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【摘 要】 进入新世纪以来，我们国家的资本市场发展日趋完善，但带来的却是财务造假问题屡屡不止。为何在发展越来越好的今天，我国的会计信息质量却得不到提高？是什么促使上市企业冒险造假？本篇文章以K药业为例，阐述了其年报中的种种疑点，并对财务造假手段及原因进行了分析，最后针对案例得出了启示：遏制上市公司财务造假需完善内部控制制度、加大对券商的惩罚力度并完善外部审计制度。
【关键词】 K药业 财务造假 上市企业
一、引言
从我国改革开放以来，我国资本市场日趋成熟，企业融资渠道越来越多样化，对于大部分未成熟的企业来说，上市使他们融资最快的渠道。但是由于资本市场的趋利性，使得上市公司财务造假案频发。财务造假不仅影响企业本身的信誉，更会带来十分严重的社会负面影响，危害中小投资者的利益，破坏资本市场规则。所以研究财务造假案例，提出遏制财务造假的方法对于我国金融市场来说很有现实意义。
二、案例背景回顾
K药业股份有限公司于1997年创立，2001年在上交所上市，是国内率先把互联网布局中医药全产业链，全面打造“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的中医药全产业链精准服务型大型上市公司。从事的是以中药饮片为核心，从生产、流通、销售、贸易等全产业链布局的重要行业龙头企业。是我国优秀的产业示范企业，高新技术企业。
然而就是这样一家“优秀”的具有很良好的成长潜力的上市企业却从2018年底开始深陷财务造假丑闻之中无法自拔。在2018年12月底，所有人准备迎来崭新的2019年之际，股市却传来不好的消息：12月28日证监会向K药业发出《调查通知书》，2019年1月2日康美药业的股票开盘就跌停。4月29日K药业发布了《前期会计差错更正》，承认了2018年之前对营业收入、营业成本等方面存在账实不符的情况，并对2017年的财务报表进行了重述，其中引人注目的是：存货少计195.46亿元、营业收入多计88.98亿元、营业成本多计76.62亿元。该公司虚增货币资金多达299.44亿元，虚报金额之多令人咂舌。
三、K药业财务造假疑点分析
康美药业的财务报表中存在很多的疑点，主要有存贷双高、毛利率远高于同行业水平、经营现金流和净利润的增长背道而驰和股权质押比例畸高。
（一）存贷双高。首先，据K药业2018年第三季度的年报显示，其手持377亿左右的货币资金，但是与货币资金同时增长的还有借款，公司短期借款124亿，短期融资97亿，应付债券132亿，公司的财务费用也在持续攀升。令人起疑的是，现金相比于其他资金收益最低，但K药业拥有巨额现金没有做投资也没有还贷款，却还在不断地借款，不符合正常商业操作。其次，公司的存货主要是中药材，“消耗性生物资产”占大多数，减值的可能性也比其他资产大，但是K药业却没有对其计提减值准备，还进行了资产增值，不免让人起疑。
（二）中药材毛利率远高于同行业水平。K药业的主营业务中药材贸易的毛利率非常高，其中药材贸易的毛利率在24%左右，但作为一个高新技术企业，又是行业领先，其2013年至2017年的研发支出只有每年1亿元左右，研发支出如此之低却还能保持高出同行业平均水平的毛利率不符合正常逻辑和商业规律。
（三）经营现金流和净利润增长背道而驰。经营活动产生的现金流量净额和净利润往往具有一致性，现金流量的大小对净利润会产生同方向的影响，但是K药业长期以来经营现金流净额都是低于净利润，近4年多平均经营现金流只有净利润的38%，说明要么企业近年来一直在虚增利润，要么企业应收账款长期挂账，所以我们有理由怀疑K药业的净利润存在虚构。
（四）股权质押比例畸高。K药业第一大股东为K实业，2019年K药业的第一大股东K实业的16.22亿股票中，有16.29亿处于质押状态，质押比例在99%以上，其余股东的股权质押比例均在90%以上，而且并没有增持迹象，说明K药业的股东也对企业的财务状况十分没有信心。
