【摘 要】
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毛利率持续上升,浆价下行红利有望维系rn2019年公司营业利润较上年同期上升42.93％;利润总额较上年同期上升41.72％.利润增速快过收入增速,暗示产品毛利率提升.公司产品毛利率提
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毛利率持续上升,浆价下行红利有望维系rn2019年公司营业利润较上年同期上升42.93％;利润总额较上年同期上升41.72％.利润增速快过收入增速,暗示产品毛利率提升.公司产品毛利率提升核心逻辑在于:(1)产品结构升级带来的盈利能力红利,2018年,Face、Lotion及自然木系列产品的销售收入占比达到60％以上,同比约提升20个百分点,我们判断2019年高端产品占比继续提高.(2)浆价下行释放成本压力.截至12月底,阔叶浆/针叶浆市场价格分别为3718/4675元/吨,同比下跌39.55％/29.38％.我们判断,后续浆价在制浆厂/港口库存高位,需求尚未明显好转的背景下或以震荡下行趋势为主,有望助力公司维持较高毛利率水平.(3)公司加强内部管理,提高经营效率,降低经营成本.
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