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我国的出版产业正处于重要的改革和发展关口，通过资本市场打造大型出版上市集团，培育出版战略投资者具有十分重要的战略意义。一方面培育出版产业的战略投资者可以推进我国出版产业体制改革的步伐，特别是通过资本的纽带推动出版资源的合理配置，打破现有出版管理体制的地域、行业等诸多体制瓶颈，对释放我国出版产业的生产力和创造力有着十分重要的意义；另一方面培育出版产业的战略投资者对于我国出版产业的可持续发展有着重要的推进作用，特别是通过战略投资和资产重组等市场化方式打造大型出版集团，优化出版产业结构，提升出版产业的竞争力。在此背景下，本文将在出版类上市公司投资行为实证分析的基础上，探索我国出版产业培育战略投资者培育的现实路径与政策需求。
样本及基本情况说明
从广义角度而言，出版类企业不仅包括传统出版，如书籍出版、报纸出版等，亦应包括数字出版。但是，本文在样本选取时只限于传统的以图书出版为主营业务的机构，这样现有传媒类上市公司中业务涉及图书出版的机构，以及传统出版中以报刊为主业的公司暂未列入样本之列。基于此，本文所选取的样本公司主要包括出版传媒、新华文轩、新华传媒、时代出版和皖新传媒。
从(表1)出版类企业上市情况来看，出版类企业上市地点多选择在国内A股，而在上市方式上则呈现出IPO和借壳上市两种方式共存；从资金募集方式来看，出版类企业都倾向于股权融资方式，这和我国上市公司的融资偏好基本趋同。另外，从上市募集资金的额度来看，5家公司共募集资金446801万元，而其中在香港上市的新华文轩募集资金高达总融资额度的47.22％，其余3家的融资额度均在7亿元左右，只有新华传媒的融资额度不足3亿元。
出版类上市公司投资行为的实证分析
对于出版企业上市热现象，学术界曾有人作过冷静的思索，提醒上市企业注意避免仓促上市、无目标上市等不良现象。在笔者看来，就审慎的态度而言，出版企业上市最起码具备如下三个方面的条件：首先，出版企业要初步形成内容提供商的核心竞争力，以便通过上市融资迅速在核心竞争力的基础上扩大规模和范围，形成规模效应，实现跨越式发展；其次，出版企业要有符合资本市场的核心项目和盈利模式，以便通过资本市场尽快培育新的企业利润增长点，实现企业规模化扩张；再次，出版企业经营者要有适应资本运营的决策和操作能力，以便通过资本运营推进产业经营的可持续发展，提升企业的整体竞争力。其实，这三个条件在上市公司最为直接的体现就是其如何使用其募集资金，或者更直观地表述为投资行为。
21世纪初，中国出版科学研究所“出版业融资问题”课题组在《我国出版单位融资问题研究》报告中指出，我国出版单位融资的用途主要集中在如下三个方面：一是用于书刊出版，特别是用于大型套书、丛书、画册的出版；二是用于出版单位的基本建设，建办公楼、宿舍楼，或用于计算机管理系统的建设和更新升级等；三是用于实现多元化经营，将利润投向物业、旅游业等非出版领域。那么，差不多10年之后，我国出版类上市公司募集资金又投向何方，它们的投资行为又表现如何，下面我们将通过出版类上市公司募集资金投向的具体数据加以实证分析。(见表2)
第一，从5家上市公司募集资金的投向来看，内容不再是王道，而渠道为王则成为不争的事实。从表2所显示的数据来看，5家上市公司用于渠道建设的资金为318526万元，占用募集资金比例竟然高达71.29％。如果说这5家上市公司中有3家公司的主营业务为图书发行，它们募集的资金多用于渠道建设自是情理之中。但是，从统计数据来看，出版传媒用于内容建设的资金仅为8646万元，占募集资金的12.28％，而用于渠道建设的资金占比高达61.21％。与此同时，时代出版募集资金投向的领域多集中在内容建设，但是其用于渠道建设的投入也占到23.65％，资金额度达到15980万元。
