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摘 要：企业年金是指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金制度之外，企业在国家政策的引导下，根据自身经济实力和经济状况建立的，旨在为企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。企业年金属于一种养老金制度，是作为社会基本养老保险制度补充性养老保险提出的。
关键词：企业年金 偿付能力 运营环境
一、企业年金偿付能力风险的形成
企业年金偿付能力表现的是企业在一定积累模式下资产的给付能力，企业年金偿付能力风险就是指引起企业年金偿付能力不足的不确定性。这些不确定的发生是必然的，但其发生的大小、频率、时间时无法预测的。这些不确定性因素的存在使企业年金面临资产不足、负债增加的状况，导致资产无法支付不确定负债的支出。可见，引起企业年金偿付能力风险主要包括两个方面：一方面是在资产形成与积累过程中发生的不确定性；另一方面是企业年金负债，包括职工养老金支付，各种管理费用发生的不确定性。
二、规避企业年金偿付能力风险
企业年金运营的直接目的就是能够偿付年金负债，但因多种风险因素的存在，影响到企业年金资产的最终偿付能力。负债的增加高于资产的增加额，企业年金出现负资产，使企业年金计划实施困难，导致计划面临被迫终止的危机。因此，企业年金资产只有在具备一定的偿付能力下，满足退休金及其他费用的需求，才能为企业职工提供长期性服务。为使企业年金计划实现可持续性发展，必须采取措施控制企业年金偿付能力风险，将风险事件发生概率控制在最小范围内。
（一）扩大企业年金资产积累
企业年金资产是引起企业年金供给不足的原因之一，也是企业年金负债的惟一来源。扩大企业年金资产积累，为企业年金供给市场提供充足的资金，解决了因资金不足引起的企业年金供给不足的状况，从而弱化企业年金偿付能力风险，增强企业年金的偿付能力，实现规避企业年金偿付能力风险的目的。
企业年金资产的形成分为缴费与积累两个阶段，具有不同的表现形式，因此，在以扩大企业年金资产为基础，来规避年金偿付能力风险时，也应该分阶段采取不同的风险规避措施。在每个阶段中通过优化企业年金制度，以及实现企业年金资产持续增长，来扩大企业年金资产规模。
1.扩大企业年金缴费规模
缴费阶段是企业年金资产形成的初始阶段，即企业年金原始资产形成阶段，是由企业及其职工共同缴纳企业年金，这一阶段为企业年金投资运营提供基础资金。优化企业年金制度扩大企业年金缴费规模，即指从制度设计角度出发，制定出有利于增加企业年金缴费额的政策措施，使企业年金具有一定规模的资金基础。这样，不但可以带来更多的投资收益，同时可以增强企业年金的抗风险能力，保证企业年金具备一定的偿付能力。
第一，完善税收优惠政策。企业年金税收优惠政策主要是指国家对企业年金。在缴费、投资收益、待遇发放三个阶段征税或免税的税收规定。税收优惠政策是企业建立企业年金的直接动力。企业作为一个以营利为目的的经济主体，实施一项计划最关心的是可以获得多少经济收益，税款是企业必须无条件承担的一笔经济支出，税收优惠可以使企业的部分税费从成本中列支，实现免税。因此，税收优惠政策是企业最欢迎的一项政策措施。为获得更多的税收优惠，企业在年金计划中会投入更多的资金，这样就会达到企业年金原始资产规模扩大的效果，为企业年金投资运营提供资金保障。
第二，建立集合年金计划。集合年金是指将年金集合起来共同管理运营的企业年金计划。目前，西方部分发达国家的退休金计划己采用集合年金的方式，而我国也借鉴了国外的运营模式，正在起草集合年金的运营方案。集合企业年金不仅可以简化企业年金的建立程序，而且可以降低企业年金的运营成本，进一步增加了企业年金运作的安全性。
2.扩大企业年金资产积累规模
扩大企业年金资产积累规模，即扩大企业年金投资收益规模，从而维持企业年金资产的持续增长。企业年金资产积累增值主要依靠年金在资本市场投资所得。企业年金的投资应遵循安全性、盈利性、流动性、多元化和重视社会效益等原则。如何依据这些原则，提高企业年金的收益，是规避企业年金投资风险的关键所在。
