【摘 要】
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控股股东股权质押是个体财务行为,但会影响到投资者对上市公司的价值判断。从股权质押视角,考察了控股股东财务行为对企业融资约束的影响、作用路径及其表现形式。结果表明,
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“高管团队垂直对特征、内部晋升激励与公司风险承受:影响及作用机理研究”(71602049),河南省哲学社会科学规划项目“控股股东股权质押与企业财务行为:经济后果及治理机制研究”(2018BJJ009),河南省教育厅人文社会科学研究一般项目“产品市场竞争、资本成本约束与企业投资行为研究”(2018-ZZJH-017)
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控股股东股权质押是个体财务行为,但会影响到投资者对上市公司的价值判断。从股权质押视角,考察了控股股东财务行为对企业融资约束的影响、作用路径及其表现形式。结果表明,控股股东股权质押加剧了企业融资约束,质押比例越高,融资约束程度越大。第二类代理成本、分析师跟踪人数与预测偏差在股权质押与融资约束之间发挥了显著的中介效应。融资约束表现为资本成本提高、商业信用缩小。进一步研究治理机制发现,董事会没有发挥应有的约束作用,参股银行、机构投资者能抑制控股股东股权质押对融资约束的负面影响。
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