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一、引言
大学生P2P网贷，是指以大学生为借款主体，平台为借贷双方提供信息交流、信息审核等服务，点对点的资金融通行为。大学生P2P网贷其借款主体为大学生，其实质是大学生信用贷款，而收入认证对借贷行为的影响较大（王会娟，廖理，2014），无固定收入、还款能力较弱的大学生的借贷行为存在较大风险。
从大学生信用贷款的发展来看，2009年各家银行为抢占大学生信用消费市场份额，纷纷降低信用卡申办门槛，推出大学生信用卡。一项统计显示，前几年国内信用卡的不良率在1%左右，而大学生信用卡的不良率却在4%～5%左右（北京晚报，2009）。随后，以前专门为学生推出的信用卡也基本都处于停办状态。近年来，随着“互联网+”时代的来临，大学生P2P网贷平台如雨后春笋般涌现，填补大学生信用消费市场空白，分期乐、趣分期、名校贷等数十家大学生平台成功运营，大学生信用消费市场再次被打开。但是，近来“裸条事件”与“大学生欠款跳楼”等事故频发，引发社会各界对大学生P2P网络借贷的持续关注。
大学生P2P网贷的盈利模式是指大学生网贷平台在运营过程中获取利润的方式，本文以麦麦提、诺诺镑客（名校贷）、分期乐为例，从运营模式和收益来源两方面分别对大学生P2P网贷纯平台模式、自募资金借贷模式、“电商+P2P”模式等三大盈利模式进行比较分析，首次对大学生网贷平台的不同运营模式进行有益探索，以期发现大学生P2P网贷平台存在的问题和风险。
二、我国大学生P2P网贷平台的盈利模式与案例分析
（一）纯平台模式——以麦麦提为例
纯平台模式是指平台作为第三方只负责学生信息的审核与发布，其本身没有资金介入借贷双方。投资人根据平台所公布信息自行选择标的投标，投资人与借款人存在直接的联系，借款利率与投资利率相等，借款标的满标后由第三方平台将资金下发到对应借款人，平台只收取一定的管理费。如果平台将向投资者和借款者收取的一定比例费用而非平台自有资金作为风险备用金用于赔偿投资人的坏账损失，由于其未参与投资双方的交易，这样的模式也视为纯平台模式。
1.公司简介
麦麦提金融（www.mmtvip.com）是纯平台模式的典型代表，是深圳海融科创互联网金融服务有限公司上海分公司旗下的互联网金融平台，是上海第一家与浙商银行签订资金存管战略协议的互联网金融平台。目前麦麦提金融已与全国多达50余家重点大学签订长期战略合作协议，贷款成功批复率90%以上。
2.运营流程
麦麦提金融的运营流程主要是和银行达成资金存管战略联盟，借款人的借款利率和投资人的投资收益完全一致。投资人的投资资金由第三方银行托管，当借款标的满标后，直接由银行将借款资金下划至学生账户，借贷资金不经过平台。平台仅为借贷双方提供一个信息交互的平台，大学生的借款信息通过CBO风控体系审核，其借款标的（含借款金额、借款期限、年龄、学历、借款人学校、借款理由、成功借款次数、正常还款次数、预期还清次数等信息）被公布于平台上，投资人自行选择借款人进行投标，标满后由银行放贷，完成一次借贷。麦麦提的运营流程如图1所示。
3.盈利项目
麦麦提金融的盈利模式属于纯平台模式，平台不直接参与借贷双方的资金交易，通过向借款人收取借款金额的1%作为服务费，以及投资人利息的10%作为投资人利息管理费进行盈利，同时麦麦提金融收取的部分服务费与管理费将进入风险准备金，对投资人进行坏账垫付。表1为麦麦提金融的借款标类型。
（二）自募资金借贷模式——以诺诺镑客（名校贷）为例
自募资金借贷模式是指平台将通过审核的学生借款标的统一打包成数据包或理财产品，投资人购买理财产品将资金注入平台，平台自动将所投资金分配给不同的借款用户，投资人和借款人之间没有直接的联系。由于平台在进入学生市场之前发布过其他类型的理财产品，在资金募集方面有先天的优势。
1.公司简介
