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摘 要：新三板市场在近几年发展迅速，为中小企业提供了多渠道的融资平台。民营企业作为国民经济和社会发展的重要力量，在促进经济发展，解决就业问题上发挥着重要作用。然而，大多数民营制造企业管理层的财务管理意识淡薄，未有效管理营运资金，造成资金短缺;又由于自身公司治理、内部控制存在缺陷，融资渠道狭窄;企业规模小，缺乏核心竞争力，难以融到资金等原因，影响了企业的长远、持续发展。本文针对三板挂牌的民营企业在融资时仍然存在的问题提出了提高融资能力的建议。
关键词：新三板;民营企业;融资管理
一、引言
新三板市场是全国非上市公司交易的股权交易平台，近几年迅速扩容，挂牌企业数量也逐渐增多，为中小企业、民营企业提供了融资渠道。与主板、中小板、创业板等资本市场不同，新三板主要是为了服务中小企业的发展，拓宽中小企业外部融资的渠道，在原有银行贷款的基础上增加了定向增发、债券融资、或者商业信用融资。民营企业一般成立时间短，规模小，市场竞争力低，无足够的财产担保用于银行融资，资金紧张，融资困难，一定程度上限制了其发展壮大。新三板挂牌公司主要由主办券商推荐制，融资方式主要是定向增发，投资者的转板及退出机制尚不完善，需要进一步发展资本市场，增加直接融资的比重，从根本上解决融资问题。
二、新三板民营制造企业融资的现状分析
新三板的出现原以为可以解决民营企业的融资困难的问题，实际上并非如此。主要有以下企业自身及新三板制度的原因：
（一）民营企业自身制度仍存在局限性
1、家族式企业管理模式，财务管理意识淡薄
新三板市场挂牌的民营企业主要是以血缘关系、宗族关系等为基础建立的，在企业设立初期，有很多好处，如可以降低监督和约束成本，减少“机会主义”和“逆向选择”的管理风险。另外，家族企业也正是以其天然的凝聚力和组织性使企业在初期得以迅速崛起和发展。但是，企业的经营权和所有权重合，个人的专断决策而非依靠标准和制度，就会限制企业的发展。民营企业的管理者只追求经济利益，普遍重视业务，财务管理意识淡薄，未建立财务管理制度，使资金分配出现问题，产生混乱。
2、公司治理、内部控制制度存在缺陷
民营企业大多是有限责任的形式，企业的管理主要是人情化的管理模式，以情感的孰近孰远为管理的联系纽带和责任分工的依据，管理者的个人魅力是维持公司稳定的重要因素。企业的内部控制流程及制度在没有老板支持的情况下很难推进，甚至认为走流程是浪费时间和成本。在这样的环境下，企业内部的正式制度，也被人情所替代，造成内部缺乏有效的信息沟通，降低了内控效果。甚至，新三板的董监高等高级管理人员都是为了满足股份制改革而拼凑出来的，实质上是大股东一言堂。由于缺乏合理的公司治理结构、完善的内控制度，容易造成公司决策失误，给公司的发展增加困难。
3、企业规模小、缺乏核心竞争力
新三板的民营企业规模小、缺乏自主创新，在成本、产品、品牌方面都不占优势，缺乏核心竞争力的劣势日益突出。企业的核心竞争力是企业发展的根本，类型主要有：技术竞争力、品牌竞争力、制度竞争力、经济竞争力等，最主要的就是技术创新能力不强，非知名品牌，市场占有率不高。
（二）新三板市场本身存在多方面局限性影响融资效果
新三板挂牌的企业属于非上市公司，不能公开发行股票即向社会公众公开募集资金，主要的融资方式包括定向增发、股权质押融资、转板上市和并购重组。新三板市场因开展时间不长，目前尚处在摸索阶段，许多制度还不健全，已经挂牌的企业未达到预期的融资效果。第一，投资者准入标准比较严格，500万元以上投资门槛，将大部分投资者挡在门外;第二，股份流动性差，交易方式尚不完善;第三，定向增发流程繁琐、审核登记复杂，整体融资效率不高;第四，投资者的资金退出模式有限，转板机制尚未确定。
