【摘 要】
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不少人将金融杠杆和实体杠杆混为一谈,事实上两者有关但并不一样.例如,在2017年末,金融去杠杆已经有了一定进展,但实体去杠杆才刚刚开始.实际上,从理论角度分析,金融去杠杆对
【机 构】
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山西财经大学财政金融学院;山西财经大学会计学院
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不少人将金融杠杆和实体杠杆混为一谈,事实上两者有关但并不一样.例如,在2017年末,金融去杠杆已经有了一定进展,但实体去杠杆才刚刚开始.实际上,从理论角度分析,金融去杠杆对实体经济的影响非常有限.这么说的原因在于,中国金融市场同实体经济的联系,要远远小于海外主要经济体.2017年,虽然金融去杠杆导致债券收益率大幅上升,债市融资几近枯竭.但面对实体经济强劲的融资需求,银行部门仍然能够通过正规和影子信贷来满足实体经济的需求.资本外流也大幅改善,也对补充流动性有所帮助.实体的融资成本虽然有所上升,但远低于金融市场利率上升的幅度.相比之下,美国的企业融资高度依赖金融市场,而且房贷利率直接同债券利率挂钩,因此金融市场同实体经济的关系远较中国密切.
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