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汇率的传递效应，包括对进出口商品价格，以及对国内物价水平的传递，这个问题一直是货币经济学领域关心的重要问题之一。近些年，中国CPI进入快速上升通道，通货膨胀成为经济生活中不可回避的问题。然而,大量的实证研究发现,汇率的变动往往并不是一对一地反映到国内价格上来,这一现象被称为汇率变动的“不完全传递效应”。汇率变动是否能显著影响国内价格水平对研究汇率的经济调整效应具有重要意义。如果价格对汇率变动响应很慢或程度很小，汇率变动可能对宏观经济只有微小作用，因此汇率变动对价格水平的传递速度及程度值得我们进行深入的剖析。
1.变量的平稳性检验
时间序列可能具有非平稳性，对这样的数据检验会产生伪回归。故首先对lncpi、lnneer、lnim、lnm2、lnstock进行单位根检验，由检验结果，多数序列存在单位根的原假设无法拒绝，一阶差分后，所有变量在5%的显著性水平下可以拒绝非平稳性的原假设。ADF检验结果发现，lncpi、lnneer、lnstock、lnim、lnm2均是一阶单整序列。
2.协整检验
单位根检验的结果表明各变量都是一阶单整，据此大致可以推定存在协整关系，即存在lncpi、lnneer、lnstock、lnim、lnm2的线性组合是平稳变量。从经济意义上讲，消费者价格指数与人民币汇率以及其他变量之间存在长期的均衡关系。本部分采用Johanson进行检验。滞后阶数根据VAR滞后阶数间接选取。经判断后选取形式三和滞后区间。
该协整方程具体为：
1.人民币汇率波动对于消费者价格的传递效应是不完全的。从长期来看汇率波动对CPI的影响具有负的效应。短期内,消费者价格对汇率冲击的反应不仅具有一定的滞后性,而且反应程度也比较小。
2.长期来看，消费物价指数与人民币汇率具有长期协整关系。并且人民币汇率是CPI的格兰杰成因，但CPI不是人民币汇率的格兰杰成因。
1.变量的平稳性检验
时间序列可能具有非平稳性，对这样的数据检验会产生伪回归。故首先对lncpi、lnneer、lnim、lnm2、lnstock进行单位根检验，由检验结果，多数序列存在单位根的原假设无法拒绝，一阶差分后，所有变量在5%的显著性水平下可以拒绝非平稳性的原假设。ADF检验结果发现，lncpi、lnneer、lnstock、lnim、lnm2均是一阶单整序列。
2.协整检验
单位根检验的结果表明各变量都是一阶单整，据此大致可以推定存在协整关系，即存在lncpi、lnneer、lnstock、lnim、lnm2的线性组合是平稳变量。从经济意义上讲，消费者价格指数与人民币汇率以及其他变量之间存在长期的均衡关系。本部分采用Johanson进行检验。滞后阶数根据VAR滞后阶数间接选取。经判断后选取形式三和滞后区间。
该协整方程具体为：
1.人民币汇率波动对于消费者价格的传递效应是不完全的。从长期来看汇率波动对CPI的影响具有负的效应。短期内,消费者价格对汇率冲击的反应不仅具有一定的滞后性,而且反应程度也比较小。
2.长期来看，消费物价指数与人民币汇率具有长期协整关系。并且人民币汇率是CPI的格兰杰成因，但CPI不是人民币汇率的格兰杰成因。