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近期，由于新冠疫情在全球蔓延，全球经济承受重压。进入3月以来，美股在十天内发生了四次熔断。在美股的影响下，全球各大主要股市也急剧下跌，发生熔断，全球供应链、生产链严重受阻。为此，美联储和美国政府启动了史上最大规模的救市行动。疫情将会对全球经济运行带来怎样的影响？是否会触发全球性的金融经济危机甚至经济大萧条？为此，本刊记者采访了国际关系学院国际经济系主任羌建新教授。
《世界知识》：最近一段时间，受新冠疫情在全球蔓延的影响，全球股市遭遇重创，创下了2008年金融危机以来的最大跌幅。3月9～18日，美股在十天内发生了四次熔断，而美股熔断制度从1987年建立以来，就只有在1998年亚洲金融风暴的时候发生过一次。美股的激烈震荡也带动了全球股市以及油价的大跌。请问这次疫情在全球股市大震荡中扮演了怎样的作用？全球股市震荡是否会触发全球性的金融危机？
羌建新：从理论上说，股市是经济的晴雨表，股票市场的状况既是实体经济的实际状况和预期前景在金融体系中的映射，同时在很大程度上也是金融体系自身健康状况的反映。股票市场的大幅震荡可能是金融危机的起点，或者是金融危机的表现形式之一。
从基本面来看，2008年全球金融危机爆发以来，世界经济历经近十年的艰难曲折复苏，2016年下半年以来明显回暖，包括美国在内的全球主要经济体经济增速显著加快。但2018年下半年以来，全球经济增长动能有所减弱，世界经济增长势头再度放缓，经济下行压力逐步加大。与此同时，自2008年全球金融危机之后到现在，美国股市经历了长达12年的牛市，长期的低利率环境与企业股票回购推动美国股票价格不断创历史新高，美国股市乃至全球股市的资产估值面临大幅调整的压力。
但是，近一段时间以来，美国股市以及全球股市如此大幅度的骤然下跌，主要还是新冠疫情在全球蔓延、市场信心被击穿的结果。从疫情的发展来看，新冠疫情可能是1918年“西班牙流感”全球大流行以来暴发的最严重的全球公共卫生危机。由于疫情扩散的速度和烈度远远超出了国际社会的预期，由此而造成的全球主要国家经济集体性休克以及全球经济黯然前景的悲观预期，导致了全球投资者的市场信心急剧坍塌。
进入3月以来，随着新冠疫情在全球愈演愈烈，资本市场对全球经济衰退的担忧也愈加强烈。特别是3月12日，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情进入全球大流行，全球资本市场的恐慌情绪在短期内骤然升温，投资者风险偏好急剧下降、避险情绪急剧上升。在瞬间爆发的极度市场恐慌情绪之下，不仅股票等风险资产价格大幅下跌，甚至出现了投资者抛售安全资产而转持流动性的情况，由此导致了在全球股市大幅下挫的同时黄金价格也随之下跌。显然，全球股市的急剧跳水、剧烈震荡拉响了全球经济、金融危机的警报。
《世界知识》：此次疫情是否会引发全球经济危机和全球性经济大萧条？
羌建新：正如国际货币与金融委员会主席莱塞杰·康亚戈和国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃所指出的那样：“我们面临前所未有的局面，一场全球卫生流行病已转变成一场经济和金融危机。”
从理论上讲，此次疫情引发的经济和金融危机本质上是由外生性冲击而引起的。在某种程度上，正如美国著名经济学家伯南克所说的那样，新冠病毒所导致的经济停摆更像是自然灾害。然而，地震、飓风、海啸等自然灾害这类外生冲击本身多数情况下是一次性、局域性的。与这些自然灾害外生冲击不同的是，由于新冠疫情未能遏制在某个局域范围，迅速向全球各地蔓延，因而此次疫情冲击本身呈现出波次性、多域性的特征。
