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5 月12 日上午，国家统计局公布4 月份CPI 数据为8.5%，比上月提高0.2 个百分点。下午4 点，人民银行宣布从2008 年5 月20 日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点至16.5%的新高。
央行在公布CPI的当天后提高了存款准备金率0.5%，保持着一年以来顺市场预期的操作。上调存款准备金率国信证券首席经济顾问杨建龙认为是4月份信贷投放超过央行预期，同时，综合考虑各种因素后央行仍暂时不动用价格型工具，而仍然采用数量型工具调节货币市场。
但是杨建龙认为，经济增长一旦企稳，央行必定选择加息降低公众通胀预期。
中鑫系财务顾问首席经济学家马志刚认为，目前CIP上涨属于正常现象，主要原因：一是中央宏观调控难以在短期发挥显著作用；二是国际经济对中国经济在目前并未起到拉动作用。但从中长期分析，中央宏观调控的目的是将CPI到2009年上半年降至3%左右。因此，要实现这一目标，中国CPI在今年年底必须降到5%以下，所以今年第二季度CPI肯定会有所下降的。
PPI走向值得关注
4月份CPI的数据看，食品价格上涨22.1%，仍是拉高CPI的主要因素。非食品价格上涨1.8%，其中居住类、医疗保健及个人用品类、家庭设备用品及服务类是非食品类价格主要拉动因素，而衣着类、交通和通讯类、娱乐教育文化用品及服务类价格微幅下降。
4月PPI（生产者物价指数）：同比上涨8.1%，是2005年以来的新高！纵观历史数据看，当前PPI价格波动仍在历史价格波动区间内，也表明PPI内的价格传导状况并未出现显著变化。
但从1～4月PPI各大类的情况看，平安证券宏观政策高级研究员孙方红认为，有几点值得关注：
（1）无论是从生产资料向下游生活资料的工业品价格传递中，还是生产资料内部从采掘向加工业的工业品价格传递，价格指数的变化呈收窄趋势，显示PPI体系内自身消化价格传导的能力仍然较强。
（2）作为本轮推高PPI的主要因素的上游采掘业价格和食品价格在3月份创新高后4月份有所回落，但原材料、加工业、衣着类出厂却价格却创新高，表明上游产品对下游产品存在略为滞后的价格传递。
在采掘业价格指数略有回落的情况下，原材料价格指数4月创出新高，原材料之一的黑色金属及压延加工业（钢铁行业）也表现出了较强的成本转嫁能力，他认为，黑色金属冶炼及压延加工业在二季度出现利润增长的向好趋势，存在比较大的可能性，值得密切关注！
海通证券宏观经济核心分析师李明亮认为，今年第一季度中国经济运行情况好于预期，但增长过快的压力还没有得到有效缓解。工业企业增加值继续保持较快增长，其中3 月份均高于前6 个月、前12 个月平均增长率。固定资产投资增长率高位运行，社会消费品零售总额名义增长较快，实际增长率平稳。出口增速回落较大，其中对美国出口增长率及比重双双回落。居民消费物价涨幅小幅回落，工业品出厂价格加速上涨。
李明亮认为，受人民币升值加速、美国次贷危机以及国内通货膨胀、劳动力等生产成本攀升等多种因素叠加影响，今年以来中国商品出口正面临着前所未有的严峻考验。
从1～4月的统计来看，央行年后至今共发行了20750亿元，但1～4月份到期的央行票据为19479亿元，说明了央行今年以来发行的票据，虽然数量不小，但其实都是仅仅回收到到期的票据而已，票据发行丝毫没有减轻市场流动性过剩的局面。
5月份由于假期因素，至今发行了不到一千亿的央票，而5月份到期的票据我们统计是2030亿元。贸易顺差虽然较去年的同期有较大的下滑，但是外汇储蓄增加额却大于去年同期，因此央行回收外汇占款的压力依然很大。
5月12日下午2点28分，四川汶川县发生7.8级强烈地震，华北、华东等地区受波及有明显震感。截至目前，地震已造成四川近万人死亡。从目前情况来看，该次地震为建国以来震级和死亡人数第三的特大级地震。
国金证券宏观经济分析师杨帆分析，由于四川地区是主要的产粮地区，地震灾害对当地农业生产可能产生的破坏以及受灾群众对于大量食品及日用品的需求都将对目前早已绷紧的通胀施加新的压力；而灾后重建的启动也将进一步增加对于信贷的需求，我们相信，管理层会像处理今年雪灾的情况一样，适度扩大信贷额度以满足重建的需要，今年银行信贷总规模的扩大的可能性有所上升。
由于震灾涉及人口较多，地区较广，因此对救灾物资和灾后重建会产生较大影响。对食品、医药等消费用品的供应将会产生短期冲击，但对全国CPI影响还需要进一步评估，国信证券分析师预计短期内有冲击，但中长期应不会太大；震灾地区建筑房屋道路桥梁受损严重，对建材、钢铁等投资品需求将是长期的，因此对PPI影响可能稍大，尤其对当地及周边省市，但是对全国影响 应不大。总之，与年初的雪灾相对比，雪灾影响农作物生产对CPI影响更大，而地震侧重灾后重建，对PPI影响更大。具体影响还有待于对震灾程度的进一步观察。
央行何时会加息?
