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内容提要：世界金融发展史表明，本币国际化是大国金融中心形成的重要推手。本次全球金融危机为加快人民币国际化步伐带来了历史性契机。人民币国际化将对贸易投资、金融市场和金融创新等起到巨大的促进作用，为上海加速成长为具有全球影响力的国际金融中心提供重要机遇。上海应积极扩大金融机构和金融市场的对外开放度，创新跨境人民币业务、人民币产品和人民币回流机制，促进上海国际金融中心建设。交通银行将努力提升跨境、跨业金融服务能力，全力助推人民币国际化和上海国际金融中心建设。
关键词：人民币国际化 大国经济 国际金融中心建设
中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号:1006-1770(2011)06-04-03
当前中国已超越日本成为世界第二大经济体，拥有超百万亿的金融总资产、超三万亿的国家外汇储备，单就规模而言，中国已成为具有全球影响力的“金融大国”。然而由于世界金融市场话语权、定价权的缺失，使得中国离“金融强国”仍然有着相当大的差距。上海国际金融中心的建设，对中国从贸易大国、制造大国走向金融强国具有重要的战略意义，而人民币国际化将为之提供难得的历史机遇。
一、本币国际化推动大国金融中心崛起
纵观世界金融发展史，大国的兴衰与其金融地位的浮沉紧密相联，而本币的国际化又是大国金融中心形成的重要推手。阿姆斯特丹第一张股票的诞生，推动了海上马车夫荷兰的崛起。其后伴随着世界经济中心的迁移，英镑和美元先后作为世界中心货币登上历史舞台,伦敦、纽约也相应成长为国际金融中心，金融城、华尔街成为汇聚全球资金交易的集散地。东京国际金融中心的崛起,则是在20世纪70年代日本成为世界制造业中心后,与日元的国际化过程基本同步。而近年来东京在世界金融市场的地位下降，除与日本经济持续萎靡不振有关，日元国际化进程中途“夭折”也是重要原因。
深入探究国际金融中心形成和本币国际化之间的相互作用机理，我们可以得出结论，货币国际化将同时从需求和供给两方面推动国际金融中心的形成和发展。本币发挥计价、结算和储备货币功能，衍生出的支付清算、资产保值增值等需求，是金融中心形成发展的重要“需求拉力”；而伴随货币国际化的资本账户开放、货币可自由兑换，产生的金融机构集聚和金融市场体系发展效应，则成为国际金融中心形成的“供给推力”。
二、人民币国际化为上海国际金融中心建设提供重大机遇
这次全球金融危机，加剧了国际货币体系的嬗变，削弱了美元的霸主地位，并给其他主要货币带来了地位提升的历史性契机。我国政府审时度势，于2009年7月适时推出了跨境贸易人民币结算试点，迈出了人民币国际化的重要一步。随着试点范围扩大和相关政策不断完善，跨境贸易人民币结算呈加速发展之势。截至2011年1季度末，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务已达8600亿元，预计到2011年末可达1.5万亿以上。除跨境人民币业务外，2008年底以来，我国还与多个国家签署了总值高达8000亿元的人民币互换协议，进一步推动人民币走向国际。央行于2010年6月决定重新启动汇率制度改革，为人民币“走出去”和逐渐实现国际化创造了良好条件。在全球货币体系变革、中国经济实力持续提升和人民币升值的大背景下，我们有理由相信，人民币加快国际化步伐是大势所趋，人民币终将成为主要国际货币之一。
毋庸置疑，上海要承担世界第二大经济体金融中心的角色，应定位于发展成与我国综合国力相适应、全球各类投资者共同参与的综合功能性金融中心。而人民币的国际化，将对贸易投资、金融机构、金融市场和金融创新等领域的发展起到巨大的促进作用，加速上海成长为具有全球影响的国际金融中心的进程。一是跨境人民币业务的开展，极大地便利了贸易和投资、降低了汇率风险，很好地契合了实体经济外向型发展的需要，将进一步吸引国内外企业在上海集聚，夯实金融中心发展的客户基础；二是人民币加快走向国际，为上海地区金融机构综合服务水平提升和国际化发展提供了战略性的机遇，有利于其综合实力的提升；三是人民币国际化相关业务领域的拓展，将促进上海金融市场体系不断发展完善，吸引更多的境外市场参与者，上海金融市场的国际化程度也会不断提高；四是人民币发展成为计价、结算乃至储备货币，必将产生大量的清算、投资、保值等需求。依托较为完备的金融要素市场体系，上海有望成为覆盖人民币结算清算、投融资、产品定价等功能的综合性人民币产品中心。
