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【文章摘要】
本文以长三角区域为实证研究，节选了上海、杭州、台州三个城市为代表，利用了从2010年1月到2013年9月三个城市的居民消费价格指数（CPI）、滞后一期的消费价格指数（）、货币供给量（）、固定资产投资（I）、经济增长指数（GDP）的月度数据来探讨通货膨胀是否存在着由国际化大都市向一线城市，一线城市向二线城市的滞后性传递效应。实证分析表明，、I、GDP对CPI的变化都起到显著性作用。在对各城市的CPI数据做处理后进行滞后性回归，经过检验证明不存在显著的统计性质来支持通胀在不同规模的城市存在滞后性传递。
【关键词】
通货膨胀；滞后性传递；CPI；实证分析
0 前言
长期以来，通货膨胀一直被国内外的经济学家、各国中央政府和货币当局高度关注。不同学派的研究者对通货膨胀有着迥异的定义。在凯恩斯主义者看来，当资源被充分利用或达到充分就业时，会导致总需求继续上升，从而引发通货膨胀。货币主义者认为，社会名义总需求量的增长不能自地带动就业率的增长。当名义总需求增加时，现有产品总量不能增加，价格与货币公益林的增加成比例的上升，最终导致通货膨胀。随着中国在世界经济中扮演的角色越来越重要，中国的通货膨胀问题近年来更是被国内外学术界所研究。尤其是2007年美国次贷危机啊爆发以后，我国的宏观经济受到剧烈波动。受国外经济萎缩影响，我国出口需求明显下滑，2009年第一季度我国的GDP增速由2008年的10.6%同比下降到6.1%。随着国家宏观调控和一系列的经济刺激方案的出台，我国GDP增速开始回升，与此同时，居民消费价格指数（CPI）也发生显著变化。2008年2月CPI高达8.7%，成为当时备注关注的宏观经济问题。中国人民银行也作出相应的调控政策来吸收通货膨胀，而居民消费价格指数（CPI）是综合反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品和服务项目价格水平的变动趋势和程度的理想想读，是衡量一个国家通货膨胀最常用的的指标。我国对通货膨胀的实证研究有着大量的实证文献，像韩蓓[1]对通货膨胀的滞后性分析、陈志英[2]对我国通货膨胀的一般性原因探究、黄益平[3]对我国通货膨胀决定因素的分析等等。归纳看来，大多数研究都是对通货膨胀的成因做定性的分析，对城市之间通货膨胀的滞后性传递鲜有探究。本文也正是出于这一层面的思考来探讨较为微观层面的通货膨胀传递效应。
本文的数据全部来自于国家统计局、上海市统计局、中央银行的数据库，在对数据收集当中，分别收集自变量了的同比价格指数和环比价格指数，我们知道环比数据与同比数据的计算方法存在很大差异，沈李胜[4]对这两种价格指数做出过专门的辨析，郭志[5]等在基于中国CPI环比数据和同比数据的条件下对通货膨胀持续性进行研究。由于本文所探究的是月度数据间的关联性，故在最终实证分析的数据采录选择了环比数据。我国对月度环比数据的统计发展比较晚，数据也不全面，也导致了此次实证样本容量偏小的问题。
1 模型参数
1.1 货币供给（）
货币是事物交换过程中的媒介，在最理想的情况下货币数量的增长与事物数量的增长一致时，物价就能稳定，就不会出现通货膨胀。当货币数量的增长速度大于事物的增长速度时，则会出现增长，因此我们打货币供给量引入到模型中来并用M表示。
1.2 固定资产投资（I）
我国固定资产的过度投资主要表现在工业投资增长过快，根据经济学意义固定资产的增加会增加产出，最终影响物价的上升，而物价的上升则是通货膨胀的一种表现方式，模型用I来表示。
1.3 经济增长指数（GDP）
经济增长与市场物价之前存在一定的对应关系。经济的过快增长会使得社会主体的投资热情高涨，总需求大幅度增加，同时告诉的经济增长也会使得货币需求量增加，货币的供给相应增加，从而导致通货膨胀，在模型中用G表示。
