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摘要：2018年，与全国情况类似，湖北省境外放款规模迅速上升。一方面，随着外汇管理改革不断推进，跨境投融资便利化水平不断提高，境外放款作为境外机构融资重要渠道之一，为促进境内企业“走出去”和“一带一路”建设发挥了积极作用；但另一方面，跨境资金流动日益复杂，在美联储加息、中美贸易战、汇率波幅加大等因素影响下，境外放款易对跨境资金流动和国际收支产生较大影响，因此需要高度关注当前境外放款快速增长。本文从湖北辖内境外放款基本数据入手，分析了当前境外放款增长的原因，指出了发现的新情况及存在的问题，并提出政策建议。
关键词：境外放款；新情况；需要关注的问题
一、境外放款基本情况
2018年，除去跨国公司外汇资金集中运营境外放款业务，湖北省企业境外放款登记18笔，金额共计2.8亿美元，同比增长22%；境外放款汇出47笔，金额共计2.9亿美元，同比增长3.8倍；境外放款汇回17笔，金额共计1亿美元；境外放款净流出1.9亿美元，同比增长2.3倍。从月度数据来看，自2017年9月起，境外放款汇出金额增幅明显，2018年大部分月份汇出金额都超过千万美元。（如图1）
二、境外放款增长原因分析
1.企业“走出去”持续快速发展
近年来，在国家鼓励企业“走出去”和“一带一路”倡议的影响下，企业“走出去”步伐明显加快，参与“一带一路”建设和国际产能合作向纵深发展，湖北辖内企业跨国经营实现稳健增长。同时，全球经济持续复苏，我国经济呈现稳中向好态势，也为企业对外投资创造了条件。境外放款手续简洁、成本低、效率高，成为境外机构融资的重要渠道之一。
2.境内企业资金流动性良好
随着我国经济持续高速发展，境内企业经营状况良好，积累了大量人民币资金，产生了将资金借出境外以支持境外关联企业发展的需求。在稳健的货币政策环境下，境内企业资金流动性充足是境外放款增长的原因之一。
3.境内外利差、汇差因素
境内外价格变化是导致境外放款增加的重要因素。从利率因素来看，美元持续加息，中国进入降息周期，人民币境内外利率出现倒挂现象。从汇率因素看，美联储持续加息预期下美元强势，人民币小幅贬值。利差倒挂而又存在汇差收益的预期下，境外放款在价格上具有可行性。
4.税收因素
按照目前规定，利润汇出需要全额缴税，而境外放款资金汇出时无需缴税，且审批简单、资金成本低、运用更为灵活。境内企业为了规避税收损失，资金汇出方式倾向于选择境外放款将历年未分配利润转为债权汇出。
5.人民币国际化
2018年，湖北辖内人民币境外放款金额1.06亿美元，较2017年增长3倍，数据显示人民币境外放款逐年增长，这表明人民币的国际地位进一步提高。人民币境外放款有利于增加境外人民币资金来源，构建完整的人民币跨境循环渠道，提高人民币的国际使用和接受程度。
三、发现的新情况
1.境外放款展期、逾期现象较多
截至2018年底，除去跨国公司外汇资金集中运营业务，湖北省境外放款生效共47笔，金额共计6.1亿美元，其中展期14笔，金额共计1.66亿美元，占比27%；逾期10笔，金额共计1.72亿美元，占比28%。展期、逾期原因较为复杂，部分确因境外企业经营状态不佳，流动资金困难，无法收回资金；但也不排除部分企业利用该通道对外转移资金。
2.外商投资企业境外放款替代利润汇出
目前，现行政策允许外商投资企业对境外母公司放款。2018年，除去跨国公司外汇资金集中运营境外放款业务，湖北辖内外商投资企业对境外母公司放款8笔，金额共计1.2亿美元，占比41%。但有些企业为了规避利润汇出等业务相关税收，利用境外放款将历年未分配利润转为债权汇出，改变跨境资金真实性质。如辖内某企业历年利润未汇出，高达6亿元人民币，该企业申请向境外母公司放款4.5亿元人民币，用于母公司偿还境外贷款。
3.限制类行业利用境外放款替代境外投资
目前，我国明确限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，但现行政策对境外放款资金用途没有行业限制。这就导致限制类行业的境外投资企业投资遇阻时，往往会选择通过对外债权汇出资金，规避监管。如辖内某房地产企业申请向其香港子公司放款1.3亿元人民币，用于支付酒店收购股权对价，相当于境外投资行为，按规定应办理外汇登记，但由于酒店投资属于限制类行业，故该企业想利用境外放款汇出投资资金。
4.利用境外放款替代内保外贷履约
近两年，外汇局加大对内保外贷业务检查力度，尤其是对内保外贷履约的真实性、合理性审核。部分企业通过境外放款实现资金汇出，用于偿还境外银行贷款，以此替代内保外贷履约，规避外汇局内保外贷履约检查。
