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从宏观角度来看，央行可用的货币调控工具多元化，货币政策调整的空间还非常大，没有必要将地方政府债券作为工具来控制流动性，如果政府单单想增加市场的流动性，存款准备金、基准利率等货币工具小规模调整就足以产生巨大的市场流动性。因此，债务置换不可以被解读为货币政策的调整，而应该是政府、商业银行和金融市场化解系统风险的一种工具。