四、K药业财务造假手段分析
根据证监会对K药业的调查中看，其具体的造假手段主要有使用虚假银行单据虚增存款、伪造业务凭证进行收入造假和部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。
（一）使用虚假银行单据虚增货币资金。根据K药业《关于对K药业股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》的回复公告显示，2017年的货币资金由原来的687.22亿元更正为387.78亿元，虚增了近300亿元。另外，另一个引人瞩目的更正是存货的调整，从之前的157亿元调整为342.10亿元，少计了183.43亿元，因为存货需要计提减值，K药业主营业务是销售消耗性生物资产中药材，极易产生减值，为了不让减值影响利润，因此K药业可能是将存货计入货币资金来逃避减值粉饰利润，或者是这大额的货币资金都不属于企业能自由支配的资金，无法给企业带来利润。
（二）伪造业务凭证进行收入造假。根据K药业对2017年的业务自查结果来看，其营业收入88.98亿元、营业成本76.62亿元，很显然收入的奇高和现金流并不相符，其回复中称是通过伪造不实業务凭证虚增收入，从而虚增货币资金，达到现金流量表中利润增长的目的。
（三）部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。根据审计机构出具的非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的说明显示，其他应收款中有差错的部分包括自查的部分有88.79亿元都是来自于关联方交易。对此，在上交所发布的问询函中要求K药业对少计如此巨额的其他应收款的详细缘由。由此我们可以看出，K药业这部分其他应收款的虚增就是通过将资金转入关联方，通过关联方交易维持利润，并利用关联方账户买卖本公司股票，从而达到维持高利润的目的。
五、K药业财务造假原因分析
K药业发生如此严重的财务造假说明其公司治理结构上的问题很严重。而问题不仅仅是治理结构，其能长期财务造假而且数额巨大是多方面原因造成的，笔者通过分析案件，认为主要有以下方面的原因： （一）医药制造行业竞争压力大，原材料不易保存易提减值
中药饮片行业的特点就是下游医院，连锁药店普遍账期长，上游药材种植采收不确定因素大，价格起伏很大。中药材质量，炮制加工质量控制更是行业难题。行业集中度低，下游公里医院议价能力强大，销售费用也是很大的。再加上西药的发展让中药行业的生存与来越艰难，即使像K药业这样的龙头企业也要以保健食品示人。中药材作为动植物材料加工品，不易储存，比如K药业会计差错近300亿元，将大部分货币资金变成了存货，就是为了逃避大量计提减值准备。
（二）实际控制人权力过大，管理者职业素质不高
从K药业之前的年报中，我们可以看出这是一个典型的实际控制人权力过大的公司。根据2018年年报显示，K药业的子公司K实业投资控股有限公司为第一大股东持有公司31.91%的股份，远高于第二大股东，而且第四至第七大股东的实际控制人又是董事长的妻子。这种高度集中型股权结构使得公司的实际控制人为其董事长兼总经理在缺乏内部监督的情况下在缺少股权制衡的情况下，加上管理者的职业素质不高，会利用自己的权力将企业的资金转移。实际控制人的意思完全代表企业的重大决策，使得公司的战略方向和资金流向完全靠管理者的自我监督来决定，加大了公司的经营风险。关于K药业2018年年报的虚假记载和重大遗漏，其董事长也认为是内控不到位，内控制度没有得到很好的执行。另外，公司的实际控制人既是董事长又是总经理。这一“两权合一”的公司治理结构破坏了董事会和经理层监督与被监督的机制。董事长掌握公司的日常经营业务，实际上就是经理层的自我监督，这一现象非常容易造成财务造假。
（三）外部审计监督不力
