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美国第二轮量化宽松的货币政策，
会给新兴市场国家带来什么影响？
非常高兴能和大家一起讨论当前国际经济形势、讨论中国在快速平稳的经济发展过程中所遇到的一些挑战，讨论在从国际经济合作过程中中国经济应该如何加强与各个方面的沟通，来争取一个良好的外部环境。
利用这个机会，我主要讲三个方面的问题：第一，如何判断当前的国际经济形势？第二，西方的一些人鼓吹当前世界经济特别是需求方面出现的缺口和需求不足，应该由快速发展的新兴经济体来承担，我们是如何看待这种论调？第三，美国11月3日推出了第二轮量化宽松的货币政策，我们应该如何分析和看待？
复苏与不确定性并存
当前的国际经济形势，一个基本的判断就是：世界经济形势在缓慢的复苏，但是这个复苏面临着众多的不确定、不稳定因素的挑战。因此，世界各国包括发达国家、新兴市场国家如何加强宏观经济政策的协调，以及如何深化各自经济结构的调整，以为经济创造一个强劲的、可持续、平衡的基础，显得非常重要。
对最近两年世界经济在全球金融危机的巨大冲击下所受到的影响，我们要有一个基本的认识。2008年9月15日美国的雷曼公司破产，标志着一场席卷全球，或者说自上世纪20年代末30年代初大萧条以来的一次最大金融危机全面爆发，而且这场危机是爆发在资本主义世界的核心地带华尔街，它冲击着美国经济，冲击着发达国家的经济，也冲击着发展中国家的经济，冲击着全世界的经济。
在危机的冲击下，全球国民生产总值，产生了一个比较大幅度的下降。例如：2008年全球世界各国的国民生产总值是61万亿美元，而2009年在危机的冲击下，全球国民生产总值下降到了58万亿美元，世界贸易量下降了9%。可见这场危机的冲击是巨大的，影响是深远的。而由于这场危机造成的这种国民生产总值的下降，主要体现在发达国家，主要发达国家国民生产总值在2009年下降了3.3%，也就是说，出现了3.3%的负增长。而正是这种负增长，引发了所谓全球需求的不足。那么，由谁来承担、弥补、解决全球需求不足的责任？
西方应承担全球需求不足之责
现在西方国家一些著名的学者，以及一些重要的经济官员认为：在发达国家经济面临着严峻的挑战，国民生产总值负增长，政府财政赤字大幅度增加，政府债务不可持续的情况下，新兴市场国家经济能比较快地从危机中复苏过来，而且保持比较快的增长。实际上，2009年和2010年的预测都表明：包括中国在内的新兴市场国家的经济增长，对全球经济增长的增量部分的贡献超过50%，也就是说，全球经济增长增量的50%以上来自新兴市场国家。因此，他们认为：应该由新兴市场国家来承担全球需求不足的责任。
显然，他们忽略了或者他们没有认识到另一方面的问题，那就是世界经济总量，或者说在世界创造出的国民财富相当大的部分，其实仍然来自发达国家。
刚才谈到，2009年全世界的国内生产总值是58万亿，其中70%是来自发达国家的国民生产总值，而来自新兴市场国家和发展中国家的国民生产总值，占世界国民生产总值的总量仍旧只占约30%。换言之，全球的国民生产总值的构成、世界国民财富的分配，当前仍然有相当大部分（70%）是由发达国家来生产、来控制的。而发展中国家尽管经济发展很快，但是由于过去基数小，即使有了快速的发展，总量和比重仍然只是占全球30%。在这种情况下，发达国家就不应该以转移增长为由，要求发展中国家承担起解决全球需求不足的责任。
因此，在全球经济面临挑战的特殊情况下，全球的宏观经济政策协调变得至关重要。我们理解发达国家目前所面临的严峻的困难，特别是财政方面，因为高赤字、高负债对发达国家的经济形成了严峻的挑战。但在财政整顿的过程应该处理好平衡的关系。也就是说，财政应该是增长友好型的，财政的整顿效果应该是有利于经济增长，而不能过度的财政紧缩，使得经济增长失去动力、失去基础。这个问题应该通过全球宏观经济政策的协调，特别是全球主要经济体的政策协调，加以妥善解决。
警惕美国的货币政策
