【摘 要】
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委托代理理论认为股东不会为可观察的运气因素向高管支付薪酬,然而现实并非如此。本文以2003—2014年中国A股上市公司为样本研究发现,上市公司高管薪酬与运气引起的公司业绩
【机 构】
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中山大学管理学院公司财务与投资研究中心、高级金融研究院
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目(71372148、71772190);教育部人文社会科学研究青年项目(17YJC790058);教育部人文社科重点研究基地重大项目(13JJD790038)的资助
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委托代理理论认为股东不会为可观察的运气因素向高管支付薪酬,然而现实并非如此。本文以2003—2014年中国A股上市公司为样本研究发现,上市公司高管薪酬与运气引起的公司业绩显著正相关,并且在国有企业中更显著,表明高管能获得运气薪酬,尤其在国有企业。通过区分公司面临的外部监督和制度环境发现:机构持股水平或分析师关注度越高,高管得到的运气薪酬越少;公司所在地的制度环境越好,高管得到的运气薪酬越少;进一步检验还发现,信任有助于缓解高管获得运气薪酬的现象,并且信任的作用并不会被正式制度抵消。这些结果表明,外部监督和制度环境均能够降低高管运气薪酬水平和提升薪酬契约效率。本文的研究不仅丰富了外部监督和制度环境影响公司行为的文献,还为租金抽取理论提供了更多支持。
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