论文部分内容阅读
“黄金在任何时候，都是保值的投资。”——恰恰是这种心态，使黄金给人们提供了一种虚假的安全感，一旦这种安全感被击穿，在没有任何可替代的保值品种出现前，金价自然要回归本色。
按照华尔街大鳄们的规划，散户们在这轮金价暴跌的惊吓下，不仅会放弃买入黄金的任何念想，还会在惊慌中抛出他们手中仅有的那么一点点黄金。
高盛近期又在“善意”地发出告诫：预期2013年黄金价格1450美元/盎司，2014年1270美元/盎司。还建议关闭做多COMEX黄金，转为做空。
而近一周的交易数据显示：数群钟情于黄金的“鱼虾小蟹”们在世界各地涌来参加世纪抄底大会——疯狂抢购黄金。有来自于中国、印度等发展中国家的，也有来自美国、日本等发达国家的。他们用“血肉之躯”从本月15日的1321美元/盎司抬高至22日的1439美元/盎司。
亚洲投资者蠢蠢欲动
大的机构投资者认为，黄金时代应该暂告一段落了。
数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Share的持仓量继续下降，一季度SPDR的持仓量从1350吨的历史高位减至1220吨附近，降幅将近10%，截至4月23日共减仓124.07吨。
黄金ETF遭投资者抛售这件事本身，对黄金市场而言是令人担忧的。金价面临的主要下行风险，是当前这波抛售可能会持续下去。如果黄金ETF的持有量继续下降，可能导致金价加速下跌。
一边是国际金融大鳄们利用期货工具大手抛售黄金ETF向市场传递强烈的沽售信号，引发20%的技术性调整；另一边则是，东方投资者用实际行动证明——“黄金仍具备投资价值”。
根据世界黄金协会的监测，亚洲交易时段内，投资者趁低吸纳黄金ETF，市场已初现逆转，买盘在最近数个交易日略微超越卖盘。只是黄金合约销售以散户为主，机构投资者补仓仍较为审慎。
国际黄金价格还在1420美元/盎司左右，离其真实的生产成本价还有很大的距离。笔者认为，在没有“特殊”事件发生的前提下，本轮美黄金反弹至1450美元/盎司附近可能遇到较大的阻力后掉头下蹿。未来黄金跌至1260美元/盎司或1160美元/盎司也不足为奇。
若从机构投资者的角度来看，金价暴跌已彻底颠覆了黄金投资的风险管控。但实金购买者则毫无杠杆压力，由空仓购入即使金价再跌也损失有限，只要金价接近1400美元，仍会触发大量购买承接。
尽管金价下跌已导致近日中国、印度需求大幅增长。短期而言，金价的“底部”很可能将取决于来自印度、中国等实物黄金消费国，以及不断积累黄金储备的新兴经济体的购买力度。
世界黄金协会亦表示，黄金在亚洲是一种财富保值方式，新的零售消费者或将带来黄金的新需求，将给黄金市场造成巨大影响。黄金价格要想回升，亚洲地区的需求是至关重要的。未来几周将看到亚洲地区的需求给金价造成多大影响。
透视黄金的真实成本
据媒体报道，黄金目前的开采成本平均价格在1200美元/盎司左右，而最低的矿业公司巴里克仅有972美元/盎司。1300美元/盎司已经贴近黄金的销售价格。
笔者从事黄金相关交易近20年，接触过国内外许多黄金冶炼厂、中间商、加工商、批发商及终端销售商。据我了解到的情况：金价从800美元/盎司涨到1900美元/盎司，黄金矿石或沙金价格变动不大。
目前国际大型黄金冶炼厂（或称黄金供应商），如南非生产成本在650美元/盎司左右；加拿大及俄罗斯生产成本在850美元/盎司左右；中国国内（主要冶炼厂）生产成本在170元人民币/克左右（折合美元为850美元/盎司左右），运抵国内销售网点深圳约205-207元/克（1公斤/块的金条），批发价210—220元/克。即使按220元/克计算，国内金价的销售成本折合成美元也不足1100美元/盎司。行内人士都知道，即使金价跌破1000美元/盎司，多数冶炼厂也不会亏本，更不会倒闭关门的。因冶炼黄金的原料（矿石）是富含金、铜、银等多种金属的伴生矿。炼厂可以根据各种产品的市场需求及价格，调剂生产不同的产品。