三、提高新三板民营制造企业融资能力的建议
新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，其中挂牌的民营企业占大部分，因挂牌后很多企业从未在三板进行融资，股份处于僵尸状态，失去了挂牌新三板的意义，也影响了新三板市场的整体发展。为了能够充分发挥新三板市场的作用，增加民营企业的融资机会，可以从以下几方面来提高融资效果：
（一）完善民营企业自身制度，提高整体竞争力及持续盈利能力
1、优化股权结构，改善管理模式
优化股权结构是挂牌公司完善公司治理的需要，有利于协调和规范公司各利益主体之间的关系，为投资者利益提供保障。在股权结构方面实现所有者和经营者分离，促进民营企业的资本社会化，引进新的外部投资者或者战略合作伙伴，鼓励有能力、有技术的人员进入企业，逐渐规范企业的操作，增加企业的透明度，让企业不再是家族式管理，实行精益生产管理，6S管理等量体裁衣地设计企业综合管理系统，提高管理效率。同时，健全企业的财务管理制度，增强财务管理意识，加强财务人员的培训，提高其专业水平，提高对外发布财务信息的准确性和透明度。
2、完善公司治理结构，建立合适的内部控制制度
企业挂牌新三板，应严格按照《公司法》设立股东会、董事会和监事会等体系，根据企业的实际情况建立适当的内部控制制度，坚持决策、执行和监督相分离的原则，加强公司专业化的运作，提高公司整体的质量。新三板民营企业应严格规范内部的管理制度，增强市场的竞争力，从而使企业能够有稳定的利润空间，良好的发展潜力，获得投资者的认可，融到足够的资金，促进企业的发展。
3、提高企业经营的稳定性，培养核心竞争力
民营企业应加快自主创新力度，民营企业首先要注重培养企业自身研发能力，设立研发中心，形成企业强大的竞争力和发展后劲，生产出具有自主知识产权的核心产品;其次要通过引进先进资源、新技术、与科研院所进行合作等方式，加大产学研结合力度，形成消化吸收转化再创新的良性发展模式，生产出技术含量高、附加值高的产品;三是要打造知名品牌，结合本行业、本企业的特点实施品牌发展战略，扩大市场占有率。
（二）完善新三板交易、融资、转板制度
为了提高新三板市场的流动性和估值水平，提高企业资金的融入效率。首先，必须有效的降低投资者的准入门槛，建议将原500万元以上的标准降低到50万元。其次，2018年1月15日《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》正式实施，优化分层标准，配套提供差异化交易制度，在此基础上建议继续推出连续集合竞价，完善交易方式。再次，定向增发的审核流程尽可能缩短，减少流动资金需求测算，以实际支付举证，减少募集资金的闲置时间，提高募资企业的资金使用效率。最后，对于希望进一步升级到高层次的资本市场的挂牌企业来说，当条件达到主板、中小板、创业板的相关条件后，通过升板机制，由新三板市场转板到相应板块。一个良好的转板机制，可以帮助新三板挂牌企业简化IPO上市流程，节省发行费用，获得更多的融资来源，也让三板的投资者有一个最好的退出机制。
四、结束语
民营制造企业作为我国国民经济不可或缺的一部分，根据市场的需求进一步提高产品品质、加强技术创新、完善其自身的管理制度，提高其持续盈利能力和综合竞争力至关重要。在新三板推出之后，达到挂牌标准的民营企业的融资难问题得到了一定的改善，但是，民營企业自身管理模式、公司治理、内部控制制度、核心竞争力等方面的局限性需要企业自身去提高，打铁还需自身硬也是这个道理。另外，新三板市场成交率低、转板、退出等问题需要进一步的资本市场制度的改善，从而促使新三板发挥其应有的融资效果，从根本上解决民营企业融资难的问题。
参考文献：
[1]汪泉.民营企业战略规划发展中融资问题研究[J].中国市场，2018，（16）：79-80.