三、“双轮驱动”加快推进上海国际金融中心建设
面对人民币国际化带来的历史性机遇，上海国际金融中心建设的战略重点应是扩大开放和积极创新“双轮驱动”，通过“双重开放，三项创新”来开创上海国际金融中心建设的新局面。
——双重开放，就是以人民币国际化为契机，进一步扩大上海地区金融机构和金融市场的对外开放度。
金融机构的对外开放，要同时加快“请进来”和“走出去”的步伐。一是继续为外资金融机构在华经营创造良好政策环境，吸引更多国际大型金融控股集团区域总部落户上海。二是通过多种形式积极利用境外资本，进一步加强中外金融机构间的深度合作，促进中资金融机构综合实力的提升。三是鼓励在沪金融机构,特别是商业银行积极参与跨境人民币业务，开展国际化经营，提升跨境金融服务能力。四是坚持强化对等开放原则，即允许外资金融机构在华开展业务，又要争取国外对中国金融机构的对等开放，以促进中资金融机构在海外市场的健康发展。
金融市场的对外开放，应着重加强以下四个方面的重点工作：一是加快在上海A股市场推出“国际板”的步伐，提升上海股票市场参与全球金融资源配置的能力，吸引全球的投资者参与人民币计价的股票交易；二是继续扩大债券市场对外开放度，加快“熊猫债券”市场的发展，进一步允许更多的境外企业和金融机构在内地发行以人民币计价的债券；三是推进银行间同业拆借市场向境外同业开放，提高境内外人民币市场的活跃度；四是适时推出银行间外汇市场的对外开放，开展境外机构参与境内外汇市场试点，提高境内外汇市场的活跃度、交易规模及其与国际外汇市场的联结度。
——三项创新，就是创新跨境人民币业务、人民币产品和人民币回流机制，切实提升上海国际金融中心的市场深度和辐射广度。
在跨境人民币业务方面，要在扩大货物贸易结算方面进一步下功夫，立足上海、辐射长三角乃至全国的外向型企业。重点在利用外资、大宗商品进口、对外援助、政府采购等领域，深入探索跨境人民币收付结算途径，研究“外币报关、人民币结算”交叉币种结算等的灵活性操作流程。加强结构性外汇远期、结构性存款等现有金融衍生产品与跨境人民币结算的组合与运用，为客户提供有效的风险及资产管理服务。在方案完备、风险可控的前提下，探索A股减持人民币汇出、直接投资项下股权转让款人民币支付、向境外公司股权投资等创新业务。
在人民币产品方面，为丰富人民币产品类型，打造人民币金融产品创新和交易中心，建议上海将下一步的创新重点放在人民币衍生产品和人民币大宗商品定价方面。适度加快对人民币汇率远期、掉期、期权、期货等衍生产品的创新，扩大衍生品市场交易规模，提高境内外企业和金融机构参与人民币汇率衍生品市场的程度。尝试建立以人民币计价的基础金属、贵金属、能源、化工等特定大宗商品的亚太地区期货定价和交易中心，提高人民币对国际大宗商品的定价权。
在人民币回流机制方面，为给境外人民币投资境内证券市场打开更具规模、更具投资吸引力的渠道，建议考虑在上海证券市场推出“小QFII”制度，允许在港的中资证券及基金公司募集境外人民币资金，投资境内A股、债券等市场。进一步放开银行间债券市场对境外参加主体和投资额度的限制，让更多的境外人民币通过投资银行间债券市场保值增值。还可以考虑允许在港的中资商业银行发行可投资于境内证券市场的人民币理财产品，在满足客户需求的同时，进一步拓宽人民币回流渠道。
作为唯一一家总部设在上海的国有大型商业银行，交通银行以打造上海金融旗舰为目标，始终全力助推上海国际金融中心建设。作为首批试点银行之一，交行将跨境人民币业务确定为重点优势业务，积极探索跨境人民币项目融资、直接投资、股东贷款等业务创新，以此为抓手提升跨境、跨业金融综合服务能力，服务上海金融中心建设。2010年，全行累计办理跨境人民币结算业务5000余笔，金额近千亿元，并已形成了较为成熟的全流程跨境人民币投融资服务经验，获批金额逾百亿元，在全国首屈一指。展望未来，交行将在我国政府金融战略的指引下，锐意进取，开拓创新，为人民币国际化和上海国际金融中心建设继续贡献力量！
