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摘 要：国资委从2010年开始在我国中央企业推行EVA业绩评价方法，EVA对企业加强价值管理，重视长远利益发挥重要作用。钢铁产业作为国民经济的重要基础原材料产业，对钢铁企业进行EVA业绩评价十分必要。文章通过计算宝钢股份EVA指标，与传统的利润指标对比，发现EVA在弥补传统财务指标不足的同时，能够更加真实地反映钢铁企业价值。最后，文章对钢铁企业优化EVA值提出了相关建议。
关键词：EVA 业绩评价 钢铁企业
中图分类号：F234.3 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2017）09-279-02
一、引言
钢铁产业是国民经济的重要基础原材料产业，投资拉动作用大、吸纳就业能力强、产业关联度高，为我国经济社会发展作出了重要贡献。近年来，随着我国经济进入“新常态”，经济发展速度由高速增长转入中高速增长，原材料市场出现总体结构性过剩，钢铁行业产能过剩问题尤为突出，钢铁企业生产经营困难加剧。为推进钢铁企业供给侧改革，进一步化解钢铁行业过剩产能，实现钢铁行业整体扭亏为盈，在钢铁行业企业中实行EVA业绩评价意义重大。宝钢作为我国钢铁行业龙头企业，是钢铁企业的典型代表。本文通过对宝钢股份2014年至2016年EVA值进行计算，为钢铁企业优化EVA值提出相应的建议，希望对钢铁企业转型升级和脱困发展有所帮助。
二、EVA的含义及计算公式
（一）EVA的内涵
经济增加值（EVA）是企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额。实务中EVA的计算要相对复杂些：首先，在计算税后净营业利润和投入资本总额时，需要在传统会计处理方法的基础上进行一些调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；其次，需要结合资产负债表计算资本成本。
（二）EVA的计算公式
按照国资委的标准，经济增加值的计算公式为：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
其中部分指标计算如下：（1）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。（2）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。（3）非经常性收益调整项包括以下内容：变卖主业优质资产收益；主业优质资产以外的非流动资产转让收益；与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等其他非经常性收益。（4）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。（5）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。
三、EVA业绩评价方法在宝钢股份的应用
（一）宝钢股份简介
宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是全球领先的特大型钢铁联合企业，是《财富》世界500强宝山钢铁集团公司的核心企业。公司于2000年12月12日在上海证券交易所上市。公司以“创享改变生活”为使命，以“成为钢铁技术的领先者、成为环境友好的最佳实践者、成为员工与企业共同发展的公司典范”为愿景，致力于为客户提供超值的产品和服务、为股东和社会创造最大价值，实现相关利益主體的共同发展。2016年，公司实现营业收入1855亿元，同比增长13%；利润总额115亿元，同比增长553%；资产总额2680亿元，同比增长14%。
（二）指标计算
本文财务数据来源于上海证券交易所的官方网站，参照宝钢股份2014-2016年的财务报表及财务报表附注，依据国资委规定细则，计算了宝钢股份的EVA值及EVA回报率（见表1），其中：研究开发费用调整项是按照宝钢股份当年财务报表附注中研究开发支出计算，平均资本成本率按5.5%计算。同时，将EVA值与净利润、EVA回报率与净资产收益率进行对比分析（见图1、图2），探讨EVA指标相对于传统财务指标的优势及其原因。
（三）结果分析
