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财务报表是反映企业在一定时期内资金、利润状况的会计报表。它是财务报告的主要部分，是投资者最直接、最基础了解被投资方的信息来源，通过财务报表可以诊断企业的财务健康状况，评价企业的经营业绩以及投资价值，统筹未来的经营策略和财务政策。一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表（或股东权益变动表）和财务报表附注。
财务报表本身存在一定的局限性，体现在以下方面：1、真实客观性受人为因素的影响。真实客观性是会计核算的一般原则之一，要求在核算的各个阶段，所提供的会计信息客观、真实，客观反映企业财务和经营状况，但财务造假现象仍较为普遍。2、财务报表数据的滞后性。就年度财务报表而言，只要求企业在年度终了后4个月内对外提供即可，因此所披露的会计信息一定程度上缺乏时效性。3、财务报告本身的局限性。报表中有些数据是估算得出的，主观性较大;会计政策及会计处理方法存在可选择性;谨慎性原则有可能高估费用，低估资产和收益。基于以上考虑，投资者不应就财务报表本身进行单独分析，而应对财务报表进行综合全面考虑。
1 公司概况简介
漳州片仔癀药业股份有限公司，是国有控股的医药类上市公司。公司的股票代码为600436，于2003年6月16号在上海证券交易所上市成功。公司的核心产品为片仔癀牌片仔癀，该产品已连续20年位居中国中成药单项出口创汇第一名。公司注册的“片仔癀”商标于1999年初被评为“中国驰名商标”，2006年被认定为首批“中华老字号”。截止目前，已拥有34家控股子公司、8家参股公司和4支产业基金，职工两千多人。
截至2015年12月31日，公司总资产为405，492.24万元，归属于母公司股东权益为315，538.55万元。报告期内，公司实现营业总收入188， 567.47万元，比上年同期增加43，180.49万元，增长29.70%;实现利润总额54，970.22万元，比上年同期增加3，210.09万元，增长6.20%;实现净利润46，334.06万元，比上年同期增加2，544.99万元，增长5.81%。公司所属的行业：药品制药业。
公司主要业务：包括中成药制造、医药流通。其中，核心產品为片仔癀系列，公司产品有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏、心舒宝片、茵胆平肝胶囊、增乳膏、金糖宁胶囊、少林正骨精、清热止咳颗粒、川贝清肺糖浆、牛黄解毒片、金牡感冒片、藿香正气水、蜂乳胶囊、羚翘解毒片、小青龙颗粒、小柴胡颗粒等数十个品种，其中有着“漳州三宝”首宝之称的片仔癀牌片仔癀更是享誉海内外。此外，公司还积极打造日化用品、化妆品、医疗器械、健康食品等新兴产业板块，推动“一核两翼”大健康产业发展战略，为社会提供更精准、更优质、更高效的产品和服务，把“片仔癀”打造成大健康领域的领导品牌。
2 行业情况分析
中药行业发展概况
①有利中药行业发展的国内外环境正在形成
近年来，“回归自然”浪潮正在全球范围内的涌起，化学药品毒副作用，以及新化学药品开发的难度急速增加，国际制药巨头对天然药物的重视程度正在迅速增强。一个有利于中药发展的国际大环境正在形成，中药在整个医药行业中的地位和作用有扩大的趋势。随着国家相关政策法规的不断完善，以及我国中药行业开始向消费品市场、美容护肤市场及保健品市场等方向迅速延伸，中药行业的未来呈现出良好的发展前景。
②国内中药领域加速成长
改革开放以来，医药行业取得较快发展，其中中药行业依托我国在中药资源、需求、治疗、理论和研发等方面优势，取得了高于医药行业平均水平的进步。中药行业的发展势头良好，工业总产值逐年上升。中药行业总产值的增长速度远远高于同期国民经济的增长。基于国内和国际市场对中医药产品的需求和消费继续增加，中药行业获得强有力的发展，强化了中医药在国民经济中的地位。
国家对中药产业也加大扶持力度，体现在中医药产业化发展列入多个国家五年规划;在中药材的标准化种植、中医药企业创新能力建设、中医药相关标准建设、中药现代化和国际化等多领域给予积极支持。
③中医药的优越性正逐渐被世界所认识并接受。
目前，各种类型的中医机构已经在世界上100多个国家和地区建立，除日本、韩国及东南亚国家在中医药使用广泛基础之外，许多欧美国家亦制定、出台或者修订了中医药、传统医药或植物药相关的法案。
