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随着积极财政政策的淡出，国债的净额偿还将会对社会货币供应量产生了很大的收缩性影响，由此带来的流动性问题不容忽视。本文首先对国债还本付息造成的货币收缩效应进行了理论分析和实证分析，然后针对这种收缩效应提出即使财政没有出现赤字，政府也应发行一笔非赤字国债或其他政府债券，以弥补这种收缩效应引起的微观和宏观两个层次的流动性不足。