论文部分内容阅读
今年一季度，组合基金成为阳光私募中最大的“黑马”，近期QDII基金积极布局美股和港股，还有即将发行的公募FOF，在众多公募私募产品面前，投资者如何根据个人的资产来选择相应的投资策略呢？
不同策略构建私募最佳组合
首先来看私募，作为百万元起步的私募基金，其投资者一般为高净值人群，具备一定经济基础，其对应的风险承受能力也相对较大。但由于不同投资者的资产总量、风险承受能力、对流动性的要求等均不一样，投资者需根据自身情况来决定投资什么样的私募产品。
格上理财研究员赵旸告诉《经济》记者，今年以来，在IPO融资加速、定增及大小非解禁、金融机构收缩资产配置的背景下，A股市场整体走势维持区间震荡格局；债券市场受银行业监管趋紧影响，市场资金面持续紧张，债市出现明显回调，现券和回购成交额目前均不同程度减少。“而期货市场方面，近期市场波动比较剧烈，震幅较大，不少CTA（交易型开放式指数基金）也出现了回调。”
整体来看，目前各类市场均缺乏系统性投资机会，在这一背景下，投资者需对不同策略的私募产品进行精挑细选以构建最佳投资组合。
就风险方面来讲，赵旸建议投资者可以通过投资不同策略的产品来实现对私募基金风险高低的调控。例如，稳健保守型的投资者可以选择一些风险较低且较为稳健的债券、量化对冲、套利基金进行投资；而具备一定经济实力的进取型投资者，则可以在产品的组合里多配置一些股票策略、期货策略等进攻性资产。
美股、港股创新高 QDII基金加大布局
而在千元起步的公募基金中，国内和国外都存在布局机会。在国内整体监管趋严的形势下，投资者的风险偏好在降低，国金证券首席分析师姜婉露对《经济》记者称，从今年4月底开始A股市场调整的范围就比较大，大家主要关注一些低估值、高分红、成长性比较高的个股，比如近期表现比较好的银行、保险等板块的个股，包括大消费类。
国外方面，今年一季度美国经济复苏，市场表现一片向好，收益颇丰的QDII基金（在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金）成为公募基金中的排头兵。盈码基金研究员杨晓晴对《经济》记者表示，美国总统特朗普上任后逐步落实刺激经济发展的各项政策，美联储加息预期也被提前消化，所以二季度并无明显的利空美股因素，市场仍继续慢牛趋势。
近期美股指数创新高，港股表现也非常好。对于QDII基金近期加大对美股和港股的布局，姜婉露认为，一方面是看好美股和港股的投资，另一方面是基金本身资产配置的需求，“当然，并不是全部投美股和港股，只是把美股和港股作为基金本身资产配置的一部分”。
对于QDII基金布局美股和港股，投资者适宜短期关注还是长期投资的问题，姜婉露表示，从历史情况来看，美股创新高之后它的估值水平应该是偏高的，目前来看今年6月份美联储加息的概率比较大，加息之后美国的经济还应进一步观察。
杨晓晴和姜婉露都认为，国际形势复杂，市场不乏“黑天鹅”出现；欧美领导人相继换任，未来政策实施存在诸多不确定性；且人民币汇率也是投资者需要审慎考虑的风险点；再加上美国总统特朗普的不可测性比较多，包括全球的一些地缘政治因素等，这些都是投资者需要注意的风险。
私募FOF体系完善
公募FOF保守策略为主
最后，从投资风格上来说，目前大多还是以防御为主，对于低风险的投资者来说，FOF（基金中的基金）无疑是很好的选择。
FOF本身的一个核心理念就是分散化投资，有助于投资者在获得收益的同时去控制风险。由于市场上的基金数量特别多，业绩表现参差不齐，投资者怎么挑选也是一个问题，而FOF相当于在基金池中做筛选。姜婉露认为，对于投资水平不高或者不想自己去挑选具体标的的投资者，FOF打造的基金资产组合，可以帮助投资者筛选基金。
FOF可以在资产、策略、因子间进行分散配置。资产的分散化，即投不同的大类资产，比如股票、债券、现金、黄金等，姜婉露表示，目前全球养老金市场的需求是比较大的，例如投资者设定多少年后退休，不仅可以设定目标日期，还可以根据投资者年齡的变化去调整大类资产的配置比例。“也有一些FOF是设定目标风险，根据投资者风险偏好去进行大类资产的配置。”
对于策略的分散化，FOF挑选不同的基金组成多策略的组合，其本身也有策略和目标上的差别，投资者可以挑选符合自己风格和目标的FOF做投资。至于因子的分散化，FOF会去挑选ETF基金做整体的资产组合，目前ETF的种类和数量越来越多，FOF可以去挑选不同的风格、行业和主题进行分散化。
私募FOF和公募FOF各有自身优势，能够满足不同投资者的需求。首先，私募FOF投资门槛高，在我国发展多年已初具规模，不管从筛选标的基金还是从标的基金组合方面，都有着更加成熟和完善的体系，能够较好地满足高端客户对于资产配置的要求。
而公募FOF的投资门槛相对较低，流动性高，信息披露频繁，能够满足大多数投资者资产分散配置的要求，但格上理财研究员张倩告诉《经济》记者，目前公募FOF基金起步较晚，发展还不成熟，且投资标的同质化严重，其发展空间有限。
姜婉露透露，估计在5月底、6月初会有公募FOF产品审批通过。对于即将面世的公募FOF，万家基金国际业务部总监徐朝贞对《经济》记者称，在产品规划上，已知的方案有针对资产配置型的FOF、类绝对收益型的FOF、面向全市场的资产配置型FOF包括主动型和主打养老金概念的中低风险FOF。“从目前多数的银行反馈来看，还是偏向保守策略的会是第一批易被投资者所接受的类型。”