5.集团公司利用其成員公司境外放款流出资金
深圳某地产集团公司利用其湖北辖内7家成员公司，申请向香港全资子公司发放人民币境外放款7笔，金额共计15.8亿元人民币。目前，资本项目信息系统无法实现跨省查询，各地外汇局之间又缺乏沟通协调和联动监管机制，信息不对称导致交易背景真实性审核存在难度，如果集团公司利用其遍布全国的成员公司办理境外放款业务，易成为异常资金流出新渠道。
6.借助境外放款渠道进行套利
有些企业通过与境外关联企业联动，组合运用境外放款与外债，利用境内外汇差、利差实现无风险套利，从而获得超额收益。如辖内某企业向香港关联企业境外放款3 000万美元，购汇人民币资金1.927亿元，香港企业境外结汇后，境内企业再向香港企业借用人民币外债1.94亿元，该企业获取汇差收益130万元。这种无真实交易背景的境外放款，具有较强的顺周期性，会加大跨境资金流动的波幅。
四、存在的问题及政策建议
1.现行政策有待进一步完善
近年来，境外放款外汇管理政策不断调整和完善，但仍有个别条款在实际操作中存在问题，需要进一步完善。如对于展期和注销，现行规定较为模糊、操作性不强；再如对于资金来源和去向，现行规定较为宽松，存在监管漏洞。建议对现有的境外放款外汇管理政策进行修订和整合，消除政策模糊地带，提高制度的可操作性，杜绝利用政策漏洞违规流出资金。
2.加强境外放款与其他资本项目业务的协同监管
目前，境外放款较其他资本项目业务管理相对宽松，且放宽了放款主体的限制，这就导致境外放款与直接投资、跨境担保等业务存在替代空间。建议加强境外放款与其他资本项目业务的整合与协同监管，消除政策替代空间，同时加大境外放款业务真实性审核，关注交易背景的真实性，避免利用境外放款套利等行为。
3.加强真实性审核和事后监管
目前，境外放款额度登记和资金汇出时，要求审核的材料相对简单，较难判断交易背景真实性，且资金一旦汇出，资金的使用、流动均在境外，贷后资金真实用途难以监管。建议银行按照展业原则要求，审查资金来源合法性，持续监测境外资金流向，发现异常或违规，立即停办业务并报告外汇局。外汇局应优化资本项目信息系统境外放款业务模块，加大事后监管力度，严厉打击虚构交易背景利用境外放款流出资金的违规行为。
4.实行境外放款本外币全口径管理
随着2016年人民币境外放款业务相关管理规定的出台，初步实现了境内企业境外放款本外币全口径管理，但本外币境外放款管理政策在放款主体、额度管理、资金来源和用途等方面仍存在不一致。总体来说，人民币境外放款的管理规定比外币境外放款更加细致、严格，建议全面梳理统一本外币境外放款管理政策，消除政策套利空间，防范跨境资金异常流动风险。■
关键词：境外放款；新情况；需要关注的问题
一、境外放款基本情况
2018年，除去跨国公司外汇资金集中运营境外放款业务，湖北省企业境外放款登记18笔，金额共计2.8亿美元，同比增长22%；境外放款汇出47笔，金额共计2.9亿美元，同比增长3.8倍；境外放款汇回17笔，金额共计1亿美元；境外放款净流出1.9亿美元，同比增长2.3倍。从月度数据来看，自2017年9月起，境外放款汇出金额增幅明显，2018年大部分月份汇出金额都超过千万美元。（如图1）
二、境外放款增长原因分析
1.企业“走出去”持续快速发展
近年来，在国家鼓励企业“走出去”和“一带一路”倡议的影响下，企业“走出去”步伐明显加快，参与“一带一路”建设和国际产能合作向纵深发展，湖北辖内企业跨国经营实现稳健增长。同时，全球经济持续复苏，我国经济呈现稳中向好态势，也为企业对外投资创造了条件。境外放款手续简洁、成本低、效率高，成为境外机构融资的重要渠道之一。
2.境内企业资金流动性良好
随着我国经济持续高速发展，境内企业经营状况良好，积累了大量人民币资金，产生了将资金借出境外以支持境外关联企业发展的需求。在稳健的货币政策环境下，境内企业资金流动性充足是境外放款增长的原因之一。
3.境内外利差、汇差因素
境内外价格变化是导致境外放款增加的重要因素。从利率因素来看，美元持续加息，中国进入降息周期，人民币境内外利率出现倒挂现象。从汇率因素看，美联储持续加息预期下美元强势，人民币小幅贬值。利差倒挂而又存在汇差收益的预期下，境外放款在价格上具有可行性。
4.税收因素
按照目前规定，利润汇出需要全额缴税，而境外放款资金汇出时无需缴税，且审批简单、资金成本低、运用更为灵活。境内企业为了规避税收损失，资金汇出方式倾向于选择境外放款将历年未分配利润转为债权汇出。
5.人民币国际化
