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摘要：诚信是资本市场的基石。资本市场的巨大的信用风险严重地损害了投资者的利益，沉重地打击了投资者的信心，直接危害了资本市场的健康发展。本文从政府、中介机构、上市公司、机构投资者等市场参与主体角度来认识我国资本市场的诚信问题并提出相应的对策。
关键词：信用体系；资本市场；法制化；市场监管者；上市公司；中介机构；投资者
中图分类号：F713.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）06-0-01
一般而言，资本市场的参与者由市场监管者(政府)、上市公司、中介机构和投资者(包括机构投资者和个人投资者)四方面构成，其中:上市公司和投资者是市场参与的主体，中介机构是按照市场规则联系上市公司与投资者之间的桥梁，市场监管者是市场规则的制定者并有监督市场良好运行的权利。从市场参与的主体来认识我国资本市场的诚信问题，不仅能够相对深入地认识我国资本市场存在的问题，面临的挑战，而且据此也能够提出有利于资本市场发展的具有实践意义的建议。
一、诚信问题在我国资本市场的主要表现及原因
1.政府在资本市场的诚信问题
由于历史的原因，在制度设计上中国政府在资本市场中同时充当了“裁判”和“运动员”的角色。在资本市场的定位上过多考虑为国有企业服务的功能，这与政府为资源进行优化配置的核心功能构成了较大的冲突，其表现为中国特色的“一股独大”状况。经营者可能作为大股东的利益代表而损害中小股东的利益。
2.中介机构在资本市场的诚信问题
参与资本市场的中介机构有各类投资公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估师事务所等，它们对于资本市场的信息披露都有重要的影响。中介机构在资本市场中处于桥梁的地位，他们是市场公正、公平的象征。然而作为最主要的中介机构——券商，对于目前资本市场出现的问题负有不可推卸的责任，正是这些资本公司协助将一大批不合格的企业“包装”并推荐上市；为上市公司提供服务的审计机构执业水准不高，往往屈从于客户的压力，在审计、咨询等业务过程中发现问题不改或不愿意发表保留或否定意见。
3.上市公司在资本市场的诚信问题
(1)由于上市公司信息披露不实、虚构利润现象十分普遍，且性质严重，一是定期报告披露不充分，有重大遗漏或误导性陈述；二是重大事件没有及时履行信息披露义务和澄清公告义务。
(2)上市公司在其他方面的誠信缺失：目前上市公司的股权因为债务纠纷及担保连带责任被法院冻结、拍卖、清算、抵债的情形较为普遍，同时上市公司的不合规的资金欲太强。此外，披露的“承诺”朝令夕改，没有公信力。
4.机构投资者在资本市场的诚信问题
随着资本市场的迅速发展，机构投资者在资本市场的投资比例越来越大，暴露出比较严重的诚信问题：一是利用内幕信息等非法手段来操纵股价，而这种行为是被《资本法》明令禁止的。资本市场上的内幕交易由来已久，操纵股价，联合坐庄，形成了严重的“庄家市场”。“股不在好，有庄则灵”，中小投资者为了生存，不得不适应这种形势。二是目前的机构投资者在资本市场上存在一定的特权。比如新股申购并非全额预缴，机构投资者的信用风险容易加剧中小投资者短期持股和“炒作”的现象，不利于资本市场的稳步发展。
二、建设和发展的资本市场信用体系必要措施
资本市场的信用体系建设是一个系统性的工程，要求我们时时刻刻都要将加强资本市场诚信建设、强化市场参与主体的诚信责任看成是工作中的“重中之重”，把资本市场诚信建设作为一项基础性重要工作来抓，使诚信守诺成为资本市场的行为之范、道德之风和利润之源，进而提高整个中国资本市场的公信度和公信力。
1.改善上市公司股权结构，确保所有者在位
对于非国家经济命脉行业的上市公司，逐步降低单一国有股持股人的股权集中程度，培育多元化投资主体尤其是机构投资者，促进股东之间的相互制衡，改善股权高度集中带来的“一股独大”和高度分散造成的“内部人控制”问题。