上海诺诺镑客金融信息服务有限公司（原名上海诺诺信息技术有限公司）于2009年6月在上海成立，麦子家族包括诺诺镑客、大房东、财神爷爷、名校贷四条业务线。学生在诺诺镑客的名校贷上申请借款，平台通过财神爷爷和诺诺镑客将借款销售给投资者。
2.运营流程
名校贷是麦子金服旗下专业的大学生分期信用借款平台。它提供给大学生的资金来源于本公司诺诺镑客与财神爷爷的理财产品，属于自募资金借贷模式。投资者将资金以购买理财产品的方式注入资金托管平台，由名校贷将所投资金分配给大学生借款用户，投资人和借款人之间没有直接的联系。名校贷的运营流程如图2所示。
3.盈利项目
名校贷的借款金额在100到50 000元之间，分为应急包和大额借以及近期推出的白领包（测试期）。名校贷采取等本等息方式还款，每月应还款=借款金额/期限+借款金额×月利率。平台收取借款金额的20%作为平台咨询费，在大学生借款人无逾期还清欠款的情况下会返还给借款人。借款标类型见表2所示。
（三）“电商+P2P”模式——以分期乐为例
“电商+P2P”模式是指分期购物网站作为资产端，与京东等大型电商平台合作，生产大学生分期购物贷款的资产包，P2P网贷平台作为负债端，将资产包进行债权转让，转给网贷投资人。分期购物网站自行建造一个消费场景，将投资人、消费者与电商平台联系在一起，平台负责审核借款人的信息并提供物流、仓储等服务。
1.公司简介
深圳市分期乐网络科技有限公司2013年成立于深圳。在资金端，分期乐拥有桔子理财、ABS、银行等多个丰富稳健的资金合作渠道。通过分期乐商城、桔子理财、浩瀚资管等平台的设立，分期乐初步完成了对互联网消费金融生态布局。目前，分期乐注册用户突破800万，业务覆盖了全国31个省市和地区；2015年，分期乐全年销售额突破100亿人民币，是国内最快实现年销售额破百亿的互联网公司。分期乐集团产品架构如图3所示。 2.运营流程
分期乐的运营模式主要是通过与京东商城的合作，自己形成了一个消费场景，由京东商城提供商品，通过互联网连接消费者，为消费者提供分期付款服务。当该交易完成后，分期乐采用两种方式将债权进行转让：第一，分期乐通过旗下的桔子理财或其他P2P理财平台，将其作为负债端，把资产包进行债权转让，转给P2P网贷投资人，实现了资金交易的闭环，所获资金用于支付货款金额；第二，分期乐通过发行标准化ABS产品的方式消耗债权，现有的分期乐ABS产品的发行利率在5%左右。平台运营流程如图4所示。
3.盈利方式
（1）分期乐
作为“电商+P2P”模式的新型大学生网贷，分期乐的盈利主要来源于商品的差价与服务费，商品的差价包含在货款中，分期乐盈利项目见表3。
（2）桔子理财
桔子理财作为分期乐旗下的P2P平台，为网络贷款人提供了三类理财产品，分别是“爱定存”、“爱活期”和“新手理财”，其平台智能分散投资系统将每笔投资再次打散分配，将风险分散，平均每笔投资智能分散给98个借款人。桔子理财为投资者提供的主要产品如表4所示。
三、大学生P2P网络借贷平台盈利模式比较分析
孙晓王君（2015）认为判断哪种运营模式优缺不能片面考虑，其核心判断标准是：一是否拥有平台自身控制的金融资源或能力；二平台是否有金融产品和服务的创新能力；三是否具有风控能力。同时，由于缺乏对P2P网络借贷资金流向的控制，很可能造成对国家宏观调控政策的干扰（马运全，2012），因此交易透明性也是一个重要的考核标准。
在平台自身控制金融资源或能力和交易透明性两个方面：麦麦提金融从一开始进入大学生P2P贷款领域便同步推进资产端与负债端的发展，学生借款标的直接发布在平台上，投资人可以自主选择借款对象，投资资金交由浙商银行托管，故平台自身控制金融资源能力较弱但交易透明度高。而名校贷的负债端在诺诺镑客与财神爷爷，名校贷上的大学生借款标的被打包成理财产品，投资人只可选择理财数据包，与借款人不存在直接联系，由平台为投资人寻找合适的借款人，故平台自身控制金融资源能力较强但交易透明度不高。分期乐资产端与负债端的建立与名校贷类似，负债端存在于分期乐旗下的P2P平台——桔子理财，分期乐将分期借款标的统一打包后分散债权，投资人不与借款人签订协议，而是与平台签订协议，平台自身控制金融资源能力较强但投资人无法明确资金流向，交易透明性不高。各平台资产端、负债端以及托管情况见表5。
