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研究股市收益率与成交量之间的动态关系具有重要的理论和现实意义，而传统的最小二乘法只能刻画出股市收益率与成交量之间的平均关系，而可能低估或高估在不同情况下二者之间的真实关系。本文采用分位数回归模型对上证综合指数的收益率与成交量关系进行深入分析的结果表明：在收益率的左端，收益率与成交量之间存在显著负相关关系，而在收益率的右端，两者之间存在强烈的正相关，这种现象反映出中国股市投资者中普遍存在着“羊群效应”。