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摘 要 随着市场经济的发展和多层次资本市场建设的要求，私募股权基金越来越受到重视，PE的发展不仅可以解决中小企业融资难的问题，而且推动了技术革新，改善了目前间接融资占比过高的格局，对于金融市场的稳定发展具有积极意义。关键词 资本市场 企业融资 间接融资 金融市场中图分类号：F830
文献标识码：A一、私募股权基金的内容
私募股权基金（简称PE）是指通过非公开的方式，面向特定投资者募集而设立的基金，对企业进行权益性投资，并参与企业经营管理，使被投资企业快速发展壮大，实现股权的快速多倍增值，最后通过上市或股权转让等方式获利退出。私募基金在我国发展的早期，大多是创业类的投资基金，对于初创期的企业进行投资，实现股权的快速多倍增值。不管是兼并收购还是创业投资，都将会对我国经济的发展产生不可忽视的影响。二、私募股权基金在我国的发展
最近几年，随着全球经济的繁荣，私募股权基金重新走上了快速发展的轨道。并且，越来越多的私募股权投资公司开始把目光投向发展中的亚洲市场。根据我国法律环境的演变和投资情况来看，大致经历了五个阶段：
1、1986~1996年，起步阶段。1985年，中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次引入了“创业投资”的提法。该年9月国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”（CVIC）。此后10年，由于我国的PE当时处于探索阶段，无任何经验可循，政府行政干预比较严重，同时，政治经济的不稳定也使外资进入中国投资缺乏信心。因此，这个阶段发展相当缓慢。
2、1997~1998年，早期阶段。国际风险投资机构在这两年开始活跃，受信息技术在全球发展的影响，IT企业成为中国风险投资的主要对象。如亚信和搜狐在纳斯达克的成功上市等，刺激了风险投资业的发展。同时，中创公司的失败使政府开始重视理论研究和实践总结，为下一阶段正式制度的出台奠定了基础。
3、1999年~2000年，快速发展阶段。风险资本和风险投资机构迅速增加，新浪、网易和UT斯达康成功登陆纳斯达克，创造了硅谷神话的同时，也创造了百倍的投资回报。但这些业绩的最大受益者却是外国的投资机构。
4、2001年~2003，冬眠期。2001年开始，世界范围内互联网泡沫的破灭使得中国飞速发展的风险投资业陷入了低谷。但政府在此期间有针对性的出台了一系列正式制度，为低谷中的风险投资业带来了积极的影响。
5、2004~现在，高速发展期。三、发展私募股权投资基金的意义
（一）PE是内涵型资本，有助于提升我国企业的整体素质。
由于长期处于计划经济体制下，我国企业运作模式和治理结构都带有计划经济色彩，竞争力差。 PE的加盟可以为企业注入新鲜的血液，使我国企业向更高层次发展。
1、PE决定投资以后，会参与经营决策。帮助企业完善公司治理结构，搭建基础管理平台，网罗经营、技术、管理人才，引进专利技术或项目，甚至为所投企业的第二轮、第三轮融资起桥梁作用。因此，PE既解决了资金瓶颈问题，又使企业受到了现代企业运行机制的洗礼。
2、资本逐利性决定了资本将从劣质行业和企业流向收益水平高的行业。基金运作的好坏与管理人的利益息息相关，所投资的目标企业都是经过风险投资家经过严格的程序化筛选而获得。这些得到私募股权基金青睐的企业大多是市场潜力大、高成长的优秀企业。因此，优秀的企业获得资本支持并迅速发展壮大，促进了优胜劣汰。
（二）有助于推动高科技产业的发展。
高科技产业的发展蕴含着巨大的风险，常常使投资者们望而却步。高科技产业的发展需要创业投资和创业板市场的扶持。以我国太阳能行业为例，截至2007年7月，有10家太阳能企业在海外市场上市，IPO融资额高达19.77亿美元，平均单笔IPO融资为1.977亿美元；10家企业市值总额达178.65亿美元，平均每家企业市值为17.865亿美元，平均每家企业市盈率为49.47倍。这些辉煌的成绩离不开PE的扶持。我国要发展高科技产业，提升自主创新能力，需要创业投资这样的投资工具。
（三）有助于我国资本市场的多层次发展。
我国资本市场发展严重不平衡，直接融资市场的发展落后于间接融资市场，债券市场的发展滞后于股票市场。我国企业资金来源有82%来自银行间接融资，只有18%来自直接融资。在发达国家，直接融资的比例却高达70%。我国资本市场目前处于发展的初级阶段，市场规模小，结构不合理，与经济发展水平完全不相匹配。我国不仅是世界上储蓄率最高的国家之一，也是资本市场效率最低的国家之一。这种现状导致了大量资金滞留于银行、股市和房地产市场，大量闲散资金的作用不能发挥，增加了金融市场的风险。
（四）有效解决经济发展过程中流动性过剩问题。
我国是世界上储蓄率最高的国家之一。面对积存在银行的大量资金、外汇储备的快速增长、巨额民营资本的无序流动以及股市和房地产市场的非理性繁荣等难题，我们常常寝食难安。要解决这些问题，关键在于找到一个统筹各种金融资源的“阀门”，而这个“阀门”就是私募股权基金。□