优势在于其与银行达成资金存管战略协议，信息披露程度较高，易形成良好口碑，另外麦麦提正加速布局海外市场，走“差别化低息+社交金融”路线，接入FICO信用评分系统开启服务全球留学生时代；名校贷的创新方面在于其在风控方面自主研发“水滴”系统，审核方式上采取智能脸纹审核和声波审核，以保证申请人必须为借款人本人绝对不会出现冒用他人身份借款的情况，必要时会通过人工视频和电话复审；分期乐的金融创新在于与京东等电商平台合作，能够了解并追踪大学生每一笔借款用途，能够较好的控制违约风险。
在信用认证方面，麦麦提的信用审核时通过大黄蜂征信进入麦麦分，建立整个大学生信用生态圈，并且，麦麦提在上海松江大学城及杭州下沙大学城设立了线下体验店，实现了O2O的线下布局；名校贷在借款审核方面与芝麻信用达成合作建立大数据风控模型并采用人脸识别等先进的生物技术，同时自主研发了四维风控模型和7级评分卡体系；分期乐采用公安部认证、实地认证、第三方学籍认证三重认证模式，确认信息真实后再由交叉信息认证通过审核。从三类认证模式来看，麦麦提和名校贷对借款人在生活、消费、身份等方面进行认证，而分期乐的认证模式是最为简单的对身份信息进行认证，这也是其逾期率高于其他平台的原因之一。
在借款人出现逾期方面，麦麦提与名校贷均对借款人收取一定比例的罚息与逾期费用，较分期乐收取逾期费用与催告费用而言相差不大。但名校贷还收取借款金额的20%作为借款保证金，借款人逾期一次便不归还，因此名校贷逾期成本较高其逾期率较低。
在投资者本金保障制度方面，麦麦提与名校贷均采用风险备用金制度，即在每一笔借贷成功时，平台提取一定比例的金额放入风险备用金，一旦投资标的出现逾期，则通过风险备用金垫付；桔子理财采用三重保障模式，分期乐优先赔付、合作平台风险保证金、桔子风险备付金，三重保障下最大限度的保障投资理财人的资金安全。
四、结论
分析结果表明，麦麦提金融作为纯平台模式交易透明度高，但由于银行托管费用较高，平台人气较低，平台盈利性较弱；名校贷作为自募资金借贷模式拥有较强的资金募集能力，在进入校园贷款市场之前其母公司麦子金服已有一定的投资成交量，平台在负债端上有先天的优势。同时，名校贷较高的违约成本可以降低违约率，但借款人与贷款人之间没有直接的联系，交易透明度较低；分期乐作为“电商+P2P”模式，与电商合作建立消费场景，该模式运作的P2P网贷平台先有资产端产品（分期乐），故市场占有率较高，并通过旗下的桔子理财打造了闭环互联网生态链，能够规避拆标和错配带来的资金流动性风险，但分期乐对借款人的借款审核较为简单可能导致较高的违约率，并且对于投资者而言无法了解借款详情，故交易透明度较低。
参考文献
[1]王会娟，廖理.中国P2P网络借贷平台信用认证机制研究——来自“人人贷”的经验证据[J].中国工业经济，2014，（4）：136-147.
[2]赵海轩，金华林.大学生信用卡消费调查分析[J].中国市场，2015，（51）：70-72.
[3]温小霓，武小娟.P2P网络借贷成功率影响因素分析——以拍拍贷为例[J].金融论坛，2014，（3）：3-8.
[4]胡超.我国P2P网络借贷规范发展研究[D].浙江大学，2015.
[5]张梦晶.我国P2P网络借贷平台的运营模式研究[D].安徽财经大学，2015.
[6]谈超，王冀宁，孙本芝.P2P网络借贷平台中的逆向选择和道德风险研究[J].广东金融学院学报，2014，（5）：100-108.