进入4月份中旬（12日、15日），国际金价发生“雪崩”。特别值得一提的是中国的消费者，他们不仅把国内诸多的售金专柜的金饰品、金条抢购一空，一周内还把香港的300吨（世界年产量的十分之一）金条、金饰品搬回了家，几乎“掏空”香港金银业贸易场（Hong Kong Gold & Silver Exchange Society）的所有黄金储备。香港金银业贸易场被逼紧急向瑞士和伦敦金库订购相当于平时4倍的实物黄金，以满足零售和交易需求。
深圳水贝珠宝加工区（金条、黄金饰品等行内称素金类的加工量占国内市场近80%的份额；镶嵌类占国内市场近90%的份额）近期也出现了多年未有的繁忙景象。在这次金价暴跌前，加工区在旺季用金量最多约200吨/月，目前加工用金量约300吨/月。
据一位长期为周大福（全球市值最大的珠宝商）代工的加工商称，近日因周大福的香港及内地多数的销售门店的金条、金饰品已售罄，让我们加班加点赶货，将原来旺季代工额度每周用料金4吨的额度提高到每周用料金7吨。区内各加工商的情况也都基本如此。
黄金供应商（冶炼厂的销售店）为了有足够的货源和及时供货，要求冶炼厂设备开足马力、工人加班加点；运输方式由原来铁路运输改为空运；将原来给卖料方（中间商）在市场基价上折扣15元/克（旺季）、25元/克（淡季）降到1.5元/克；卖料方取消原有的一切优惠政策以市场价供给加工商；加工商加1-8元/克的加工费供给终端销售商；终端销售商加40-60元/克卖给消费者。
一般加工商及终端销售商平时库存有限，金价下跌的损失可以通过“补仓”及“加量”的方式解决。如金价在300元/克时，库存100公斤黄金价值3000万元人民币；当金价跌至270元/克时，再买入100公斤黄金，价值2700万元人民币，总价值5700万元人民币。因销量的增大，资金回收加快。以“薄利多销”的方式降低成本，减少亏损。
显然，对于一般消费者来说，买个戒指、项链等饰品（非投机），受金价下跌的风险是他们可以承受的或者愿意接受的。
国内市场现货黄金却依然走俏，许多人以抄底的心态准备捞取便宜货。笔者认为，美COMEX黄金在1450美元/盎司附近可能是大鳄们的又一次做空的价值窗口。
这次的暴跌已经使整个金融市场都体会到了崩溃前兆。就目前情势下，谨慎观望才是明智之举。
按照华尔街大鳄们的规划，散户们在这轮金价暴跌的惊吓下，不仅会放弃买入黄金的任何念想，还会在惊慌中抛出他们手中仅有的那么一点点黄金。
高盛近期又在“善意”地发出告诫：预期2013年黄金价格1450美元/盎司，2014年1270美元/盎司。还建议关闭做多COMEX黄金，转为做空。
而近一周的交易数据显示：数群钟情于黄金的“鱼虾小蟹”们在世界各地涌来参加世纪抄底大会——疯狂抢购黄金。有来自于中国、印度等发展中国家的，也有来自美国、日本等发达国家的。他们用“血肉之躯”从本月15日的1321美元/盎司抬高至22日的1439美元/盎司。
亚洲投资者蠢蠢欲动
大的机构投资者认为，黄金时代应该暂告一段落了。
数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Share的持仓量继续下降，一季度SPDR的持仓量从1350吨的历史高位减至1220吨附近，降幅将近10%，截至4月23日共减仓124.07吨。
黄金ETF遭投资者抛售这件事本身，对黄金市场而言是令人担忧的。金价面临的主要下行风险，是当前这波抛售可能会持续下去。如果黄金ETF的持有量继续下降，可能导致金价加速下跌。
一边是国际金融大鳄们利用期货工具大手抛售黄金ETF向市场传递强烈的沽售信号，引发20%的技术性调整；另一边则是，东方投资者用实际行动证明——“黄金仍具备投资价值”。
根据世界黄金协会的监测，亚洲交易时段内，投资者趁低吸纳黄金ETF，市场已初现逆转，买盘在最近数个交易日略微超越卖盘。只是黄金合约销售以散户为主，机构投资者补仓仍较为审慎。
国际黄金价格还在1420美元/盎司左右，离其真实的生产成本价还有很大的距离。笔者认为，在没有“特殊”事件发生的前提下，本轮美黄金反弹至1450美元/盎司附近可能遇到较大的阻力后掉头下蹿。未来黄金跌至1260美元/盎司或1160美元/盎司也不足为奇。