2.完善上市公司治理机构
(1)完善独立董事制度建设，使其在监督关联交易等方面发挥作用。在董事会内部建立制衡机制，保护中小股东权益。
(2)强化监事会的作用。包括明确监事会的职责，完善监事会工作规则，明确监事的责任和义务，提高监事的专业素质。
3.强化对上市公司信息披露的监管
上市公司信息披露制度是成熟市场对其上市公司进行规范和管理的最有效的制度之一。进一步贯彻以强制信息披露制度为核心的监管理念，规范会计准则和信息披露的标准，提高公司财务会计信息的真实性和可信度。
4.加强对中介机构的监管
在中介市场上建立诚信机制是建立整个社会信用关系的逻辑起点。在中介机构中宣扬诚信理念，普及诚信知识，倡导诚信文化，努力营造“有信者荣，失信者耻，无信者忧”的市场氛围，进一步提高中介机构的诚信水平；促进中介机构建立健全内部控制和风险管理制度，加强中介组织的自律管理能力；严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，加大违规成本。
三、结束语
信用体系是资本市场不可或缺的支撑因素，努力形成诚信制度健全、诚信记录全面、失信惩戒有力、信用服务配套的资本市场诚信体系，从整体上优化资本市场的诚信环境，提高资本市场的诚信水平。以此来充分维护广大投资者的合法权益，提高市场运行效率，从而促进资本市场的规范、稳健、高效和有序运行。
在我国资本市场，监管者因其诚信而引导市场的发展方向，并确保市场在有序、规范中运转；上市公司因诚信而获得投资者的青睐，使股价有了上升的基础；中介机构将依靠市场和市场机制去求得生存和发展，守法、护法，起到市场和投资者的“保护神”的作用；投资者则因为处在可充分信赖的市场环境中，才拥有了评判价值高低的基石，进而分享“高风险，高收益”的乐趣。
参考文献：
[1]汪玲.资本市场[M].北京:电子工业出版社,2003.
[2]中国证券监督管理委员会.中国资本市场二十年[M].中信出版社,2012.
[3]郑晓波.证监会五措施构建资本市场诚信体系[N].证券时报,2011-12-05.
[4]王一兵.信用资本问题研究[M].北京:中国金融出版社,2008.
关键词：信用体系；资本市场；法制化；市场监管者；上市公司；中介机构；投资者
中图分类号：F713.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）06-0-01
一般而言，资本市场的参与者由市场监管者(政府)、上市公司、中介机构和投资者(包括机构投资者和个人投资者)四方面构成，其中:上市公司和投资者是市场参与的主体，中介机构是按照市场规则联系上市公司与投资者之间的桥梁，市场监管者是市场规则的制定者并有监督市场良好运行的权利。从市场参与的主体来认识我国资本市场的诚信问题，不仅能够相对深入地认识我国资本市场存在的问题，面临的挑战，而且据此也能够提出有利于资本市场发展的具有实践意义的建议。
一、诚信问题在我国资本市场的主要表现及原因
1.政府在资本市场的诚信问题
由于历史的原因，在制度设计上中国政府在资本市场中同时充当了“裁判”和“运动员”的角色。在资本市场的定位上过多考虑为国有企业服务的功能，这与政府为资源进行优化配置的核心功能构成了较大的冲突，其表现为中国特色的“一股独大”状况。经营者可能作为大股东的利益代表而损害中小股东的利益。
2.中介机构在资本市场的诚信问题
参与资本市场的中介机构有各类投资公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估师事务所等，它们对于资本市场的信息披露都有重要的影响。中介机构在资本市场中处于桥梁的地位，他们是市场公正、公平的象征。然而作为最主要的中介机构——券商，对于目前资本市场出现的问题负有不可推卸的责任，正是这些资本公司协助将一大批不合格的企业“包装”并推荐上市；为上市公司提供服务的审计机构执业水准不高，往往屈从于客户的压力，在审计、咨询等业务过程中发现问题不改或不愿意发表保留或否定意见。