（作者单位：华中师范大学）
大学生P2P网贷，是指以大学生为借款主体，平台为借贷双方提供信息交流、信息审核等服务，点对点的资金融通行为。大学生P2P网贷其借款主体为大学生，其实质是大学生信用贷款，而收入认证对借贷行为的影响较大（王会娟，廖理，2014），无固定收入、还款能力较弱的大学生的借贷行为存在较大风险。
从大学生信用贷款的发展来看，2009年各家银行为抢占大学生信用消费市场份额，纷纷降低信用卡申办门槛，推出大学生信用卡。一项统计显示，前几年国内信用卡的不良率在1%左右，而大学生信用卡的不良率却在4%～5%左右（北京晚报，2009）。随后，以前专门为学生推出的信用卡也基本都处于停办状态。近年来，随着“互联网+”时代的来临，大学生P2P网贷平台如雨后春笋般涌现，填补大学生信用消费市场空白，分期乐、趣分期、名校贷等数十家大学生平台成功运营，大学生信用消费市场再次被打开。但是，近来“裸条事件”与“大学生欠款跳楼”等事故频发，引发社会各界对大学生P2P网络借贷的持续关注。
大学生P2P网贷的盈利模式是指大学生网贷平台在运营过程中获取利润的方式，本文以麦麦提、诺诺镑客（名校贷）、分期乐为例，从运营模式和收益来源两方面分别对大学生P2P网贷纯平台模式、自募资金借贷模式、“电商+P2P”模式等三大盈利模式进行比较分析，首次对大学生网贷平台的不同运营模式进行有益探索，以期发现大学生P2P网贷平台存在的问题和风险。
二、我国大学生P2P网贷平台的盈利模式与案例分析
（一）纯平台模式——以麦麦提为例
纯平台模式是指平台作为第三方只负责学生信息的审核与发布，其本身没有资金介入借贷双方。投资人根据平台所公布信息自行选择标的投标，投资人与借款人存在直接的联系，借款利率与投资利率相等，借款标的满标后由第三方平台将资金下发到对应借款人，平台只收取一定的管理费。如果平台将向投资者和借款者收取的一定比例费用而非平台自有资金作为风险备用金用于赔偿投资人的坏账损失，由于其未参与投资双方的交易，这样的模式也视为纯平台模式。
1.公司简介
麦麦提金融（www.mmtvip.com）是纯平台模式的典型代表，是深圳海融科创互联网金融服务有限公司上海分公司旗下的互联网金融平台，是上海第一家与浙商银行签订资金存管战略协议的互联网金融平台。目前麦麦提金融已与全国多达50余家重点大学签订长期战略合作协议，贷款成功批复率90%以上。
2.运营流程
麦麦提金融的运营流程主要是和银行达成资金存管战略联盟，借款人的借款利率和投资人的投资收益完全一致。投资人的投资资金由第三方银行托管，当借款标的满标后，直接由银行将借款资金下划至学生账户，借贷资金不经过平台。平台仅为借贷双方提供一个信息交互的平台，大学生的借款信息通过CBO风控体系审核，其借款标的（含借款金额、借款期限、年龄、学历、借款人学校、借款理由、成功借款次数、正常还款次数、预期还清次数等信息）被公布于平台上，投资人自行选择借款人进行投标，标满后由银行放贷，完成一次借贷。麦麦提的运营流程如图1所示。
3.盈利项目
麦麦提金融的盈利模式属于纯平台模式，平台不直接参与借贷双方的资金交易，通过向借款人收取借款金额的1%作为服务费，以及投资人利息的10%作为投资人利息管理费进行盈利，同时麦麦提金融收取的部分服务费与管理费将进入风险准备金，对投资人进行坏账垫付。表1为麦麦提金融的借款标类型。
（二）自募资金借贷模式——以诺诺镑客（名校贷）为例
自募资金借贷模式是指平台将通过审核的学生借款标的统一打包成数据包或理财产品，投资人购买理财产品将资金注入平台，平台自动将所投资金分配给不同的借款用户，投资人和借款人之间没有直接的联系。由于平台在进入学生市场之前发布过其他类型的理财产品，在资金募集方面有先天的优势。
1.公司简介