外部独立审计是防止公司财务造假行为的最重要的监督。K药业的外部审计合作对象广东ZZZJ会计师事务所没有履行其应尽的责任。外部审计监督不到位。从2001年上市以来，K药业就没有再更换过审计机构。2019年4月，ZZZJ会计师事务所在康K被质疑了4年之后才仅对其2018年的年报出具了保留意见，审计意见中只提到了88.97亿元的关联交易，对其299.44亿元的重大错报只字未提。K药业如此巨额却如此低劣的造假手段，作为著名的会计师事务所是不可能完全没有察觉的，但是审计师在执业时却与企业相勾结，联合起来破坏市场秩序，纵容K药业财务造假行为。ZZZJ会计师事务所在2018年收取的审计费用高达1.18亿元，而且在ZZZJ服务的A股上市公司的审计费用中K药业相对较高，高达500万元，由此我们可以看出，作为以审计费用为主要收入来源的审计机构，极有可能为了赚取更多的审计费用，与企业勾结，纵容财务造假行为，再加上对事务所的聘任制度存在缺陷，一个企业可以长期与一个会计师事务所合作，关系十分亲密，是的审计机构缺乏独立性，企业外部监督彻底失败。
六、K药业财务造假的启示
（一）完善内部控制制度
第一，完善法人治理结构，董事长和总经理两职分离。像K药业这样两权合一，使得其他股东很难从实质上对其形成制衡，为财务报表造假提供了契机。因此，应将董事会的决策权与管理层的执行权相分离，使董事长和总经理职务分离，从而使董事会真正发挥监督职能。第二，降低最大股东的占股比例，股权过于集中会导致控股股东可以完全自主左右公司的会计行为。在这样的情况下，控股股东只能受自我约束，很有可能为了个人利益，指使财务人员进行财务造假。因此，应该降低大股东的持股比例，增加社会公众持股比例，实现投资主体多元化、股权分散、大股东相互制衡的局面，建立有利害关系的股东表决权除权制度，从而防止大股东滥用表决权。
（二）加大对券商的惩罚力度
K药业早在2012年就被质疑涉嫌虚增18亿资金。从那一年开始，就有投资者向证监会监督委员会检举K药业，但直到2018年K药业的财务造假案才被证监会立案调查，这与券商的袒护有着密不可分的关系。自2001年上市以来K药业的保荐人及主承销商一直是GF证券，而且但是GF证券对于K药业多年来明显的造假睁一只眼闭一只眼，对于举报也充耳不闻，然而在证监会发起对其的调查通知后，监管局对于GF证券也只是采取了责令改正的措施。对于券商如此低力度的惩罚带来的结果就是券商会继续纵容企业进行造假，甚至有可能会联合企业一起要求审计机构给出保留意见，以达到获利的目的。所以证监会应加大对券商们的惩罚力度，增加券商不作为的成本，保护中小股东的利益，缓解信息不对称所带来的恶果。
（三）完善外部审计监督体系，提升会计师事务所执业质量
我国上市公司对外部审计单位的选择都是自由选择，这就容易造成外部审计的不独立，而且会计师事务所的主要收入来源就是审计费用，这就导致企业很容易和审计机构关系密切，使得外部监督不力，让审计机构对外出具不实的审计意见。K药业事件中，ZZZJ会计师事务所仅对K药业2018年的年报出具了保留意见，而且在证监会对K药业立案调查之后仍然坚持说自己的审美有问题，然而对于ZZZJ更多的是原来的合伙人不再续约，证监会还未公布对其的惩罚。
所以笔者认为，我国应加强对审计机构的监督力度，加强审计机构的独立性，完善外部审计质量奖惩制度;同时也要加大对审计人员的保护，防止券商和企业勾结，合伙威胁审计人员为其出具无保留意见以达到自己的目的。
【参考文献】
[1] 赵遥遥.《上市公司財务造假问题研究——以康美药业股份有限公司为例》.财务金融（信息版），2019（7）.
[2] 宁平.《万福生科财务造假案例分析--基于公司治理的视角》.《会计之友》，2014（25）。
[3] 赵庆义.《我国企业内部审计独立性缺乏的原因与对策探析》.《山东省农业管理干部学院学报》，2010（6）.
[4] 王建峰.《大股东掠夺上市公司财富行为研究—Adelohia财务舞弊案例分析》.《案例分析》，2008（9）.
[5] 张礼文.《我国上市公司财务舞弊外部监管探析》.江西财经大学，2010.