此次疫情对全球实体经济的需求和生产同时造成全面冲击。疫情在全球多点多波暴发，一方面，对消费和服务业造成重创，全球旅游、餐饮、航空、运输等行业陷入停摆，全球需求严重下滑;另一方面，由于全球产业链、供应链环环相扣，疫情已经覆盖几乎全球产业链、供应链等重要节点，疫情冲击导致全球产业链、供应链严重阻滞。此外，目前全球债务水平居高不下，随着全球经济下行压力加大，全球债务风险急剧上升。疫情冲击本身的波次性、多域性与冲击在经济金融系统内部的反馈、加速机制相互叠加，使得此次疫情冲击对全球经济金融体系的影响要远远大于自然灾害。
此外，2008年全球金融危机后，世界经济复苏艰难，尚未从根本上走出亚健康和弱增长的调整期，深层次结构性矛盾并未有效解决。2008年全球金融危机爆发之后，发达经济体和新兴市场经济体的全要素生产率增长急剧减缓。与危机之前相比，全球经济增长的长期趋势已经明显放缓。全球经济的基础状况与疫情冲击复杂性的叠加有可能使得此次由疫情引发的经济和金融危机严重程度超过2008年的全球金融危机。据国际货币基金组织3月23日最新预测，2020年全球经济增速为-1.5%。国际劳工组织3月18日预测，此次疫情可能导致全球2500万人失业，比2008年全球金融危机多出300万。
从目前来看，疫情的扩散程度和持续时间还都有很大的不确定性，因而全球经济和金融危机的程度、持续时间也具有很大的不确定性。疫情冲击对世界经济产生的最终影响究竟有多大，全球经济和金融危机的程度、持续时间将取决于疫情影响的深度、广度和持续时间。
从极端意义上来考虑，如果疫情发展持续失控，实体经济持续恶化并叠加潜在金融风险爆发，不排除出现大萧条的可能。然而，从目前的形势来看，现在断言疫情引发全球性经济大萧条，可能还为时过早。不过需要注意的是，2008年全球金融危机之后，世界经济已经进入到了长期增長乏力的“新平庸”或“新常态”之中，疫情危机引发的经济和金融危机之后，世界经济可能会进入更加平庸的“新平庸”或“新常态”之中。 《世界知识》：美股发生震荡后，美联储启动了史上规模最大的救市行动，将基准利率降至接近零利率的水平，美联储上一次将利率降至零利率还是在2008年金融危机期间。同时，美联储启动规模至少7000亿美元量化宽松，并推出各种救市工具，如向实体企业购买新发行的商业票据和购买国债等，以扩大市场流动性。但对于美联储的救市行动，却有评论认为反而加剧了市场恐慌，对此应该如何看待？美联储的救市行动能否缓解金融市场的动荡？
羌建新：针对剧烈的金融市场动荡，为防止金融系统的灾难性崩溃和经济的严重衰退，美联储启动了力度空前的救市行动。从逻辑上讲，美联储采取的救市措施，是基于自身对疫情发展对金融经济体系影响的判断而做出的反应。此次美联储的救市行动反应非常迅速，而且一出手就火力全開，力度远远超出了2008年金融危机爆发初期。这表明，美联储认为，此次疫情导致的经济金融系统的受损程度要远远超出2008年金融危机时的状况。然而从疫情的发展来看，国际社会，尤其是普通民众对疫情发展及其对经济社会的冲击估计严重不足，美联储采取的救市力度远远超出了市场的预期，因而加剧了市场的恐慌情绪，股市在美联储采取行动后没有立即企稳，反而继续下跌。但就整个新冠疫情而导致的市场风险而言，美联储的救市行动实际上起到了市场风险提示的作用，使投资者对市场风险和经济前景有了更加准确的认知，从而使潜在的市场恐慌得到了提前释放，并避免了市场恐慌的进一步积累。
此外，全球股市的剧烈动荡以及金融市场的其他表现，已经表明金融体系正面临迫在眉睫的流动性危机。如不采取断然的救助措施向市场注入流动性，那么一旦流动性枯竭，就可能进一步引发信用危机、信贷冻结，进而危及实体经济。美联储通过开放和拓展各种贴现窗口，承担起最后贷款人的功能，为金融机构，甚至直接为非金融企业提供充足的融资流动性;通过零利率政策和量化宽松政策，承担起最后做市商的功能，保证金融市场的流动性。尽管美联储的流动性支持不能从根本上克服因疫情而引起的经济和金融危机，但是对于防止危机的升级和恶化仍然具有十分重要的意义。
