论文部分内容阅读
[摘 要] 在我国,中小企业是国民经济的重要组成部分,在维护市场竞争活力、确保经济运行稳定、保障充分就业方面起着非常重要的作用。就目前来看,我国中小企业的发展在很多方面还存在困境。本文主要分析信息不对称对中小企业融资的影响并提出相应的解决措施。
[关键词] 信息不对称;中小企业;融资
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 16. 017
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)16 - 0042 - 03
一、信息不对称与中小企业现状
信息不对称是指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方没有这些信息,或一方比另一方拥有的相关信息更多,从而对信息劣势者的决策造成不利影响的情况。在现代经济学中,传统的一般均衡理论隐含着完全信息假定,即市场参与人之间不存在信息不对称问题。事实上,这个假定与现代经济的实际情况相距太远。现实生活中市场参与者之间的信息一般是不对称的,从来就不是完全的。信息不完全是人类活动的基本特征,在信息不完全状态下,信息的不对称使交易双方很难拥有同质同量的信息。一般而言,在金融市场上,借款者一般比贷款者更清楚投资项目成功的概率和偿还贷款的条件及动机。
中小企业普遍存在着资金短缺现象,融资渠道不畅,贷款难问题异常突出。融资问题已经成为制约中小企业发展的“瓶颈”。企业融资分为内源融资和外源融资。内源融资是指企业依靠本身的内部积累进行的融资,融资能力的大小主要取决于企业的盈利能力。外源融资则主要包括股权融资、债券融资、向银行贷款等多种形式。但我国中小企业偏小、自我积累有限,限制了通过内源融资来获取资金的能力,使得中小企业主要靠外源融资来满足企业发展对资金的需求。
由于市场体系的不完善和经济体制转轨时期所特有的问题,造成中小企业的融资渠道过于单一,可供企业选择的金融产品较少。据统计,上海中小企业的外源融资中,银行占了73%。据温州对中小企业的问卷调查,有71%的企业认为最主要的融资渠道还是银行贷款。可见,中小企业在发展过程中融资的主要渠道仍然是向以银行为主的金融机构贷款。
二 、我国中小企业与银行间的信息不对称
1.银行与中小企业信息不对称造成逆向选择
信息不对称理论论述了信息在交易双方的不对称分布,或者一方信息的不完全性对于市场交易行为和市场运行效率的影响。经济学家把信息不对称理论应用于金融市场的研究,特别是在信贷市场的分析和应用,较好地揭示了信贷市场中的问题,由于资金使用者和提供者之间的信息不对称,拥有信息优势的企业在融资前存在着逆向选择。
中小企业在向银行申请贷款时,银行往往处于信息劣势,而中小企业则处于信息优势。由于这种信息的不对称,使企业与银行的委托代理关系客观存在。企业是代理人,对其自身的真实状况有着准确的了解,而银行作为委托人,对其代理人的真实状况只掌握有不完全的信息。同时,银行信贷要解决资源的时间配置问题,所做出的决策要面向未来,因而其涉及的未来信息更不可能完备、充分。因此银行与借款人之间的不对称信息便客观存在,自然便会引发逆向选择情况的出现。由于银行处于信息劣势,它无法甄别出信用状况良好和信用状况较差的中小企业,因此银行就不可能根据信用度不同、风险不同的企业确定不同的利率,而只能用企业平均的信用状况确定利率。这样做的结果,显然是不利于具有较高信用度的企业的。这些高信用度企业便会退出市场,不向银行申请贷款。最后,这个市场上就只剩下了信用度较低的企业。当银行认识到市场上只有劣质客户且会增加银行的风险损失时,便会决定不再对此发放贷款。最终的结果将会导致中小企业贷款市场的萎缩甚至消失。这说明在信息不对称的情况下,即使利率完全放开,中小企业仍然存在贷款难的问题
2.银行与中小企业信息不对称的原因分析
(1)与大企业比较,中小企业面临的风险较大。与成熟的、规模较大的企业相比,中小企业的一个重要特点是财务信息不够标准与透明。这会带来两个方面的影响:一是中小企业公开披露的经济及财务信息有限,二是经济及财务信息对评价中小企业信用的作用相对有限。 这使得银行获得中小企业的信息较为困难。另外,由于中小企业经营涉及的产业领域相对广泛,行业特点也各不相同,其在行业中的地位难以评价。