1.EVA指标与净利润指标对钢铁企业评价结果具有趋同性。从图1可以看出，宝钢股份2014-2016年EVA指标与净利润指标变化趋势保持相同，说明EVA指标与净利润指标对钢铁企业业绩评价结果具有趋同性。这是由于净利润是税后净营业利润的最基本和最主要的因素，而税后净营业利润又是EVA主要决定因素。净利润是企业主营业务所创造的利润，而不是企业偶然性的或不连续的利润，正是这主业创造的利润，形成和反映了企业创造价值的核心竞争力。
2.EVA指标能够更真实地反映钢铁企业的价值。EVA值大于零，表明企业为股东创造价值；反之，EVA值小于零，表明企业损害了股东价值。宝钢股份2014-2016年净利润指标均大于零，好像企业为股东创造了价值。但是，考虑到股东资本成本，宝钢股份2015年EVA指标小于零，说明当年企业损害了股东价值。因此，EVA指标比传统利润指标具有优势，更能真实地反映钢铁企业的价值。
3.EVA回报率与净资产收益率指标变化趋势相同。EVA回报率是衡量单位资本为股东创造价值多少，计算公式是EVA回报率=EVA/调整后的资本总额；净资产收益率是衡量股东权益盈利水平，计算公式是净资产收益率=净利润/平均所有者权益。这两个指标都属于相对指标，EVA回报率与净资产收益率指标变化趋势相同，说明两个指标对钢铁企业评价结果趋于一致，而且相对指标比绝对指标更加科学。 四、钢铁企业优化EVA值的建议
（一）加快产品转型升级，增强企业盈利能力
从EVA计算公式可以看出，税后净营业利润的大小直接关系到EVA的计算结果，钢铁企业为保持良好的盈利能力，必须提高企业的税后净营业利润。一方面，钢铁企业要采取更加有效的措施提高企业核心竞争力，加快产品的转型升级，重点发展高速铁路、核电、汽车、船舶与海洋工程等领域重大技术装备所需高端钢材品种的研发和推广应用，切实提高产品附加值，拓宽产品的市场销路。另一方面，钢铁企业要持续做好降本增效、开源节流工作，采取有效措施推进“成本侧改革”，从费用削减、效率提升、精益制造、技术降本、经济运行等方面全方位系统策划成本削减；以贡献现金流为核心策划组织各项工作，优化营运资金占用效率；以产品一贯制造技术为核心，聚焦规格拓展、成本降低、制造稳定。实现从设计到生产低成本制造，进而提高企业的盈利水平。
（二）加大研发投入力度，提高企业创新能力
研发支出反映企业的创新能力，与企业未来价值创造紧密相关。作为钢铁行业引领者，宝钢股份十分重视研发投入，近年来每年研发投入总额占营业收入比例达到2%以上。公司新产品研发聚焦全球首发，引领市场发展，多项新产品实现全球首发，多项科研成果获得国家、上海市和冶金行业的“科技进步奖”。通过分析EVA回报率较高的钢铁企业发现，这些企业都十分重视研发投入。这是由于在计算EVA值时，研究开发费用作为调整项目可以加回，所以加大研发费用的支出，不仅能够提高EVA值和企业创新能力，而且可以降低企业的生产成本，增强企业实力。
（三）加强存货管理，提高资产使用效率
EVA包含了因节约资本而带来的收益，就是说减少资金的占用意味着创造价值。由于钢铁企业存货占总资产比重高的特点，降低存货周转天数及其资金占用的有息负债，对于钢铁企业意义重大。钢铁企业一方面可以通过不断完善的ERP系统及存货管理体系来提高生产计划和物流组织的柔性度，动态优化资源配置，提高上下工序衔接度，确保最优的存货数量，有效降低库存成本；另一方面利用互联网、物联网技术、智能制造和机器人技术等，实现智慧制造，构建集智能装备、智能工厂、智慧运营于一体的智慧制造体系，提高企业生产和服务的智能化水平。推广以互联网订单为基础，满足客户多品种小批量的个性化、柔性化产品定制新模式，降低存货占用资金水平，提高资产使用效率。
（四）优化资本结构，降低企业资本成本
资本成本直接影响着EVA的大小，钢铁企业要实现价值增值，必须选择合理的资本结构，有效降低资本成本。宝钢股份2014年至2016年资产负债率分别为46%、48%、51%，其中2016年资产负债率最高，EVA回报率也最高，说明宝钢股份还可以适度进行负债融资，发挥财务的杠杆作用，利用抵税功能，提高企业价值。总之，钢铁企业应充分考虑权益融资风险小，成本高的特点以及债务融资风险大，成本较低，具有财务杠杆作用的特点，合理选择融资结构，降低企业资本成本。同时，注意调整债务结构中的长短期的比例，使得整体负债结构更加平衡。
参考文献：
[1] 杨二宝.基于EVA的汽车制造业上市公司业绩评价探讨[J].商业会计，2017（8）
[2] 桂琦寒.EVA價值管理在钢铁企业的应用[J].冶金经济与管理，2010（6）
[3] 杨二宝，李研.EVA业绩评价方法在石油行业央企中的应用——以石油行业上市公司为例.经济师，2013（7）