在宏观经济政策协调方面，目前面临着新的挑战，也就是美国联邦储备银行在11月3日刚刚推出的第二轮的量化宽松的货币政策。这个政策一推出便对全球的金融市场造成了巨大的震动。什么是量化宽松的货币政策？简单来说，就是西方的中央银行直接购买政府的国债。就美国量化宽松的货币政策而言，就是美国的联邦储备银行直接购买美国财政部发行的政府国债。这样的话，中央银行就直接支持了政府融资——实际上，就是西方一贯标榜独立性的中央银行，特别是美国的联邦储备银行，同政府的支出政策、融资举措紧密或者是直接联系在一起了。
第二轮的量化宽松货币政策，金额高达6000亿美元。这次量化宽松的货币政策受到美国国内和世界关注和质疑的一个核心问题是，就美国经济而言，目前的形势同危机的高峰期间有着重大的区别，不是资本市场缺钱，而是大家对这种资金对实体经济的支持没有信心或者缺乏信心。在这种情况下，推出大量的宽松货币政策，就美国国内而言，普遍担心的问题是政策的推行必然导致大量的资金流向股市，滋生新一轮的泡沫。
那么，在国际层面会产生什么影响呢？6000亿美金的相当一部分，可能流向新兴市场国家。而这种资金实际上是金融学上讲的“热钱”，它追逐短期利润，这样的话，就会对新兴市场经济体的资本市场造成巨大的压力，或者是直接的冲击。因为它只是为短短的利润而来，在瞬间它也会因为实现了这个短暂的利润而逃离——这就是游资对全球新兴市场经济形成了巨大的压力和巨大的挑战。在这种情况下，很多新兴市场经济体被迫采取措施，对资本的流入加以管制。
因此，针对目前的经济形势与新出现的问题，在全球经济面临挑战的特殊情况下，世界各国应该携手合作，同舟共济，共同应对目前世界经济发展过程中出现的新问题、新矛盾。本着相互尊重、互相沟通这个原则，来促进各自宏观经济政策在全球层面上协调、沟通，以确保全球经济的强劲、平衡和可持续增长。只有经济增长才能创造财富，只有经济增长才能带动就业，只有经济增长才能解决在发展过程中出现的社会矛盾。管理
（本文根据“第19届中外管理官产学恳谈会”现场速记摘编而成，未经本人审阅。标题为本刊加拟）
责任编辑：邓勇兵
会给新兴市场国家带来什么影响？
非常高兴能和大家一起讨论当前国际经济形势、讨论中国在快速平稳的经济发展过程中所遇到的一些挑战，讨论在从国际经济合作过程中中国经济应该如何加强与各个方面的沟通，来争取一个良好的外部环境。
利用这个机会，我主要讲三个方面的问题：第一，如何判断当前的国际经济形势？第二，西方的一些人鼓吹当前世界经济特别是需求方面出现的缺口和需求不足，应该由快速发展的新兴经济体来承担，我们是如何看待这种论调？第三，美国11月3日推出了第二轮量化宽松的货币政策，我们应该如何分析和看待？
复苏与不确定性并存
当前的国际经济形势，一个基本的判断就是：世界经济形势在缓慢的复苏，但是这个复苏面临着众多的不确定、不稳定因素的挑战。因此，世界各国包括发达国家、新兴市场国家如何加强宏观经济政策的协调，以及如何深化各自经济结构的调整，以为经济创造一个强劲的、可持续、平衡的基础，显得非常重要。
对最近两年世界经济在全球金融危机的巨大冲击下所受到的影响，我们要有一个基本的认识。2008年9月15日美国的雷曼公司破产，标志着一场席卷全球，或者说自上世纪20年代末30年代初大萧条以来的一次最大金融危机全面爆发，而且这场危机是爆发在资本主义世界的核心地带华尔街，它冲击着美国经济，冲击着发达国家的经济，也冲击着发展中国家的经济，冲击着全世界的经济。
在危机的冲击下，全球国民生产总值，产生了一个比较大幅度的下降。例如：2008年全球世界各国的国民生产总值是61万亿美元，而2009年在危机的冲击下，全球国民生产总值下降到了58万亿美元，世界贸易量下降了9%。可见这场危机的冲击是巨大的，影响是深远的。而由于这场危机造成的这种国民生产总值的下降，主要体现在发达国家，主要发达国家国民生产总值在2009年下降了3.3%，也就是说，出现了3.3%的负增长。而正是这种负增长，引发了所谓全球需求的不足。那么，由谁来承担、弥补、解决全球需求不足的责任？