1.4 滞后一期的居民物价指数（）
通货膨胀通常都存在着惯性，即这一期的通货膨胀往往会对下一期的通货膨胀产生影响。像工资及价格粘性导致的通胀都具有一定的惯性，这一期的通货膨胀也往往影响着居民对下一期通胀的预期。在模型中用来代表。
2 数据选择与处理
对于居民物价指数，我们采用环比增长率，即这个月对比上一个月的增长率而非上年同月的同期增长率；货币供给量指数也是通过对每月实际供应量换算而转换成环比增长指数；固定资产投资我们采用每个月的实际投资量而非累积投资总量；由于GDP指数是按季度给出而非月度数据，我们则采用平均法，假设每一季度中的每个月GDP增长指数相同。
3 模型设定思路与实证分析
我们想验证的不同城市之间CPI的滞后性关系，为了避免数据的共线性，我们首先把共同影响城市CPI的因素剔除出去，然后分别取其残差值，再对他们的残差值及滞后一期的残差值进行回归，考虑到时间序列的特性[6]，我们在实证之前首先对选择的数据进行单位根检验，检验表明环比数据均为平稳序列不需要进行AR（p）过程。做完单位根检验后，我们以CAt、CBt、CCt分别表示上海、杭州、台州三个城市在第t个月的居民物价指数。因为我们采取的都是经过指数化的环比数据，在对模型设定时选择水平值模型而非对数模型，
分别对这三个城市的CPI做回归，具体实证过程如下：
①
②
③
分别对三个模型做OLS回归后，记录所得残差值。我们在剔除了影响CPI的四个自变量之后，通过对残差值进行回归来检验本文所探究的是否存在城市之间通货膨胀滞后传递效应。再设立以下两个模型：
④
⑤
本文主要探究的是、是否显著异于零，以得出是否存在通胀在不同规模城市的滞后性传递结论。
我们首先对第一组残差值做回归：
，
从实证分析可以看出T统计量的值非常小，除去自变量因素后的上海CPI滞后一期的残差值与剔除自变量因素后当期的杭州CPI不存在显著异于零的统计性质，即通货膨胀存在不同规模的城市之间存在滞后传递性相。为了避免特异性，我们继续做第二组回归：
第二组数据的数据结果与第一组数据几乎没有差异，T统计量也非常小，除去自变量因素后的杭州CPI滞后一期的残差值与剔除自变量因素后当期的台州CPI不存在显著异于零的统计性质，也证实了第一组数据的结论，通货膨胀不存在不同规模城市之间的滞后性传递性。
4 总结
通货膨胀一直以来都是宏观经济中不可或缺的重要角色，国内外学者通过不同层面的通胀研究来企图达到防范通胀的目的。本文从一个新颖的角度来探讨通货膨胀的传递效应，未来或许可以通过对大城市的通胀研究来预先调控中小城市的通胀从而达到防范通胀的目的。同时，本文也存在一些缺陷，样本容量的受限性可能会导致回归结果的误差，同时这个模型考虑的是在封闭社会中的经济模型，并没有将外汇储备和进出口量加入模型中来。由于地方统计局数据缺失，模型中我们不考虑城市之间GDP及投资量的差异性，单纯的通过国家宏观方面数据来度量，这也会引起残差的误差从而在残差回归中导致系数的不准确性，从而影响实证结论。
【参考文献】
[1]韩蓓，王文举.《通货膨胀的滞后性分析》，《世界管理》，2009年第3期
[2]陈志英，张梦娇.《我国通货膨胀的的一般性研究》，《商业时代》，2013年第6期
[3]黄益平，王勋，华秀萍.《中国通货膨胀的决定因素》，2010年第10期
[4]沈利生.《同比价格指数与环比价格指数辨析》，《统计研究》，2008年第1期
[5]郭志，胡日东.《通货膨胀持久性研究》，《宏观经济研究》，2013年第1期
[6]Walter Enders.《应用计量经济学—时间序列分析》.高等教育出版社，2006年版
【作者简介】