[2]白鹏飞.我国新三板挂牌企业融资问题分析[J].时代金融.2016，（9）：28-29.87.
[3]陈明利，梅世云，伍旭川.融资模式对融资约束和融资效率的影响[J].上海经济研究.2018，（4）：83-95.
关键词：新三板;民营企业;融资管理
一、引言
新三板市场是全国非上市公司交易的股权交易平台，近几年迅速扩容，挂牌企业数量也逐渐增多，为中小企业、民营企业提供了融资渠道。与主板、中小板、创业板等资本市场不同，新三板主要是为了服务中小企业的发展，拓宽中小企业外部融资的渠道，在原有银行贷款的基础上增加了定向增发、债券融资、或者商业信用融资。民营企业一般成立时间短，规模小，市场竞争力低，无足够的财产担保用于银行融资，资金紧张，融资困难，一定程度上限制了其发展壮大。新三板挂牌公司主要由主办券商推荐制，融资方式主要是定向增发，投资者的转板及退出机制尚不完善，需要进一步发展资本市场，增加直接融资的比重，从根本上解决融资问题。
二、新三板民营制造企业融资的现状分析
新三板的出现原以为可以解决民营企业的融资困难的问题，实际上并非如此。主要有以下企业自身及新三板制度的原因：
（一）民营企业自身制度仍存在局限性
1、家族式企业管理模式，财务管理意识淡薄
新三板市场挂牌的民营企业主要是以血缘关系、宗族关系等为基础建立的，在企业设立初期，有很多好处，如可以降低监督和约束成本，减少“机会主义”和“逆向选择”的管理风险。另外，家族企业也正是以其天然的凝聚力和组织性使企业在初期得以迅速崛起和发展。但是，企业的经营权和所有权重合，个人的专断决策而非依靠标准和制度，就会限制企业的发展。民营企业的管理者只追求经济利益，普遍重视业务，财务管理意识淡薄，未建立财务管理制度，使资金分配出现问题，产生混乱。
2、公司治理、内部控制制度存在缺陷
民营企业大多是有限责任的形式，企业的管理主要是人情化的管理模式，以情感的孰近孰远为管理的联系纽带和责任分工的依据，管理者的个人魅力是维持公司稳定的重要因素。企业的内部控制流程及制度在没有老板支持的情况下很难推进，甚至认为走流程是浪费时间和成本。在这样的环境下，企业内部的正式制度，也被人情所替代，造成内部缺乏有效的信息沟通，降低了内控效果。甚至，新三板的董监高等高级管理人员都是为了满足股份制改革而拼凑出来的，实质上是大股东一言堂。由于缺乏合理的公司治理结构、完善的内控制度，容易造成公司决策失误，给公司的发展增加困难。
3、企业规模小、缺乏核心竞争力
新三板的民营企业规模小、缺乏自主创新，在成本、产品、品牌方面都不占优势，缺乏核心竞争力的劣势日益突出。企业的核心竞争力是企业发展的根本，类型主要有：技术竞争力、品牌竞争力、制度竞争力、经济竞争力等，最主要的就是技术创新能力不强，非知名品牌，市场占有率不高。
（二）新三板市场本身存在多方面局限性影响融资效果
新三板挂牌的企业属于非上市公司，不能公开发行股票即向社会公众公开募集资金，主要的融资方式包括定向增发、股权质押融资、转板上市和并购重组。新三板市场因开展时间不长，目前尚处在摸索阶段，许多制度还不健全，已经挂牌的企业未达到预期的融资效果。第一，投资者准入标准比较严格，500万元以上投资门槛，将大部分投资者挡在门外;第二，股份流动性差，交易方式尚不完善;第三，定向增发流程繁琐、审核登记复杂，整体融资效率不高;第四，投资者的资金退出模式有限，转板机制尚未确定。
三、提高新三板民营制造企业融资能力的建议
新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，其中挂牌的民营企业占大部分，因挂牌后很多企业从未在三板进行融资，股份处于僵尸状态，失去了挂牌新三板的意义，也影响了新三板市场的整体发展。为了能够充分发挥新三板市场的作用，增加民营企业的融资机会，可以从以下几方面来提高融资效果：