作者简介：
胡怀邦 交通银行董事长
关键词：人民币国际化 大国经济 国际金融中心建设
中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号:1006-1770(2011)06-04-03
当前中国已超越日本成为世界第二大经济体，拥有超百万亿的金融总资产、超三万亿的国家外汇储备，单就规模而言，中国已成为具有全球影响力的“金融大国”。然而由于世界金融市场话语权、定价权的缺失，使得中国离“金融强国”仍然有着相当大的差距。上海国际金融中心的建设，对中国从贸易大国、制造大国走向金融强国具有重要的战略意义，而人民币国际化将为之提供难得的历史机遇。
一、本币国际化推动大国金融中心崛起
纵观世界金融发展史，大国的兴衰与其金融地位的浮沉紧密相联，而本币的国际化又是大国金融中心形成的重要推手。阿姆斯特丹第一张股票的诞生，推动了海上马车夫荷兰的崛起。其后伴随着世界经济中心的迁移，英镑和美元先后作为世界中心货币登上历史舞台,伦敦、纽约也相应成长为国际金融中心，金融城、华尔街成为汇聚全球资金交易的集散地。东京国际金融中心的崛起,则是在20世纪70年代日本成为世界制造业中心后,与日元的国际化过程基本同步。而近年来东京在世界金融市场的地位下降，除与日本经济持续萎靡不振有关，日元国际化进程中途“夭折”也是重要原因。
深入探究国际金融中心形成和本币国际化之间的相互作用机理，我们可以得出结论，货币国际化将同时从需求和供给两方面推动国际金融中心的形成和发展。本币发挥计价、结算和储备货币功能，衍生出的支付清算、资产保值增值等需求，是金融中心形成发展的重要“需求拉力”；而伴随货币国际化的资本账户开放、货币可自由兑换，产生的金融机构集聚和金融市场体系发展效应，则成为国际金融中心形成的“供给推力”。
二、人民币国际化为上海国际金融中心建设提供重大机遇
这次全球金融危机，加剧了国际货币体系的嬗变，削弱了美元的霸主地位，并给其他主要货币带来了地位提升的历史性契机。我国政府审时度势，于2009年7月适时推出了跨境贸易人民币结算试点，迈出了人民币国际化的重要一步。随着试点范围扩大和相关政策不断完善，跨境贸易人民币结算呈加速发展之势。截至2011年1季度末，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务已达8600亿元，预计到2011年末可达1.5万亿以上。除跨境人民币业务外，2008年底以来，我国还与多个国家签署了总值高达8000亿元的人民币互换协议，进一步推动人民币走向国际。央行于2010年6月决定重新启动汇率制度改革，为人民币“走出去”和逐渐实现国际化创造了良好条件。在全球货币体系变革、中国经济实力持续提升和人民币升值的大背景下，我们有理由相信，人民币加快国际化步伐是大势所趋，人民币终将成为主要国际货币之一。
毋庸置疑，上海要承担世界第二大经济体金融中心的角色，应定位于发展成与我国综合国力相适应、全球各类投资者共同参与的综合功能性金融中心。而人民币的国际化，将对贸易投资、金融机构、金融市场和金融创新等领域的发展起到巨大的促进作用，加速上海成长为具有全球影响的国际金融中心的进程。一是跨境人民币业务的开展，极大地便利了贸易和投资、降低了汇率风险，很好地契合了实体经济外向型发展的需要，将进一步吸引国内外企业在上海集聚，夯实金融中心发展的客户基础；二是人民币加快走向国际，为上海地区金融机构综合服务水平提升和国际化发展提供了战略性的机遇，有利于其综合实力的提升；三是人民币国际化相关业务领域的拓展，将促进上海金融市场体系不断发展完善，吸引更多的境外市场参与者，上海金融市场的国际化程度也会不断提高；四是人民币发展成为计价、结算乃至储备货币，必将产生大量的清算、投资、保值等需求。依托较为完备的金融要素市场体系，上海有望成为覆盖人民币结算清算、投融资、产品定价等功能的综合性人民币产品中心。
