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2010年上半年股市表现低迷,偏股型基金净值普遍出现下跌,而债券市场却走出了震荡向上的行情,债券型基金普遍取得了不错的正回报。
受此影响,下半年债券基金发行明显提速。而最近发行的债券基金中,创新产品又成为市场关注的热点。首只封闭式分级债券基金富国汇利发行首日售罄,并最终启动了已不常见的比例配售。另一只封闭式债券基金华富强化回报也于发行首日募集到目标规模。此外,还有首只QDII债券基金富国环球债券正在发行。
在之前的债券基金分析专题中,我们提醒投资者,虽然上半年债券基金相比股票基金优势明显,但下半年投资预期应有所下降。因此,除去组合配置中的正常配置外,对热销的债券基金无需过于热衷。
但在这其中有一类稀缺的创新债券产品却值得投资者特别关注,即富国汇利开创的封闭式分级债券基金。这类基金通过封闭式运作+份额分级双重创新,提供了一个低风险、较高收益预期的产品种类。
目前此类产品在市场上仍然稀缺,首只产品富国汇利一日售罄体现出市场对其投资价值的认可;而另一只十分类似,却更具优势的产品大成景丰债券基金也在9月20日开始发行。考虑到之前同类产品的受欢迎程度以及该基金独特的投资价值,我们建议投资者可积极认购。
创新之一:封闭运作
作为低风险产品的债券基金,封闭运作后收益率明显超出了一般纯债基金。国内首只封闭式债券基金富国天丰,2010年上半年取得了高达8.98%的收益率。这使得投资者开始认识到封闭式债券基金独特的投资价值。
封闭式债券基金业绩突出,主要是基于其封闭式运作带来更大的投资空间。
首先,封闭运作能够较好的规避高收益率债券的流动性风险。其次,封闭式债基可通过质押式回购等杠杆扩大基金资产使用效率。
创新之二:债券基金分级
除了封闭式运作之外,近来基金创新的另一大热点—基金分级也被纳入债券基金创新范畴。富国汇利是首只发行的封闭式分级债券基金,该基金热销程度超出预期,原定10天的发行期,但却出现了30亿份首日售罄的罕见现象。
与股票分级基金类似,优先类份额享受低风险下较为确定的回报,且高于同期定期存款利率,例如景丰A封闭期三年,预期收益率比三年期定期存款利率高0.7%;未来如果存款利率上浮,那么景丰A的固定收益率也将随之上涨。进取类则在基金净值下跌时为优先类份额提供安全垫,在基金净值上涨时获得更高的涨幅,收益率越高,杠杆倍数越大。
目前市场上仅有两只此类产品,富国汇利已经发行结束,大成景丰正在发行。这两类产品具备十分相似的投资价值,在具体条款上略有差别。大成景丰对份额A的保护效应更强。并且大成景丰可兼投二级市场,在目前股市相对较低的位置下,三年封闭期内有可能取得更高的预期收益。
LETTER
江老师:
很喜欢你的基金组合点评,感觉受益不少!我有个问题,上期看到您对债券基金的分析,了解到组合中应该配置债券基金。我个人风格比较激进,买的都是股票型基金,也感觉到风险有点大。最近新发债券基金挺多,请江老师介绍一下哪个值得关注?另外请点评一下我现有的基金组合,嘉实300,大成精选,兴业社会,汇添富蓝筹……谢谢!