（一）完善民营企业自身制度，提高整体竞争力及持续盈利能力
1、优化股权结构，改善管理模式
优化股权结构是挂牌公司完善公司治理的需要，有利于协调和规范公司各利益主体之间的关系，为投资者利益提供保障。在股权结构方面实现所有者和经营者分离，促进民营企业的资本社会化，引进新的外部投资者或者战略合作伙伴，鼓励有能力、有技术的人员进入企业，逐渐规范企业的操作，增加企业的透明度，让企业不再是家族式管理，实行精益生产管理，6S管理等量体裁衣地设计企业综合管理系统，提高管理效率。同时，健全企业的财务管理制度，增强财务管理意识，加强财务人员的培训，提高其专业水平，提高对外发布财务信息的准确性和透明度。
2、完善公司治理结构，建立合适的内部控制制度
企业挂牌新三板，应严格按照《公司法》设立股东会、董事会和监事会等体系，根据企业的实际情况建立适当的内部控制制度，坚持决策、执行和监督相分离的原则，加强公司专业化的运作，提高公司整体的质量。新三板民营企业应严格规范内部的管理制度，增强市场的竞争力，从而使企业能够有稳定的利润空间，良好的发展潜力，获得投资者的认可，融到足够的资金，促进企业的发展。
3、提高企业经营的稳定性，培养核心竞争力
民营企业应加快自主创新力度，民营企业首先要注重培养企业自身研发能力，设立研发中心，形成企业强大的竞争力和发展后劲，生产出具有自主知识产权的核心产品;其次要通过引进先进资源、新技术、与科研院所进行合作等方式，加大产学研结合力度，形成消化吸收转化再创新的良性发展模式，生产出技术含量高、附加值高的产品;三是要打造知名品牌，结合本行业、本企业的特点实施品牌发展战略，扩大市场占有率。
（二）完善新三板交易、融资、转板制度
为了提高新三板市场的流动性和估值水平，提高企业资金的融入效率。首先，必须有效的降低投资者的准入门槛，建议将原500万元以上的标准降低到50万元。其次，2018年1月15日《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》正式实施，优化分层标准，配套提供差异化交易制度，在此基础上建议继续推出连续集合竞价，完善交易方式。再次，定向增发的审核流程尽可能缩短，减少流动资金需求测算，以实际支付举证，减少募集资金的闲置时间，提高募资企业的资金使用效率。最后，对于希望进一步升级到高层次的资本市场的挂牌企业来说，当条件达到主板、中小板、创业板的相关条件后，通过升板机制，由新三板市场转板到相应板块。一个良好的转板机制，可以帮助新三板挂牌企业简化IPO上市流程，节省发行费用，获得更多的融资来源，也让三板的投资者有一个最好的退出机制。
四、结束语
民营制造企业作为我国国民经济不可或缺的一部分，根据市场的需求进一步提高产品品质、加强技术创新、完善其自身的管理制度，提高其持续盈利能力和综合竞争力至关重要。在新三板推出之后，达到挂牌标准的民营企业的融资难问题得到了一定的改善，但是，民營企业自身管理模式、公司治理、内部控制制度、核心竞争力等方面的局限性需要企业自身去提高，打铁还需自身硬也是这个道理。另外，新三板市场成交率低、转板、退出等问题需要进一步的资本市场制度的改善，从而促使新三板发挥其应有的融资效果，从根本上解决民营企业融资难的问题。
参考文献：
[1]汪泉.民营企业战略规划发展中融资问题研究[J].中国市场，2018，（16）：79-80.
[2]白鹏飞.我国新三板挂牌企业融资问题分析[J].时代金融.2016，（9）：28-29.87.
[3]陈明利，梅世云，伍旭川.融资模式对融资约束和融资效率的影响[J].上海经济研究.2018，（4）：83-95.