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【摘要】以传统会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标来评价企业的经营业绩，不能真实评价一个企业的实际经营状况，现代市场经济的完善和发展使得基于价值的管理逐渐成为占主导地位的理财理念。本文分析了经济增加值（EVA）的基本概念，意义、局限性及在实践中的运用。
【关键词】业绩考核 经济增加值（EVA） 应用
一、关于经济增加值
经济增加值，是近年来最引人注目和广泛使用的企业业绩考核指标，它是一种把会计基础和价值基础结合起来的评价方法。该评价方法被一些杰出企业所采用，并帮助它们取得了非凡的业绩。
经济增加值（EVA）是通过对财务会计报表等资料加以调整、用于企业经营绩效评价的指标。又称经济附加值，是企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额,或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。
二、经济增加值方法的意义和局限性
(一)意义
第一，经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。
第二，经济增加值框架下的综合财务管理系统，将业绩评价指标与全面财务管理、薪金激励体制相结合。
第三，经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会，比较全面地考虑了企业的资本成本，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率。
（二）局限性
第一，经济增加值是在利润的基础上计算的，基本属于财务指标，未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息。
第二，经济增加值对于长期现金流量缺乏考虑，主要用于企业一定时期的经营绩效评。
第三，计算经济增加值需要对资本成本作出预测并取得相关参数，具有一定难度。
三、经济增加值在实践中的具体应用
实际上，实施经济增加值并不仅仅在于计算利润时多扣除一些成本，当一家公司真正地实施了经济增加值，就意味着彻底改变经营管理人员与员工的行为，这就远远超出了经济增加值的计算本身。在实践中的具体作用在于：
（一）经济增加值作为衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价，而且最直接地联系着股东财富的创造
企业经营的评价指标，通常用权益报酬率、总资产报酬率、销售净利率、每股收益等指标。这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的状况和资本运营的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值。资本收益中未扣除资本成本。经济增加值克服了传统业绩指标存在的缺陷。首先，经济增加值中的资本成本包括了股本资本的成本，克服了传统指标成本计算不完全的缺点。其次，经济增加值的税后净营业利润一项根据实际财务状况调整，把一些扭曲的财务数据还原成真实的财务业绩，克服了传统指标以会计报表为基础信息失真的缺陷。
对股东来说，经济增加值总是越多越好。从这个意义上，经济增加值是唯一能够给出正确答案的业绩度量指标，它能够连续地度量业绩的改进，用单一衡量指标统一了经营者与所有者的利益和目标，将管理重点放在为股东创造价值上，更好的帮助投资人和管理者评价、观察和理解公司价值的驱动因素和破坏因素。
（二）经济增加值价值管理是一个综合性的价值管理体系
由于以税后利润核算为中心的效益指标没有完整核算企业的资本成本，导致管理者淡化和无视股本融资资本成本，将股本资本看作一种无成本的资本。缺乏对股本成本核算的模式导致其管理行为异化，表现在：
第一，不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资，盲目投资；第二，企业内部利益分配往往只与利润目标关联，激励管理者以扩大股本投资方式去追求利润目标，而单位资金效益普遍低下；第三，以较少的经营利润形式，掩盖实质上的经营亏损。在现有效益会计核算体系中，没有一个完整的成本概念，由于没有核算投资人的机会投资成本，缺乏这一部分成本的约束，在微观上损害了投资人的利益，从宏观上有可能会表现为：表面盈利，公司资本总量却实质性缩水。
在经济增加值体系下，企业管理的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，从而促进公司树立完整的成本观念，促使企业树立以长期发展为本的经营战略。
可口可乐公司从1987年开始正式引入EVA指标。实践中可口可乐公司通过两个渠道增加公司的经济附加值：一方面将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务；另一方面通过适度增加负债规模以降低资本成本，成功地使平均资本成本由原来的16%下降到12%。结果，1987年开始可口可乐的经济增加值连续6年以平均每年27%的速度增长，该公司的股票价格也在同期上升了300%，远远高于同期标准普尔指教55%的涨幅。
