【摘 要】
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本文认为,零息回购转债在制约经理人投资不足或投资过度方面的性能优于“增发后回购”、股转债等其它国有股回购方案。并且,无论国有股减持后是否仍占控股比例,股东是否决定
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本文认为,零息回购转债在制约经理人投资不足或投资过度方面的性能优于“增发后回购”、股转债等其它国有股回购方案。并且,无论国有股减持后是否仍占控股比例,股东是否决定赎回权的行使对零息回购转债制约经理机会主义的作用没有影响。不同于股转债,零息回购转债另一个优点是避免了巨额现金流出,不致令上市公司在回购后承担过重的利息负担和过大的财务风险。
This paper argues that the performance of zero-coupon redemption bonds in controlling the underinvestment or overinvestment of managers is better than that of other state-owned stock repurchase programs such as “post-issuance repurchase” and share conversion. Moreover, whether or not the state-owned shares still hold the controlling shareholding ratio after the reduction of state-owned shares, whether the shareholders’ decision on the exercise of the redemption right has no effect on the role of zero-coupon redemption bonds in constraining manager opportunism. Unlike share bonds, the other advantage of zero coupon redemption bonds is that they avoid huge cash outflows and do not cause listed companies to bear excessive interest burden and excessive financial risk after the repurchase.
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