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<正>投资要点:1.白马行情仍未结束。2.家电板块短期基本面仍处于环比上升阶段。短期市场对白马的分歧更多在于估值,然而此非核心问题。我们认为,中长期的合理估值最终还是由市场决定,现阶段纠结估值多少是顶是没有意义且无法判断的。估值水平的变化依旧要放在大环境下去理解:首先,本轮估值提升是有市场资金结构、监管环境等不可逆的