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3.5亿英镑，40年
一座创立于中世纪的学院放到现代金融大环境里，会发生什么样的情况？
这个话题初听起来简直是天方夜谭，但摆到台面上，也算不上多么离谱：800年建校历史的剑桥大学，在10月就首次利用公共债券市场发行3.5亿英镑40年期债券，主要用于为新成立的干细胞研究实验室和研究生宿舍提供资金。
剑桥债券的承销商主要是摩根士丹利、汇丰银行和苏格兰皇家银行。令人大跌眼镜的是，债券利息3.75%，比德蒙特福德大学今年夏天出售的30年期债券低近两个百分点。
离开现在被炒得纷纷扰扰的债券市场，在漫长的800年之间，剑桥大学获得资金的手段大多是慈善募捐。慈善募捐似乎是英国大学生存的一种重要方式，英国教育机构曾做过一项研究评估，该国的大学2004-2005年获得4.5亿英镑捐赠，其中牛津和剑桥约占一半。在漫长的8个世纪里，正是捐助人的慷慨，让英国的大学得以存在，也让剑桥以人类历史上第二古老的大学之名屹立至今。
难能可贵的是，与大洋对岸的美国精英学校不同，英国的大学并没有公然地表现“捐赠偏好”：家庭社会地位、经济地位较高的孩子比地位较低的孩子在申请学校时，并不会占有多大的优势。
如果没有二战后的福利国家出现，也许英国的大学筹款制度还停留在田园牧歌时代。福利国家通过创办并资助社会公共事业，实行和完善一套社会福利政策和制度，对社会经济生活进行干预，以调节和缓和阶级矛盾。于是在中世纪就存在的慈善事业才开始退到次要位置。
与此同时，人们对国家应为教育等核心领域提供资金的预期开始上升，许多欧洲大学没有像本来应该的那样努力筹集资金。
在战后的几十年里，剑桥大学的开发项目似乎一直依赖着捐赠人的资助。毕竟，剑桥大学有31个学院，包括3个女子学院，两个专门的研究生院，各学院历史背景不同，实行独特的学院制，风格各异的31个学院经济上自负盈亏。
“十亿英镑级大学”
剑桥大学目前每年经费大约11.4亿英镑，其中大约一半来自政府拨款。代表英国拔尖大学的罗素大学集团说，为克服资金短缺应发行债券。
随后，英国《卫报》专门为剑桥大学发行的债券制作了图表，以计算英格兰历史上的利率。结果，剑桥这所古老的学府获得了英格兰银行历史上最低的利率，而评级机构穆迪则将剑桥大学债券评级定为最高的AAA级。国法通保险公司信贷研究部门负责人格洛德兹吉用现代金融术语评价这座古老的学院：“剑桥大学流动资金实力强大，信誉稳固。剑桥大学40年期债券可能成为行业标准之一，其他大学也在考虑出售债券。”
在一些金融人士的眼里，英国政府的信用评级比剑桥的还要低。因为在借款方面，政府几乎无法作任何货币控制：政府不能拖欠债务或者在债务上违约。当今的通货膨胀对风险投资者来说，是最为严厉的；但对于购买债券的投资者来说，需要承担的风险显然小了不少——何况剑桥大学借的也是英镑，而不是烫手的欧元。
要知道，剑桥大学是英国唯一一所被称为“十亿英镑级大学”的高校，它在2010-2011年度的支出达到12亿英镑。而发行债券的是剑桥大学的中央机构，而不是组成该大学31个学院中的任何一个。在不计入学院资产的情况下，该中央机构拥有26亿英镑的净资产。
哈佛大学、耶鲁大学等名校都曾通过发行债券的方式筹集资金。但高校发行债券同样存在风险，在这几年里，美国多所大学就因发放债券造成损失。一些学校因此不得不以提高学费来维持，欧洲一些学校的大学生们甚至在校园里打出大幅标语，抗议学费上涨。
剑桥大学在2011年就宣布，该校计划将学费从2012-2013学年开始上涨至每年9000英镑，涨幅是之前水平的3倍。原因其实很简单，随着英国联合政府在这一年宣布将在未来5年内逐步取消对高校一些学科的拨款，学校要想保持现有的教学水平，只能选择把这部分费用转嫁到国内及欧盟学生的学费身上。由于同属英国的顶级名校，因此，牛津大学学生学费的现状与剑桥非常相似，计划涨价只针对英国和欧盟学生。
西方高校债券如何监管？
剑桥大学之所以要发行债券筹资，与目前经济不景气的大环境密切相关。以其为代表的西方高校发行债券有两个前提，即自主办学和筹资能力强。