从投资的角度来看，目前上市出版集团的投资价值主要来源与外延的规模化扩张，特别是发行网络的规模化扩张相关。这主要是由于我国出版业长期以来条块分割严重，行业的集中度较低，如果上市公司能够利用资本力量实现区域内甚至是跨区域的出版发行资源整合，其规模效应与盈利水平将有大幅提升。如果考虑到上市公司的业绩增长需求，发行领域将是这些上市公司首选的项目，这也是5家上市公司用于渠道建设的资金占募集资金的比例高达71.29％的关键原因所在。然而，在内容建设方面，上市公司的投入比例十分有限：这一方面是因为内容方面投入的规模化效益不强，很难给上市公司带来较高的投资回报；另一方面是因为新兴数字内容领域风险高、资金需求大，这些传统出版企业不敢贸然进入。
第二，从5家上市公司募集资金的使用进度来看，募集资金未能按照进度如期投放，资金沉淀现象严重。时代出版与皖新传媒融资时间较短，目前尚不能分析其资金使用情况，但从其余三家上市公司的资金使用进度来看，募集资金沉淀现象严重，其中尤以新华文轩和出版传媒为甚。新华文轩自2007年5月上市募集资金21.10亿以来，在其后的财务年度中分别投入3.29亿(2007年)、4.38亿(2008年)、6.03(2009年)亿元，截至2009年12月31日尚有10.69亿元资金作为短期存款存于商业银行。也就是说，在募集资金的第三个财务年度其积淀资金的比例仍然高达50.66％。与此同时，出版传媒截至2009年12月31日沉淀的资金达35496万元，比例更是高达57.44％。
通过上文分析，我们认为，上市公司募集资金的主要投向为发行领域，而发行领域的资源整合的次序是企业内部、省域内部直至跨区域整合，这些上市公司在发行领域最先完成的企业内部发行网络的优化与整合项目的投资已经全部到位。而在跨区域层面，发行网络的整合并无实质性进展，这恐怕是募集资金大量沉淀的关键原因所在。就此而言，亚马逊一卓越网建设项目可以说是个较好的注脚，该项目原计划投资5368万元，而实际投入为零。公司年报称：辽宁北方出版物配送有限公司一直与亚马逊一卓越网保持业务合作，但已由原来的主要供货单位变成为其众多供货单位之一。鉴于此种情况，辽宁北方出版物配送有限公司现有的信息处理和物流配送能力基本能够满足该业务的需求，本着对广大投资者负责的态度，公司暂缓该項目的资金投入。这种由于发行网络跨区域整合受阻而导致募集资金投入难以按照计划实施的现象十分普遍，这应该是上市公司甚至是政府下一步应该重点关注的问题。
第三，从5家上市公司募集资金的使用效果来看，无论是微观层面募 集资金的获利水平，还是宏观层面产业结构的调整升级都未至预期，尚有较大提升空间。就微观层面而言，由于募集资金沉淀现象较为严重，加之大量项目的收益较为间接，因此从整体来看募集资金的获利水平没有达到预期的水平。这点也反映在上市公司获利能力核心指标——净资产收益率上：一方面净资产收益率的持续增长乏力，另一方面个别公司的净资产收益率还出现下滑迹象。从宏观层面来看，通过资本市场的力量推动主营业务的跨区域发展和扩张以及产业的结构调整提升方面表现欠佳。从上市公司的并购行为来看，多强弱重组却少强强联合，如出版传媒对民营出版机构的重组，以及时代出版重组中国文联出版社、大众文艺出版社等。虽然2009年也曾出现强强联合的苗头，如出版传媒与内蒙古、天津等地出版集团签订框架性合作协议，但最起码从财务数据上来看尚无实际的效果。我们认为，我国出版产业结构的升级和调整只能是依靠强强联合，因为只有强强联合才能真正优化出版资源配置，提高企业的规模经济效应，形成合理的产业集中度，培育一批具有国际竞争力的特大型出版企业集团。但是，在过去所发生的重组多是强弱重组，其对出版产业结构调整的作用十分有限。