（作者单位：杨二宝，石油管工程技术研究院 陕西西安 710077；张蜀芳，西安咸阳国际机场股份有限公司 陕西咸阳 712035；田驰，陕西延长石油投资有限公司 陕西西安 710075）
[作者简介：杨二宝，硕士研究生，石油管工程技术研究院高级会计师，陕西省会计领军（后备）人才。]
（责编：贾伟）
关键词：EVA 业绩评价 钢铁企业
中图分类号：F234.3 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2017）09-279-02
一、引言
钢铁产业是国民经济的重要基础原材料产业，投资拉动作用大、吸纳就业能力强、产业关联度高，为我国经济社会发展作出了重要贡献。近年来，随着我国经济进入“新常态”，经济发展速度由高速增长转入中高速增长，原材料市场出现总体结构性过剩，钢铁行业产能过剩问题尤为突出，钢铁企业生产经营困难加剧。为推进钢铁企业供给侧改革，进一步化解钢铁行业过剩产能，实现钢铁行业整体扭亏为盈，在钢铁行业企业中实行EVA业绩评价意义重大。宝钢作为我国钢铁行业龙头企业，是钢铁企业的典型代表。本文通过对宝钢股份2014年至2016年EVA值进行计算，为钢铁企业优化EVA值提出相应的建议，希望对钢铁企业转型升级和脱困发展有所帮助。
二、EVA的含义及计算公式
（一）EVA的内涵
经济增加值（EVA）是企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额。实务中EVA的计算要相对复杂些：首先，在计算税后净营业利润和投入资本总额时，需要在传统会计处理方法的基础上进行一些调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；其次，需要结合资产负债表计算资本成本。
（二）EVA的计算公式
按照国资委的标准，经济增加值的计算公式为：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
其中部分指标计算如下：（1）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。（2）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。（3）非经常性收益调整项包括以下内容：变卖主业优质资产收益；主业优质资产以外的非流动资产转让收益；与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等其他非经常性收益。（4）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。（5）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。
三、EVA业绩评价方法在宝钢股份的应用
（一）宝钢股份简介
宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是全球领先的特大型钢铁联合企业，是《财富》世界500强宝山钢铁集团公司的核心企业。公司于2000年12月12日在上海证券交易所上市。公司以“创享改变生活”为使命，以“成为钢铁技术的领先者、成为环境友好的最佳实践者、成为员工与企业共同发展的公司典范”为愿景，致力于为客户提供超值的产品和服务、为股东和社会创造最大价值，实现相关利益主體的共同发展。2016年，公司实现营业收入1855亿元，同比增长13%；利润总额115亿元，同比增长553%；资产总额2680亿元，同比增长14%。
（二）指标计算
本文财务数据来源于上海证券交易所的官方网站，参照宝钢股份2014-2016年的财务报表及财务报表附注，依据国资委规定细则，计算了宝钢股份的EVA值及EVA回报率（见表1），其中：研究开发费用调整项是按照宝钢股份当年财务报表附注中研究开发支出计算，平均资本成本率按5.5%计算。同时，将EVA值与净利润、EVA回报率与净资产收益率进行对比分析（见图1、图2），探讨EVA指标相对于传统财务指标的优势及其原因。
（三）结果分析
1.EVA指标与净利润指标对钢铁企业评价结果具有趋同性。从图1可以看出，宝钢股份2014-2016年EVA指标与净利润指标变化趋势保持相同，说明EVA指标与净利润指标对钢铁企业业绩评价结果具有趋同性。这是由于净利润是税后净营业利润的最基本和最主要的因素，而税后净营业利润又是EVA主要决定因素。净利润是企业主营业务所创造的利润，而不是企业偶然性的或不连续的利润，正是这主业创造的利润，形成和反映了企业创造价值的核心竞争力。