企业管理人员明白增加价值只有三条基本途径：一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，必须要考虑库存、应收账款和所使用资产的成本；二是投资那些回报超过资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，从而解放资本沉淀。
（三）经济增加值是一个独特的薪酬激励制度中的关键变量
经济增加值第一次真正把经营管理者的利益与股东利益一致起来，可以使管理者象股东那样思维与行动。
用经济增加值进行评价时，经营者不仅要注意他们创造的实际收益的大小，还要考虑他们所应用的资产量的大小以及使用该资本的成本大小。这样，经营者的激励指标就与投资者（即股东）的动机（即使其财产增值）联系起来。可以使所有者和经营者的利益取向趋于一致，促使经营者象所有者一样思考和行动。可以在很大程度上缓解因委托——代理关系而产生的道德风险和逆向选择，最终降低全社会的管理成本。
作为激励制度安排，一般奖励给经营者的奖金是经济增加值的一部分。
（四）经济增加值是一个超强的理念体系
经济增加值以一种理念和能够正确度量业绩的目标，凝聚着股东、经理和员工，并形成一种框架指导公司的每一个决策，在利益一致的激励下，用团队精神大力开发企业潜能，最大限度地调动各种力量，形成一种奋斗气势，就像昆钢职工关心每吨钢的成本一样，人人关心经济增加值，共同努力提高效率，降低成本，减少浪费，提高资本运营能力，每增加一个经济增加值，都有努力者的一份，所有员工协同工作，积极地追求最好的业绩。这种企业文化的作用力对我国企业来说具有非同小可的意义。
总之，经济增加值不仅仅是一种度量业绩的指标，它还是一种经理人薪酬的激励机制。它可以影响各公司的经营者的所有决策，改变公司的文化。通过帮助员工取得成功，经济增加值改善了组织内部每个人的工作环境，并给经营者带来更多的财富。
参考文献
［1］张进智，王春. EVA与企业激励绩效考核［M］. 海口：南海出版社，2004年7月版. 163-168.
［2］汪平.. 中级财务管理［M］.上海：上海财经大学出版社，2004年10月版.529-536.
［3］（美）Al.埃巴.经济增加值—如何为股东创造财富［M］.中信出版社，2001．
［4］以蔚华.资本约束与经营转型［M］.中信出版社，2005．转贴于 中国论文下载studa.net
［5］彭纯军，王惠芬. 经济增加值（EVA）－价值管理（VBM）的驱动力量［J］.科技进步与对策，2004年8月号.72-73.
［6］汤谷良，林长泉. 打造VBM框架下的价值性财务管理模式［J］. 会计研究，2003年12期. 23-27.
［7］张云亭. 顶极财务总监［M］. 北京：中信出版社，2003年9月版. 237-247.
作者简介：朱红秀（1970-），女，毕业于云南财贸学院，现就职于昆明钢铁控股有限责任公司资产财务部。
【关键词】业绩考核 经济增加值（EVA） 应用
一、关于经济增加值
经济增加值，是近年来最引人注目和广泛使用的企业业绩考核指标，它是一种把会计基础和价值基础结合起来的评价方法。该评价方法被一些杰出企业所采用，并帮助它们取得了非凡的业绩。
经济增加值（EVA）是通过对财务会计报表等资料加以调整、用于企业经营绩效评价的指标。又称经济附加值，是企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额,或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。
二、经济增加值方法的意义和局限性
(一)意义
第一，经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。
第二，经济增加值框架下的综合财务管理系统，将业绩评价指标与全面财务管理、薪金激励体制相结合。
第三，经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会，比较全面地考虑了企业的资本成本，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率。
（二）局限性
第一，经济增加值是在利润的基础上计算的，基本属于财务指标，未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息。
第二，经济增加值对于长期现金流量缺乏考虑，主要用于企业一定时期的经营绩效评。
第三，计算经济增加值需要对资本成本作出预测并取得相关参数，具有一定难度。
三、经济增加值在实践中的具体应用
实际上，实施经济增加值并不仅仅在于计算利润时多扣除一些成本，当一家公司真正地实施了经济增加值，就意味着彻底改变经营管理人员与员工的行为，这就远远超出了经济增加值的计算本身。在实践中的具体作用在于：
（一）经济增加值作为衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价，而且最直接地联系着股东财富的创造