當然，我本人对王建辉先生的认同只限于目前的现状，目前出版上市企业所呈现的跨区域重组苗头，让这种判断以及本文的主要结论面临巨大的风险，也许再过一段时间本文所表达的担心将不复存在，这当是出版业之大幸，也是我国出版产业大发展之时，而本文作为中国出版体制渐进性改革与发展的善意提醒的作用可以休矣。
结论与建议
第一，切实推进出版领域的跨行业、跨区域、跨媒体的“三跨”突围，为出版类上市公司的并购重组等战略投资行为提供基础条件，全面提升上市公司的盈利水平与竞争力。
就在2010年6月8日，时代出版传媒股份有限公司发布公告称，拟与黑龙江出版集团有限公司共同出资设立新的有限责任公司，重组黑龙江省新华书店出版物连锁经营业务。新公司总投资额拟不超过3亿元人民币，时代出版所占股份不低于51％，黑龙江出版集团则不高于49％，而时代出版将以现金方式出资，其涉及的资金超过1.5亿元。我们认为，这才是上市募集资金投向的理想之所在，也可以想见这种战略性投资的积极效果。此前我们也看到，出版传媒发布公告，宣称其和天津出版总社及内蒙古新华发行集团签署战略性合作框架协议，如果协议内容付诸实施的话，其沉淀资金将有用武之地。
我们认为，要全面推进上市公司的“三跨”突围，政府应该拿出更为切实具体的措施来。近期要抓紧《文化产业振兴规划》的落实，深化出版体制改革，尽快出台有关国有出版企业重组的指导意见，为出版企业重组提供有力的政策保障。特别是要参考借鉴国有经济重组的成功经验，出台系统的、可操作性的《国有出版资产重组指导意见》，在宏观上为我国出版产业的重组指明目标、方向，在微观上为出版企业的市场化重组提供有力的政策保障。只有政府层面重组政策得力、到位，企业微观层面的重组障碍才能解除，上市公司的战略投资行为及其宏观效果才能实现。
第二，上市公司应该彻底改变观念，借助资本力量推进传统出版的数字化升级转型，打造具有竞争力与引领能力的内容提供商和运营商。
我们知道，西方传统的出版机构通过并购、整合等手段，将专业的数字出版内容资源加以集成运营，将自身打造为具有竞争力的内容集成运营商，这方面的典型企业及其产品，如励德·爱思唯尔的Science Direct数据库、约翰·威利一布莱克威尔的Inter-slcenee数据库等。从国外的经验来看，其实国内的出版机构完全有能力通过授权甚至是并购的方式进行内容整合和集成运营，而我国目前即便是上市公司在数字出版领域的表现也欠佳，这5家上市公司募集资金投向标明为数字出版的共计14700万元，占整个募集资金的比例才区区3.29％。作为我国出版领域战略投资者的上市公司，在数字出版这样一个公认为是出版业未来发展方向的领域表现如此糟糕，不能不令人担忧。当然，其原因是多元的，如内容资源及资金有限、商业意识不强等，但在我们看来，传统出版企业的身份转换尚未完成恐怕是最为重要的原因之一。
在我们看来，传统出版单位之所以在数字出版领域表现乏力，未能成为数字出版产业的主体，其原因源于传统出版单位尚未完成自身身份的转型，即从内容提供商转换为内容集成运营商。我们认为，只要传统出版单位基于内容集成运营商科学定位自己，充分认识自身资源禀赋和发展空间，选择恰当的经营领域和商业模式，那么传统出版单位在数字出版领域将大有作为。特别是这些上市公司可以借助资本市场的便利条件，通过并购重组等战略投资形式，加速从内容提供商向内容集成运营商的身份转换。
第三，出版业应该冷静对待上市问题，避免各种形式的“羊群效应”以及可能造成的新一轮市场割据与无序竞争。
