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摘要：改革开放以来，投资的快速增长成为拉动中国经济腾飞的“三驾马车”之一，但通过对中国投资情况进行的分析发现，与传统的经济学相悖：中国投资快速增长的背后，并不是高额的收益率。针对这一疑团，借助微观经济学分析方法。文章从企业的竞争效应、需求效应、规模效应和长期利益驱动效应4个角度予以全面阐述。
关键词：投资规模；资本收益率：规模经济：长期收益
1978年中国实行改革开放政策后。揭开了经济腾飞的序幕。中国国家统计局数据库数据显示：1978—2008年中国GDP(国内生产总值)名义值和实际值分别增长了82.39倍和15.36倍。同期资本形成总额增长96倍和18倍，远高于同期GDP增长速度，2008年投资对经济增长贡献率高达45％，与内需和净出口并称为拉动经济增长的“三驾马车”，尤其是1994年以后，随着有中国特色的社会主义市场经济建立，投资年均增长率达到21.7％。但是通过对中国总体投资情况分析后发现。与传统经济理论相悖：中国投资高速增长的背后，并不是高额利润回报率，因此使人产生一个这样的疑问：到底是什么在推动中国经济的高速增长?本文正是基于这样的情况，通过对中国工业投资状况的微观分析，从竞争效应、规模经济效应、劳动力需求引致效应以及长期利益驱动效应等几方面进行了较好的诠释。
一、快速增长的中国投资
可以说，1978年的改革开放和1994年社会主义市场经济的建立。是推动中国经济与投资高速发展的两个里程碑，使得劳动力和资本得以从长期计划经济的束缚中解脱出来，为推动中国社会主义建设事业的发展发挥了积极作用，也正是在这个黄金阶段，中国投资规模得以迅速扩大。
(一)高速增长的中国投资
在1978-2008年的31年间中国年资本形成总额规模从最初的1377.9亿元，增长到2008年的133617 8亿元，固定资产投资2008年高达172291亿元。同时，中国还注重不断加大科技研发投入，1991年中国科技经费筹集额471亿元，占GDP比例为1.78％，2007年科技经费筹集额7695.2亿元，占GDP比重增至为2.76％。
(二)中国投资增长模式
从中国投资增长模式来看，有下列几个特点：
1、投资相对和绝对规模的持续长期快速增长，资本形成率从1981年32.50％增至2008年的44.44％。
2、从固定资产投资资金来源构成来看，企业自筹资金和其他资金相对增长速度远远高于其他3类投资，2008年企业自筹和其他资金占固定资产投资比重从1981年的55.40％增长至78.54％，表明中国企业自筹和自主投资能力不断加强。
3、从固定资产投资构成成分来看，设备工具器具购置投资所占比例不断提高，建筑安装工程投资所占比例有所下降，但依然保持在60％以上的份额。这表明中国企业发展仍停留在基础规模扩大上，先进设备引进和使用程度较低。具体情况请参看表1的数据。
进一步分析中国投资总体情况，可以发现中国投资有以下特点：从政府的角度来看，中央政府主导的投资比例在不断下降，地方投资所占比重不断提升，这说明在经济发展中，地方自主性越来越强：从企业来看。政府主导的投资所占比例越来越小，企业自筹和自主投资机动性越来越强；从投资质量来看，企业已经摆脱了最初原始资本积累阶段——圈地造厂房，进人了引进先进设备提升生产技术水平阶段。
二、中国投资快速增长之谜——基于工业层面的分析
在自由市场经济条件下，从微观经济学的角度分析：企业追加投资的主要目的是为了获得更多的超额利润，而通过中国工业企业投资生产情况分析的结果表明：1998—2007年，企业投资大幅度增长并不是源于高额利润推动。本文之所以选择工业作为研究对象，是考虑到工业作为中国经济发展支柱产业，最能反映中国过去经济发展特点，还有数据可获得性的原因。
工业经济发展的基本情况，根据中国统计局数据库数据显示，可以发现中国工业企业投资生产，在1998—2007年具有下列几个特点：在1998—2007年，总资产规模增长2.53倍；企业平均生产规模和拥有资产规模扩大速度较快，10年间企业平均生产规模和拥有资产规模增长了193％和56％企业平均生产技术水平不断提升，全员劳动生产率(人均工业增加值)从1998年人均3.13万元增至2007年的人均14.86万元，说明中国工业企业在生产规模不断扩大的同时带来了技术水平不断提升；资本回报率不断提高，资本收益率(单位资本利润)从最初的1.34％提升至2007年的7.69％，并于2006年实现企业资本报酬率高于银行同期长期贷款利率。具体情况请参加表2相关数据。