[6] 马聿赞.《我国上市公司财务造假问题防范与对策研究》.浙江大学，2018.
作者简介：程雪娇（1994），女，汉族，河南，硕士，新疆财经大学，上市企业财务与会计，830000
【关键词】 K药业 财务造假 上市企业
一、引言
从我国改革开放以来，我国资本市场日趋成熟，企业融资渠道越来越多样化，对于大部分未成熟的企业来说，上市使他们融资最快的渠道。但是由于资本市场的趋利性，使得上市公司财务造假案频发。财务造假不仅影响企业本身的信誉，更会带来十分严重的社会负面影响，危害中小投资者的利益，破坏资本市场规则。所以研究财务造假案例，提出遏制财务造假的方法对于我国金融市场来说很有现实意义。
二、案例背景回顾
K药业股份有限公司于1997年创立，2001年在上交所上市，是国内率先把互联网布局中医药全产业链，全面打造“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的中医药全产业链精准服务型大型上市公司。从事的是以中药饮片为核心，从生产、流通、销售、贸易等全产业链布局的重要行业龙头企业。是我国优秀的产业示范企业，高新技术企业。
然而就是这样一家“优秀”的具有很良好的成长潜力的上市企业却从2018年底开始深陷财务造假丑闻之中无法自拔。在2018年12月底，所有人准备迎来崭新的2019年之际，股市却传来不好的消息：12月28日证监会向K药业发出《调查通知书》，2019年1月2日康美药业的股票开盘就跌停。4月29日K药业发布了《前期会计差错更正》，承认了2018年之前对营业收入、营业成本等方面存在账实不符的情况，并对2017年的财务报表进行了重述，其中引人注目的是：存货少计195.46亿元、营业收入多计88.98亿元、营业成本多计76.62亿元。该公司虚增货币资金多达299.44亿元，虚报金额之多令人咂舌。
三、K药业财务造假疑点分析
康美药业的财务报表中存在很多的疑点，主要有存贷双高、毛利率远高于同行业水平、经营现金流和净利润的增长背道而驰和股权质押比例畸高。
（一）存贷双高。首先，据K药业2018年第三季度的年报显示，其手持377亿左右的货币资金，但是与货币资金同时增长的还有借款，公司短期借款124亿，短期融资97亿，应付债券132亿，公司的财务费用也在持续攀升。令人起疑的是，现金相比于其他资金收益最低，但K药业拥有巨额现金没有做投资也没有还贷款，却还在不断地借款，不符合正常商业操作。其次，公司的存货主要是中药材，“消耗性生物资产”占大多数，减值的可能性也比其他资产大，但是K药业却没有对其计提减值准备，还进行了资产增值，不免让人起疑。
（二）中药材毛利率远高于同行业水平。K药业的主营业务中药材贸易的毛利率非常高，其中药材贸易的毛利率在24%左右，但作为一个高新技术企业，又是行业领先，其2013年至2017年的研发支出只有每年1亿元左右，研发支出如此之低却还能保持高出同行业平均水平的毛利率不符合正常逻辑和商业规律。
（三）经营现金流和净利润增长背道而驰。经营活动产生的现金流量净额和净利润往往具有一致性，现金流量的大小对净利润会产生同方向的影响，但是K药业长期以来经营现金流净额都是低于净利润，近4年多平均经营现金流只有净利润的38%，说明要么企业近年来一直在虚增利润，要么企业应收账款长期挂账，所以我们有理由怀疑K药业的净利润存在虚构。
（四）股权质押比例畸高。K药业第一大股东为K实业，2019年K药业的第一大股东K实业的16.22亿股票中，有16.29亿处于质押状态，质押比例在99%以上，其余股东的股权质押比例均在90%以上，而且并没有增持迹象，说明K药业的股东也对企业的财务状况十分没有信心。
四、K药业财务造假手段分析
根据证监会对K药业的调查中看，其具体的造假手段主要有使用虚假银行单据虚增存款、伪造业务凭证进行收入造假和部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。