2.EVA指标能够更真实地反映钢铁企业的价值。EVA值大于零，表明企业为股东创造价值；反之，EVA值小于零，表明企业损害了股东价值。宝钢股份2014-2016年净利润指标均大于零，好像企业为股东创造了价值。但是，考虑到股东资本成本，宝钢股份2015年EVA指标小于零，说明当年企业损害了股东价值。因此，EVA指标比传统利润指标具有优势，更能真实地反映钢铁企业的价值。
3.EVA回报率与净资产收益率指标变化趋势相同。EVA回报率是衡量单位资本为股东创造价值多少，计算公式是EVA回报率=EVA/调整后的资本总额；净资产收益率是衡量股东权益盈利水平，计算公式是净资产收益率=净利润/平均所有者权益。这两个指标都属于相对指标，EVA回报率与净资产收益率指标变化趋势相同，说明两个指标对钢铁企业评价结果趋于一致，而且相对指标比绝对指标更加科学。 四、钢铁企业优化EVA值的建议
（一）加快产品转型升级，增强企业盈利能力
从EVA计算公式可以看出，税后净营业利润的大小直接关系到EVA的计算结果，钢铁企业为保持良好的盈利能力，必须提高企业的税后净营业利润。一方面，钢铁企业要采取更加有效的措施提高企业核心竞争力，加快产品的转型升级，重点发展高速铁路、核电、汽车、船舶与海洋工程等领域重大技术装备所需高端钢材品种的研发和推广应用，切实提高产品附加值，拓宽产品的市场销路。另一方面，钢铁企业要持续做好降本增效、开源节流工作，采取有效措施推进“成本侧改革”，从费用削减、效率提升、精益制造、技术降本、经济运行等方面全方位系统策划成本削减；以贡献现金流为核心策划组织各项工作，优化营运资金占用效率；以产品一贯制造技术为核心，聚焦规格拓展、成本降低、制造稳定。实现从设计到生产低成本制造，进而提高企业的盈利水平。
（二）加大研发投入力度，提高企业创新能力
研发支出反映企业的创新能力，与企业未来价值创造紧密相关。作为钢铁行业引领者，宝钢股份十分重视研发投入，近年来每年研发投入总额占营业收入比例达到2%以上。公司新产品研发聚焦全球首发，引领市场发展，多项新产品实现全球首发，多项科研成果获得国家、上海市和冶金行业的“科技进步奖”。通过分析EVA回报率较高的钢铁企业发现，这些企业都十分重视研发投入。这是由于在计算EVA值时，研究开发费用作为调整项目可以加回，所以加大研发费用的支出，不仅能够提高EVA值和企业创新能力，而且可以降低企业的生产成本，增强企业实力。
（三）加强存货管理，提高资产使用效率
EVA包含了因节约资本而带来的收益，就是说减少资金的占用意味着创造价值。由于钢铁企业存货占总资产比重高的特点，降低存货周转天数及其资金占用的有息负债，对于钢铁企业意义重大。钢铁企业一方面可以通过不断完善的ERP系统及存货管理体系来提高生产计划和物流组织的柔性度，动态优化资源配置，提高上下工序衔接度，确保最优的存货数量，有效降低库存成本；另一方面利用互联网、物联网技术、智能制造和机器人技术等，实现智慧制造，构建集智能装备、智能工厂、智慧运营于一体的智慧制造体系，提高企业生产和服务的智能化水平。推广以互联网订单为基础，满足客户多品种小批量的个性化、柔性化产品定制新模式，降低存货占用资金水平，提高资产使用效率。
（四）优化资本结构，降低企业资本成本
资本成本直接影响着EVA的大小，钢铁企业要实现价值增值，必须选择合理的资本结构，有效降低资本成本。宝钢股份2014年至2016年资产负债率分别为46%、48%、51%，其中2016年资产负债率最高，EVA回报率也最高，说明宝钢股份还可以适度进行负债融资，发挥财务的杠杆作用，利用抵税功能，提高企业价值。总之，钢铁企业应充分考虑权益融资风险小，成本高的特点以及债务融资风险大，成本较低，具有财务杠杆作用的特点，合理选择融资结构，降低企业资本成本。同时，注意调整债务结构中的长短期的比例，使得整体负债结构更加平衡。
参考文献：
[1] 杨二宝.基于EVA的汽车制造业上市公司业绩评价探讨[J].商业会计，2017（8）
[2] 桂琦寒.EVA價值管理在钢铁企业的应用[J].冶金经济与管理，2010（6）
[3] 杨二宝，李研.EVA业绩评价方法在石油行业央企中的应用——以石油行业上市公司为例.经济师，2013（7）
（作者单位：杨二宝，石油管工程技术研究院 陕西西安 710077；张蜀芳，西安咸阳国际机场股份有限公司 陕西咸阳 712035；田驰，陕西延长石油投资有限公司 陕西西安 710075）
[作者简介：杨二宝，硕士研究生，石油管工程技术研究院高级会计师，陕西省会计领军（后备）人才。]
（责编：贾伟）