如果进一步对表2的数据进行深入分析，就会发现一个奇怪的现象，或者称之为中国投资高速增长之谜：工业企业不断扩大投入与生产规模的同时，是过低的资本回报率，甚至低于同期银行中长期贷款利率，按照传统宏观经济学理论很难解释这个问题。到底是什么支撑中国高速增长的投资?这种趋势是否具有长期可持续性?还需要进行更深入的分析与研究。
三、对于中国投资增长之谜的解释
为了解释中国投资低回报高增长的这一反常现象，本文从微观经济学理论对中国工业企业投资生产情况进行分析和诠释。由于从微观来看，企业加大投入不仅仅是基于短期资本回报，而是基于长期的投入产出收益：一个企业即使在短期内投资收益较低，基于追求规模经济效应、竞争效应、劳动力引致需求效应以及长期高额回报收益也会加大投入，而不考虑短期的盈亏情况。
(一)规模经济效应
由于规模经济效应的存在。企业会通过加大投入规模，克服企业发展初期由于生产规模较小而导致生产成本过高，利润率过低的困难，企业初期生产规模较低，表2的数据也证明了这一判断：企业资本收益率显然与企业平均生产规模和平均投资规模正相关。
(二)竞争效应
在市场经济条件下，激烈的竞每迫使企业不断扩大投资规模。提高生产技术从而增强企业竞争力。在市场竞争中保持不败。
(三)劳动力引致需求效应
中国是劳动力丰裕国家，同时为了解决就业问题，国家出台了众多有利于投资的政策鼓励投资从而带动就业。廉价的劳动力、良好的投资环境。刺激了投资快速的发展。
(四)长期利益驱动效应
改革开放以来，中国经济，_直保持高速增长，丰裕的劳动力与人力资本生产要素资源、巨大市场潜力、良好经济增长预期，是投资获得长期高额回报的保证，也是中国能够吸引大量国内外投资的主要原因之一。
随着2006年工业企业投资收益率超过同期中长期贷款利率，标志中国工业发展已经从最初粗放型、低附加值、低技术含量的生产模式向集约型、规模化、高收益和高技术含量的生产模式转变，所以中国投资将进人高增长、高回报的长期持续发展阶段。
关键词：投资规模；资本收益率：规模经济：长期收益
1978年中国实行改革开放政策后。揭开了经济腾飞的序幕。中国国家统计局数据库数据显示：1978—2008年中国GDP(国内生产总值)名义值和实际值分别增长了82.39倍和15.36倍。同期资本形成总额增长96倍和18倍，远高于同期GDP增长速度，2008年投资对经济增长贡献率高达45％，与内需和净出口并称为拉动经济增长的“三驾马车”，尤其是1994年以后，随着有中国特色的社会主义市场经济建立，投资年均增长率达到21.7％。但是通过对中国总体投资情况分析后发现。与传统经济理论相悖：中国投资高速增长的背后，并不是高额利润回报率，因此使人产生一个这样的疑问：到底是什么在推动中国经济的高速增长?本文正是基于这样的情况，通过对中国工业投资状况的微观分析，从竞争效应、规模经济效应、劳动力需求引致效应以及长期利益驱动效应等几方面进行了较好的诠释。
一、快速增长的中国投资
可以说，1978年的改革开放和1994年社会主义市场经济的建立。是推动中国经济与投资高速发展的两个里程碑，使得劳动力和资本得以从长期计划经济的束缚中解脱出来，为推动中国社会主义建设事业的发展发挥了积极作用，也正是在这个黄金阶段，中国投资规模得以迅速扩大。
(一)高速增长的中国投资
在1978-2008年的31年间中国年资本形成总额规模从最初的1377.9亿元，增长到2008年的133617 8亿元，固定资产投资2008年高达172291亿元。同时，中国还注重不断加大科技研发投入，1991年中国科技经费筹集额471亿元，占GDP比例为1.78％，2007年科技经费筹集额7695.2亿元，占GDP比重增至为2.76％。
(二)中国投资增长模式
从中国投资增长模式来看，有下列几个特点：
1、投资相对和绝对规模的持续长期快速增长，资本形成率从1981年32.50％增至2008年的44.44％。