上海诺诺镑客金融信息服务有限公司（原名上海诺诺信息技术有限公司）于2009年6月在上海成立，麦子家族包括诺诺镑客、大房东、财神爷爷、名校贷四条业务线。学生在诺诺镑客的名校贷上申请借款，平台通过财神爷爷和诺诺镑客将借款销售给投资者。
2.运营流程
名校贷是麦子金服旗下专业的大学生分期信用借款平台。它提供给大学生的资金来源于本公司诺诺镑客与财神爷爷的理财产品，属于自募资金借贷模式。投资者将资金以购买理财产品的方式注入资金托管平台，由名校贷将所投资金分配给大学生借款用户，投资人和借款人之间没有直接的联系。名校贷的运营流程如图2所示。
3.盈利项目
名校贷的借款金额在100到50 000元之间，分为应急包和大额借以及近期推出的白领包（测试期）。名校贷采取等本等息方式还款，每月应还款=借款金额/期限+借款金额×月利率。平台收取借款金额的20%作为平台咨询费，在大学生借款人无逾期还清欠款的情况下会返还给借款人。借款标类型见表2所示。
（三）“电商+P2P”模式——以分期乐为例
“电商+P2P”模式是指分期购物网站作为资产端，与京东等大型电商平台合作，生产大学生分期购物贷款的资产包，P2P网贷平台作为负债端，将资产包进行债权转让，转给网贷投资人。分期购物网站自行建造一个消费场景，将投资人、消费者与电商平台联系在一起，平台负责审核借款人的信息并提供物流、仓储等服务。
1.公司简介
深圳市分期乐网络科技有限公司2013年成立于深圳。在资金端，分期乐拥有桔子理财、ABS、银行等多个丰富稳健的资金合作渠道。通过分期乐商城、桔子理财、浩瀚资管等平台的设立，分期乐初步完成了对互联网消费金融生态布局。目前，分期乐注册用户突破800万，业务覆盖了全国31个省市和地区；2015年，分期乐全年销售额突破100亿人民币，是国内最快实现年销售额破百亿的互联网公司。分期乐集团产品架构如图3所示。 2.运营流程
分期乐的运营模式主要是通过与京东商城的合作，自己形成了一个消费场景，由京东商城提供商品，通过互联网连接消费者，为消费者提供分期付款服务。当该交易完成后，分期乐采用两种方式将债权进行转让：第一，分期乐通过旗下的桔子理财或其他P2P理财平台，将其作为负债端，把资产包进行债权转让，转给P2P网贷投资人，实现了资金交易的闭环，所获资金用于支付货款金额；第二，分期乐通过发行标准化ABS产品的方式消耗债权，现有的分期乐ABS产品的发行利率在5%左右。平台运营流程如图4所示。
3.盈利方式
（1）分期乐
作为“电商+P2P”模式的新型大学生网贷，分期乐的盈利主要来源于商品的差价与服务费，商品的差价包含在货款中，分期乐盈利项目见表3。
（2）桔子理财
桔子理财作为分期乐旗下的P2P平台，为网络贷款人提供了三类理财产品，分别是“爱定存”、“爱活期”和“新手理财”，其平台智能分散投资系统将每笔投资再次打散分配，将风险分散，平均每笔投资智能分散给98个借款人。桔子理财为投资者提供的主要产品如表4所示。
三、大学生P2P网络借贷平台盈利模式比较分析
孙晓王君（2015）认为判断哪种运营模式优缺不能片面考虑，其核心判断标准是：一是否拥有平台自身控制的金融资源或能力；二平台是否有金融产品和服务的创新能力；三是否具有风控能力。同时，由于缺乏对P2P网络借贷资金流向的控制，很可能造成对国家宏观调控政策的干扰（马运全，2012），因此交易透明性也是一个重要的考核标准。
在平台自身控制金融资源或能力和交易透明性两个方面：麦麦提金融从一开始进入大学生P2P贷款领域便同步推进资产端与负债端的发展，学生借款标的直接发布在平台上，投资人可以自主选择借款对象，投资资金交由浙商银行托管，故平台自身控制金融资源能力较弱但交易透明度高。而名校贷的负债端在诺诺镑客与财神爷爷，名校贷上的大学生借款标的被打包成理财产品，投资人只可选择理财数据包，与借款人不存在直接联系，由平台为投资人寻找合适的借款人，故平台自身控制金融资源能力较强但交易透明度不高。分期乐资产端与负债端的建立与名校贷类似，负债端存在于分期乐旗下的P2P平台——桔子理财，分期乐将分期借款标的统一打包后分散债权，投资人不与借款人签订协议，而是与平台签订协议，平台自身控制金融资源能力较强但投资人无法明确资金流向，交易透明性不高。各平台资产端、负债端以及托管情况见表5。