西方国家政府会为高校债券作担保，这些高校大多社会影响力不够大、债券评级较低或学校财政状况不佳，但又急需通过债券发行来融资。政府的这类举动能降低投资者的投资风险，吸引投资者购买债券。例如在美国，随着上世纪80年代后期政府对高校贷款扶持力度不断减弱，90年代初在政府的支持下，美国各高校纷纷通过发行债券进行融资。由于高校发行的债券风险相对较小，而社会效益较大，所以容易为民众所接受和欢迎。
其实尚在两年以前，剑桥大学就发出了发行债券的呼声，当时剑桥大学财务总监安德鲁·里德宣布，校方正在考虑发行债券，为校内建设筹集资金。不过当时剑桥大学发行债券金额预计限定在2亿至3亿英镑。因此，这次剑桥大学债券的发行，在很多金融人士的眼里并算不上多大一件事了。毕竟，在西方，这样的事情也屡见不鲜。
西方高校有一套自主运行的机制，其领导更迭、招生、筹资等都是自主行为。对于高校发行债券方面的监管，主要借助市场手段加以规范。多年来，这些高校已经形成了一套自己的筹资机制。一些高校非常重视自身的信用建设，会定期主动向权威、专业的信用等级评价机构申请评级，如果评出的等级较好，其债券的发行就会很顺畅，如果等级不高或下降，则会在很大程度上影响其债券的发行，使社会对其偿债能力产生怀疑。
这些西方高校一般都自负盈亏，对外发行债券完全是自己的独立行为，承担独立的法律责任。在这方面，政府不需要承担责任。
那些发行债券的大学
全球发行债券的大学主要集中在美国，2010年穆迪投资者服务公司的债权评估涉及4000所高校。哈佛大学为其中翘楚。2004年1月，哈佛通过马萨诸塞州卫生和教育设施局销售3.6亿美元的免税债券，并被认为是全美最强、最稳定的债券发行机构，其债务信用被评为“AAA”级，仅次于美国联邦政府。
在英国，兰卡斯特大学是第一所发行债券的公立大学，它在1995年曾发行了3500万英镑债券，并在2009年再融资8000万英镑。同样是公办的德蒙特福德大学在2012年7月发行了价值1.1亿英镑的30年期债券，剑桥大学的债券可谓紧随其后。
亚洲最早发行债券的是东京大学。为了扩充外国教授、增加海外研究所和事务所，2009年，东京大学获得了AAA的信用等级，这比索尼、佳能等日本最顶尖企业获得的信用等级还要高。因此，东京大学可以发行低利率的债券。
一座创立于中世纪的学院放到现代金融大环境里，会发生什么样的情况？
这个话题初听起来简直是天方夜谭，但摆到台面上，也算不上多么离谱：800年建校历史的剑桥大学，在10月就首次利用公共债券市场发行3.5亿英镑40年期债券，主要用于为新成立的干细胞研究实验室和研究生宿舍提供资金。
剑桥债券的承销商主要是摩根士丹利、汇丰银行和苏格兰皇家银行。令人大跌眼镜的是，债券利息3.75%，比德蒙特福德大学今年夏天出售的30年期债券低近两个百分点。
离开现在被炒得纷纷扰扰的债券市场，在漫长的800年之间，剑桥大学获得资金的手段大多是慈善募捐。慈善募捐似乎是英国大学生存的一种重要方式，英国教育机构曾做过一项研究评估，该国的大学2004-2005年获得4.5亿英镑捐赠，其中牛津和剑桥约占一半。在漫长的8个世纪里，正是捐助人的慷慨，让英国的大学得以存在，也让剑桥以人类历史上第二古老的大学之名屹立至今。
难能可贵的是，与大洋对岸的美国精英学校不同，英国的大学并没有公然地表现“捐赠偏好”：家庭社会地位、经济地位较高的孩子比地位较低的孩子在申请学校时，并不会占有多大的优势。
如果没有二战后的福利国家出现，也许英国的大学筹款制度还停留在田园牧歌时代。福利国家通过创办并资助社会公共事业，实行和完善一套社会福利政策和制度，对社会经济生活进行干预，以调节和缓和阶级矛盾。于是在中世纪就存在的慈善事业才开始退到次要位置。
与此同时，人们对国家应为教育等核心领域提供资金的预期开始上升，许多欧洲大学没有像本来应该的那样努力筹集资金。
在战后的几十年里，剑桥大学的开发项目似乎一直依赖着捐赠人的资助。毕竟，剑桥大学有31个学院，包括3个女子学院，两个专门的研究生院，各学院历史背景不同，实行独特的学院制，风格各异的31个学院经济上自负盈亏。
“十亿英镑级大学”
剑桥大学目前每年经费大约11.4亿英镑，其中大约一半来自政府拨款。代表英国拔尖大学的罗素大学集团说，为克服资金短缺应发行债券。