参考文献：[1]李连发，李波.私募股权投资基金：理论及案例.中国发展出版社，2008年:35-45,128-163,[2]郭恩才.解密私募股权基金.中国金融出版社，2008年：119-163，207-236[3]潘启龙.私募股权投资实务与案例.北京科学出版社，2009年3月
文献标识码：A一、私募股权基金的内容
私募股权基金（简称PE）是指通过非公开的方式，面向特定投资者募集而设立的基金，对企业进行权益性投资，并参与企业经营管理，使被投资企业快速发展壮大，实现股权的快速多倍增值，最后通过上市或股权转让等方式获利退出。私募基金在我国发展的早期，大多是创业类的投资基金，对于初创期的企业进行投资，实现股权的快速多倍增值。不管是兼并收购还是创业投资，都将会对我国经济的发展产生不可忽视的影响。二、私募股权基金在我国的发展
最近几年，随着全球经济的繁荣，私募股权基金重新走上了快速发展的轨道。并且，越来越多的私募股权投资公司开始把目光投向发展中的亚洲市场。根据我国法律环境的演变和投资情况来看，大致经历了五个阶段：
1、1986~1996年，起步阶段。1985年，中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次引入了“创业投资”的提法。该年9月国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”（CVIC）。此后10年，由于我国的PE当时处于探索阶段，无任何经验可循，政府行政干预比较严重，同时，政治经济的不稳定也使外资进入中国投资缺乏信心。因此，这个阶段发展相当缓慢。
2、1997~1998年，早期阶段。国际风险投资机构在这两年开始活跃，受信息技术在全球发展的影响，IT企业成为中国风险投资的主要对象。如亚信和搜狐在纳斯达克的成功上市等，刺激了风险投资业的发展。同时，中创公司的失败使政府开始重视理论研究和实践总结，为下一阶段正式制度的出台奠定了基础。
3、1999年~2000年，快速发展阶段。风险资本和风险投资机构迅速增加，新浪、网易和UT斯达康成功登陆纳斯达克，创造了硅谷神话的同时，也创造了百倍的投资回报。但这些业绩的最大受益者却是外国的投资机构。
4、2001年~2003，冬眠期。2001年开始，世界范围内互联网泡沫的破灭使得中国飞速发展的风险投资业陷入了低谷。但政府在此期间有针对性的出台了一系列正式制度，为低谷中的风险投资业带来了积极的影响。
5、2004~现在，高速发展期。三、发展私募股权投资基金的意义
（一）PE是内涵型资本，有助于提升我国企业的整体素质。
由于长期处于计划经济体制下，我国企业运作模式和治理结构都带有计划经济色彩，竞争力差。 PE的加盟可以为企业注入新鲜的血液，使我国企业向更高层次发展。
1、PE决定投资以后，会参与经营决策。帮助企业完善公司治理结构，搭建基础管理平台，网罗经营、技术、管理人才，引进专利技术或项目，甚至为所投企业的第二轮、第三轮融资起桥梁作用。因此，PE既解决了资金瓶颈问题，又使企业受到了现代企业运行机制的洗礼。
2、资本逐利性决定了资本将从劣质行业和企业流向收益水平高的行业。基金运作的好坏与管理人的利益息息相关，所投资的目标企业都是经过风险投资家经过严格的程序化筛选而获得。这些得到私募股权基金青睐的企业大多是市场潜力大、高成长的优秀企业。因此，优秀的企业获得资本支持并迅速发展壮大，促进了优胜劣汰。
（二）有助于推动高科技产业的发展。
高科技产业的发展蕴含着巨大的风险，常常使投资者们望而却步。高科技产业的发展需要创业投资和创业板市场的扶持。以我国太阳能行业为例，截至2007年7月，有10家太阳能企业在海外市场上市，IPO融资额高达19.77亿美元，平均单笔IPO融资为1.977亿美元；10家企业市值总额达178.65亿美元，平均每家企业市值为17.865亿美元，平均每家企业市盈率为49.47倍。这些辉煌的成绩离不开PE的扶持。我国要发展高科技产业，提升自主创新能力，需要创业投资这样的投资工具。
（三）有助于我国资本市场的多层次发展。
我国资本市场发展严重不平衡，直接融资市场的发展落后于间接融资市场，债券市场的发展滞后于股票市场。我国企业资金来源有82%来自银行间接融资，只有18%来自直接融资。在发达国家，直接融资的比例却高达70%。我国资本市场目前处于发展的初级阶段，市场规模小，结构不合理，与经济发展水平完全不相匹配。我国不仅是世界上储蓄率最高的国家之一，也是资本市场效率最低的国家之一。这种现状导致了大量资金滞留于银行、股市和房地产市场，大量闲散资金的作用不能发挥，增加了金融市场的风险。
（四）有效解决经济发展过程中流动性过剩问题。
我国是世界上储蓄率最高的国家之一。面对积存在银行的大量资金、外汇储备的快速增长、巨额民营资本的无序流动以及股市和房地产市场的非理性繁荣等难题，我们常常寝食难安。要解决这些问题，关键在于找到一个统筹各种金融资源的“阀门”，而这个“阀门”就是私募股权基金。□
参考文献：[1]李连发，李波.私募股权投资基金：理论及案例.中国发展出版社，2008年:35-45,128-163,[2]郭恩才.解密私募股权基金.中国金融出版社，2008年：119-163，207-236[3]潘启龙.私募股权投资实务与案例.北京科学出版社，2009年3月