《世界知识》：为了救市，美国政府推出了2.2万亿美元的财政刺激计划，这也是美国迄今规模最大的财政刺激计划，美国政府的财政刺激计划与美联储的救市措施各承担哪些不同的功能？
羌建新：美国政府先后推出了三轮财政刺激计划。其中，最引起人们关注的是总额高达2.2万亿美元的第三轮财政刺激计划，主要内容包括：向年收入不足7.5万美元的每个单身成人一次性最多发放1200美元，向年收入低于15万美元的每对夫妻最多发放2400美元，每个孩子发放500美元;将失业救济金每周增加600美元，最多持续4个月;因疫情陷入困境的美国航空企业将获得250亿美元直接经济援助。同时，该计划提议建立一个5000亿美元资金池，用于向受疫情影响的企业、州和城市发放贷款、提供贷款担保或投资等。
历史的经验表明，在经济处于深度衰退、陷入流动性陷阱时，货币政策往往会失去刺激实体经济的效力，而只能依靠大规模的财政政策来刺激实体经济复苏。当前，在美国经济产出已经大幅下降、利率水平接近零的政策背景下，尽管美国经济并未陷入流动性陷阱，但是美联储无限量地向市场注入流动性，这本身表明当下货币政策的主要作用在于确保市场的流动性供应而非刺激经济复苏。在这种情况下，只有实施规模庞大的财政刺激计划，才可能将经济推出衰退的泥潭。也正因为如此，新冠疫情暴发后，美国政府先后推出了三轮财政刺激方案，其中3月27日推出的第三轮财政刺激计划是美国迄今规模最大的财政刺激法案，总额2.2万亿美元，相当于美国国内生产总值的10%左右。目前，美国政府还正在酝酿推动第四轮财政刺激方案。
全球经济的基础状况与疫情冲击复杂性的叠加有可能使得此次由疫情引发的经济和金融危机严重程度超过2008年的全球金融危机。
从根本上说，此次经济和金融危机是由于疫情蔓延对实体经济的沉重打击所引发。显然，在实体经济高度不景气的情况下，通过实施高强度的财政方案，向实体经济直接注入经济资源，对于弥补因疫情冲击而导致的有效需求不足、挽救陷于危机中的特定企业和行业，从而推动美国经济走出危机具有重要意义。
但是，由于此次经济和金融危机的根源在于疫情而引发的社会停摆，只有疫情防控取得成效，才能使社会秩序真正回归正常，也才有可能推动经济早日走上正轨。因此，要走出此次疫情引发的经济和金融危机，首先需要有强有力的公共卫生政策或疫情防控政策支撑。
《世界知识》：能否具体分析一下此次疫情对全球各主要经济体的影响？
羌建新：无论是疫情的全球流行，或是全球生产链、供应链的紧密相连，都表明任何国家和地区在高度全球化的世界中都不能独善其身。当然，世界上不同的国家和地区由于疫情在境内演变流行的时间、阶段各不相同，采取疫情管控措施的时机、力度各有差异，由此而导致各自经济金融体系受到疫情冲击的强度、波次也不一样。加之不同国家和地区的经济基本面因素以及在全球生产链、供应链中扮演的角色、发挥的作用不一样，因而它们的经济金融体系受到本次经济和金融危机的影响也不完全一样，由此导致不同国家和地区在疫情防控和保持经济社会正常运转之间做出的权衡也不一样。
据摩根大通银行近期发布的预测，受疫情危机的影响，美国和其他发达国家2020年有可能出现经济衰退。其中，美国的增长率可能下滑到-1.8%，欧元区的增长率可能下滑到-3.4%，日本的增长率可能下滑到-1.3%。
与此同时，我国疫情防控形势持续向好，境内本轮疫情流行高峰已经过去。毋庸讳言，早期境内暴发的全国性疫情给我国经济运营带来了严重困难，而目前境外疫情蔓延又使我国的经济发展，特别是产业链恢复面临新的挑战。但是，疫情冲击并不能改变我国经济长期向好的基本面。