基民:老基民
[专家点评]
对于可以参与二级市场交易的投资者而言,类似分级基金一类的创新产品也是组合配置中很好的补充。封闭式分级债券基金有可能以较低的风险实现较为确定的长期高回报;因此分级基金的B份额尤其适合于希望较高回报,又没有太多风险承受能力的投资者。而分级基金的A份额,则可以被作为长期储蓄的更优替代品。
关注基金业绩变化趋势,灵活调整组合
大成精选增值 汇添富蓝筹
大成精选增值是一只小规模基金,长期累计业绩表现处于中游水平。在牛市中表现较好,有较明显的超额收益;但在熊市和震荡市中业绩表现平平。这与其重进攻,轻防御的投资风格有关。在选股上较为遵循价值投资理念,重视个股基本面,很少参与题材性炒作。从选股上看较少带来显著超额收益,基金业绩主要取决于对行业配置的积极把握。基金的投资思路积极,更加倾向挖掘机会,而在风险控制上表现一般;相对而言对当前经济基本面更为关注,而对转折信号如政策变化等关注不足,策略前瞻性表现中等。从各项投资能力上看,该基金行业配置能力较好,选股能力中游,而仓位调控能力较弱。若配置比例不重,我们建议投资者继续持有观察。
汇添富蓝筹 风格积极,调整迅速
汇添富蓝筹自2008年年中成立以来整体业绩表现突出,各个阶段业绩多处于同类型基金前20%。其阶段性业绩有所波动,但基金经理快速的调整能力使得业绩下滑后能迅速扭转。基金采取选股型理念,注重自下而上精选个股。选股上并未以传统大盘蓝筹为重点,而是积极挖掘新兴成长型蓝筹股,包括中小盘成长股及部分创业板个股。基金经理的投资前瞻性表现尚可,并不特别突出,但投资灵活性很强,对市场风格变化具有敏锐的判断力,且能够快速调整基金的投资策略以应对市场变化。从各项投资能力上看,该基金行业配置能力和选股能力较强,而仓位调控能力表现中上。虽然该基金业绩有一定波动性,在配置混合型基金中风险相对较高,但长期来看业绩稳定性仍然较高,建议投资者继续持有。
兴业社会责任 风格渐趋稳健
兴业社会责任是典型的绩优基金,也是我们过去两年中长期推荐的基金之一。该基金以选股策略为核心,很少集中配置主流大盘蓝筹股,而是以前瞻性的配置思路重点选择中盘成长股。前瞻性策略判断能力突出,根据市场投资主线变化灵活调整选股方向,对市场阶段性变化的节奏把握基本准确。近一年来,该基金一直显著超配医药板块,也凸显选股思路在变中的不变。但不利因素是基金规模快速增长,其投资风格也渐趋稳健。因此其超额收益能力或有所下降。但就中长期持有而言,仍是不错的基金品种。
嘉实沪深300 积极灵活
嘉实沪深300是跟踪主流标的指数沪深300指数的优质基金,是同样跟踪沪深300指数的同类基金中长期跟踪效果最佳的基金。基金规模大,流动性好,为基金的指数化投资带来较大便利。同时嘉实基金的量化投资能力突出,也有助于指数基金管理。可作为基金组合中的长期指数配置品种。
就长期而言,沪深300指数在各类指数中对全市场的代表性是较好的;但长期收益率预期不及中小盘风格指数。因此,也应适当分散配置一些到中小盘风格代表指数,如中证500指数。
受此影响,下半年债券基金发行明显提速。而最近发行的债券基金中,创新产品又成为市场关注的热点。首只封闭式分级债券基金富国汇利发行首日售罄,并最终启动了已不常见的比例配售。另一只封闭式债券基金华富强化回报也于发行首日募集到目标规模。此外,还有首只QDII债券基金富国环球债券正在发行。
在之前的债券基金分析专题中,我们提醒投资者,虽然上半年债券基金相比股票基金优势明显,但下半年投资预期应有所下降。因此,除去组合配置中的正常配置外,对热销的债券基金无需过于热衷。
但在这其中有一类稀缺的创新债券产品却值得投资者特别关注,即富国汇利开创的封闭式分级债券基金。这类基金通过封闭式运作+份额分级双重创新,提供了一个低风险、较高收益预期的产品种类。
目前此类产品在市场上仍然稀缺,首只产品富国汇利一日售罄体现出市场对其投资价值的认可;而另一只十分类似,却更具优势的产品大成景丰债券基金也在9月20日开始发行。考虑到之前同类产品的受欢迎程度以及该基金独特的投资价值,我们建议投资者可积极认购。
创新之一:封闭运作
作为低风险产品的债券基金,封闭运作后收益率明显超出了一般纯债基金。国内首只封闭式债券基金富国天丰,2010年上半年取得了高达8.98%的收益率。这使得投资者开始认识到封闭式债券基金独特的投资价值。
封闭式债券基金业绩突出,主要是基于其封闭式运作带来更大的投资空间。
首先,封闭运作能够较好的规避高收益率债券的流动性风险。其次,封闭式债基可通过质押式回购等杠杆扩大基金资产使用效率。
创新之二:债券基金分级
除了封闭式运作之外,近来基金创新的另一大热点—基金分级也被纳入债券基金创新范畴。富国汇利是首只发行的封闭式分级债券基金,该基金热销程度超出预期,原定10天的发行期,但却出现了30亿份首日售罄的罕见现象。
与股票分级基金类似,优先类份额享受低风险下较为确定的回报,且高于同期定期存款利率,例如景丰A封闭期三年,预期收益率比三年期定期存款利率高0.7%;未来如果存款利率上浮,那么景丰A的固定收益率也将随之上涨。进取类则在基金净值下跌时为优先类份额提供安全垫,在基金净值上涨时获得更高的涨幅,收益率越高,杠杆倍数越大。
目前市场上仅有两只此类产品,富国汇利已经发行结束,大成景丰正在发行。这两类产品具备十分相似的投资价值,在具体条款上略有差别。大成景丰对份额A的保护效应更强。并且大成景丰可兼投二级市场,在目前股市相对较低的位置下,三年封闭期内有可能取得更高的预期收益。
LETTER
江老师:
很喜欢你的基金组合点评,感觉受益不少!我有个问题,上期看到您对债券基金的分析,了解到组合中应该配置债券基金。我个人风格比较激进,买的都是股票型基金,也感觉到风险有点大。最近新发债券基金挺多,请江老师介绍一下哪个值得关注?另外请点评一下我现有的基金组合,嘉实300,大成精选,兴业社会,汇添富蓝筹……谢谢!
