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货币政策的传导机制包括两个环节，一是货币供给作用于总需求，二是总需求作用于产出。后者需求的变化能否引起产出的调整取决于名义黏性的存在性及其强弱。名义黏性包括工资黏性和价格黏性，工资黏性的存在有助于价格黏性的形成，价格黏性是货币产出效应产生的微观原因。中国的产品市场在不完全竞争的基础上具有一些特质，因而价格黏性很强井且形成的微观原因很特殊。极强的价格粘性保证了货币政策在第二环节的效果。这一结论为分析影响货币政策效果的因素找到了一个突破口，也为进一步优化货币政策传导机制找到了方向。