我国是全球中药资源蕴藏量最丰富的国家。过去因产业政策不健全，行业发展滞后，导致大量以低附加值的中药材形式直接出口，而高附加值的中药制剂出口反而规模很小。随着我国《中药现代化纲要》、《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》等相关政策文件的陆续发布，我国落后的中药产业基础与运行环境正在不断地改善，对中药材资源，尤其是珍贵稀缺的中药资源的保护意识正在逐渐加强，中药现代化水平正在快速提高，这将极大增强我国中药行业在国际市场上的竞争力和话语权，我国中药企业将面临更大的国际市场空间。
3 财务报表分析
3.1 财务效率分析
（1）盈利能力分析
①总资产报酬率
尽管这三年中息税前利润每年都稳中有升，但是平均总资产上升的幅度过大，仍导致总资产报酬率有小幅下降。
②净资产收益率
连续三年的净资产收益率下降主要是由于净资产的增加超过净利润的增长。相对于同期医药行业的平均ROE（ 10.80%），片仔癀公司由于其具备独家配方等利好，ROE仍表现抢眼。
③收入、成本利润率
三年来，片仔癀销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率均有不同程度降低，再进一步分析，片仔癀近年来投入在新兴领域的费用过多，对三大指标有所拖累。
④行业对比
根据东方财富网发布的数据： 2015年，片仔癀市盈率、市净率、毛利率、销售净利率等盈利指标均超过行业平均水平，处于领先地位。
3.2 营运能力分析
从上表可以看出，2015年片仔癀公司总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率均有不同程度降低，说明公司在总资产、固定资产和流动资产方面有所降低，资产的占用在增加。
与2013年和2014年指标相比，2015年的存货周转率有一定程度地提高，说明公司存货管理水平得到积极改善，在销售能力方面体现为有所提高。作为中药行业内领先企业之一，片仔癀公司应继续加强对存货的管理，采取积极的销售策略，在减少存货营运资金占用量方面积极作为。
据悉，中国医药制药业的平均应收账款周转率为2.88，应收账款周转天数为125天。片仔癀公司的应收账款周转率和应收账款周转天数均优于行业平均水平。但这三年中，公司应收账款周转率有所降低，应收账款周转天数在增加，可能的主要原因是由于应收账款的激增，这也表明公司通过赊销与信用消费等销售方式拓展销售。在市场竞争激烈的当下，通过扩大信用销售规模来实现扩大销售、增加盈利无疑有着直接的效果和积极的影响，但公司也控制应收账款规模，对应收账款实行风险控制。目前来看，公司应收账款的管理水平在行业中处于较好水平。
3.3 偿债能力分析
（1）短期偿债能力
从资产負债表中可以看到，2013-2015年三年，流动资产规模均远远超过流动负债，流动负债在三年中较平稳，变动幅度较小，流动资产逐年上涨较多。公司存在足够的营运资本。2013年到2014年，公司流动比率、速动比率、现金比率均实现增长，且增幅较为明显，而2014年到2015年三项的比率略有下降，说明企业的短期偿债能力较强。一般情况下，认为流动比率应在2：1以上，速动比率应在1：1以上较为合适。2014年和2015年，该两项指标值均超过5：1。虽然不同行业的经营情况不同，其流动比率和速动比率的正常标准也会有所不同，但该两项比率也并非越高越好，过高可能存在现金持有过多或存货积压问题等问题。
（2）长期偿债能力
①资产负债率
2013年-2015年，公司资产负债率呈现下降趋势。从资产负债表可看出，公司的资产总额逐年有所增加，而负债总体规模呈下降趋势，资产负债率维持在较低水平，公司债务负担亦较轻，相比而言，公司股东权益所能支撑的投资规模较大。对于债权人，其利益的保障程度较高;对于投资者和公司本身而言，可以通过扩大举债规模等手段来增加财务杠杆效益。所以，该比率可以通过债务融资等方式加以适当提高。
②利息保障倍数
该指标逐年有所升高，且大于行业平均水平，说明公司的债务保障水平较高。
③现金利息保障倍数
同利息保障倍数一样，该指标逐年有所升高，且大于行业平均水平，说明公司的债务保障水平较高。这对于公司的偿债能力是十分乐观的。
4 结论
片仔癀公司拥有独一无二的产品品种。公司的核心产品片仔癀处于绝对垄断地位，是具有明显优势的中药品牌，其处方、工艺又被国家有关部门列为国家绝密，受到绝对保护。不存在市场竞争问题，市场上无同类产品与之竞争，因而在价格方面限制极小，且拥有极强的自主定价权。从公司财务分析与经营业绩综合评价可看出，公司在上文分析的2013年至2015年度，盈利能力、债务风险、经营增长等方面都处在行业领先水平，资产状况较好;公司股价呈现上升趋势，市盈率位居高位，证券市场表现良好;公司所处的中医药行业前景较好，各类利好政策多。由此可推测，公司具有很高的成长性。
