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摘 要：本文總结前人关于财务风险理论和财务风险预警理论成果，在此基础上选取经典模型和方法，运用到具体案例—华锐风电科技股份有限公司的财务风险诊断和分析中，并针对该案例提出相关应对措施。经过研究，本文得出如下结论：1、华锐风电处于财务风险灰色地带，财务风险较大；2、华锐风电存在风险因素如下：应收账款回收风险、存货积压风险、资金链断裂风险、盈利能力下降、市场需求下降风险和政策风险等；3、为了走出财务困境，华锐风电应该针对以上风险采取相应措施：转变发展战略、建立健全内控机制、资本结构优化以及完善企业财务预警机制。
关键词：财务风险 风险预警 应对措施
一、文献回顾及理论基础
财务风险是企业风险的一种。目前为止，学术界对于财务风险由两种基本认识。一种属狭义概念，认为财务风险是企业由于进行债务融资而给企业财务成果带来的不确定性。在这种定义下，企业财务杠杆越大，财务风险越高，即如果企业不借债，就没有财务风险，所以这种风险也叫筹资风险。广义上财务风险是基于多种不确定性的因素的作用，导致在筹资、投资、收益分配等财务活动中，企业实际收益与预期发生反向偏离的可能性。企业盈利能力和偿债能力的降低，很可能是企业在日常经营管理过程中的某一方面数所导致。本文理论基础，基于上述研究现状，本文综合考虑后决定选取Altman教授的Z积分模型（针对上市公司的Z计分模型以及针对非上市公司的Z计分模型）诊断很稳案例华锐风电的财务风险状况处于什么样的阶段。
二、案例分析—华锐风电财务风险诊断
华锐风电财务风险诊断。
1.用Z计分法诊断公司财务风险。运用Altman针对非上市公司的Z计分模型计算华锐风电2007-2009年Z值，公式
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.42X4+0.998X5
计算结果如表1所示。
尽管华锐风电在2011年Z分值较高，但是从Z分值计算过程具体来看，指标“股东权益市值/负债总额”（X4）这一项指标得分增长幅度较高，且对结果的贡献率（占Z分值比例）达到69.10%，说明公司的财务风险得分提高主要是因为上市之后股东权益市值明显上升，使得X4指标得分上升。而且“留存收益/资产总额”（X2）、“息税前利润/资产总额”（X3）以及“销售收入/资产总额”（X5）这三个指标都出现了明显的下降。综上，虽然华锐风电在2011及2012年Z计分显示企业处于安全状态，但是通过深入分析，我们可以得出结论：企业处于灰色区域，财务状况不稳定，并且有恶化的趋势。
2.财务风险定性分析。下面从企业内外部相关的因素来分析华锐风电面临的风险因素。
2.1公司自上市以来为子公司及关联方提供了多次担保，如给华锐风电科技（内蒙古）有限公司在2011年担保金额达到超过五亿元人民币，担保金额总计数目较大，这对于一直处在高风险运营中的华锐风电是一项隐藏的风险。
2.2核心技术风险。公司收到技术供应企业的诉讼，涉及侵权，很有可能给公司带来损失
三、应对策略
1.转变发展战略。华锐风电曾经创造了跨越式的成长奇迹，但是过分追求速度与规模的激进发展思路，给企业的持续成长埋下了一颗颗暗雷，随着疯狂跑马圈地下的技术、管理、质量等方面缺陷的一一爆发，企业自然就被卷入了漩涡。要想走出财务困境，企业必须舍弃大胆冒进的发展战略，由粗放型发展模式转变为集约型发展模式，严格控制扩张规模和速度，将工作重点移向减少库存和资金链衔接方面，精简机构人员，提高组织工作效率。
2.建立健全内控机制。建立健全内控，要做到1、重大决策、重大事项、重要人事任免及大额资金支付业务等，应当按照规定的权限和程序实行集体决策审批或者联签制度。2、建立科学的投资管控制度，通过合法有效的形式履行出资人职责、维护出资人权益。3、加强财产安全控制。应该加强品牌、商标、专利、专有技术、土地使用权等无形资产管理。
3.资本结构优化。华锐风电目前资本现状是短期负债过高，企业资本来源近70%来自短期负债，加之大量项目的实施，企业存在短债长投的现象。（1）通过银行借款方式筹集资金时，应当与有关金融机构进行洽谈，明确借款规模、利率、期限、担保和违约责任等内容。（2）通过发行债券方式筹集资金时，应当合理选择债券种类，足额偿还到期本金和利息。
4.完善企业财务预警机制。综上，华锐风电一直存在较大的偿债能力风险和资金链风险，但是企业并没有及时纠正经营管理决策，降低这些风险。华锐风电应该将财务风险管控贯穿于生产经营全过程，建立科学合理的评价和预警机制，及时有效评估财务风险大小和程度。
参考文献：
[1]财政部注册会计师考试委员会，财务成本管理[M]，经济科学出版社，2004.
[2]陈静，上市公司财务恶化预测的实证研究，会计研究，1999，20.
[3]顾小安，公司财务预警系统的构建，财经论丛，2000，16.
[4]姜耀程， 企业财务风险识别与防范研究—以D集团为案例，[北京交通大学硕士.
[5]Altman E.I.R.， Haldeman & P.Narayana， ZET Aanalysis：a new model to Identify bankruptcy risk of corporations， Joumal of Banking and Finance，1977.
