【摘 要】
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不同于发达经济体先债券后股票的资本市场发展路径,中国股票市场的发展先于债券市场,因而为我们提供了观察公司债券发行会如何影响公司价值的较好研究场景.理论研究发现,发行
【机 构】
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中国人民大学财政金融学院暨中国财政金融政策研究中心,中国人民大学财政金融学院
【基金项目】
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本文为2017年度“中国保险学会教保人身保险高校课题研究基金”课题研究成果.
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不同于发达经济体先债券后股票的资本市场发展路径,中国股票市场的发展先于债券市场,因而为我们提供了观察公司债券发行会如何影响公司价值的较好研究场景.理论研究发现,发行公司债为公司减轻融资约束,降低代理成本提供了有效的手段,并会对公司价值产生积极的影响.本文以我国上市公司为样本,实证检验了公司债发行对公司的融资约束和代理成本的影响;并进一步利用联立方程模型检验发行公司债通过融资约束和代理成本两条路径对公司价值的影响.实证结果表明,一方面发行公司债可以显著降低公司的现金一现金流敏感度,缓解公司的融资约束;另一方
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