政府的宏观调控走到了十字路口。政府出台宏观政策的犹豫是由于两大不确定性。外部经济体的衰退对中国经济的影响，以及物价的未来趋势。
由于从5月开始CPI翘尾因素的影响将逐渐减弱，而CPI月环比涨幅也比较平缓，因此市场人士分析，CPI未来很可能是呈现趋稳并逐月回落的趋势。
孙方红预期，2008年未来数月，随着翘尾因素的逐渐消失和国际大宗商品价格高位回落的可能性的增加，CPI将呈现逐渐趋稳并逐月回落的态势，这将使得当前的高通胀形势有所缓解，我们预期货币政策仍不会有大动作。
同时杨建龙认为也强调对经济的未来走势要比市场的预期乐观很多。今年的出口增速并没有如市场预期的那样大幅度回落到个位数，而这点正是未来央行可能加息的一大理由。
“只要能确定经济增长比预期的要好，或者说出口回落幅度不是很大，央行加息的概率就大增。经济回落态势只要止住，央行必然会以通胀为第一货币政策目标，届时央行将会小幅加息，以表示央行坚决反通胀的决心。目前公众对通胀的预期不断加大，央行选择加息以抑制通胀预期迫在眉睫。具体时间上，我们判断，如果二季度整体经济走势比市场预期的要好——这也是我们一直的观点，而CPI未来数月内应该会如预期的回落，但回落的幅度不会很大，央行要是选择加息的话，时间很可能是在6月份底。”杨建龙认为。
央行在公布CPI的当天后提高了存款准备金率0.5%，保持着一年以来顺市场预期的操作。上调存款准备金率国信证券首席经济顾问杨建龙认为是4月份信贷投放超过央行预期，同时，综合考虑各种因素后央行仍暂时不动用价格型工具，而仍然采用数量型工具调节货币市场。
但是杨建龙认为，经济增长一旦企稳，央行必定选择加息降低公众通胀预期。
中鑫系财务顾问首席经济学家马志刚认为，目前CIP上涨属于正常现象，主要原因：一是中央宏观调控难以在短期发挥显著作用；二是国际经济对中国经济在目前并未起到拉动作用。但从中长期分析，中央宏观调控的目的是将CPI到2009年上半年降至3%左右。因此，要实现这一目标，中国CPI在今年年底必须降到5%以下，所以今年第二季度CPI肯定会有所下降的。
PPI走向值得关注
4月份CPI的数据看，食品价格上涨22.1%，仍是拉高CPI的主要因素。非食品价格上涨1.8%，其中居住类、医疗保健及个人用品类、家庭设备用品及服务类是非食品类价格主要拉动因素，而衣着类、交通和通讯类、娱乐教育文化用品及服务类价格微幅下降。
4月PPI（生产者物价指数）：同比上涨8.1%，是2005年以来的新高！纵观历史数据看，当前PPI价格波动仍在历史价格波动区间内，也表明PPI内的价格传导状况并未出现显著变化。
但从1～4月PPI各大类的情况看，平安证券宏观政策高级研究员孙方红认为，有几点值得关注：
（1）无论是从生产资料向下游生活资料的工业品价格传递中，还是生产资料内部从采掘向加工业的工业品价格传递，价格指数的变化呈收窄趋势，显示PPI体系内自身消化价格传导的能力仍然较强。
（2）作为本轮推高PPI的主要因素的上游采掘业价格和食品价格在3月份创新高后4月份有所回落，但原材料、加工业、衣着类出厂却价格却创新高，表明上游产品对下游产品存在略为滞后的价格传递。
在采掘业价格指数略有回落的情况下，原材料价格指数4月创出新高，原材料之一的黑色金属及压延加工业（钢铁行业）也表现出了较强的成本转嫁能力，他认为，黑色金属冶炼及压延加工业在二季度出现利润增长的向好趋势，存在比较大的可能性，值得密切关注！