[6]Altman， E.I. Finance Ratios，Discriminate Analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy， Journal of Finance，1968.
[7]Aziz A.D. Emanuel and G.Lawson， Bank Prediction： An Investigation of Cash Flow Based Models， Journal of Management Studies， 1988（25）.
[8]Ohlson J.T.， Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of bankruptcy， Journal of Accounting Research， 1980.
关键词：财务风险 风险预警 应对措施
一、文献回顾及理论基础
财务风险是企业风险的一种。目前为止，学术界对于财务风险由两种基本认识。一种属狭义概念，认为财务风险是企业由于进行债务融资而给企业财务成果带来的不确定性。在这种定义下，企业财务杠杆越大，财务风险越高，即如果企业不借债，就没有财务风险，所以这种风险也叫筹资风险。广义上财务风险是基于多种不确定性的因素的作用，导致在筹资、投资、收益分配等财务活动中，企业实际收益与预期发生反向偏离的可能性。企业盈利能力和偿债能力的降低，很可能是企业在日常经营管理过程中的某一方面数所导致。本文理论基础，基于上述研究现状，本文综合考虑后决定选取Altman教授的Z积分模型（针对上市公司的Z计分模型以及针对非上市公司的Z计分模型）诊断很稳案例华锐风电的财务风险状况处于什么样的阶段。
二、案例分析—华锐风电财务风险诊断
华锐风电财务风险诊断。
1.用Z计分法诊断公司财务风险。运用Altman针对非上市公司的Z计分模型计算华锐风电2007-2009年Z值，公式
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.42X4+0.998X5
计算结果如表1所示。
尽管华锐风电在2011年Z分值较高，但是从Z分值计算过程具体来看，指标“股东权益市值/负债总额”（X4）这一项指标得分增长幅度较高，且对结果的贡献率（占Z分值比例）达到69.10%，说明公司的财务风险得分提高主要是因为上市之后股东权益市值明显上升，使得X4指标得分上升。而且“留存收益/资产总额”（X2）、“息税前利润/资产总额”（X3）以及“销售收入/资产总额”（X5）这三个指标都出现了明显的下降。综上，虽然华锐风电在2011及2012年Z计分显示企业处于安全状态，但是通过深入分析，我们可以得出结论：企业处于灰色区域，财务状况不稳定，并且有恶化的趋势。
2.财务风险定性分析。下面从企业内外部相关的因素来分析华锐风电面临的风险因素。
2.1公司自上市以来为子公司及关联方提供了多次担保，如给华锐风电科技（内蒙古）有限公司在2011年担保金额达到超过五亿元人民币，担保金额总计数目较大，这对于一直处在高风险运营中的华锐风电是一项隐藏的风险。
2.2核心技术风险。公司收到技术供应企业的诉讼，涉及侵权，很有可能给公司带来损失
三、应对策略
1.转变发展战略。华锐风电曾经创造了跨越式的成长奇迹，但是过分追求速度与规模的激进发展思路，给企业的持续成长埋下了一颗颗暗雷，随着疯狂跑马圈地下的技术、管理、质量等方面缺陷的一一爆发，企业自然就被卷入了漩涡。要想走出财务困境，企业必须舍弃大胆冒进的发展战略，由粗放型发展模式转变为集约型发展模式，严格控制扩张规模和速度，将工作重点移向减少库存和资金链衔接方面，精简机构人员，提高组织工作效率。
2.建立健全内控机制。建立健全内控，要做到1、重大决策、重大事项、重要人事任免及大额资金支付业务等，应当按照规定的权限和程序实行集体决策审批或者联签制度。2、建立科学的投资管控制度，通过合法有效的形式履行出资人职责、维护出资人权益。3、加强财产安全控制。应该加强品牌、商标、专利、专有技术、土地使用权等无形资产管理。
3.资本结构优化。华锐风电目前资本现状是短期负债过高，企业资本来源近70%来自短期负债，加之大量项目的实施，企业存在短债长投的现象。（1）通过银行借款方式筹集资金时，应当与有关金融机构进行洽谈，明确借款规模、利率、期限、担保和违约责任等内容。（2）通过发行债券方式筹集资金时，应当合理选择债券种类，足额偿还到期本金和利息。
4.完善企业财务预警机制。综上，华锐风电一直存在较大的偿债能力风险和资金链风险，但是企业并没有及时纠正经营管理决策，降低这些风险。华锐风电应该将财务风险管控贯穿于生产经营全过程，建立科学合理的评价和预警机制，及时有效评估财务风险大小和程度。
参考文献：
[1]财政部注册会计师考试委员会，财务成本管理[M]，经济科学出版社，2004.
[2]陈静，上市公司财务恶化预测的实证研究，会计研究，1999，20.
[3]顾小安，公司财务预警系统的构建，财经论丛，2000，16.
[4]姜耀程， 企业财务风险识别与防范研究—以D集团为案例，[北京交通大学硕士.
[5]Altman E.I.R.， Haldeman & P.Narayana， ZET Aanalysis：a new model to Identify bankruptcy risk of corporations， Joumal of Banking and Finance，1977.
[6]Altman， E.I. Finance Ratios，Discriminate Analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy， Journal of Finance，1968.
[7]Aziz A.D. Emanuel and G.Lawson， Bank Prediction： An Investigation of Cash Flow Based Models， Journal of Management Studies， 1988（25）.
[8]Ohlson J.T.， Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of bankruptcy， Journal of Accounting Research， 1980.