论文部分内容阅读
当监管者的调查基于其根据价格等市场变量所判断的存在内幕交易的后验概率时，监管的触发概率是内生决定的。本文模型化了处于此种实时监控下的内幕交易行为，并分析了相应的最优监管策略。在没有市场专家存在时，内幕交易监管越紧，流动性投资者期望损失就越小，价格效率越差。在有市场专家存在时，内幕交易监管越紧，流动性投资者期望损失先降后升，存在最优监管水平。市场专家人数越多，监管应该越松。无论哪种情形，监管的有效性总是以罚款和损失赔偿的有效性为前提的。此外，市场专家人数增多对流动性投资者损失和价格效率两方面都有显著的改善效