周志达，（1989年6月），男，汉族，江西抚州人，研究生，单位：集美大学财经学院，研究方向：量化投资方向。
本文以长三角区域为实证研究，节选了上海、杭州、台州三个城市为代表，利用了从2010年1月到2013年9月三个城市的居民消费价格指数（CPI）、滞后一期的消费价格指数（）、货币供给量（）、固定资产投资（I）、经济增长指数（GDP）的月度数据来探讨通货膨胀是否存在着由国际化大都市向一线城市，一线城市向二线城市的滞后性传递效应。实证分析表明，、I、GDP对CPI的变化都起到显著性作用。在对各城市的CPI数据做处理后进行滞后性回归，经过检验证明不存在显著的统计性质来支持通胀在不同规模的城市存在滞后性传递。
【关键词】
通货膨胀；滞后性传递；CPI；实证分析
0 前言
长期以来，通货膨胀一直被国内外的经济学家、各国中央政府和货币当局高度关注。不同学派的研究者对通货膨胀有着迥异的定义。在凯恩斯主义者看来，当资源被充分利用或达到充分就业时，会导致总需求继续上升，从而引发通货膨胀。货币主义者认为，社会名义总需求量的增长不能自地带动就业率的增长。当名义总需求增加时，现有产品总量不能增加，价格与货币公益林的增加成比例的上升，最终导致通货膨胀。随着中国在世界经济中扮演的角色越来越重要，中国的通货膨胀问题近年来更是被国内外学术界所研究。尤其是2007年美国次贷危机啊爆发以后，我国的宏观经济受到剧烈波动。受国外经济萎缩影响，我国出口需求明显下滑，2009年第一季度我国的GDP增速由2008年的10.6%同比下降到6.1%。随着国家宏观调控和一系列的经济刺激方案的出台，我国GDP增速开始回升，与此同时，居民消费价格指数（CPI）也发生显著变化。2008年2月CPI高达8.7%，成为当时备注关注的宏观经济问题。中国人民银行也作出相应的调控政策来吸收通货膨胀，而居民消费价格指数（CPI）是综合反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品和服务项目价格水平的变动趋势和程度的理想想读，是衡量一个国家通货膨胀最常用的的指标。我国对通货膨胀的实证研究有着大量的实证文献，像韩蓓[1]对通货膨胀的滞后性分析、陈志英[2]对我国通货膨胀的一般性原因探究、黄益平[3]对我国通货膨胀决定因素的分析等等。归纳看来，大多数研究都是对通货膨胀的成因做定性的分析，对城市之间通货膨胀的滞后性传递鲜有探究。本文也正是出于这一层面的思考来探讨较为微观层面的通货膨胀传递效应。
本文的数据全部来自于国家统计局、上海市统计局、中央银行的数据库，在对数据收集当中，分别收集自变量了的同比价格指数和环比价格指数，我们知道环比数据与同比数据的计算方法存在很大差异，沈李胜[4]对这两种价格指数做出过专门的辨析，郭志[5]等在基于中国CPI环比数据和同比数据的条件下对通货膨胀持续性进行研究。由于本文所探究的是月度数据间的关联性，故在最终实证分析的数据采录选择了环比数据。我国对月度环比数据的统计发展比较晚，数据也不全面，也导致了此次实证样本容量偏小的问题。
1 模型参数
1.1 货币供给（）
货币是事物交换过程中的媒介，在最理想的情况下货币数量的增长与事物数量的增长一致时，物价就能稳定，就不会出现通货膨胀。当货币数量的增长速度大于事物的增长速度时，则会出现增长，因此我们打货币供给量引入到模型中来并用M表示。
1.2 固定资产投资（I）
我国固定资产的过度投资主要表现在工业投资增长过快，根据经济学意义固定资产的增加会增加产出，最终影响物价的上升，而物价的上升则是通货膨胀的一种表现方式，模型用I来表示。
1.3 经济增长指数（GDP）
经济增长与市场物价之前存在一定的对应关系。经济的过快增长会使得社会主体的投资热情高涨，总需求大幅度增加，同时告诉的经济增长也会使得货币需求量增加，货币的供给相应增加，从而导致通货膨胀，在模型中用G表示。