海通证券宏观经济核心分析师李明亮认为，今年第一季度中国经济运行情况好于预期，但增长过快的压力还没有得到有效缓解。工业企业增加值继续保持较快增长，其中3 月份均高于前6 个月、前12 个月平均增长率。固定资产投资增长率高位运行，社会消费品零售总额名义增长较快，实际增长率平稳。出口增速回落较大，其中对美国出口增长率及比重双双回落。居民消费物价涨幅小幅回落，工业品出厂价格加速上涨。
李明亮认为，受人民币升值加速、美国次贷危机以及国内通货膨胀、劳动力等生产成本攀升等多种因素叠加影响，今年以来中国商品出口正面临着前所未有的严峻考验。
从1～4月的统计来看，央行年后至今共发行了20750亿元，但1～4月份到期的央行票据为19479亿元，说明了央行今年以来发行的票据，虽然数量不小，但其实都是仅仅回收到到期的票据而已，票据发行丝毫没有减轻市场流动性过剩的局面。
5月份由于假期因素，至今发行了不到一千亿的央票，而5月份到期的票据我们统计是2030亿元。贸易顺差虽然较去年的同期有较大的下滑，但是外汇储蓄增加额却大于去年同期，因此央行回收外汇占款的压力依然很大。
5月12日下午2点28分，四川汶川县发生7.8级强烈地震，华北、华东等地区受波及有明显震感。截至目前，地震已造成四川近万人死亡。从目前情况来看，该次地震为建国以来震级和死亡人数第三的特大级地震。
国金证券宏观经济分析师杨帆分析，由于四川地区是主要的产粮地区，地震灾害对当地农业生产可能产生的破坏以及受灾群众对于大量食品及日用品的需求都将对目前早已绷紧的通胀施加新的压力；而灾后重建的启动也将进一步增加对于信贷的需求，我们相信，管理层会像处理今年雪灾的情况一样，适度扩大信贷额度以满足重建的需要，今年银行信贷总规模的扩大的可能性有所上升。
由于震灾涉及人口较多，地区较广，因此对救灾物资和灾后重建会产生较大影响。对食品、医药等消费用品的供应将会产生短期冲击，但对全国CPI影响还需要进一步评估，国信证券分析师预计短期内有冲击，但中长期应不会太大；震灾地区建筑房屋道路桥梁受损严重，对建材、钢铁等投资品需求将是长期的，因此对PPI影响可能稍大，尤其对当地及周边省市，但是对全国影响 应不大。总之，与年初的雪灾相对比，雪灾影响农作物生产对CPI影响更大，而地震侧重灾后重建，对PPI影响更大。具体影响还有待于对震灾程度的进一步观察。
央行何时会加息?
政府的宏观调控走到了十字路口。政府出台宏观政策的犹豫是由于两大不确定性。外部经济体的衰退对中国经济的影响，以及物价的未来趋势。
由于从5月开始CPI翘尾因素的影响将逐渐减弱，而CPI月环比涨幅也比较平缓，因此市场人士分析，CPI未来很可能是呈现趋稳并逐月回落的趋势。
孙方红预期，2008年未来数月，随着翘尾因素的逐渐消失和国际大宗商品价格高位回落的可能性的增加，CPI将呈现逐渐趋稳并逐月回落的态势，这将使得当前的高通胀形势有所缓解，我们预期货币政策仍不会有大动作。
同时杨建龙认为也强调对经济的未来走势要比市场的预期乐观很多。今年的出口增速并没有如市场预期的那样大幅度回落到个位数，而这点正是未来央行可能加息的一大理由。
“只要能确定经济增长比预期的要好，或者说出口回落幅度不是很大，央行加息的概率就大增。经济回落态势只要止住，央行必然会以通胀为第一货币政策目标，届时央行将会小幅加息，以表示央行坚决反通胀的决心。目前公众对通胀的预期不断加大，央行选择加息以抑制通胀预期迫在眉睫。具体时间上，我们判断，如果二季度整体经济走势比市场预期的要好——这也是我们一直的观点，而CPI未来数月内应该会如预期的回落，但回落的幅度不会很大，央行要是选择加息的话，时间很可能是在6月份底。”杨建龙认为。