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4月3日晚，证监会宣布，RQFII新增500亿元人民币投资额度，QFII新增500亿美元投资额度。股民一时议论纷纷，这是否意味着外资将抄底A股？尤其是联想到不久之前，3月21日高盛唱多：“当前是一生仅有一次的买入股票的好机会，从当前的估值看，是时候对债券说声‘长久以后再见’了，而股票的‘长期投资’时机已经出现”。这一兴奋论调使我们不禁感慨，难道外资真的要大举唱多入市A股了？这里面究竟有何玄机呢？
认清券商的盈利模式
很不巧，自3月21日高盛唱多后，无论是欧美股市、亚太股市，还是A股都全面连跌。回头看看，全球市场有过数不清的唱多做空劣迹，再联想高盛之前种种丑闻，如此极力唱多，显然存在一些阴谋。笔者曾特意细致剖析了全球投行的赢利模式，毕竟，在股市如果我们不懂得交易所、投行、券商这样典型的赢利模式，就不是一个合格的股民。经纪业务和自营业务是券商两大重要支柱。所谓经纪业务即证券客户佣金和交易费等收入的提成。而自营盈利才是成功券商的象征，是全球成熟券商赚钱的主要来源，其分为两类：投资模式和做市商模式。投资模式最早就是类似于“坐庄”，会进行一些价格操纵、内幕交易等灰色操作部分。但随着证券市场的规范化，这样的操作越来越少，逐步演变为波段操作、价值投资、指数套利、直投业务和衍生品投资等。在这里面最赚钱的其实是后两个，因此实际上所谓极力唱多，无论是黄金十年还是万点论，其目的都是为了推售自身的衍生品或直投业务，同时增加佣金收益。而对股民来说，在市场没有转强或出现明显主线前提前入市，无异于为大资金垫路铺石，意义很小，毕竟我们无法决定行情，只能顺应，对此股民应该保持清醒。
QFII发展缓慢
此外，关于QFII和RQFII额度增加，也存在陷阱。目前只是增加了额度，而非说这样的资金就马上进来。根据RQFII的规定，获批的投资额度内，不超过募集规模20%的资金投资于股票及股票类基金。QFII也是类似。数据显示，截至去年12月2日，监管层共批准135家QFII入市，QFII账户总资产规模合计2655亿元。这说明单纯等待这500亿美元额度用完就要几年时间。此外，从目前QFII账户整体资产配置比例来看，银行存款、股票和债券的占比分别为12%、71%和13%，QFII持股市值约占A股总市值的1%。根据2006年年底的统计数字，QFII持有A股的市值就已经达到971亿元，占当年沪深股市总市值的比例达到3.88%。经过5年的大发展，QFII在A股市场的比重非但没能上升，反而出现了大幅下降。
A股正在被散户化
出现这样行为的根源就是A股正在被散户化，来看一组各类资金占比A股流通市值的比值，基金从2007年中最高的30%下降到了去年末的8%，保险资金从2008年年末的10%下滑到去年年末的4.8%；社保基金持股比例从2006年4.11%回落到去年的1.72%。这说明A股市场的主力资金正在被散户化，没有哪类机构能够引领市场走势，机构之间互相博弈程度加深，功能型的机会成为主导。
如今无论是新股发行速度，还是再融资的扩容速度，以及全流通带来的大小非解禁的扩张速度，都远远超过各路资金自身的增长速度，这直接导致了市场赢利模式的改变。因此最近几年来市场只有波段性的机会，只有题材股行情。所以，不要说QFII抄底救市，就连批复了数千亿元的新增公募基金都无法救市，而只能根据市场原有趋势来博弈市场的阶段性机会，对股民来说更要如此。
认清券商的盈利模式
很不巧，自3月21日高盛唱多后，无论是欧美股市、亚太股市，还是A股都全面连跌。回头看看，全球市场有过数不清的唱多做空劣迹，再联想高盛之前种种丑闻，如此极力唱多，显然存在一些阴谋。笔者曾特意细致剖析了全球投行的赢利模式，毕竟，在股市如果我们不懂得交易所、投行、券商这样典型的赢利模式，就不是一个合格的股民。经纪业务和自营业务是券商两大重要支柱。所谓经纪业务即证券客户佣金和交易费等收入的提成。而自营盈利才是成功券商的象征，是全球成熟券商赚钱的主要来源，其分为两类：投资模式和做市商模式。投资模式最早就是类似于“坐庄”，会进行一些价格操纵、内幕交易等灰色操作部分。但随着证券市场的规范化，这样的操作越来越少，逐步演变为波段操作、价值投资、指数套利、直投业务和衍生品投资等。在这里面最赚钱的其实是后两个，因此实际上所谓极力唱多，无论是黄金十年还是万点论，其目的都是为了推售自身的衍生品或直投业务，同时增加佣金收益。而对股民来说，在市场没有转强或出现明显主线前提前入市，无异于为大资金垫路铺石，意义很小，毕竟我们无法决定行情，只能顺应，对此股民应该保持清醒。
QFII发展缓慢
此外，关于QFII和RQFII额度增加，也存在陷阱。目前只是增加了额度，而非说这样的资金就马上进来。根据RQFII的规定，获批的投资额度内，不超过募集规模20%的资金投资于股票及股票类基金。QFII也是类似。数据显示，截至去年12月2日，监管层共批准135家QFII入市，QFII账户总资产规模合计2655亿元。这说明单纯等待这500亿美元额度用完就要几年时间。此外，从目前QFII账户整体资产配置比例来看，银行存款、股票和债券的占比分别为12%、71%和13%，QFII持股市值约占A股总市值的1%。根据2006年年底的统计数字，QFII持有A股的市值就已经达到971亿元，占当年沪深股市总市值的比例达到3.88%。经过5年的大发展，QFII在A股市场的比重非但没能上升，反而出现了大幅下降。
A股正在被散户化
出现这样行为的根源就是A股正在被散户化，来看一组各类资金占比A股流通市值的比值，基金从2007年中最高的30%下降到了去年末的8%，保险资金从2008年年末的10%下滑到去年年末的4.8%；社保基金持股比例从2006年4.11%回落到去年的1.72%。这说明A股市场的主力资金正在被散户化，没有哪类机构能够引领市场走势，机构之间互相博弈程度加深，功能型的机会成为主导。
如今无论是新股发行速度，还是再融资的扩容速度，以及全流通带来的大小非解禁的扩张速度，都远远超过各路资金自身的增长速度，这直接导致了市场赢利模式的改变。因此最近几年来市场只有波段性的机会，只有题材股行情。所以，不要说QFII抄底救市，就连批复了数千亿元的新增公募基金都无法救市，而只能根据市场原有趋势来博弈市场的阶段性机会，对股民来说更要如此。