3.上市公司在资本市场的诚信问题
(1)由于上市公司信息披露不实、虚构利润现象十分普遍，且性质严重，一是定期报告披露不充分，有重大遗漏或误导性陈述；二是重大事件没有及时履行信息披露义务和澄清公告义务。
(2)上市公司在其他方面的誠信缺失：目前上市公司的股权因为债务纠纷及担保连带责任被法院冻结、拍卖、清算、抵债的情形较为普遍，同时上市公司的不合规的资金欲太强。此外，披露的“承诺”朝令夕改，没有公信力。
4.机构投资者在资本市场的诚信问题
随着资本市场的迅速发展，机构投资者在资本市场的投资比例越来越大，暴露出比较严重的诚信问题：一是利用内幕信息等非法手段来操纵股价，而这种行为是被《资本法》明令禁止的。资本市场上的内幕交易由来已久，操纵股价，联合坐庄，形成了严重的“庄家市场”。“股不在好，有庄则灵”，中小投资者为了生存，不得不适应这种形势。二是目前的机构投资者在资本市场上存在一定的特权。比如新股申购并非全额预缴，机构投资者的信用风险容易加剧中小投资者短期持股和“炒作”的现象，不利于资本市场的稳步发展。
二、建设和发展的资本市场信用体系必要措施
资本市场的信用体系建设是一个系统性的工程，要求我们时时刻刻都要将加强资本市场诚信建设、强化市场参与主体的诚信责任看成是工作中的“重中之重”，把资本市场诚信建设作为一项基础性重要工作来抓，使诚信守诺成为资本市场的行为之范、道德之风和利润之源，进而提高整个中国资本市场的公信度和公信力。
1.改善上市公司股权结构，确保所有者在位
对于非国家经济命脉行业的上市公司，逐步降低单一国有股持股人的股权集中程度，培育多元化投资主体尤其是机构投资者，促进股东之间的相互制衡，改善股权高度集中带来的“一股独大”和高度分散造成的“内部人控制”问题。
2.完善上市公司治理机构
(1)完善独立董事制度建设，使其在监督关联交易等方面发挥作用。在董事会内部建立制衡机制，保护中小股东权益。
(2)强化监事会的作用。包括明确监事会的职责，完善监事会工作规则，明确监事的责任和义务，提高监事的专业素质。
3.强化对上市公司信息披露的监管
上市公司信息披露制度是成熟市场对其上市公司进行规范和管理的最有效的制度之一。进一步贯彻以强制信息披露制度为核心的监管理念，规范会计准则和信息披露的标准，提高公司财务会计信息的真实性和可信度。
4.加强对中介机构的监管
在中介市场上建立诚信机制是建立整个社会信用关系的逻辑起点。在中介机构中宣扬诚信理念，普及诚信知识，倡导诚信文化，努力营造“有信者荣，失信者耻，无信者忧”的市场氛围，进一步提高中介机构的诚信水平；促进中介机构建立健全内部控制和风险管理制度，加强中介组织的自律管理能力；严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，加大违规成本。
三、结束语
信用体系是资本市场不可或缺的支撑因素，努力形成诚信制度健全、诚信记录全面、失信惩戒有力、信用服务配套的资本市场诚信体系，从整体上优化资本市场的诚信环境，提高资本市场的诚信水平。以此来充分维护广大投资者的合法权益，提高市场运行效率，从而促进资本市场的规范、稳健、高效和有序运行。
在我国资本市场，监管者因其诚信而引导市场的发展方向，并确保市场在有序、规范中运转；上市公司因诚信而获得投资者的青睐，使股价有了上升的基础；中介机构将依靠市场和市场机制去求得生存和发展，守法、护法，起到市场和投资者的“保护神”的作用；投资者则因为处在可充分信赖的市场环境中，才拥有了评判价值高低的基石，进而分享“高风险，高收益”的乐趣。
参考文献：
[1]汪玲.资本市场[M].北京:电子工业出版社,2003.
[2]中国证券监督管理委员会.中国资本市场二十年[M].中信出版社,2012.
[3]郑晓波.证监会五措施构建资本市场诚信体系[N].证券时报,2011-12-05.
[4]王一兵.信用资本问题研究[M].北京:中国金融出版社,2008.