随后，英国《卫报》专门为剑桥大学发行的债券制作了图表，以计算英格兰历史上的利率。结果，剑桥这所古老的学府获得了英格兰银行历史上最低的利率，而评级机构穆迪则将剑桥大学债券评级定为最高的AAA级。国法通保险公司信贷研究部门负责人格洛德兹吉用现代金融术语评价这座古老的学院：“剑桥大学流动资金实力强大，信誉稳固。剑桥大学40年期债券可能成为行业标准之一，其他大学也在考虑出售债券。”
在一些金融人士的眼里，英国政府的信用评级比剑桥的还要低。因为在借款方面，政府几乎无法作任何货币控制：政府不能拖欠债务或者在债务上违约。当今的通货膨胀对风险投资者来说，是最为严厉的；但对于购买债券的投资者来说，需要承担的风险显然小了不少——何况剑桥大学借的也是英镑，而不是烫手的欧元。
要知道，剑桥大学是英国唯一一所被称为“十亿英镑级大学”的高校，它在2010-2011年度的支出达到12亿英镑。而发行债券的是剑桥大学的中央机构，而不是组成该大学31个学院中的任何一个。在不计入学院资产的情况下，该中央机构拥有26亿英镑的净资产。
哈佛大学、耶鲁大学等名校都曾通过发行债券的方式筹集资金。但高校发行债券同样存在风险，在这几年里，美国多所大学就因发放债券造成损失。一些学校因此不得不以提高学费来维持，欧洲一些学校的大学生们甚至在校园里打出大幅标语，抗议学费上涨。
剑桥大学在2011年就宣布，该校计划将学费从2012-2013学年开始上涨至每年9000英镑，涨幅是之前水平的3倍。原因其实很简单，随着英国联合政府在这一年宣布将在未来5年内逐步取消对高校一些学科的拨款，学校要想保持现有的教学水平，只能选择把这部分费用转嫁到国内及欧盟学生的学费身上。由于同属英国的顶级名校，因此，牛津大学学生学费的现状与剑桥非常相似，计划涨价只针对英国和欧盟学生。
西方高校债券如何监管？
剑桥大学之所以要发行债券筹资，与目前经济不景气的大环境密切相关。以其为代表的西方高校发行债券有两个前提，即自主办学和筹资能力强。
西方国家政府会为高校债券作担保，这些高校大多社会影响力不够大、债券评级较低或学校财政状况不佳，但又急需通过债券发行来融资。政府的这类举动能降低投资者的投资风险，吸引投资者购买债券。例如在美国，随着上世纪80年代后期政府对高校贷款扶持力度不断减弱，90年代初在政府的支持下，美国各高校纷纷通过发行债券进行融资。由于高校发行的债券风险相对较小，而社会效益较大，所以容易为民众所接受和欢迎。
其实尚在两年以前，剑桥大学就发出了发行债券的呼声，当时剑桥大学财务总监安德鲁·里德宣布，校方正在考虑发行债券，为校内建设筹集资金。不过当时剑桥大学发行债券金额预计限定在2亿至3亿英镑。因此，这次剑桥大学债券的发行，在很多金融人士的眼里并算不上多大一件事了。毕竟，在西方，这样的事情也屡见不鲜。
西方高校有一套自主运行的机制，其领导更迭、招生、筹资等都是自主行为。对于高校发行债券方面的监管，主要借助市场手段加以规范。多年来，这些高校已经形成了一套自己的筹资机制。一些高校非常重视自身的信用建设，会定期主动向权威、专业的信用等级评价机构申请评级，如果评出的等级较好，其债券的发行就会很顺畅，如果等级不高或下降，则会在很大程度上影响其债券的发行，使社会对其偿债能力产生怀疑。
这些西方高校一般都自负盈亏，对外发行债券完全是自己的独立行为，承担独立的法律责任。在这方面，政府不需要承担责任。
那些发行债券的大学
全球发行债券的大学主要集中在美国，2010年穆迪投资者服务公司的债权评估涉及4000所高校。哈佛大学为其中翘楚。2004年1月，哈佛通过马萨诸塞州卫生和教育设施局销售3.6亿美元的免税债券，并被认为是全美最强、最稳定的债券发行机构，其债务信用被评为“AAA”级，仅次于美国联邦政府。
在英国，兰卡斯特大学是第一所发行债券的公立大学，它在1995年曾发行了3500万英镑债券，并在2009年再融资8000万英镑。同样是公办的德蒙特福德大学在2012年7月发行了价值1.1亿英镑的30年期债券，剑桥大学的债券可谓紧随其后。
亚洲最早发行债券的是东京大学。为了扩充外国教授、增加海外研究所和事务所，2009年，东京大学获得了AAA的信用等级，这比索尼、佳能等日本最顶尖企业获得的信用等级还要高。因此，东京大学可以发行低利率的债券。