若从机构投资者的角度来看，金价暴跌已彻底颠覆了黄金投资的风险管控。但实金购买者则毫无杠杆压力，由空仓购入即使金价再跌也损失有限，只要金价接近1400美元，仍会触发大量购买承接。
尽管金价下跌已导致近日中国、印度需求大幅增长。短期而言，金价的“底部”很可能将取决于来自印度、中国等实物黄金消费国，以及不断积累黄金储备的新兴经济体的购买力度。
世界黄金协会亦表示，黄金在亚洲是一种财富保值方式，新的零售消费者或将带来黄金的新需求，将给黄金市场造成巨大影响。黄金价格要想回升，亚洲地区的需求是至关重要的。未来几周将看到亚洲地区的需求给金价造成多大影响。
透视黄金的真实成本
据媒体报道，黄金目前的开采成本平均价格在1200美元/盎司左右，而最低的矿业公司巴里克仅有972美元/盎司。1300美元/盎司已经贴近黄金的销售价格。
笔者从事黄金相关交易近20年，接触过国内外许多黄金冶炼厂、中间商、加工商、批发商及终端销售商。据我了解到的情况：金价从800美元/盎司涨到1900美元/盎司，黄金矿石或沙金价格变动不大。
目前国际大型黄金冶炼厂（或称黄金供应商），如南非生产成本在650美元/盎司左右；加拿大及俄罗斯生产成本在850美元/盎司左右；中国国内（主要冶炼厂）生产成本在170元人民币/克左右（折合美元为850美元/盎司左右），运抵国内销售网点深圳约205-207元/克（1公斤/块的金条），批发价210—220元/克。即使按220元/克计算，国内金价的销售成本折合成美元也不足1100美元/盎司。行内人士都知道，即使金价跌破1000美元/盎司，多数冶炼厂也不会亏本，更不会倒闭关门的。因冶炼黄金的原料（矿石）是富含金、铜、银等多种金属的伴生矿。炼厂可以根据各种产品的市场需求及价格，调剂生产不同的产品。
进入4月份中旬（12日、15日），国际金价发生“雪崩”。特别值得一提的是中国的消费者，他们不仅把国内诸多的售金专柜的金饰品、金条抢购一空，一周内还把香港的300吨（世界年产量的十分之一）金条、金饰品搬回了家，几乎“掏空”香港金银业贸易场（Hong Kong Gold & Silver Exchange Society）的所有黄金储备。香港金银业贸易场被逼紧急向瑞士和伦敦金库订购相当于平时4倍的实物黄金，以满足零售和交易需求。
深圳水贝珠宝加工区（金条、黄金饰品等行内称素金类的加工量占国内市场近80%的份额；镶嵌类占国内市场近90%的份额）近期也出现了多年未有的繁忙景象。在这次金价暴跌前，加工区在旺季用金量最多约200吨/月，目前加工用金量约300吨/月。
据一位长期为周大福（全球市值最大的珠宝商）代工的加工商称，近日因周大福的香港及内地多数的销售门店的金条、金饰品已售罄，让我们加班加点赶货，将原来旺季代工额度每周用料金4吨的额度提高到每周用料金7吨。区内各加工商的情况也都基本如此。
黄金供应商（冶炼厂的销售店）为了有足够的货源和及时供货，要求冶炼厂设备开足马力、工人加班加点；运输方式由原来铁路运输改为空运；将原来给卖料方（中间商）在市场基价上折扣15元/克（旺季）、25元/克（淡季）降到1.5元/克；卖料方取消原有的一切优惠政策以市场价供给加工商；加工商加1-8元/克的加工费供给终端销售商；终端销售商加40-60元/克卖给消费者。
一般加工商及终端销售商平时库存有限，金价下跌的损失可以通过“补仓”及“加量”的方式解决。如金价在300元/克时，库存100公斤黄金价值3000万元人民币；当金价跌至270元/克时，再买入100公斤黄金，价值2700万元人民币，总价值5700万元人民币。因销量的增大，资金回收加快。以“薄利多销”的方式降低成本，减少亏损。
显然，对于一般消费者来说，买个戒指、项链等饰品（非投机），受金价下跌的风险是他们可以承受的或者愿意接受的。
国内市场现货黄金却依然走俏，许多人以抄底的心态准备捞取便宜货。笔者认为，美COMEX黄金在1450美元/盎司附近可能是大鳄们的又一次做空的价值窗口。
这次的暴跌已经使整个金融市场都体会到了崩溃前兆。就目前情势下，谨慎观望才是明智之举。