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核心提示：现实的经济利益取代“大欧洲”理想主义，成为维系欧洲一体化的关键纽带。
安而不忘危，治而不忘乱。随着马克龙胜选，法国大选尘埃落定，但欧洲前景依旧不容乐观。我们的研究表明，欧洲一体化的经济利益分配不均，经济成本二元分化，导致欧盟各国的民粹基础存在明显差异。因此，2017-2018年，民粹政党仍有可能在意大利、匈牙利、塞浦路斯等国家的选举中形成局部突破，引发地缘政治格局的动荡。对于欧洲来说，黑天鹅只是暂时远离，并未全部消失。
区域经贸合作的实际利益，始终是欧洲一体化的物质基础，特别是在国际金融危机后，欧洲社会的物质主义价值观再度兴起。现实的经济利益取代“大欧洲”理想主义，成为维系欧洲一体化的关键纽带。然而，在区域一体化进程中，欧盟各成员国的获益并不均衡，导致了退欧倾向的差异化分布。
推动欧洲一体化进程，不仅给欧盟成员国带来经济收益，同时也产生了繁重的经济成本。这一成本主要体现在两个层面。一是维系欧盟运行所需的财政成本，二是成员国向欧盟和欧央行让渡政策权利而产生的制度成本。在当前格局下，两种成本的分配截然不同。欧洲传统强国主要承担财政成本，并借此獲得了欧盟经济政策的主导权。而非主导成员国虽然在欧盟财政支出中获得援助，但是因此付出的制度成本却依然沉重。
随着欧洲经济增长放缓，民众收入的降低和伴生的不安全感，为民粹浪潮提供了充沛动力。从相对变动看，2007-2016年，欧盟人均GDP下降最多的国家为希腊（38.1%）、塞浦路斯（26.5%）、英国（19.8%）、意大利（19.5%）和西班牙（18.7%）。从公平性看，2015年欧盟基尼系数最高的5国集中于中东欧，依次为立陶宛、罗马尼亚、保加利亚、拉脱维亚和爱沙尼亚。
当前的欧盟不仅“多速”，而且“多层”。除了正在退欧的英国外，各成员国在利益格局上分属不同层次。第一层是支柱国，包括德国和法国。这两个国家承担主要的欧盟财政支出，同时享有欧盟政策的主导权。第二层是主要受益国，包括欧盟的大部分成员国。其中，借助欧洲一体化，西欧和北欧国家有效降低劳动成本增速，维持了国际竞争力；中东欧国家则得以引入大量投资，并接受中端制造业的转移。第三层是次要受益国，包括意大利、希腊、塞浦路斯、匈牙利、葡萄牙、西班牙和克罗地亚。这些国家在欧洲一体化中的收益并未显著高于成本，同时受到民粹势力的冲击，有较强的退欧倾向。
展望未来，2017-2018年，共有16个欧盟成员国将进行重要选举。我认为，以下事件将蕴藏黑天鹅风险。第一，匈牙利大选，民粹主义在匈牙利已成为主流意识形态，如果民粹政党再度执政，那么匈牙利将大概率采取更为激进的反欧洲一体化措施。第二，意大利大选，民粹政党可能强势崛起，并开启退欧进程。第三，塞浦路斯和希腊的退欧风险将大概率再度高涨，并可能通过塞浦路斯总统选举、希腊提前大选或两国各自的退欧公投加以体现。因此，2017-2018年，欧洲地缘政治格局并不平静，欧洲一体化的真实倒退仍有继续深化的可能，潜藏于多国大选中的黑天鹅风险值得投资者长期警惕。（支点杂志2017年6月刊）
安而不忘危，治而不忘乱。随着马克龙胜选，法国大选尘埃落定，但欧洲前景依旧不容乐观。我们的研究表明，欧洲一体化的经济利益分配不均，经济成本二元分化，导致欧盟各国的民粹基础存在明显差异。因此，2017-2018年，民粹政党仍有可能在意大利、匈牙利、塞浦路斯等国家的选举中形成局部突破，引发地缘政治格局的动荡。对于欧洲来说，黑天鹅只是暂时远离，并未全部消失。
区域经贸合作的实际利益，始终是欧洲一体化的物质基础，特别是在国际金融危机后，欧洲社会的物质主义价值观再度兴起。现实的经济利益取代“大欧洲”理想主义，成为维系欧洲一体化的关键纽带。然而，在区域一体化进程中，欧盟各成员国的获益并不均衡，导致了退欧倾向的差异化分布。
推动欧洲一体化进程，不仅给欧盟成员国带来经济收益，同时也产生了繁重的经济成本。这一成本主要体现在两个层面。一是维系欧盟运行所需的财政成本，二是成员国向欧盟和欧央行让渡政策权利而产生的制度成本。在当前格局下，两种成本的分配截然不同。欧洲传统强国主要承担财政成本，并借此獲得了欧盟经济政策的主导权。而非主导成员国虽然在欧盟财政支出中获得援助，但是因此付出的制度成本却依然沉重。
随着欧洲经济增长放缓，民众收入的降低和伴生的不安全感，为民粹浪潮提供了充沛动力。从相对变动看，2007-2016年，欧盟人均GDP下降最多的国家为希腊（38.1%）、塞浦路斯（26.5%）、英国（19.8%）、意大利（19.5%）和西班牙（18.7%）。从公平性看，2015年欧盟基尼系数最高的5国集中于中东欧，依次为立陶宛、罗马尼亚、保加利亚、拉脱维亚和爱沙尼亚。
当前的欧盟不仅“多速”，而且“多层”。除了正在退欧的英国外，各成员国在利益格局上分属不同层次。第一层是支柱国，包括德国和法国。这两个国家承担主要的欧盟财政支出，同时享有欧盟政策的主导权。第二层是主要受益国，包括欧盟的大部分成员国。其中，借助欧洲一体化，西欧和北欧国家有效降低劳动成本增速，维持了国际竞争力；中东欧国家则得以引入大量投资，并接受中端制造业的转移。第三层是次要受益国，包括意大利、希腊、塞浦路斯、匈牙利、葡萄牙、西班牙和克罗地亚。这些国家在欧洲一体化中的收益并未显著高于成本，同时受到民粹势力的冲击，有较强的退欧倾向。
展望未来，2017-2018年，共有16个欧盟成员国将进行重要选举。我认为，以下事件将蕴藏黑天鹅风险。第一，匈牙利大选，民粹主义在匈牙利已成为主流意识形态，如果民粹政党再度执政，那么匈牙利将大概率采取更为激进的反欧洲一体化措施。第二，意大利大选，民粹政党可能强势崛起，并开启退欧进程。第三，塞浦路斯和希腊的退欧风险将大概率再度高涨，并可能通过塞浦路斯总统选举、希腊提前大选或两国各自的退欧公投加以体现。因此，2017-2018年，欧洲地缘政治格局并不平静，欧洲一体化的真实倒退仍有继续深化的可能，潜藏于多国大选中的黑天鹅风险值得投资者长期警惕。（支点杂志2017年6月刊）