【摘 要】
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货币政策中介目标的选择对于一个有效的货币政策操作框架而言至关重要,直接影响宏观经济调控。改革开放初期,我国信贷规模和现金发行量属于国民经济发展计划的一部分,所以我
【机 构】
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对外经济贸易大学国贸学院,北京工商大学经济学院
【基金项目】
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国家自科基金项目“区域差异视角下我国农村金融体系构建研究”(批准号:71273020)的阶段性成果;教育部人文社会科学研究规划基金项目“混合所有制背景下国有资本运营效率的衡量、优化与保障研究”(批准号:14YJA790066)的资助
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货币政策中介目标的选择对于一个有效的货币政策操作框架而言至关重要,直接影响宏观经济调控。改革开放初期,我国信贷规模和现金发行量属于国民经济发展计划的一部分,所以我国把其作为我国的货币政策中介目标。随着市场化改革的深入,政府不断放开经济管制,我国央行取消对信贷规模的限制,采用简单加总的货币总量指标作为中介目标。但当金融创新不断出现,多种可替代性的货币资产层出不穷,简单加总的货币总量指标与产出之间的相关性越来越弱,难以对最终目标进行有效预测。货币总量指标需要改良,还是立即用价格指标替代总量指标作为中介目标,国内学者给出了不同意见。基于此,本文基于VAR模型的货币中介目标比较的实证分析,得出目前不适合用价格指标替代总量指标作为中介目标,Divisia货币总量指标更适合中国当前经济环境的结论,并据此给出相应政策建议。
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