三、“双轮驱动”加快推进上海国际金融中心建设
面对人民币国际化带来的历史性机遇，上海国际金融中心建设的战略重点应是扩大开放和积极创新“双轮驱动”，通过“双重开放，三项创新”来开创上海国际金融中心建设的新局面。
——双重开放，就是以人民币国际化为契机，进一步扩大上海地区金融机构和金融市场的对外开放度。
金融机构的对外开放，要同时加快“请进来”和“走出去”的步伐。一是继续为外资金融机构在华经营创造良好政策环境，吸引更多国际大型金融控股集团区域总部落户上海。二是通过多种形式积极利用境外资本，进一步加强中外金融机构间的深度合作，促进中资金融机构综合实力的提升。三是鼓励在沪金融机构,特别是商业银行积极参与跨境人民币业务，开展国际化经营，提升跨境金融服务能力。四是坚持强化对等开放原则，即允许外资金融机构在华开展业务，又要争取国外对中国金融机构的对等开放，以促进中资金融机构在海外市场的健康发展。
金融市场的对外开放，应着重加强以下四个方面的重点工作：一是加快在上海A股市场推出“国际板”的步伐，提升上海股票市场参与全球金融资源配置的能力，吸引全球的投资者参与人民币计价的股票交易；二是继续扩大债券市场对外开放度，加快“熊猫债券”市场的发展，进一步允许更多的境外企业和金融机构在内地发行以人民币计价的债券；三是推进银行间同业拆借市场向境外同业开放，提高境内外人民币市场的活跃度；四是适时推出银行间外汇市场的对外开放，开展境外机构参与境内外汇市场试点，提高境内外汇市场的活跃度、交易规模及其与国际外汇市场的联结度。
——三项创新，就是创新跨境人民币业务、人民币产品和人民币回流机制，切实提升上海国际金融中心的市场深度和辐射广度。
在跨境人民币业务方面，要在扩大货物贸易结算方面进一步下功夫，立足上海、辐射长三角乃至全国的外向型企业。重点在利用外资、大宗商品进口、对外援助、政府采购等领域，深入探索跨境人民币收付结算途径，研究“外币报关、人民币结算”交叉币种结算等的灵活性操作流程。加强结构性外汇远期、结构性存款等现有金融衍生产品与跨境人民币结算的组合与运用，为客户提供有效的风险及资产管理服务。在方案完备、风险可控的前提下，探索A股减持人民币汇出、直接投资项下股权转让款人民币支付、向境外公司股权投资等创新业务。
在人民币产品方面，为丰富人民币产品类型，打造人民币金融产品创新和交易中心，建议上海将下一步的创新重点放在人民币衍生产品和人民币大宗商品定价方面。适度加快对人民币汇率远期、掉期、期权、期货等衍生产品的创新，扩大衍生品市场交易规模，提高境内外企业和金融机构参与人民币汇率衍生品市场的程度。尝试建立以人民币计价的基础金属、贵金属、能源、化工等特定大宗商品的亚太地区期货定价和交易中心，提高人民币对国际大宗商品的定价权。
在人民币回流机制方面，为给境外人民币投资境内证券市场打开更具规模、更具投资吸引力的渠道，建议考虑在上海证券市场推出“小QFII”制度，允许在港的中资证券及基金公司募集境外人民币资金，投资境内A股、债券等市场。进一步放开银行间债券市场对境外参加主体和投资额度的限制，让更多的境外人民币通过投资银行间债券市场保值增值。还可以考虑允许在港的中资商业银行发行可投资于境内证券市场的人民币理财产品，在满足客户需求的同时，进一步拓宽人民币回流渠道。
作为唯一一家总部设在上海的国有大型商业银行，交通银行以打造上海金融旗舰为目标，始终全力助推上海国际金融中心建设。作为首批试点银行之一，交行将跨境人民币业务确定为重点优势业务，积极探索跨境人民币项目融资、直接投资、股东贷款等业务创新，以此为抓手提升跨境、跨业金融综合服务能力，服务上海金融中心建设。2010年，全行累计办理跨境人民币结算业务5000余笔，金额近千亿元，并已形成了较为成熟的全流程跨境人民币投融资服务经验，获批金额逾百亿元，在全国首屈一指。展望未来，交行将在我国政府金融战略的指引下，锐意进取，开拓创新，为人民币国际化和上海国际金融中心建设继续贡献力量！
作者简介：
胡怀邦 交通银行董事长