1.4 滞后一期的居民物价指数（）
通货膨胀通常都存在着惯性，即这一期的通货膨胀往往会对下一期的通货膨胀产生影响。像工资及价格粘性导致的通胀都具有一定的惯性，这一期的通货膨胀也往往影响着居民对下一期通胀的预期。在模型中用来代表。
2 数据选择与处理
对于居民物价指数，我们采用环比增长率，即这个月对比上一个月的增长率而非上年同月的同期增长率；货币供给量指数也是通过对每月实际供应量换算而转换成环比增长指数；固定资产投资我们采用每个月的实际投资量而非累积投资总量；由于GDP指数是按季度给出而非月度数据，我们则采用平均法，假设每一季度中的每个月GDP增长指数相同。
3 模型设定思路与实证分析
我们想验证的不同城市之间CPI的滞后性关系，为了避免数据的共线性，我们首先把共同影响城市CPI的因素剔除出去，然后分别取其残差值，再对他们的残差值及滞后一期的残差值进行回归，考虑到时间序列的特性[6]，我们在实证之前首先对选择的数据进行单位根检验，检验表明环比数据均为平稳序列不需要进行AR（p）过程。做完单位根检验后，我们以CAt、CBt、CCt分别表示上海、杭州、台州三个城市在第t个月的居民物价指数。因为我们采取的都是经过指数化的环比数据，在对模型设定时选择水平值模型而非对数模型，
分别对这三个城市的CPI做回归，具体实证过程如下：
①
②
③
分别对三个模型做OLS回归后，记录所得残差值。我们在剔除了影响CPI的四个自变量之后，通过对残差值进行回归来检验本文所探究的是否存在城市之间通货膨胀滞后传递效应。再设立以下两个模型：
④
⑤
本文主要探究的是、是否显著异于零，以得出是否存在通胀在不同规模城市的滞后性传递结论。
我们首先对第一组残差值做回归：
，
从实证分析可以看出T统计量的值非常小，除去自变量因素后的上海CPI滞后一期的残差值与剔除自变量因素后当期的杭州CPI不存在显著异于零的统计性质，即通货膨胀存在不同规模的城市之间存在滞后传递性相。为了避免特异性，我们继续做第二组回归：
第二组数据的数据结果与第一组数据几乎没有差异，T统计量也非常小，除去自变量因素后的杭州CPI滞后一期的残差值与剔除自变量因素后当期的台州CPI不存在显著异于零的统计性质，也证实了第一组数据的结论，通货膨胀不存在不同规模城市之间的滞后性传递性。
4 总结
通货膨胀一直以来都是宏观经济中不可或缺的重要角色，国内外学者通过不同层面的通胀研究来企图达到防范通胀的目的。本文从一个新颖的角度来探讨通货膨胀的传递效应，未来或许可以通过对大城市的通胀研究来预先调控中小城市的通胀从而达到防范通胀的目的。同时，本文也存在一些缺陷，样本容量的受限性可能会导致回归结果的误差，同时这个模型考虑的是在封闭社会中的经济模型，并没有将外汇储备和进出口量加入模型中来。由于地方统计局数据缺失，模型中我们不考虑城市之间GDP及投资量的差异性，单纯的通过国家宏观方面数据来度量，这也会引起残差的误差从而在残差回归中导致系数的不准确性，从而影响实证结论。
【参考文献】
[1]韩蓓，王文举.《通货膨胀的滞后性分析》，《世界管理》，2009年第3期
[2]陈志英，张梦娇.《我国通货膨胀的的一般性研究》，《商业时代》，2013年第6期
[3]黄益平，王勋，华秀萍.《中国通货膨胀的决定因素》，2010年第10期
[4]沈利生.《同比价格指数与环比价格指数辨析》，《统计研究》，2008年第1期
[5]郭志，胡日东.《通货膨胀持久性研究》，《宏观经济研究》，2013年第1期
[6]Walter Enders.《应用计量经济学—时间序列分析》.高等教育出版社，2006年版
【作者简介】
周志达，（1989年6月），男，汉族，江西抚州人，研究生，单位：集美大学财经学院，研究方向：量化投资方向。