我们知道，我国出版产业长期受到计划经济的影响，形成了“小而全、大而全”的产业格局，各地区出版产业同构化现象严重，造成出版产业规模偏小、布局分散、市场分割。如今随着出版产业体制改革的深入，区域性的市场和政策壁垒正在破除，各地出版产业面临着一体化市场以及全球化竞争的压力，如何保护本地的产业和利益，就成了地方政府决策的重要目标。从目前各地政府的决策来看，上市无疑被视为应对市场竞争、保护本地出版产业最为有效的方式，以至于各地政府在“新闻出版产业‘十二五’规划”中，都将推动出版集团上市作为产业发展的重要任务之一。特别是当中央政府发出“推动十几家符合条件的出版发行企业上市”的积极信号，各地政府便争先恐后地开展出版企业改制上市的竞赛。
在此背景下，有关部门应当充分重视出版企业上市中的“羊群效应”，认真研究出版企业纷纷上市可能给出版产业结构调整和生态优化带来的负面影响，特别是避免由此可能导致的新一轮的区域封锁和市场分割。我们认为，目前迫在眉睫的任务是在国家原有文化以及新闻出版业发展规划的基础上，立足出版产业的宏观管理，尽快制订出版产业发展的专项规划。规划特别要注意从宏观层面立足于我国出版产业整体竞争力提升，加大出版产业结构调整和生态优化的力度——在控制出版企业上市总量的同时，鼓励优势出版企业通过兼并、重组实现规模化发展，逐步改善出版产业规模偏小、布局分散、市场分割的产业结构。同时也要培育专、优、精、特的中小出版社，鼓励社会资本进入出版领域，形成大出版社和中、小出版社，国有资本和社会资本有序竞争又相互补充的出版产业生态。
综上所述，我们认为新闻出版总署于2009年3月颁布的《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》所设定目标及其实现方式是可行的，即“积极支持条件成熟的出版传媒企业，特别是跨地区的出版传媒企业上市融资”，并以此“推动跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制的战略重组，开拓融资渠道，培育一批大型骨干出版传媒企业，打造新型市场主体和战略投资者”。但是，从目前上市公司投资行为及其效果来看，这一目标的实现尚存在诸多障碍，还需要政府继续深化出版产业体制改革，破除产业发展的制度瓶颈，特别是要结合《文化产业振兴规划》全面落实的有利时机，尽快出台有关国有出版企业重组的指导意见等相关政策措施，为上市出版企业的“三跨”发展提供有力的政策保障，全面拓宽上市公司的投资领域，提升上市公司的盈利能力，从而充分发挥其作为战略投资者对出版产业结构调整与升级的战略意义。
样本及基本情况说明
从广义角度而言，出版类企业不仅包括传统出版，如书籍出版、报纸出版等，亦应包括数字出版。但是，本文在样本选取时只限于传统的以图书出版为主营业务的机构，这样现有传媒类上市公司中业务涉及图书出版的机构，以及传统出版中以报刊为主业的公司暂未列入样本之列。基于此，本文所选取的样本公司主要包括出版传媒、新华文轩、新华传媒、时代出版和皖新传媒。
从(表1)出版类企业上市情况来看，出版类企业上市地点多选择在国内A股，而在上市方式上则呈现出IPO和借壳上市两种方式共存；从资金募集方式来看，出版类企业都倾向于股权融资方式，这和我国上市公司的融资偏好基本趋同。另外，从上市募集资金的额度来看，5家公司共募集资金446801万元，而其中在香港上市的新华文轩募集资金高达总融资额度的47.22％，其余3家的融资额度均在7亿元左右，只有新华传媒的融资额度不足3亿元。
出版类上市公司投资行为的实证分析
对于出版企业上市热现象，学术界曾有人作过冷静的思索，提醒上市企业注意避免仓促上市、无目标上市等不良现象。在笔者看来，就审慎的态度而言，出版企业上市最起码具备如下三个方面的条件：首先，出版企业要初步形成内容提供商的核心竞争力，以便通过上市融资迅速在核心竞争力的基础上扩大规模和范围，形成规模效应，实现跨越式发展；其次，出版企业要有符合资本市场的核心项目和盈利模式，以便通过资本市场尽快培育新的企业利润增长点，实现企业规模化扩张；再次，出版企业经营者要有适应资本运营的决策和操作能力，以便通过资本运营推进产业经营的可持续发展，提升企业的整体竞争力。其实，这三个条件在上市公司最为直接的体现就是其如何使用其募集资金，或者更直观地表述为投资行为。