(2)与大企业相比,中小企业抵押品不足,经营不很稳定,抗冲击能力较弱,具有更高的风险。因此基于信息不对称中的逆向选择问题,银行通常都愿意为大型企业提供融资服务,而对中小企业提供资金支持缺乏积极性。此外,银行在贷款前要对申请贷款的中小企业提供的信息进行核实、在放款时对其进行审查和放款后进行监督所花费的成本较高。
(3)有些中小企业故意隐瞒自己的信息。大企业开放的运作方式与各种公开的信息渠道,与小企业封闭的运营方式相比可以赢得较高的社会公信度,也为其扫清了各种融资障碍。为克服融资困难和实现融资目的,许多中小企业有意或无意地隐瞒于己不利的各种信息,从而演绎出另一轮与市场规则相悖的逆向选择。这一选择也会进一步损毁企业自身。
三、简单的博弈模型
在信息不对称的条件下,中小企业作为资金的需求方,迫切需要从银行等金融机构获得贷款,而作为资金供给方的银行则对中小企业的经营业绩缺乏足够的了解,从而在决定是否为其提供贷款时没有足够的信心,这就构成了一个典型的银行--中小企业博弈过程。下面将具体分析这个过程。
假设银行给经营业绩好的中小企业提供贷款,双方均可获得100 单位的收益,而给经营业绩差的中小企业提供贷款则会血本无归,同时还要损失利息收入,此时银行获得的收益是-120,经营业绩差的中小企业获得的收益是80;如果银行对所有类型的中小企业均采取不贷款的策略,那么银行的收益均为0,但经营业绩好的中小企业由于不能及时得到资金投入生产,它将会损失获利的机会,其收益为-50,经营业绩差的中小企业获得的收益是-10。
由于中小企业与银行之间存在着严重的信息不对称,银行对中小企业的前景没有任何把握,如果提供贷款则意味着要冒损失120 的风险,如果不提供贷款就没有这样的风险,因为此时的收益均为0,博弈的结果是银行不贷款。由此我们可以得出这样的结论:在信息不对称的条件下,中小企业普遍得不到银行的信贷支持。
由于中小企业普遍得不到银行的信贷支持,同时国家也很少对中小企业进行资本的投入,中小企业也不能进行债务融资,从而使得中小企业几乎只能靠自己的资本进行运营,而中小企业本身自有的资本相当有限。由于以上种种原因使得中小企业在经营中面临很多困难,往往有一些好的投资项目,只要有资本投入就能有很大的盈利空间,但是由于信息不对称,信贷机构往往不会冒险贷款给中小企业,即使投资项目并没有风险。这就严重影响了中小企业的发展,有很多中小企业正是由于融资不成功,丧失了好的投资项目而倒闭。尤其是一些濒临破产的中小企业遇到了好的投资项目,只要有资本投入就能转败为胜,扭亏为盈,但越是迫切需要资本投入起死回生的企业,信贷机构对其贷款越是谨慎,几乎没有信贷机构对濒临破产的中小企业贷款,于是很多遇上好的机遇的中小企业由于没有及时融到资而走向破产。所以,正是由于信息不对称而使得很多中小企业在融资方面遇到很大的困难,制约中小企业的发展。
四、解决银行与中小企业信息不对称的途径
1.发展中小金融机构,完善信贷激励与考核机制
由于中小企业存在经营透明度低、单位贷款成本随着贷款规模的上升而下降等原因,大型金融机构通常不愿为资金需求小的中小企业提供融资服务,而中小金融机构则比较愿意为中小企业提供融资服务,主要是因为中小金融机构在为中小企业提供融资服务方面拥有信息优势。这种优势表现在:中小金融机构一般是地方性金融机构,与中小企业地理位置上的便捷性使其更易了解到地方中小企业的经营状况、项目前景和信用水平,对中小企业的筛选、监督及处罚等信息成本都会相应降低,而且可通过长期的合作关系,建立一个稳定的信誉链,减少双方未来贷款的交易成本。因此,大力发展、完善中小金融机构容易克服“信息不对称”和由此导致的交易成本较高问题。政府可采取适当放宽金融机构的市场准入标准、鼓励中小金融机构的兼并重组、调整市场定位、鼓励中小金融机构的金融创新等措施发展和完善中小金融机构。此外,由于中小企业信息不透明,使得中小企业融资的有效性在很大程度上取决于基层信贷经理的努力。信贷经理能够从上下游企业、顾客状况甚至差旅费规模等各种渠道,取得企业的各种“软信息”,这种信息对形成正确的信贷决策有重要作用。因此,金融机构需要将基层经理的激励引入信贷管理中。但我国信贷审批与投放权力的上收,使了解企业情况的基层信贷员没有贷款权力,只有推荐权,一旦收款收息出现问题,待遇还受到影响,这种权力与责任的不对称,抑制了信贷人员贷款投放的主动性。故要改变中小企业融资难状况,金融机构也应适当放宽贷款权限,设定有效的激励与考核机制。