基民:老基民
[专家点评]
对于可以参与二级市场交易的投资者而言,类似分级基金一类的创新产品也是组合配置中很好的补充。封闭式分级债券基金有可能以较低的风险实现较为确定的长期高回报;因此分级基金的B份额尤其适合于希望较高回报,又没有太多风险承受能力的投资者。而分级基金的A份额,则可以被作为长期储蓄的更优替代品。
关注基金业绩变化趋势,灵活调整组合
大成精选增值 汇添富蓝筹
大成精选增值是一只小规模基金,长期累计业绩表现处于中游水平。在牛市中表现较好,有较明显的超额收益;但在熊市和震荡市中业绩表现平平。这与其重进攻,轻防御的投资风格有关。在选股上较为遵循价值投资理念,重视个股基本面,很少参与题材性炒作。从选股上看较少带来显著超额收益,基金业绩主要取决于对行业配置的积极把握。基金的投资思路积极,更加倾向挖掘机会,而在风险控制上表现一般;相对而言对当前经济基本面更为关注,而对转折信号如政策变化等关注不足,策略前瞻性表现中等。从各项投资能力上看,该基金行业配置能力较好,选股能力中游,而仓位调控能力较弱。若配置比例不重,我们建议投资者继续持有观察。
汇添富蓝筹 风格积极,调整迅速
汇添富蓝筹自2008年年中成立以来整体业绩表现突出,各个阶段业绩多处于同类型基金前20%。其阶段性业绩有所波动,但基金经理快速的调整能力使得业绩下滑后能迅速扭转。基金采取选股型理念,注重自下而上精选个股。选股上并未以传统大盘蓝筹为重点,而是积极挖掘新兴成长型蓝筹股,包括中小盘成长股及部分创业板个股。基金经理的投资前瞻性表现尚可,并不特别突出,但投资灵活性很强,对市场风格变化具有敏锐的判断力,且能够快速调整基金的投资策略以应对市场变化。从各项投资能力上看,该基金行业配置能力和选股能力较强,而仓位调控能力表现中上。虽然该基金业绩有一定波动性,在配置混合型基金中风险相对较高,但长期来看业绩稳定性仍然较高,建议投资者继续持有。
兴业社会责任 风格渐趋稳健
兴业社会责任是典型的绩优基金,也是我们过去两年中长期推荐的基金之一。该基金以选股策略为核心,很少集中配置主流大盘蓝筹股,而是以前瞻性的配置思路重点选择中盘成长股。前瞻性策略判断能力突出,根据市场投资主线变化灵活调整选股方向,对市场阶段性变化的节奏把握基本准确。近一年来,该基金一直显著超配医药板块,也凸显选股思路在变中的不变。但不利因素是基金规模快速增长,其投资风格也渐趋稳健。因此其超额收益能力或有所下降。但就中长期持有而言,仍是不错的基金品种。
嘉实沪深300 积极灵活
嘉实沪深300是跟踪主流标的指数沪深300指数的优质基金,是同样跟踪沪深300指数的同类基金中长期跟踪效果最佳的基金。基金规模大,流动性好,为基金的指数化投资带来较大便利。同时嘉实基金的量化投资能力突出,也有助于指数基金管理。可作为基金组合中的长期指数配置品种。
就长期而言,沪深300指数在各类指数中对全市场的代表性是较好的;但长期收益率预期不及中小盘风格指数。因此,也应适当分散配置一些到中小盘风格代表指数,如中证500指数。