21世纪初，中国出版科学研究所“出版业融资问题”课题组在《我国出版单位融资问题研究》报告中指出，我国出版单位融资的用途主要集中在如下三个方面：一是用于书刊出版，特别是用于大型套书、丛书、画册的出版；二是用于出版单位的基本建设，建办公楼、宿舍楼，或用于计算机管理系统的建设和更新升级等；三是用于实现多元化经营，将利润投向物业、旅游业等非出版领域。那么，差不多10年之后，我国出版类上市公司募集资金又投向何方，它们的投资行为又表现如何，下面我们将通过出版类上市公司募集资金投向的具体数据加以实证分析。(见表2)
第一，从5家上市公司募集资金的投向来看，内容不再是王道，而渠道为王则成为不争的事实。从表2所显示的数据来看，5家上市公司用于渠道建设的资金为318526万元，占用募集资金比例竟然高达71.29％。如果说这5家上市公司中有3家公司的主营业务为图书发行，它们募集的资金多用于渠道建设自是情理之中。但是，从统计数据来看，出版传媒用于内容建设的资金仅为8646万元，占募集资金的12.28％，而用于渠道建设的资金占比高达61.21％。与此同时，时代出版募集资金投向的领域多集中在内容建设，但是其用于渠道建设的投入也占到23.65％，资金额度达到15980万元。
从投资的角度来看，目前上市出版集团的投资价值主要来源与外延的规模化扩张，特别是发行网络的规模化扩张相关。这主要是由于我国出版业长期以来条块分割严重，行业的集中度较低，如果上市公司能够利用资本力量实现区域内甚至是跨区域的出版发行资源整合，其规模效应与盈利水平将有大幅提升。如果考虑到上市公司的业绩增长需求，发行领域将是这些上市公司首选的项目，这也是5家上市公司用于渠道建设的资金占募集资金的比例高达71.29％的关键原因所在。然而，在内容建设方面，上市公司的投入比例十分有限：这一方面是因为内容方面投入的规模化效益不强，很难给上市公司带来较高的投资回报；另一方面是因为新兴数字内容领域风险高、资金需求大，这些传统出版企业不敢贸然进入。
第二，从5家上市公司募集资金的使用进度来看，募集资金未能按照进度如期投放，资金沉淀现象严重。时代出版与皖新传媒融资时间较短，目前尚不能分析其资金使用情况，但从其余三家上市公司的资金使用进度来看，募集资金沉淀现象严重，其中尤以新华文轩和出版传媒为甚。新华文轩自2007年5月上市募集资金21.10亿以来，在其后的财务年度中分别投入3.29亿(2007年)、4.38亿(2008年)、6.03(2009年)亿元，截至2009年12月31日尚有10.69亿元资金作为短期存款存于商业银行。也就是说，在募集资金的第三个财务年度其积淀资金的比例仍然高达50.66％。与此同时，出版传媒截至2009年12月31日沉淀的资金达35496万元，比例更是高达57.44％。
通过上文分析，我们认为，上市公司募集资金的主要投向为发行领域，而发行领域的资源整合的次序是企业内部、省域内部直至跨区域整合，这些上市公司在发行领域最先完成的企业内部发行网络的优化与整合项目的投资已经全部到位。而在跨区域层面，发行网络的整合并无实质性进展，这恐怕是募集资金大量沉淀的关键原因所在。就此而言，亚马逊一卓越网建设项目可以说是个较好的注脚，该项目原计划投资5368万元，而实际投入为零。公司年报称：辽宁北方出版物配送有限公司一直与亚马逊一卓越网保持业务合作，但已由原来的主要供货单位变成为其众多供货单位之一。鉴于此种情况，辽宁北方出版物配送有限公司现有的信息处理和物流配送能力基本能够满足该业务的需求，本着对广大投资者负责的态度，公司暂缓该項目的资金投入。这种由于发行网络跨区域整合受阻而导致募集资金投入难以按照计划实施的现象十分普遍，这应该是上市公司甚至是政府下一步应该重点关注的问题。