2.建立有效的信息披露机制
中小企业信息透明度差影响了企业信誉,进而影响了企业的信贷能力,这是因为:中小企业一般规模小,内部组织结构简单,企业管理者不必像大企业那样通过层层机构的信息传递,在面对一些原始资料时,仅靠自身对信息的敏锐辨别能力和经验就能立刻做出决策;但是外部信息使用者,例如银行,面对杂乱无章的资料可能无法取得想要的信息,这便会形成前述的逆向选择,提高企业的贷款成本。要提高企业信息透明度,中小企业有必要从自身的内部管理入手,建立有效的内部治理机制,培养并引进人才,按现代企业管理方法整理和报送各种资料,将信息披露可能带来的经营风险降到最低。中小企业在披露财务信息的同时,也应重点披露一些非财务信息,突出企业的成长性、企业的风险以及关联方交易等,因为这些信息对银行做出是否提供贷款的决策可能是至关重要的。
3.改善信贷风险评估指标体系
银行的信贷决策是根据银行对客户的风险评估做出的。在信息不对称条件下,银行对企业风险的评估或认识会出现偏差,此时,政府应发挥其外部作用,改进并完善信贷风险评估指标体系。例如建立财务指标和非财务指标相结合的信贷风险评估体系,非财务指标可包括企业所在行业前景及所处的行业地位、企业的财务管理水平、管理者的经验与能力、企业信用记录(包括管理者个人信用)、抵押担保情况等;财务指标可包括流动比率、现金流贷款比、总资产报酬率、总资产周转率、年人均工资增长率等。通过建立指标体系并改进财务信息、生产运行等指标测评方法,可使银行建立更适合中小企业的信贷评价体系,减少两者之间的信息不对称。
主要参考文献
[1]杨宗昌,田高良.浅析中小企业融资难的原因与对策[J].会计研究,2001(4).
[2]郭斌,刘曼路.民间金融与中小企业发展:对温州的实证分析[J].金融研究,2002(10).
[3]刘承智.信息不对称条件下民营企业的融资问题研究[J].财会研究,2007(3).
[关键词] 信息不对称;中小企业;融资
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 16. 017
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)16 - 0042 - 03
一、信息不对称与中小企业现状
信息不对称是指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方没有这些信息,或一方比另一方拥有的相关信息更多,从而对信息劣势者的决策造成不利影响的情况。在现代经济学中,传统的一般均衡理论隐含着完全信息假定,即市场参与人之间不存在信息不对称问题。事实上,这个假定与现代经济的实际情况相距太远。现实生活中市场参与者之间的信息一般是不对称的,从来就不是完全的。信息不完全是人类活动的基本特征,在信息不完全状态下,信息的不对称使交易双方很难拥有同质同量的信息。一般而言,在金融市场上,借款者一般比贷款者更清楚投资项目成功的概率和偿还贷款的条件及动机。
中小企业普遍存在着资金短缺现象,融资渠道不畅,贷款难问题异常突出。融资问题已经成为制约中小企业发展的“瓶颈”。企业融资分为内源融资和外源融资。内源融资是指企业依靠本身的内部积累进行的融资,融资能力的大小主要取决于企业的盈利能力。外源融资则主要包括股权融资、债券融资、向银行贷款等多种形式。但我国中小企业偏小、自我积累有限,限制了通过内源融资来获取资金的能力,使得中小企业主要靠外源融资来满足企业发展对资金的需求。
由于市场体系的不完善和经济体制转轨时期所特有的问题,造成中小企业的融资渠道过于单一,可供企业选择的金融产品较少。据统计,上海中小企业的外源融资中,银行占了73%。据温州对中小企业的问卷调查,有71%的企业认为最主要的融资渠道还是银行贷款。可见,中小企业在发展过程中融资的主要渠道仍然是向以银行为主的金融机构贷款。