参考文献
[1]漳州片仔癀药业股份有限公司，2013-2015年年度报告
财务报表本身存在一定的局限性，体现在以下方面：1、真实客观性受人为因素的影响。真实客观性是会计核算的一般原则之一，要求在核算的各个阶段，所提供的会计信息客观、真实，客观反映企业财务和经营状况，但财务造假现象仍较为普遍。2、财务报表数据的滞后性。就年度财务报表而言，只要求企业在年度终了后4个月内对外提供即可，因此所披露的会计信息一定程度上缺乏时效性。3、财务报告本身的局限性。报表中有些数据是估算得出的，主观性较大;会计政策及会计处理方法存在可选择性;谨慎性原则有可能高估费用，低估资产和收益。基于以上考虑，投资者不应就财务报表本身进行单独分析，而应对财务报表进行综合全面考虑。
1 公司概况简介
漳州片仔癀药业股份有限公司，是国有控股的医药类上市公司。公司的股票代码为600436，于2003年6月16号在上海证券交易所上市成功。公司的核心产品为片仔癀牌片仔癀，该产品已连续20年位居中国中成药单项出口创汇第一名。公司注册的“片仔癀”商标于1999年初被评为“中国驰名商标”，2006年被认定为首批“中华老字号”。截止目前，已拥有34家控股子公司、8家参股公司和4支产业基金，职工两千多人。
截至2015年12月31日，公司总资产为405，492.24万元，归属于母公司股东权益为315，538.55万元。报告期内，公司实现营业总收入188， 567.47万元，比上年同期增加43，180.49万元，增长29.70%;实现利润总额54，970.22万元，比上年同期增加3，210.09万元，增长6.20%;实现净利润46，334.06万元，比上年同期增加2，544.99万元，增长5.81%。公司所属的行业：药品制药业。
公司主要业务：包括中成药制造、医药流通。其中，核心產品为片仔癀系列，公司产品有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏、心舒宝片、茵胆平肝胶囊、增乳膏、金糖宁胶囊、少林正骨精、清热止咳颗粒、川贝清肺糖浆、牛黄解毒片、金牡感冒片、藿香正气水、蜂乳胶囊、羚翘解毒片、小青龙颗粒、小柴胡颗粒等数十个品种，其中有着“漳州三宝”首宝之称的片仔癀牌片仔癀更是享誉海内外。此外，公司还积极打造日化用品、化妆品、医疗器械、健康食品等新兴产业板块，推动“一核两翼”大健康产业发展战略，为社会提供更精准、更优质、更高效的产品和服务，把“片仔癀”打造成大健康领域的领导品牌。
2 行业情况分析
中药行业发展概况
①有利中药行业发展的国内外环境正在形成
近年来，“回归自然”浪潮正在全球范围内的涌起，化学药品毒副作用，以及新化学药品开发的难度急速增加，国际制药巨头对天然药物的重视程度正在迅速增强。一个有利于中药发展的国际大环境正在形成，中药在整个医药行业中的地位和作用有扩大的趋势。随着国家相关政策法规的不断完善，以及我国中药行业开始向消费品市场、美容护肤市场及保健品市场等方向迅速延伸，中药行业的未来呈现出良好的发展前景。
②国内中药领域加速成长
改革开放以来，医药行业取得较快发展，其中中药行业依托我国在中药资源、需求、治疗、理论和研发等方面优势，取得了高于医药行业平均水平的进步。中药行业的发展势头良好，工业总产值逐年上升。中药行业总产值的增长速度远远高于同期国民经济的增长。基于国内和国际市场对中医药产品的需求和消费继续增加，中药行业获得强有力的发展，强化了中医药在国民经济中的地位。
国家对中药产业也加大扶持力度，体现在中医药产业化发展列入多个国家五年规划;在中药材的标准化种植、中医药企业创新能力建设、中医药相关标准建设、中药现代化和国际化等多领域给予积极支持。
③中医药的优越性正逐渐被世界所认识并接受。
目前，各种类型的中医机构已经在世界上100多个国家和地区建立，除日本、韩国及东南亚国家在中医药使用广泛基础之外，许多欧美国家亦制定、出台或者修订了中医药、传统医药或植物药相关的法案。
我国是全球中药资源蕴藏量最丰富的国家。过去因产业政策不健全，行业发展滞后，导致大量以低附加值的中药材形式直接出口，而高附加值的中药制剂出口反而规模很小。随着我国《中药现代化纲要》、《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》等相关政策文件的陆续发布，我国落后的中药产业基础与运行环境正在不断地改善，对中药材资源，尤其是珍贵稀缺的中药资源的保护意识正在逐渐加强，中药现代化水平正在快速提高，这将极大增强我国中药行业在国际市场上的竞争力和话语权，我国中药企业将面临更大的国际市场空间。