第三，从5家上市公司募集资金的使用效果来看，无论是微观层面募 集资金的获利水平，还是宏观层面产业结构的调整升级都未至预期，尚有较大提升空间。就微观层面而言，由于募集资金沉淀现象较为严重，加之大量项目的收益较为间接，因此从整体来看募集资金的获利水平没有达到预期的水平。这点也反映在上市公司获利能力核心指标——净资产收益率上：一方面净资产收益率的持续增长乏力，另一方面个别公司的净资产收益率还出现下滑迹象。从宏观层面来看，通过资本市场的力量推动主营业务的跨区域发展和扩张以及产业的结构调整提升方面表现欠佳。从上市公司的并购行为来看，多强弱重组却少强强联合，如出版传媒对民营出版机构的重组，以及时代出版重组中国文联出版社、大众文艺出版社等。虽然2009年也曾出现强强联合的苗头，如出版传媒与内蒙古、天津等地出版集团签订框架性合作协议，但最起码从财务数据上来看尚无实际的效果。我们认为，我国出版产业结构的升级和调整只能是依靠强强联合，因为只有强强联合才能真正优化出版资源配置，提高企业的规模经济效应，形成合理的产业集中度，培育一批具有国际竞争力的特大型出版企业集团。但是，在过去所发生的重组多是强弱重组，其对出版产业结构调整的作用十分有限。
當然，我本人对王建辉先生的认同只限于目前的现状，目前出版上市企业所呈现的跨区域重组苗头，让这种判断以及本文的主要结论面临巨大的风险，也许再过一段时间本文所表达的担心将不复存在，这当是出版业之大幸，也是我国出版产业大发展之时，而本文作为中国出版体制渐进性改革与发展的善意提醒的作用可以休矣。
结论与建议
第一，切实推进出版领域的跨行业、跨区域、跨媒体的“三跨”突围，为出版类上市公司的并购重组等战略投资行为提供基础条件，全面提升上市公司的盈利水平与竞争力。
就在2010年6月8日，时代出版传媒股份有限公司发布公告称，拟与黑龙江出版集团有限公司共同出资设立新的有限责任公司，重组黑龙江省新华书店出版物连锁经营业务。新公司总投资额拟不超过3亿元人民币，时代出版所占股份不低于51％，黑龙江出版集团则不高于49％，而时代出版将以现金方式出资，其涉及的资金超过1.5亿元。我们认为，这才是上市募集资金投向的理想之所在，也可以想见这种战略性投资的积极效果。此前我们也看到，出版传媒发布公告，宣称其和天津出版总社及内蒙古新华发行集团签署战略性合作框架协议，如果协议内容付诸实施的话，其沉淀资金将有用武之地。
我们认为，要全面推进上市公司的“三跨”突围，政府应该拿出更为切实具体的措施来。近期要抓紧《文化产业振兴规划》的落实，深化出版体制改革，尽快出台有关国有出版企业重组的指导意见，为出版企业重组提供有力的政策保障。特别是要参考借鉴国有经济重组的成功经验，出台系统的、可操作性的《国有出版资产重组指导意见》，在宏观上为我国出版产业的重组指明目标、方向，在微观上为出版企业的市场化重组提供有力的政策保障。只有政府层面重组政策得力、到位，企业微观层面的重组障碍才能解除，上市公司的战略投资行为及其宏观效果才能实现。
第二，上市公司应该彻底改变观念，借助资本力量推进传统出版的数字化升级转型，打造具有竞争力与引领能力的内容提供商和运营商。