二 、我国中小企业与银行间的信息不对称
1.银行与中小企业信息不对称造成逆向选择
信息不对称理论论述了信息在交易双方的不对称分布,或者一方信息的不完全性对于市场交易行为和市场运行效率的影响。经济学家把信息不对称理论应用于金融市场的研究,特别是在信贷市场的分析和应用,较好地揭示了信贷市场中的问题,由于资金使用者和提供者之间的信息不对称,拥有信息优势的企业在融资前存在着逆向选择。
中小企业在向银行申请贷款时,银行往往处于信息劣势,而中小企业则处于信息优势。由于这种信息的不对称,使企业与银行的委托代理关系客观存在。企业是代理人,对其自身的真实状况有着准确的了解,而银行作为委托人,对其代理人的真实状况只掌握有不完全的信息。同时,银行信贷要解决资源的时间配置问题,所做出的决策要面向未来,因而其涉及的未来信息更不可能完备、充分。因此银行与借款人之间的不对称信息便客观存在,自然便会引发逆向选择情况的出现。由于银行处于信息劣势,它无法甄别出信用状况良好和信用状况较差的中小企业,因此银行就不可能根据信用度不同、风险不同的企业确定不同的利率,而只能用企业平均的信用状况确定利率。这样做的结果,显然是不利于具有较高信用度的企业的。这些高信用度企业便会退出市场,不向银行申请贷款。最后,这个市场上就只剩下了信用度较低的企业。当银行认识到市场上只有劣质客户且会增加银行的风险损失时,便会决定不再对此发放贷款。最终的结果将会导致中小企业贷款市场的萎缩甚至消失。这说明在信息不对称的情况下,即使利率完全放开,中小企业仍然存在贷款难的问题
2.银行与中小企业信息不对称的原因分析
(1)与大企业比较,中小企业面临的风险较大。与成熟的、规模较大的企业相比,中小企业的一个重要特点是财务信息不够标准与透明。这会带来两个方面的影响:一是中小企业公开披露的经济及财务信息有限,二是经济及财务信息对评价中小企业信用的作用相对有限。 这使得银行获得中小企业的信息较为困难。另外,由于中小企业经营涉及的产业领域相对广泛,行业特点也各不相同,其在行业中的地位难以评价。
(2)与大企业相比,中小企业抵押品不足,经营不很稳定,抗冲击能力较弱,具有更高的风险。因此基于信息不对称中的逆向选择问题,银行通常都愿意为大型企业提供融资服务,而对中小企业提供资金支持缺乏积极性。此外,银行在贷款前要对申请贷款的中小企业提供的信息进行核实、在放款时对其进行审查和放款后进行监督所花费的成本较高。
(3)有些中小企业故意隐瞒自己的信息。大企业开放的运作方式与各种公开的信息渠道,与小企业封闭的运营方式相比可以赢得较高的社会公信度,也为其扫清了各种融资障碍。为克服融资困难和实现融资目的,许多中小企业有意或无意地隐瞒于己不利的各种信息,从而演绎出另一轮与市场规则相悖的逆向选择。这一选择也会进一步损毁企业自身。
三、简单的博弈模型
在信息不对称的条件下,中小企业作为资金的需求方,迫切需要从银行等金融机构获得贷款,而作为资金供给方的银行则对中小企业的经营业绩缺乏足够的了解,从而在决定是否为其提供贷款时没有足够的信心,这就构成了一个典型的银行--中小企业博弈过程。下面将具体分析这个过程。
假设银行给经营业绩好的中小企业提供贷款,双方均可获得100 单位的收益,而给经营业绩差的中小企业提供贷款则会血本无归,同时还要损失利息收入,此时银行获得的收益是-120,经营业绩差的中小企业获得的收益是80;如果银行对所有类型的中小企业均采取不贷款的策略,那么银行的收益均为0,但经营业绩好的中小企业由于不能及时得到资金投入生产,它将会损失获利的机会,其收益为-50,经营业绩差的中小企业获得的收益是-10。
由于中小企业与银行之间存在着严重的信息不对称,银行对中小企业的前景没有任何把握,如果提供贷款则意味着要冒损失120 的风险,如果不提供贷款就没有这样的风险,因为此时的收益均为0,博弈的结果是银行不贷款。由此我们可以得出这样的结论:在信息不对称的条件下,中小企业普遍得不到银行的信贷支持。