2、从固定资产投资资金来源构成来看，企业自筹资金和其他资金相对增长速度远远高于其他3类投资，2008年企业自筹和其他资金占固定资产投资比重从1981年的55.40％增长至78.54％，表明中国企业自筹和自主投资能力不断加强。
3、从固定资产投资构成成分来看，设备工具器具购置投资所占比例不断提高，建筑安装工程投资所占比例有所下降，但依然保持在60％以上的份额。这表明中国企业发展仍停留在基础规模扩大上，先进设备引进和使用程度较低。具体情况请参看表1的数据。
进一步分析中国投资总体情况，可以发现中国投资有以下特点：从政府的角度来看，中央政府主导的投资比例在不断下降，地方投资所占比重不断提升，这说明在经济发展中，地方自主性越来越强：从企业来看。政府主导的投资所占比例越来越小，企业自筹和自主投资机动性越来越强；从投资质量来看，企业已经摆脱了最初原始资本积累阶段——圈地造厂房，进人了引进先进设备提升生产技术水平阶段。
二、中国投资快速增长之谜——基于工业层面的分析
在自由市场经济条件下，从微观经济学的角度分析：企业追加投资的主要目的是为了获得更多的超额利润，而通过中国工业企业投资生产情况分析的结果表明：1998—2007年，企业投资大幅度增长并不是源于高额利润推动。本文之所以选择工业作为研究对象，是考虑到工业作为中国经济发展支柱产业，最能反映中国过去经济发展特点，还有数据可获得性的原因。
工业经济发展的基本情况，根据中国统计局数据库数据显示，可以发现中国工业企业投资生产，在1998—2007年具有下列几个特点：在1998—2007年，总资产规模增长2.53倍；企业平均生产规模和拥有资产规模扩大速度较快，10年间企业平均生产规模和拥有资产规模增长了193％和56％企业平均生产技术水平不断提升，全员劳动生产率(人均工业增加值)从1998年人均3.13万元增至2007年的人均14.86万元，说明中国工业企业在生产规模不断扩大的同时带来了技术水平不断提升；资本回报率不断提高，资本收益率(单位资本利润)从最初的1.34％提升至2007年的7.69％，并于2006年实现企业资本报酬率高于银行同期长期贷款利率。具体情况请参加表2相关数据。
如果进一步对表2的数据进行深入分析，就会发现一个奇怪的现象，或者称之为中国投资高速增长之谜：工业企业不断扩大投入与生产规模的同时，是过低的资本回报率，甚至低于同期银行中长期贷款利率，按照传统宏观经济学理论很难解释这个问题。到底是什么支撑中国高速增长的投资?这种趋势是否具有长期可持续性?还需要进行更深入的分析与研究。
三、对于中国投资增长之谜的解释
为了解释中国投资低回报高增长的这一反常现象，本文从微观经济学理论对中国工业企业投资生产情况进行分析和诠释。由于从微观来看，企业加大投入不仅仅是基于短期资本回报，而是基于长期的投入产出收益：一个企业即使在短期内投资收益较低，基于追求规模经济效应、竞争效应、劳动力引致需求效应以及长期高额回报收益也会加大投入，而不考虑短期的盈亏情况。
(一)规模经济效应
由于规模经济效应的存在。企业会通过加大投入规模，克服企业发展初期由于生产规模较小而导致生产成本过高，利润率过低的困难，企业初期生产规模较低，表2的数据也证明了这一判断：企业资本收益率显然与企业平均生产规模和平均投资规模正相关。
(二)竞争效应
在市场经济条件下，激烈的竞每迫使企业不断扩大投资规模。提高生产技术从而增强企业竞争力。在市场竞争中保持不败。
(三)劳动力引致需求效应
中国是劳动力丰裕国家，同时为了解决就业问题，国家出台了众多有利于投资的政策鼓励投资从而带动就业。廉价的劳动力、良好的投资环境。刺激了投资快速的发展。
(四)长期利益驱动效应
改革开放以来，中国经济，_直保持高速增长，丰裕的劳动力与人力资本生产要素资源、巨大市场潜力、良好经济增长预期，是投资获得长期高额回报的保证，也是中国能够吸引大量国内外投资的主要原因之一。
随着2006年工业企业投资收益率超过同期中长期贷款利率，标志中国工业发展已经从最初粗放型、低附加值、低技术含量的生产模式向集约型、规模化、高收益和高技术含量的生产模式转变，所以中国投资将进人高增长、高回报的长期持续发展阶段。