3 财务报表分析
3.1 财务效率分析
（1）盈利能力分析
①总资产报酬率
尽管这三年中息税前利润每年都稳中有升，但是平均总资产上升的幅度过大，仍导致总资产报酬率有小幅下降。
②净资产收益率
连续三年的净资产收益率下降主要是由于净资产的增加超过净利润的增长。相对于同期医药行业的平均ROE（ 10.80%），片仔癀公司由于其具备独家配方等利好，ROE仍表现抢眼。
③收入、成本利润率
三年来，片仔癀销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率均有不同程度降低，再进一步分析，片仔癀近年来投入在新兴领域的费用过多，对三大指标有所拖累。
④行业对比
根据东方财富网发布的数据： 2015年，片仔癀市盈率、市净率、毛利率、销售净利率等盈利指标均超过行业平均水平，处于领先地位。
3.2 营运能力分析
从上表可以看出，2015年片仔癀公司总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率均有不同程度降低，说明公司在总资产、固定资产和流动资产方面有所降低，资产的占用在增加。
与2013年和2014年指标相比，2015年的存货周转率有一定程度地提高，说明公司存货管理水平得到积极改善，在销售能力方面体现为有所提高。作为中药行业内领先企业之一，片仔癀公司应继续加强对存货的管理，采取积极的销售策略，在减少存货营运资金占用量方面积极作为。
据悉，中国医药制药业的平均应收账款周转率为2.88，应收账款周转天数为125天。片仔癀公司的应收账款周转率和应收账款周转天数均优于行业平均水平。但这三年中，公司应收账款周转率有所降低，应收账款周转天数在增加，可能的主要原因是由于应收账款的激增，这也表明公司通过赊销与信用消费等销售方式拓展销售。在市场竞争激烈的当下，通过扩大信用销售规模来实现扩大销售、增加盈利无疑有着直接的效果和积极的影响，但公司也控制应收账款规模，对应收账款实行风险控制。目前来看，公司应收账款的管理水平在行业中处于较好水平。
3.3 偿债能力分析
（1）短期偿债能力
从资产負债表中可以看到，2013-2015年三年，流动资产规模均远远超过流动负债，流动负债在三年中较平稳，变动幅度较小，流动资产逐年上涨较多。公司存在足够的营运资本。2013年到2014年，公司流动比率、速动比率、现金比率均实现增长，且增幅较为明显，而2014年到2015年三项的比率略有下降，说明企业的短期偿债能力较强。一般情况下，认为流动比率应在2：1以上，速动比率应在1：1以上较为合适。2014年和2015年，该两项指标值均超过5：1。虽然不同行业的经营情况不同，其流动比率和速动比率的正常标准也会有所不同，但该两项比率也并非越高越好，过高可能存在现金持有过多或存货积压问题等问题。
（2）长期偿债能力
①资产负债率
2013年-2015年，公司资产负债率呈现下降趋势。从资产负债表可看出，公司的资产总额逐年有所增加，而负债总体规模呈下降趋势，资产负债率维持在较低水平，公司债务负担亦较轻，相比而言，公司股东权益所能支撑的投资规模较大。对于债权人，其利益的保障程度较高;对于投资者和公司本身而言，可以通过扩大举债规模等手段来增加财务杠杆效益。所以，该比率可以通过债务融资等方式加以适当提高。
②利息保障倍数
该指标逐年有所升高，且大于行业平均水平，说明公司的债务保障水平较高。
③现金利息保障倍数
同利息保障倍数一样，该指标逐年有所升高，且大于行业平均水平，说明公司的债务保障水平较高。这对于公司的偿债能力是十分乐观的。
4 结论
片仔癀公司拥有独一无二的产品品种。公司的核心产品片仔癀处于绝对垄断地位，是具有明显优势的中药品牌，其处方、工艺又被国家有关部门列为国家绝密，受到绝对保护。不存在市场竞争问题，市场上无同类产品与之竞争，因而在价格方面限制极小，且拥有极强的自主定价权。从公司财务分析与经营业绩综合评价可看出，公司在上文分析的2013年至2015年度，盈利能力、债务风险、经营增长等方面都处在行业领先水平，资产状况较好;公司股价呈现上升趋势，市盈率位居高位，证券市场表现良好;公司所处的中医药行业前景较好，各类利好政策多。由此可推测，公司具有很高的成长性。
参考文献
[1]漳州片仔癀药业股份有限公司，2013-2015年年度报告