我们知道，西方传统的出版机构通过并购、整合等手段，将专业的数字出版内容资源加以集成运营，将自身打造为具有竞争力的内容集成运营商，这方面的典型企业及其产品，如励德·爱思唯尔的Science Direct数据库、约翰·威利一布莱克威尔的Inter-slcenee数据库等。从国外的经验来看，其实国内的出版机构完全有能力通过授权甚至是并购的方式进行内容整合和集成运营，而我国目前即便是上市公司在数字出版领域的表现也欠佳，这5家上市公司募集资金投向标明为数字出版的共计14700万元，占整个募集资金的比例才区区3.29％。作为我国出版领域战略投资者的上市公司，在数字出版这样一个公认为是出版业未来发展方向的领域表现如此糟糕，不能不令人担忧。当然，其原因是多元的，如内容资源及资金有限、商业意识不强等，但在我们看来，传统出版企业的身份转换尚未完成恐怕是最为重要的原因之一。
在我们看来，传统出版单位之所以在数字出版领域表现乏力，未能成为数字出版产业的主体，其原因源于传统出版单位尚未完成自身身份的转型，即从内容提供商转换为内容集成运营商。我们认为，只要传统出版单位基于内容集成运营商科学定位自己，充分认识自身资源禀赋和发展空间，选择恰当的经营领域和商业模式，那么传统出版单位在数字出版领域将大有作为。特别是这些上市公司可以借助资本市场的便利条件，通过并购重组等战略投资形式，加速从内容提供商向内容集成运营商的身份转换。
第三，出版业应该冷静对待上市问题，避免各种形式的“羊群效应”以及可能造成的新一轮市场割据与无序竞争。
我们知道，我国出版产业长期受到计划经济的影响，形成了“小而全、大而全”的产业格局，各地区出版产业同构化现象严重，造成出版产业规模偏小、布局分散、市场分割。如今随着出版产业体制改革的深入，区域性的市场和政策壁垒正在破除，各地出版产业面临着一体化市场以及全球化竞争的压力，如何保护本地的产业和利益，就成了地方政府决策的重要目标。从目前各地政府的决策来看，上市无疑被视为应对市场竞争、保护本地出版产业最为有效的方式，以至于各地政府在“新闻出版产业‘十二五’规划”中，都将推动出版集团上市作为产业发展的重要任务之一。特别是当中央政府发出“推动十几家符合条件的出版发行企业上市”的积极信号，各地政府便争先恐后地开展出版企业改制上市的竞赛。
在此背景下，有关部门应当充分重视出版企业上市中的“羊群效应”，认真研究出版企业纷纷上市可能给出版产业结构调整和生态优化带来的负面影响，特别是避免由此可能导致的新一轮的区域封锁和市场分割。我们认为，目前迫在眉睫的任务是在国家原有文化以及新闻出版业发展规划的基础上，立足出版产业的宏观管理，尽快制订出版产业发展的专项规划。规划特别要注意从宏观层面立足于我国出版产业整体竞争力提升，加大出版产业结构调整和生态优化的力度——在控制出版企业上市总量的同时，鼓励优势出版企业通过兼并、重组实现规模化发展，逐步改善出版产业规模偏小、布局分散、市场分割的产业结构。同时也要培育专、优、精、特的中小出版社，鼓励社会资本进入出版领域，形成大出版社和中、小出版社，国有资本和社会资本有序竞争又相互补充的出版产业生态。
综上所述，我们认为新闻出版总署于2009年3月颁布的《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》所设定目标及其实现方式是可行的，即“积极支持条件成熟的出版传媒企业，特别是跨地区的出版传媒企业上市融资”，并以此“推动跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制的战略重组，开拓融资渠道，培育一批大型骨干出版传媒企业，打造新型市场主体和战略投资者”。但是，从目前上市公司投资行为及其效果来看，这一目标的实现尚存在诸多障碍，还需要政府继续深化出版产业体制改革，破除产业发展的制度瓶颈，特别是要结合《文化产业振兴规划》全面落实的有利时机，尽快出台有关国有出版企业重组的指导意见等相关政策措施，为上市出版企业的“三跨”发展提供有力的政策保障，全面拓宽上市公司的投资领域，提升上市公司的盈利能力，从而充分发挥其作为战略投资者对出版产业结构调整与升级的战略意义。