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本文基于信用风险结构化模型的理论体系,采用面板数据技术研究了2007年7月～2010年9月期间中国公司债信用利差的决定因素。结果显示,无风险利率的期限结构、发债公司股票历史波动率、宏观行业、金融市场以及债券流动性对中国公司债信用利差具有显著的解释力。同国外成熟市场相比,公司资本结构(财务杠杆率)和股票历史波动率对中国公司债信用利差的影响不足。此外,这些理论因素在时间序列变化上的解释力同个体之间变化的解释力相比较好,而信用评级中仍包含结构化模型理论因素之外的解释信息。