第一，增加投资工具与投资比例。我国《企业年金管理办法》中规定，投资银行活期存款、中央银行票据、债券回购等流动性产品以及货币市场基金的比例，不得低于投资组合企业年金基金财产净值的5%；清算备付金、证券清算款以及一级市场证券申购资金视为流动性资产；投资债券正回购的比例不得高于投资组合企业年金基金财产净值的40%。；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业（公司）债、短期融资券、中期票据、万能保险产品等固定收益类产品以及可转换债（含分离交易可转换债）、债券基金、投资连结保险产品（股票投资比例不高于30%）的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的95%。我国的企业年金投资基本上限定在金融领域，而且主要是低风险从而也是低收益的金融工具。
第二，通过技术创新改变企业年金投资组合。目前，在我国企业年金投资中，投资管理人在选取投资项目时，运用资产组合理论或资产定价法来分散企业年金的投资风险。企业年金投资的技术创新，主要涉及到投资工具的创新及投资方案的创新，即通过开发新的投资工具，或设计新的投资方案来分散企业年金投资风险，获取较高投资收益。在我国目前情况下，技术创新主要是在综合考虑资本市场发展状况、企业年金的风险承担能力、可供选择的投资工具类型等的基础上，借鉴国际上成熟的投资理论和技术手段，设计和推出在风险和收益之间能够达到更好平衡的年金投资组合方案。
（二）增强企业年金监管力度
企业年金在一定环境中运作时，需要强有力的管理手段，这种手段就是“监管”。监管是指运用法律手段来实现社会政策和经济政策目标的行为。可见，监管是一种强制实施的行为模式，企业年金在实现偿付能力的过程中存在的诸多风险，很大程度上是因为监管力度不够造成的。企业年金制度涉及多个运营主体，监管部门对企业年金的监管范围非常广泛，有效实施企业年金监管，对监管部门的监管模式、监管制度、硬件设施、信息系统等各方面都提出很高的要求。因监管机构部门设置不健全、监管职能不完善，各投资运营主体考虑自己的利益多于受益人利益，以损害受益人利益为代价来满足自身利益，这样的事例屡见不鲜。因此，在企业年金基金监管体系中，政府作为政策的制定者与监督者，应成立独立于企业年金相关利益主体之外的监管部门，通过政策制定及监管部门职能的发挥，不断加强企业年金的监管力度，避免企业年金偿付能力风险的发生，确保年金资产达到有效增值。
（三）改善企业年金运营环境
环境是企业年金运作的载体，在良好的环境中运营，企业年金资产能够得到最大限度的增值，同时也可扼制年金负债的增加，避免风险对企业年金偿付能力带来的损失。企业年金运营环境包括两方面：一是制度环境；另外一个是投资环境。
1.企业年金制度需要完善的制度环境
为企业年金制度营造完善的制度环境，一方面要加强企业年金在社会养老保险制度中的地位。虽然现在大多数国家已建立了社会基本养老保险、企业年金、个人储蓄型养老保险三支柱的养老保险体系，企业年金是作为社会基本养老保险补充性养老制度提出的，其地位与作用永远低于基本养老保险，这样造成企业年金受重视程度不够，制约了企业年金制度的发展。另一方面，使企业年金制度法制化。企业年金法制化就是使企业年金制度利用法律制度的约束性与强制性，扩大企业年金制度的普及率，约束企业年金投资管理运作中的不正当行为，避免企业年金偿付能力风险的发生。
2.良好的投资环境是企业年金保值增值的基础
企业年金进入资本市场是保持年金最大限度增长的最佳途径。企业年金实现偿付能力的根本在于使企业年金资产拥有充裕的增值空间，空间的大小，必然与资本市场的发展联系紧密。
在一个成熟的资本市场中，多种的投资渠道、较强的投资理念、完善的基础设施，为增强资本市场抗风险能力提供基本需求，投资者也能获得较高的投资收益。同时，一般情况下，不成熟的资本市场存在于经济欠发达地区，经济发展落后不仅为资本市场带来更多的不利因素，还阻碍了企业年金制度的发展。因此，资本市场发展状况对企业年金投资收益至关重要。我们应该加快资本市场发展的步伐，提高资本市场运作效率，可以通过扩大资本市场规模、改变资本市场结构等途径来深化资本市场改革。然而，这种改革并不是盲目的，应该根据各国实际情况，有步骤地、循序渐进式的促进资本市场的发展。
参考文献：
[1]程刚.企业年金入世对资本市场的影响[J].中国劳动保障，2007（1）．
[2]企业年金基金管理办法 (劳动部2011年，第11号令)．
[3]徐则荣.创新理论大师熊彼特经济思想研究[Ｍ].首都经济贸易大学出版社，2006.
[4]中国保监会保险教材编写组.风险管理与保险[M].北京:高等教育出版社，2007.
