前大多采取负债经营的经营方式，H公司也不例外，H公司在经营管理过程中，应合理安排其流动负债和长期负债的结构比例。同时，H公司要时刻关注其流动资产和固定资产的比例。H公司应保持流动资产和固定资产的均衡，加强对企业资产的管理。 （二） 控制成本费用，调整市场策略
为了控制H公司的盈利能力风险，公司应控制好其在经营过程中的成本费用，减少不必要的开支，以提高公司的销售利润率，赶超行业平均水平。同时，H公司应依据市場发展的实际情况，时刻跟踪市场动态，不断调整其市场策略，以适应激烈的竞争环境。
（三） 发现风险，转移风险
防范财务风险最直接的办法就是将风险转移。H公司的偿债能力、盈利能力等方面存在较为严重的风险，因此可以通过对反映这些财务风险的各类指标的分析，找到H公司产生财务风险的原因，转移这些风险，并最终达到防范公司财务风险的目的。
（四）提高公司员工的财务安全意识与素质
企业为应对财务风险而采取的一系列措施能否在财务风险管理中发挥实效，取决于企业全体员工，尤其是管理层以及财务管理人员对财务安全的重要性与财务风险的危害性的认知程度，和对财务风险预警系统的了解与运用程度。H公司为提高员工的财务安全意识与素质，可以定期对员工加以培训。
四、小结
随着市场经济的发展，企业所处的时代背景在不断变化，同时企业面临的财务风险也在逐渐加大。企业要有正确的风险观念，树立强烈的风险防范意识，能够及时识别各种不利因素，并且有预见地采取相应的防范和控制措施，把因财务风险可能招受损失降低到最大限度。
参考文献：
[1]黄世忠.企业破产分析指标以及模型预测[J].中国经济问题，1986，6.
[2]陈静.上市公司财务状况恶化预测的实证性分析[J].会计研究，1999，4.
[3]房玲.企业财务风险管理当议[J].财会研究，2000，6.
[4]唐晓云.略论企业财务风险管理[J].上海会计，2000，2.
[5]吴世农，卢贤义.我国上市公司财务困境的预警模型研究[J].经济研究，2001，6.
[6]Altman E.Finance Ratios.Discriminant Analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy[J].Journal of Finance，1968.9：74-108.
（作者单位：中南财经政法大学会计学院）