2018年，湖北辖内人民币境外放款金额1.06亿美元，较2017年增长3倍，数据显示人民币境外放款逐年增长，这表明人民币的国际地位进一步提高。人民币境外放款有利于增加境外人民币资金来源，构建完整的人民币跨境循环渠道，提高人民币的国际使用和接受程度。
三、发现的新情况
1.境外放款展期、逾期现象较多
截至2018年底，除去跨国公司外汇资金集中运营业务，湖北省境外放款生效共47笔，金额共计6.1亿美元，其中展期14笔，金额共计1.66亿美元，占比27%；逾期10笔，金额共计1.72亿美元，占比28%。展期、逾期原因较为复杂，部分确因境外企业经营状态不佳，流动资金困难，无法收回资金；但也不排除部分企业利用该通道对外转移资金。
2.外商投资企业境外放款替代利润汇出
目前，现行政策允许外商投资企业对境外母公司放款。2018年，除去跨国公司外汇资金集中运营境外放款业务，湖北辖内外商投资企业对境外母公司放款8笔，金额共计1.2亿美元，占比41%。但有些企业为了规避利润汇出等业务相关税收，利用境外放款将历年未分配利润转为债权汇出，改变跨境资金真实性质。如辖内某企业历年利润未汇出，高达6亿元人民币，该企业申请向境外母公司放款4.5亿元人民币，用于母公司偿还境外贷款。
3.限制类行业利用境外放款替代境外投资
目前，我国明确限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，但现行政策对境外放款资金用途没有行业限制。这就导致限制类行业的境外投资企业投资遇阻时，往往会选择通过对外债权汇出资金，规避监管。如辖内某房地产企业申请向其香港子公司放款1.3亿元人民币，用于支付酒店收购股权对价，相当于境外投资行为，按规定应办理外汇登记，但由于酒店投资属于限制类行业，故该企业想利用境外放款汇出投资资金。
4.利用境外放款替代内保外贷履约
近两年，外汇局加大对内保外贷业务检查力度，尤其是对内保外贷履约的真实性、合理性审核。部分企业通过境外放款实现资金汇出，用于偿还境外银行贷款，以此替代内保外贷履约，规避外汇局内保外贷履约检查。
5.集团公司利用其成員公司境外放款流出资金
深圳某地产集团公司利用其湖北辖内7家成员公司，申请向香港全资子公司发放人民币境外放款7笔，金额共计15.8亿元人民币。目前，资本项目信息系统无法实现跨省查询，各地外汇局之间又缺乏沟通协调和联动监管机制，信息不对称导致交易背景真实性审核存在难度，如果集团公司利用其遍布全国的成员公司办理境外放款业务，易成为异常资金流出新渠道。
6.借助境外放款渠道进行套利
有些企业通过与境外关联企业联动，组合运用境外放款与外债，利用境内外汇差、利差实现无风险套利，从而获得超额收益。如辖内某企业向香港关联企业境外放款3 000万美元，购汇人民币资金1.927亿元，香港企业境外结汇后，境内企业再向香港企业借用人民币外债1.94亿元，该企业获取汇差收益130万元。这种无真实交易背景的境外放款，具有较强的顺周期性，会加大跨境资金流动的波幅。
四、存在的问题及政策建议
1.现行政策有待进一步完善
近年来，境外放款外汇管理政策不断调整和完善，但仍有个别条款在实际操作中存在问题，需要进一步完善。如对于展期和注销，现行规定较为模糊、操作性不强；再如对于资金来源和去向，现行规定较为宽松，存在监管漏洞。建议对现有的境外放款外汇管理政策进行修订和整合，消除政策模糊地带，提高制度的可操作性，杜绝利用政策漏洞违规流出资金。
2.加强境外放款与其他资本项目业务的协同监管
目前，境外放款较其他资本项目业务管理相对宽松，且放宽了放款主体的限制，这就导致境外放款与直接投资、跨境担保等业务存在替代空间。建议加强境外放款与其他资本项目业务的整合与协同监管，消除政策替代空间，同时加大境外放款业务真实性审核，关注交易背景的真实性，避免利用境外放款套利等行为。
3.加强真实性审核和事后监管
目前，境外放款额度登记和资金汇出时，要求审核的材料相对简单，较难判断交易背景真实性，且资金一旦汇出，资金的使用、流动均在境外，贷后资金真实用途难以监管。建议银行按照展业原则要求，审查资金来源合法性，持续监测境外资金流向，发现异常或违规，立即停办业务并报告外汇局。外汇局应优化资本项目信息系统境外放款业务模块，加大事后监管力度，严厉打击虚构交易背景利用境外放款流出资金的违规行为。
4.实行境外放款本外币全口径管理
随着2016年人民币境外放款业务相关管理规定的出台，初步实现了境内企业境外放款本外币全口径管理，但本外币境外放款管理政策在放款主体、额度管理、资金来源和用途等方面仍存在不一致。总体来说，人民币境外放款的管理规定比外币境外放款更加细致、严格，建议全面梳理统一本外币境外放款管理政策，消除政策套利空间，防范跨境资金异常流动风险。■