[5]崔少敏，李克平，武玉宁.企业年金发展研究[M].北京:中国财政经济出版社，2007.
关键词：企业年金 偿付能力 运营环境
一、企业年金偿付能力风险的形成
企业年金偿付能力表现的是企业在一定积累模式下资产的给付能力，企业年金偿付能力风险就是指引起企业年金偿付能力不足的不确定性。这些不确定的发生是必然的，但其发生的大小、频率、时间时无法预测的。这些不确定性因素的存在使企业年金面临资产不足、负债增加的状况，导致资产无法支付不确定负债的支出。可见，引起企业年金偿付能力风险主要包括两个方面：一方面是在资产形成与积累过程中发生的不确定性；另一方面是企业年金负债，包括职工养老金支付，各种管理费用发生的不确定性。
二、规避企业年金偿付能力风险
企业年金运营的直接目的就是能够偿付年金负债，但因多种风险因素的存在，影响到企业年金资产的最终偿付能力。负债的增加高于资产的增加额，企业年金出现负资产，使企业年金计划实施困难，导致计划面临被迫终止的危机。因此，企业年金资产只有在具备一定的偿付能力下，满足退休金及其他费用的需求，才能为企业职工提供长期性服务。为使企业年金计划实现可持续性发展，必须采取措施控制企业年金偿付能力风险，将风险事件发生概率控制在最小范围内。
（一）扩大企业年金资产积累
企业年金资产是引起企业年金供给不足的原因之一，也是企业年金负债的惟一来源。扩大企业年金资产积累，为企业年金供给市场提供充足的资金，解决了因资金不足引起的企业年金供给不足的状况，从而弱化企业年金偿付能力风险，增强企业年金的偿付能力，实现规避企业年金偿付能力风险的目的。
企业年金资产的形成分为缴费与积累两个阶段，具有不同的表现形式，因此，在以扩大企业年金资产为基础，来规避年金偿付能力风险时，也应该分阶段采取不同的风险规避措施。在每个阶段中通过优化企业年金制度，以及实现企业年金资产持续增长，来扩大企业年金资产规模。
1.扩大企业年金缴费规模
缴费阶段是企业年金资产形成的初始阶段，即企业年金原始资产形成阶段，是由企业及其职工共同缴纳企业年金，这一阶段为企业年金投资运营提供基础资金。优化企业年金制度扩大企业年金缴费规模，即指从制度设计角度出发，制定出有利于增加企业年金缴费额的政策措施，使企业年金具有一定规模的资金基础。这样，不但可以带来更多的投资收益，同时可以增强企业年金的抗风险能力，保证企业年金具备一定的偿付能力。
第一，完善税收优惠政策。企业年金税收优惠政策主要是指国家对企业年金。在缴费、投资收益、待遇发放三个阶段征税或免税的税收规定。税收优惠政策是企业建立企业年金的直接动力。企业作为一个以营利为目的的经济主体，实施一项计划最关心的是可以获得多少经济收益，税款是企业必须无条件承担的一笔经济支出，税收优惠可以使企业的部分税费从成本中列支，实现免税。因此，税收优惠政策是企业最欢迎的一项政策措施。为获得更多的税收优惠，企业在年金计划中会投入更多的资金，这样就会达到企业年金原始资产规模扩大的效果，为企业年金投资运营提供资金保障。
第二，建立集合年金计划。集合年金是指将年金集合起来共同管理运营的企业年金计划。目前，西方部分发达国家的退休金计划己采用集合年金的方式，而我国也借鉴了国外的运营模式，正在起草集合年金的运营方案。集合企业年金不仅可以简化企业年金的建立程序，而且可以降低企业年金的运营成本，进一步增加了企业年金运作的安全性。
2.扩大企业年金资产积累规模
扩大企业年金资产积累规模，即扩大企业年金投资收益规模，从而维持企业年金资产的持续增长。企业年金资产积累增值主要依靠年金在资本市场投资所得。企业年金的投资应遵循安全性、盈利性、流动性、多元化和重视社会效益等原则。如何依据这些原则，提高企业年金的收益，是规避企业年金投资风险的关键所在。
第一，增加投资工具与投资比例。我国《企业年金管理办法》中规定，投资银行活期存款、中央银行票据、债券回购等流动性产品以及货币市场基金的比例，不得低于投资组合企业年金基金财产净值的5%；清算备付金、证券清算款以及一级市场证券申购资金视为流动性资产；投资债券正回购的比例不得高于投资组合企业年金基金财产净值的40%。；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业（公司）债、短期融资券、中期票据、万能保险产品等固定收益类产品以及可转换债（含分离交易可转换债）、债券基金、投资连结保险产品（股票投资比例不高于30%）的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的95%。我国的企业年金投资基本上限定在金融领域，而且主要是低风险从而也是低收益的金融工具。