由于中小企业普遍得不到银行的信贷支持,同时国家也很少对中小企业进行资本的投入,中小企业也不能进行债务融资,从而使得中小企业几乎只能靠自己的资本进行运营,而中小企业本身自有的资本相当有限。由于以上种种原因使得中小企业在经营中面临很多困难,往往有一些好的投资项目,只要有资本投入就能有很大的盈利空间,但是由于信息不对称,信贷机构往往不会冒险贷款给中小企业,即使投资项目并没有风险。这就严重影响了中小企业的发展,有很多中小企业正是由于融资不成功,丧失了好的投资项目而倒闭。尤其是一些濒临破产的中小企业遇到了好的投资项目,只要有资本投入就能转败为胜,扭亏为盈,但越是迫切需要资本投入起死回生的企业,信贷机构对其贷款越是谨慎,几乎没有信贷机构对濒临破产的中小企业贷款,于是很多遇上好的机遇的中小企业由于没有及时融到资而走向破产。所以,正是由于信息不对称而使得很多中小企业在融资方面遇到很大的困难,制约中小企业的发展。
四、解决银行与中小企业信息不对称的途径
1.发展中小金融机构,完善信贷激励与考核机制
由于中小企业存在经营透明度低、单位贷款成本随着贷款规模的上升而下降等原因,大型金融机构通常不愿为资金需求小的中小企业提供融资服务,而中小金融机构则比较愿意为中小企业提供融资服务,主要是因为中小金融机构在为中小企业提供融资服务方面拥有信息优势。这种优势表现在:中小金融机构一般是地方性金融机构,与中小企业地理位置上的便捷性使其更易了解到地方中小企业的经营状况、项目前景和信用水平,对中小企业的筛选、监督及处罚等信息成本都会相应降低,而且可通过长期的合作关系,建立一个稳定的信誉链,减少双方未来贷款的交易成本。因此,大力发展、完善中小金融机构容易克服“信息不对称”和由此导致的交易成本较高问题。政府可采取适当放宽金融机构的市场准入标准、鼓励中小金融机构的兼并重组、调整市场定位、鼓励中小金融机构的金融创新等措施发展和完善中小金融机构。此外,由于中小企业信息不透明,使得中小企业融资的有效性在很大程度上取决于基层信贷经理的努力。信贷经理能够从上下游企业、顾客状况甚至差旅费规模等各种渠道,取得企业的各种“软信息”,这种信息对形成正确的信贷决策有重要作用。因此,金融机构需要将基层经理的激励引入信贷管理中。但我国信贷审批与投放权力的上收,使了解企业情况的基层信贷员没有贷款权力,只有推荐权,一旦收款收息出现问题,待遇还受到影响,这种权力与责任的不对称,抑制了信贷人员贷款投放的主动性。故要改变中小企业融资难状况,金融机构也应适当放宽贷款权限,设定有效的激励与考核机制。
2.建立有效的信息披露机制
中小企业信息透明度差影响了企业信誉,进而影响了企业的信贷能力,这是因为:中小企业一般规模小,内部组织结构简单,企业管理者不必像大企业那样通过层层机构的信息传递,在面对一些原始资料时,仅靠自身对信息的敏锐辨别能力和经验就能立刻做出决策;但是外部信息使用者,例如银行,面对杂乱无章的资料可能无法取得想要的信息,这便会形成前述的逆向选择,提高企业的贷款成本。要提高企业信息透明度,中小企业有必要从自身的内部管理入手,建立有效的内部治理机制,培养并引进人才,按现代企业管理方法整理和报送各种资料,将信息披露可能带来的经营风险降到最低。中小企业在披露财务信息的同时,也应重点披露一些非财务信息,突出企业的成长性、企业的风险以及关联方交易等,因为这些信息对银行做出是否提供贷款的决策可能是至关重要的。
3.改善信贷风险评估指标体系
银行的信贷决策是根据银行对客户的风险评估做出的。在信息不对称条件下,银行对企业风险的评估或认识会出现偏差,此时,政府应发挥其外部作用,改进并完善信贷风险评估指标体系。例如建立财务指标和非财务指标相结合的信贷风险评估体系,非财务指标可包括企业所在行业前景及所处的行业地位、企业的财务管理水平、管理者的经验与能力、企业信用记录(包括管理者个人信用)、抵押担保情况等;财务指标可包括流动比率、现金流贷款比、总资产报酬率、总资产周转率、年人均工资增长率等。通过建立指标体系并改进财务信息、生产运行等指标测评方法,可使银行建立更适合中小企业的信贷评价体系,减少两者之间的信息不对称。
主要参考文献
[1]杨宗昌,田高良.浅析中小企业融资难的原因与对策[J].会计研究,2001(4).
[2]郭斌,刘曼路.民间金融与中小企业发展:对温州的实证分析[J].金融研究,2002(10).
[3]刘承智.信息不对称条件下民营企业的融资问题研究[J].财会研究,2007(3).