企业经营的评价指标，通常用权益报酬率、总资产报酬率、销售净利率、每股收益等指标。这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的状况和资本运营的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值。资本收益中未扣除资本成本。经济增加值克服了传统业绩指标存在的缺陷。首先，经济增加值中的资本成本包括了股本资本的成本，克服了传统指标成本计算不完全的缺点。其次，经济增加值的税后净营业利润一项根据实际财务状况调整，把一些扭曲的财务数据还原成真实的财务业绩，克服了传统指标以会计报表为基础信息失真的缺陷。
对股东来说，经济增加值总是越多越好。从这个意义上，经济增加值是唯一能够给出正确答案的业绩度量指标，它能够连续地度量业绩的改进，用单一衡量指标统一了经营者与所有者的利益和目标，将管理重点放在为股东创造价值上，更好的帮助投资人和管理者评价、观察和理解公司价值的驱动因素和破坏因素。
（二）经济增加值价值管理是一个综合性的价值管理体系
由于以税后利润核算为中心的效益指标没有完整核算企业的资本成本，导致管理者淡化和无视股本融资资本成本，将股本资本看作一种无成本的资本。缺乏对股本成本核算的模式导致其管理行为异化，表现在：
第一，不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资，盲目投资；第二，企业内部利益分配往往只与利润目标关联，激励管理者以扩大股本投资方式去追求利润目标，而单位资金效益普遍低下；第三，以较少的经营利润形式，掩盖实质上的经营亏损。在现有效益会计核算体系中，没有一个完整的成本概念，由于没有核算投资人的机会投资成本，缺乏这一部分成本的约束，在微观上损害了投资人的利益，从宏观上有可能会表现为：表面盈利，公司资本总量却实质性缩水。
在经济增加值体系下，企业管理的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，从而促进公司树立完整的成本观念，促使企业树立以长期发展为本的经营战略。
可口可乐公司从1987年开始正式引入EVA指标。实践中可口可乐公司通过两个渠道增加公司的经济附加值：一方面将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务；另一方面通过适度增加负债规模以降低资本成本，成功地使平均资本成本由原来的16%下降到12%。结果，1987年开始可口可乐的经济增加值连续6年以平均每年27%的速度增长，该公司的股票价格也在同期上升了300%，远远高于同期标准普尔指教55%的涨幅。
企业管理人员明白增加价值只有三条基本途径：一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，必须要考虑库存、应收账款和所使用资产的成本；二是投资那些回报超过资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，从而解放资本沉淀。
（三）经济增加值是一个独特的薪酬激励制度中的关键变量
经济增加值第一次真正把经营管理者的利益与股东利益一致起来，可以使管理者象股东那样思维与行动。
用经济增加值进行评价时，经营者不仅要注意他们创造的实际收益的大小，还要考虑他们所应用的资产量的大小以及使用该资本的成本大小。这样，经营者的激励指标就与投资者（即股东）的动机（即使其财产增值）联系起来。可以使所有者和经营者的利益取向趋于一致，促使经营者象所有者一样思考和行动。可以在很大程度上缓解因委托——代理关系而产生的道德风险和逆向选择，最终降低全社会的管理成本。
作为激励制度安排，一般奖励给经营者的奖金是经济增加值的一部分。
（四）经济增加值是一个超强的理念体系
经济增加值以一种理念和能够正确度量业绩的目标，凝聚着股东、经理和员工，并形成一种框架指导公司的每一个决策，在利益一致的激励下，用团队精神大力开发企业潜能，最大限度地调动各种力量，形成一种奋斗气势，就像昆钢职工关心每吨钢的成本一样，人人关心经济增加值，共同努力提高效率，降低成本，减少浪费，提高资本运营能力，每增加一个经济增加值，都有努力者的一份，所有员工协同工作，积极地追求最好的业绩。这种企业文化的作用力对我国企业来说具有非同小可的意义。
总之，经济增加值不仅仅是一种度量业绩的指标，它还是一种经理人薪酬的激励机制。它可以影响各公司的经营者的所有决策，改变公司的文化。通过帮助员工取得成功，经济增加值改善了组织内部每个人的工作环境，并给经营者带来更多的财富。
参考文献
［1］张进智，王春. EVA与企业激励绩效考核［M］. 海口：南海出版社，2004年7月版. 163-168.
［2］汪平.. 中级财务管理［M］.上海：上海财经大学出版社，2004年10月版.529-536.
［3］（美）Al.埃巴.经济增加值—如何为股东创造财富［M］.中信出版社，2001．
［4］以蔚华.资本约束与经营转型［M］.中信出版社，2005．转贴于 中国论文下载studa.net
［5］彭纯军，王惠芬. 经济增加值（EVA）－价值管理（VBM）的驱动力量［J］.科技进步与对策，2004年8月号.72-73.
［6］汤谷良，林长泉. 打造VBM框架下的价值性财务管理模式［J］. 会计研究，2003年12期. 23-27.
［7］张云亭. 顶极财务总监［M］. 北京：中信出版社，2003年9月版. 237-247.
作者简介：朱红秀（1970-），女，毕业于云南财贸学院，现就职于昆明钢铁控股有限责任公司资产财务部。