第二，通过技术创新改变企业年金投资组合。目前，在我国企业年金投资中，投资管理人在选取投资项目时，运用资产组合理论或资产定价法来分散企业年金的投资风险。企业年金投资的技术创新，主要涉及到投资工具的创新及投资方案的创新，即通过开发新的投资工具，或设计新的投资方案来分散企业年金投资风险，获取较高投资收益。在我国目前情况下，技术创新主要是在综合考虑资本市场发展状况、企业年金的风险承担能力、可供选择的投资工具类型等的基础上，借鉴国际上成熟的投资理论和技术手段，设计和推出在风险和收益之间能够达到更好平衡的年金投资组合方案。
（二）增强企业年金监管力度
企业年金在一定环境中运作时，需要强有力的管理手段，这种手段就是“监管”。监管是指运用法律手段来实现社会政策和经济政策目标的行为。可见，监管是一种强制实施的行为模式，企业年金在实现偿付能力的过程中存在的诸多风险，很大程度上是因为监管力度不够造成的。企业年金制度涉及多个运营主体，监管部门对企业年金的监管范围非常广泛，有效实施企业年金监管，对监管部门的监管模式、监管制度、硬件设施、信息系统等各方面都提出很高的要求。因监管机构部门设置不健全、监管职能不完善，各投资运营主体考虑自己的利益多于受益人利益，以损害受益人利益为代价来满足自身利益，这样的事例屡见不鲜。因此，在企业年金基金监管体系中，政府作为政策的制定者与监督者，应成立独立于企业年金相关利益主体之外的监管部门，通过政策制定及监管部门职能的发挥，不断加强企业年金的监管力度，避免企业年金偿付能力风险的发生，确保年金资产达到有效增值。
（三）改善企业年金运营环境
环境是企业年金运作的载体，在良好的环境中运营，企业年金资产能够得到最大限度的增值，同时也可扼制年金负债的增加，避免风险对企业年金偿付能力带来的损失。企业年金运营环境包括两方面：一是制度环境；另外一个是投资环境。
1.企业年金制度需要完善的制度环境
为企业年金制度营造完善的制度环境，一方面要加强企业年金在社会养老保险制度中的地位。虽然现在大多数国家已建立了社会基本养老保险、企业年金、个人储蓄型养老保险三支柱的养老保险体系，企业年金是作为社会基本养老保险补充性养老制度提出的，其地位与作用永远低于基本养老保险，这样造成企业年金受重视程度不够，制约了企业年金制度的发展。另一方面，使企业年金制度法制化。企业年金法制化就是使企业年金制度利用法律制度的约束性与强制性，扩大企业年金制度的普及率，约束企业年金投资管理运作中的不正当行为，避免企业年金偿付能力风险的发生。
2.良好的投资环境是企业年金保值增值的基础
企业年金进入资本市场是保持年金最大限度增长的最佳途径。企业年金实现偿付能力的根本在于使企业年金资产拥有充裕的增值空间，空间的大小，必然与资本市场的发展联系紧密。
在一个成熟的资本市场中，多种的投资渠道、较强的投资理念、完善的基础设施，为增强资本市场抗风险能力提供基本需求，投资者也能获得较高的投资收益。同时，一般情况下，不成熟的资本市场存在于经济欠发达地区，经济发展落后不仅为资本市场带来更多的不利因素，还阻碍了企业年金制度的发展。因此，资本市场发展状况对企业年金投资收益至关重要。我们应该加快资本市场发展的步伐，提高资本市场运作效率，可以通过扩大资本市场规模、改变资本市场结构等途径来深化资本市场改革。然而，这种改革并不是盲目的，应该根据各国实际情况，有步骤地、循序渐进式的促进资本市场的发展。
参考文献：
[1]程刚.企业年金入世对资本市场的影响[J].中国劳动保障，2007（1）．
[2]企业年金基金管理办法 (劳动部2011年，第11号令)．
[3]徐则荣.创新理论大师熊彼特经济思想研究[Ｍ].首都经济贸易大学出版社，2006.
[4]中国保监会保险教材编写组.风险管理与保险[M].北京:高等教育出版社，2007.
[5]崔少敏，李克平，武玉宁.企业年金发展研究[M].北京:中国财政经济出版社，2007.