（一）使用虚假银行单据虚增货币资金。根据K药业《关于对K药业股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》的回复公告显示，2017年的货币资金由原来的687.22亿元更正为387.78亿元，虚增了近300亿元。另外，另一个引人瞩目的更正是存货的调整，从之前的157亿元调整为342.10亿元，少计了183.43亿元，因为存货需要计提减值，K药业主营业务是销售消耗性生物资产中药材，极易产生减值，为了不让减值影响利润，因此K药业可能是将存货计入货币资金来逃避减值粉饰利润，或者是这大额的货币资金都不属于企业能自由支配的资金，无法给企业带来利润。
（二）伪造业务凭证进行收入造假。根据K药业对2017年的业务自查结果来看，其营业收入88.98亿元、营业成本76.62亿元，很显然收入的奇高和现金流并不相符，其回复中称是通过伪造不实業务凭证虚增收入，从而虚增货币资金，达到现金流量表中利润增长的目的。
（三）部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。根据审计机构出具的非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的说明显示，其他应收款中有差错的部分包括自查的部分有88.79亿元都是来自于关联方交易。对此，在上交所发布的问询函中要求K药业对少计如此巨额的其他应收款的详细缘由。由此我们可以看出，K药业这部分其他应收款的虚增就是通过将资金转入关联方，通过关联方交易维持利润，并利用关联方账户买卖本公司股票，从而达到维持高利润的目的。
五、K药业财务造假原因分析
K药业发生如此严重的财务造假说明其公司治理结构上的问题很严重。而问题不仅仅是治理结构，其能长期财务造假而且数额巨大是多方面原因造成的，笔者通过分析案件，认为主要有以下方面的原因： （一）医药制造行业竞争压力大，原材料不易保存易提减值
中药饮片行业的特点就是下游医院，连锁药店普遍账期长，上游药材种植采收不确定因素大，价格起伏很大。中药材质量，炮制加工质量控制更是行业难题。行业集中度低，下游公里医院议价能力强大，销售费用也是很大的。再加上西药的发展让中药行业的生存与来越艰难，即使像K药业这样的龙头企业也要以保健食品示人。中药材作为动植物材料加工品，不易储存，比如K药业会计差错近300亿元，将大部分货币资金变成了存货，就是为了逃避大量计提减值准备。
（二）实际控制人权力过大，管理者职业素质不高
从K药业之前的年报中，我们可以看出这是一个典型的实际控制人权力过大的公司。根据2018年年报显示，K药业的子公司K实业投资控股有限公司为第一大股东持有公司31.91%的股份，远高于第二大股东，而且第四至第七大股东的实际控制人又是董事长的妻子。这种高度集中型股权结构使得公司的实际控制人为其董事长兼总经理在缺乏内部监督的情况下在缺少股权制衡的情况下，加上管理者的职业素质不高，会利用自己的权力将企业的资金转移。实际控制人的意思完全代表企业的重大决策，使得公司的战略方向和资金流向完全靠管理者的自我监督来决定，加大了公司的经营风险。关于K药业2018年年报的虚假记载和重大遗漏，其董事长也认为是内控不到位，内控制度没有得到很好的执行。另外，公司的实际控制人既是董事长又是总经理。这一“两权合一”的公司治理结构破坏了董事会和经理层监督与被监督的机制。董事长掌握公司的日常经营业务，实际上就是经理层的自我监督，这一现象非常容易造成财务造假。
（三）外部审计监督不力