优势在于其与银行达成资金存管战略协议，信息披露程度较高，易形成良好口碑，另外麦麦提正加速布局海外市场，走“差别化低息+社交金融”路线，接入FICO信用评分系统开启服务全球留学生时代；名校贷的创新方面在于其在风控方面自主研发“水滴”系统，审核方式上采取智能脸纹审核和声波审核，以保证申请人必须为借款人本人绝对不会出现冒用他人身份借款的情况，必要时会通过人工视频和电话复审；分期乐的金融创新在于与京东等电商平台合作，能够了解并追踪大学生每一笔借款用途，能够较好的控制违约风险。
在信用认证方面，麦麦提的信用审核时通过大黄蜂征信进入麦麦分，建立整个大学生信用生态圈，并且，麦麦提在上海松江大学城及杭州下沙大学城设立了线下体验店，实现了O2O的线下布局；名校贷在借款审核方面与芝麻信用达成合作建立大数据风控模型并采用人脸识别等先进的生物技术，同时自主研发了四维风控模型和7级评分卡体系；分期乐采用公安部认证、实地认证、第三方学籍认证三重认证模式，确认信息真实后再由交叉信息认证通过审核。从三类认证模式来看，麦麦提和名校贷对借款人在生活、消费、身份等方面进行认证，而分期乐的认证模式是最为简单的对身份信息进行认证，这也是其逾期率高于其他平台的原因之一。
在借款人出现逾期方面，麦麦提与名校贷均对借款人收取一定比例的罚息与逾期费用，较分期乐收取逾期费用与催告费用而言相差不大。但名校贷还收取借款金额的20%作为借款保证金，借款人逾期一次便不归还，因此名校贷逾期成本较高其逾期率较低。
在投资者本金保障制度方面，麦麦提与名校贷均采用风险备用金制度，即在每一笔借贷成功时，平台提取一定比例的金额放入风险备用金，一旦投资标的出现逾期，则通过风险备用金垫付；桔子理财采用三重保障模式，分期乐优先赔付、合作平台风险保证金、桔子风险备付金，三重保障下最大限度的保障投资理财人的资金安全。
四、结论
分析结果表明，麦麦提金融作为纯平台模式交易透明度高，但由于银行托管费用较高，平台人气较低，平台盈利性较弱；名校贷作为自募资金借贷模式拥有较强的资金募集能力，在进入校园贷款市场之前其母公司麦子金服已有一定的投资成交量，平台在负债端上有先天的优势。同时，名校贷较高的违约成本可以降低违约率，但借款人与贷款人之间没有直接的联系，交易透明度较低；分期乐作为“电商+P2P”模式，与电商合作建立消费场景，该模式运作的P2P网贷平台先有资产端产品（分期乐），故市场占有率较高，并通过旗下的桔子理财打造了闭环互联网生态链，能够规避拆标和错配带来的资金流动性风险，但分期乐对借款人的借款审核较为简单可能导致较高的违约率，并且对于投资者而言无法了解借款详情，故交易透明度较低。
参考文献
[1]王会娟，廖理.中国P2P网络借贷平台信用认证机制研究——来自“人人贷”的经验证据[J].中国工业经济，2014，（4）：136-147.
[2]赵海轩，金华林.大学生信用卡消费调查分析[J].中国市场，2015，（51）：70-72.
[3]温小霓，武小娟.P2P网络借贷成功率影响因素分析——以拍拍贷为例[J].金融论坛，2014，（3）：3-8.
[4]胡超.我国P2P网络借贷规范发展研究[D].浙江大学，2015.
[5]张梦晶.我国P2P网络借贷平台的运营模式研究[D].安徽财经大学，2015.
[6]谈超，王冀宁，孙本芝.P2P网络借贷平台中的逆向选择和道德风险研究[J].广东金融学院学报，2014，（5）：100-108.
（作者单位：华中师范大学）