西方应承担全球需求不足之责
现在西方国家一些著名的学者，以及一些重要的经济官员认为：在发达国家经济面临着严峻的挑战，国民生产总值负增长，政府财政赤字大幅度增加，政府债务不可持续的情况下，新兴市场国家经济能比较快地从危机中复苏过来，而且保持比较快的增长。实际上，2009年和2010年的预测都表明：包括中国在内的新兴市场国家的经济增长，对全球经济增长的增量部分的贡献超过50%，也就是说，全球经济增长增量的50%以上来自新兴市场国家。因此，他们认为：应该由新兴市场国家来承担全球需求不足的责任。
显然，他们忽略了或者他们没有认识到另一方面的问题，那就是世界经济总量，或者说在世界创造出的国民财富相当大的部分，其实仍然来自发达国家。
刚才谈到，2009年全世界的国内生产总值是58万亿，其中70%是来自发达国家的国民生产总值，而来自新兴市场国家和发展中国家的国民生产总值，占世界国民生产总值的总量仍旧只占约30%。换言之，全球的国民生产总值的构成、世界国民财富的分配，当前仍然有相当大部分（70%）是由发达国家来生产、来控制的。而发展中国家尽管经济发展很快，但是由于过去基数小，即使有了快速的发展，总量和比重仍然只是占全球30%。在这种情况下，发达国家就不应该以转移增长为由，要求发展中国家承担起解决全球需求不足的责任。
因此，在全球经济面临挑战的特殊情况下，全球的宏观经济政策协调变得至关重要。我们理解发达国家目前所面临的严峻的困难，特别是财政方面，因为高赤字、高负债对发达国家的经济形成了严峻的挑战。但在财政整顿的过程应该处理好平衡的关系。也就是说，财政应该是增长友好型的，财政的整顿效果应该是有利于经济增长，而不能过度的财政紧缩，使得经济增长失去动力、失去基础。这个问题应该通过全球宏观经济政策的协调，特别是全球主要经济体的政策协调，加以妥善解决。
警惕美国的货币政策
在宏观经济政策协调方面，目前面临着新的挑战，也就是美国联邦储备银行在11月3日刚刚推出的第二轮的量化宽松的货币政策。这个政策一推出便对全球的金融市场造成了巨大的震动。什么是量化宽松的货币政策？简单来说，就是西方的中央银行直接购买政府的国债。就美国量化宽松的货币政策而言，就是美国的联邦储备银行直接购买美国财政部发行的政府国债。这样的话，中央银行就直接支持了政府融资——实际上，就是西方一贯标榜独立性的中央银行，特别是美国的联邦储备银行，同政府的支出政策、融资举措紧密或者是直接联系在一起了。
第二轮的量化宽松货币政策，金额高达6000亿美元。这次量化宽松的货币政策受到美国国内和世界关注和质疑的一个核心问题是，就美国经济而言，目前的形势同危机的高峰期间有着重大的区别，不是资本市场缺钱，而是大家对这种资金对实体经济的支持没有信心或者缺乏信心。在这种情况下，推出大量的宽松货币政策，就美国国内而言，普遍担心的问题是政策的推行必然导致大量的资金流向股市，滋生新一轮的泡沫。
那么，在国际层面会产生什么影响呢？6000亿美金的相当一部分，可能流向新兴市场国家。而这种资金实际上是金融学上讲的“热钱”，它追逐短期利润，这样的话，就会对新兴市场经济体的资本市场造成巨大的压力，或者是直接的冲击。因为它只是为短短的利润而来，在瞬间它也会因为实现了这个短暂的利润而逃离——这就是游资对全球新兴市场经济形成了巨大的压力和巨大的挑战。在这种情况下，很多新兴市场经济体被迫采取措施，对资本的流入加以管制。
因此，针对目前的经济形势与新出现的问题，在全球经济面临挑战的特殊情况下，世界各国应该携手合作，同舟共济，共同应对目前世界经济发展过程中出现的新问题、新矛盾。本着相互尊重、互相沟通这个原则，来促进各自宏观经济政策在全球层面上协调、沟通，以确保全球经济的强劲、平衡和可持续增长。只有经济增长才能创造财富，只有经济增长才能带动就业，只有经济增长才能解决在发展过程中出现的社会矛盾。管理
（本文根据“第19届中外管理官产学恳谈会”现场速记摘编而成，未经本人审阅。标题为本刊加拟）
责任编辑：邓勇兵