外部独立审计是防止公司财务造假行为的最重要的监督。K药业的外部审计合作对象广东ZZZJ会计师事务所没有履行其应尽的责任。外部审计监督不到位。从2001年上市以来，K药业就没有再更换过审计机构。2019年4月，ZZZJ会计师事务所在康K被质疑了4年之后才仅对其2018年的年报出具了保留意见，审计意见中只提到了88.97亿元的关联交易，对其299.44亿元的重大错报只字未提。K药业如此巨额却如此低劣的造假手段，作为著名的会计师事务所是不可能完全没有察觉的，但是审计师在执业时却与企业相勾结，联合起来破坏市场秩序，纵容K药业财务造假行为。ZZZJ会计师事务所在2018年收取的审计费用高达1.18亿元，而且在ZZZJ服务的A股上市公司的审计费用中K药业相对较高，高达500万元，由此我们可以看出，作为以审计费用为主要收入来源的审计机构，极有可能为了赚取更多的审计费用，与企业勾结，纵容财务造假行为，再加上对事务所的聘任制度存在缺陷，一个企业可以长期与一个会计师事务所合作，关系十分亲密，是的审计机构缺乏独立性，企业外部监督彻底失败。
六、K药业财务造假的启示
（一）完善内部控制制度
第一，完善法人治理结构，董事长和总经理两职分离。像K药业这样两权合一，使得其他股东很难从实质上对其形成制衡，为财务报表造假提供了契机。因此，应将董事会的决策权与管理层的执行权相分离，使董事长和总经理职务分离，从而使董事会真正发挥监督职能。第二，降低最大股东的占股比例，股权过于集中会导致控股股东可以完全自主左右公司的会计行为。在这样的情况下，控股股东只能受自我约束，很有可能为了个人利益，指使财务人员进行财务造假。因此，应该降低大股东的持股比例，增加社会公众持股比例，实现投资主体多元化、股权分散、大股东相互制衡的局面，建立有利害关系的股东表决权除权制度，从而防止大股东滥用表决权。
（二）加大对券商的惩罚力度
K药业早在2012年就被质疑涉嫌虚增18亿资金。从那一年开始，就有投资者向证监会监督委员会检举K药业，但直到2018年K药业的财务造假案才被证监会立案调查，这与券商的袒护有着密不可分的关系。自2001年上市以来K药业的保荐人及主承销商一直是GF证券，而且但是GF证券对于K药业多年来明显的造假睁一只眼闭一只眼，对于举报也充耳不闻，然而在证监会发起对其的调查通知后，监管局对于GF证券也只是采取了责令改正的措施。对于券商如此低力度的惩罚带来的结果就是券商会继续纵容企业进行造假，甚至有可能会联合企业一起要求审计机构给出保留意见，以达到获利的目的。所以证监会应加大对券商们的惩罚力度，增加券商不作为的成本，保护中小股东的利益，缓解信息不对称所带来的恶果。
（三）完善外部审计监督体系，提升会计师事务所执业质量
我国上市公司对外部审计单位的选择都是自由选择，这就容易造成外部审计的不独立，而且会计师事务所的主要收入来源就是审计费用，这就导致企业很容易和审计机构关系密切，使得外部监督不力，让审计机构对外出具不实的审计意见。K药业事件中，ZZZJ会计师事务所仅对K药业2018年的年报出具了保留意见，而且在证监会对K药业立案调查之后仍然坚持说自己的审美有问题，然而对于ZZZJ更多的是原来的合伙人不再续约，证监会还未公布对其的惩罚。
所以笔者认为，我国应加强对审计机构的监督力度，加强审计机构的独立性，完善外部审计质量奖惩制度;同时也要加大对审计人员的保护，防止券商和企业勾结，合伙威胁审计人员为其出具无保留意见以达到自己的目的。
【参考文献】
[1] 赵遥遥.《上市公司財务造假问题研究——以康美药业股份有限公司为例》.财务金融（信息版），2019（7）.
[2] 宁平.《万福生科财务造假案例分析--基于公司治理的视角》.《会计之友》，2014（25）。
[3] 赵庆义.《我国企业内部审计独立性缺乏的原因与对策探析》.《山东省农业管理干部学院学报》，2010（6）.
[4] 王建峰.《大股东掠夺上市公司财富行为研究—Adelohia财务舞弊案例分析》.《案例分析》，2008（9）.
[5] 张礼文.《我国上市公司财务舞弊外部监管探析》.江西财经大学，2010.
[6] 马聿赞.《我国上市公司财务造假问题防范与对策研究》.浙江大学，2018.
作者简介：程雪娇（1994），女，汉族，河南，硕士，新疆财经大学，上市企业财务与会计，830000