不同策略构建私募最佳组合
首先来看私募，作为百万元起步的私募基金，其投资者一般为高净值人群，具备一定经济基础，其对应的风险承受能力也相对较大。但由于不同投资者的资产总量、风险承受能力、对流动性的要求等均不一样，投资者需根据自身情况来决定投资什么样的私募产品。
格上理财研究员赵旸告诉《经济》记者，今年以来，在IPO融资加速、定增及大小非解禁、金融机构收缩资产配置的背景下，A股市场整体走势维持区间震荡格局；债券市场受银行业监管趋紧影响，市场资金面持续紧张，债市出现明显回调，现券和回购成交额目前均不同程度减少。“而期货市场方面，近期市场波动比较剧烈，震幅较大，不少CTA（交易型开放式指数基金）也出现了回调。”
整体来看，目前各类市场均缺乏系统性投资机会，在这一背景下，投资者需对不同策略的私募产品进行精挑细选以构建最佳投资组合。
就风险方面来讲，赵旸建议投资者可以通过投资不同策略的产品来实现对私募基金风险高低的调控。例如，稳健保守型的投资者可以选择一些风险较低且较为稳健的债券、量化对冲、套利基金进行投资；而具备一定经济实力的进取型投资者，则可以在产品的组合里多配置一些股票策略、期货策略等进攻性资产。
美股、港股创新高 QDII基金加大布局
而在千元起步的公募基金中，国内和国外都存在布局机会。在国内整体监管趋严的形势下，投资者的风险偏好在降低，国金证券首席分析师姜婉露对《经济》记者称，从今年4月底开始A股市场调整的范围就比较大，大家主要关注一些低估值、高分红、成长性比较高的个股，比如近期表现比较好的银行、保险等板块的个股，包括大消费类。
国外方面，今年一季度美国经济复苏，市场表现一片向好，收益颇丰的QDII基金（在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金）成为公募基金中的排头兵。盈码基金研究员杨晓晴对《经济》记者表示，美国总统特朗普上任后逐步落实刺激经济发展的各项政策，美联储加息预期也被提前消化，所以二季度并无明显的利空美股因素，市场仍继续慢牛趋势。
近期美股指数创新高，港股表现也非常好。对于QDII基金近期加大对美股和港股的布局，姜婉露认为，一方面是看好美股和港股的投资，另一方面是基金本身资产配置的需求，“当然，并不是全部投美股和港股，只是把美股和港股作为基金本身资产配置的一部分”。
对于QDII基金布局美股和港股，投资者适宜短期关注还是长期投资的问题，姜婉露表示，从历史情况来看，美股创新高之后它的估值水平应该是偏高的，目前来看今年6月份美联储加息的概率比较大，加息之后美国的经济还应进一步观察。
杨晓晴和姜婉露都认为，国际形势复杂，市场不乏“黑天鹅”出现；欧美领导人相继换任，未来政策实施存在诸多不确定性；且人民币汇率也是投资者需要审慎考虑的风险点；再加上美国总统特朗普的不可测性比较多，包括全球的一些地缘政治因素等，这些都是投资者需要注意的风险。
私募FOF体系完善
公募FOF保守策略为主
最后，从投资风格上来说，目前大多还是以防御为主，对于低风险的投资者来说，FOF（基金中的基金）无疑是很好的选择。
FOF本身的一个核心理念就是分散化投资，有助于投资者在获得收益的同时去控制风险。由于市场上的基金数量特别多，业绩表现参差不齐，投资者怎么挑选也是一个问题，而FOF相当于在基金池中做筛选。姜婉露认为，对于投资水平不高或者不想自己去挑选具体标的的投资者，FOF打造的基金资产组合，可以帮助投资者筛选基金。
FOF可以在资产、策略、因子间进行分散配置。资产的分散化，即投不同的大类资产，比如股票、债券、现金、黄金等，姜婉露表示，目前全球养老金市场的需求是比较大的，例如投资者设定多少年后退休，不仅可以设定目标日期，还可以根据投资者年齡的变化去调整大类资产的配置比例。“也有一些FOF是设定目标风险，根据投资者风险偏好去进行大类资产的配置。”
对于策略的分散化，FOF挑选不同的基金组成多策略的组合，其本身也有策略和目标上的差别，投资者可以挑选符合自己风格和目标的FOF做投资。至于因子的分散化，FOF会去挑选ETF基金做整体的资产组合，目前ETF的种类和数量越来越多，FOF可以去挑选不同的风格、行业和主题进行分散化。
私募FOF和公募FOF各有自身优势，能够满足不同投资者的需求。首先，私募FOF投资门槛高，在我国发展多年已初具规模，不管从筛选标的基金还是从标的基金组合方面，都有着更加成熟和完善的体系，能够较好地满足高端客户对于资产配置的要求。
而公募FOF的投资门槛相对较低，流动性高，信息披露频繁，能够满足大多数投资者资产分散配置的要求，但格上理财研究员张倩告诉《经济》记者，目前公募FOF基金起步较晚，发展还不成熟，且投资标的同质化严重，其发展空间有限。
姜婉露透露，估计在5月底、6月初会有公募FOF产品审批通过。对于即将面世的公募FOF，万家基金国际业务部总监徐朝贞对《经济》记者称，在产品规划上，已知的方案有针对资产配置型的FOF、类绝对收益型的FOF、面向全市场的资产配置型FOF包括主动型和主打养老金概念的中低风险FOF。“从目前多数的银行反馈来看，还是偏向保守策略的会是第一批易被投资者所接受的类型。”